财务表现 - 25Q1公司营收18.98亿元，同比+30.72% [1] - 25Q1归母净利润4.29亿元，同比+41.83% [1] - 25Q1扣非归母净利润4.31亿元，同比+14.21% [1] - 25Q1毛利率40.56%，同比提升1.03pct（追溯调整后） [2] - 25Q1净利率22.58%，同比+1.77pct [2] 收入增长驱动因素 - 海外市场（欧洲、非欧美）为收入增长主要拉动 [2] - CMEC并表（2024年5月起）贡献部分收入增量 [2] - 国内市场受春节淡季影响，升降工作平台销量同比下滑35% [2] 费用与成本结构 - 销售费用率同比+3.04pct，管理费用率同比+3.24pct（CMEC并表及美国备货导致） [3] - 财务费用率同比-3.71pct（汇兑收益增加） [3] - 公允价值变动损失同比减少约0.8亿元 [3] 海外市场竞争力 - 电动化产品在德国宝马展获欧洲千余台订单 [3] - 欧盟反倾销调查中获20.6%最低税率（优于外资及内资品牌） [3] - 非欧美新兴市场通过展会签单，有望持续增长 [3] 行业地位与展望 - 高空作业平台行业龙头，海外收入高速增长 [4] - 差异化产品优势显著，欧洲份额有望提升 [4] - 国内市场拓展新应用领域 [4]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [9] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收同比大幅增长30.72%，归母净利润同比增长41.83%，扣非归母净利润同比增长14.21%，看好公司作为我国高空作业平台行业龙头的长期发展前景 [2][6] - 预计2025 - 2026年公司分别实现归母净利润21.04亿元、20.68亿元，对应PE分别为10倍、11倍，维持“买入”评级 [14] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2025年一季报显示，25Q1实现营收18.98亿元，同比增长30.72%；归母净利润4.29亿元，同比增长41.83%；扣非归母净利润4.31亿元，同比增长14.21% [6] 事件评论 - 25Q1公司收入高增，或因海外市场业务增长以及CMEC并表，国内市场Q1通常为销售淡季，25年1 - 3月我国升降工作平台国内销量同比下滑35%，公司一季度国内收入同比增速或偏弱，海外方面，25Q1欧洲、非欧美市场或为收入增长主要拉动，且CMEC自2024年5月1日开始并表，增厚了今年一季度收入 [14] - 25Q1公司盈利能力明显提升，毛利率为40.56%，追溯调整24Q1数据后同比提升1.03pct，或受益海外销售占比提升、产品结构变化带动；净利率22.58%，同比增长1.77%；销售费用率、管理费用率同比分别增加3.04pct、3.24pct，或因CMEC并表后人员增加、为应对美国关税提前备库导致费用增长等；财务费用率同比减少3.71pct，或受益于汇兑收益同比增加；Q1公允价值变动损失同比减少约0.8亿元，对利润同比增长有贡献 [14] - 展望后续，公司欧洲市场份额有望提升，25年4月德国宝马展上公司创新能力获全球头部租赁公司认可，凭借电动化系列产品核心竞争力斩获欧洲千余台订单，且在欧盟反倾销反补贴调查中获20.6%最低税率，相比其他品牌更有优势；非欧美市场有望较快增长，公司积极开拓非欧美新兴市场，通过展会等获客户认可并签单 [14] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示，2025 - 2027E营业总收入分别为96.78亿元、92.10亿元、100.22亿元，归母净利润分别为21.04亿元、20.68亿元、22.66亿元等 [20] - 资产负债表预测显示，2025 - 2027E资产总计分别为184.54亿元、203.10亿元、230.17亿元，负债合计分别为62.80亿元、60.68亿元、65.09亿元等 [20] - 现金流量表预测显示，2025 - 2027E经营活动现金流净额分别为20.61亿元、23.20亿元、23.61亿元等 [20] - 基本指标预测显示，2025 - 2027E每股收益分别为4.15元、4.08元、4.47元，市盈率分别为10.42倍、10.60倍、9.67倍等 [20]