报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 核心观点 - 海外主要市场高空平台需求有望复苏，国内高空平台销量降幅亦有望逐渐收窄 [10] - 浙江鼎力专注于高空作业领域，坚定实施差异化竞争、市场多元化和“智能平台+机器人”战略，税率、研发、成本和盈利能力优势显著，未来有望充分受益于全球需求增长和市场份额提升 [10] 海外市场分析 - **北美市场**：需求复苏确定性强，受益于降息周期开启及AI基建拉动数据中心建设潮 [1] - 美联储自2024年9月开启降息，历史平均时滞约2年，预示明年下半年美国建造支出或将企稳回升 [22] - 全球数据中心容量需求至2030年复合增速预计达27%，超过40%的投资将投向美国 [1][23][25] - 美国建筑业领先指标DMI指数2025年11月同比上涨50%，通常领先建筑支出9至12个月，预示明年需求复苏 [1][27] - 特雷克斯高空平台业务新签订单（LTM）截至2025年第三季度同比增长24.9%，已连续3个季度回升 [1][30] - 租赁商联合租赁和Herc今年前三季度资本开支分别增长11.8%、8.9%，联合租赁预计明年资本支出仍将保持增长 [1][38] - **欧洲市场**：需求稳定，若俄乌停战或将带动需求上移 [2] - 2025年欧洲租赁市场保有量预计增长1.4%至37万台，今明两年租赁市场收入预计保持3%左右增速 [2][42] - 欧盟委员会预测2025-2027年GDP增速分别为1.4%、1.4%、1.5%，有望支撑高空平台市场需求稳定复苏 [47] - **新兴市场**：市场规模快速增长，增速远高于欧美和中国市场 [2] - 预计至2030年，亚洲（除中国）、拉丁美洲、中东及非洲地区高空设备市场规模分别达368亿元、294亿元、123亿元，相比2024年复合增速分别为11.5%、12.5%、13.7% [2][49][51] 国内市场分析 - **短期趋势**：高空平台销量降幅有望逐渐收窄，行业或已触底 [3] - 2025年2月以来，行业出租率已持续高于去年同期，租金价格跌幅较去年明显收窄 [3][61] - 2025年10月平均租金价格指数较2024年同期降幅为12.4%，远低于2025年1月-19.3%的降幅 [61] - 2025年1-10月我国高空平台销量较2023年同期高点降幅达53%，类比挖掘机历史下行周期（最大降幅约70%），未来降幅空间有限 [3][56] - **长期空间**：对比欧美成熟市场，我国高空平台仍有巨大成长空间 [4] - 2024年我国高空作业平台租赁市场人均保有量约4.8台/万人，低于同期美国的25.2台/万人和欧洲的9.7台/万人 [4][66] - 2024年我国高空平台建筑业增加值覆盖率为7.4台/亿元，低于美国的9.1台/亿元 [4][66] - 2024年我国臂式平台保有量占比仅25.8%，低于同期美国的39.8%和欧洲的36.4% [4][71] 公司核心竞争力 - **海外税率优势显著**：在美国和欧洲市场拥有最低的“双反”税率，竞争优势明显 [8] - 美国市场：公司“双反”税率经复审后下降至24.34%，远低于其他中国出口商/生产商（如临工集团183.44%）[8][84] - 当前公司出口美国总税率约69.34%，若未来中美关系缓和导致关税下降，业务发展有望加速 [8][85] - 欧洲市场：公司“双反”税率为20.6%，为所有中国出口商/制造商中最低 [87][88] - **行业下行期表现出色**：收入增长和盈利能力远超国内外同业 [9] - 2025年上半年公司高空平台业务收入同比增长8.7%，高于同期徐工（1.0%）、中联重科（-34.5%）、临工（-44.9%）[9][90] - 2025年上半年公司高空平台业务毛利率达35.8%，同期徐工、星邦智能、中联重科毛利率均低于30%，而Terex和JLG毛利率分别仅有19.2%、20.2% [9][91][95] - **战略转型与产品创新**：开启“智能平台+机器人”战略转型，推出差异化产品 [9] - 陆续推出喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等产品，隧道打孔机器人效率超越人工10倍以上 [9][98] 财务预测与估值 - **业绩预测**：预计公司2025-2027年营业收入为80.9亿元、91.6亿元、104.8亿元，同比增长3.7%、13.2%、14.4% [10][12] - **盈利预测**：预计归母净利润为19.7亿元、23.1亿元、27.0亿元，同比增长20.8%、17.3%、17.0% [10][12] - **估值水平**：对应2025年12月17日收盘价，市盈率为15.4倍、13.2倍、11.2倍 [10][12] 与市场不同观点 - **关于北美市场**：市场认为公司在美国收入提升难度大，但报告认为随美国臂式产品渗透率上升和公司打开北美臂式市场，收入仍有很大提升空间，且通过收购CMEC巩固了竞争优势 [18] - **关于国内市场**：市场认为国内销量难企稳，但报告认为出租率和租金价格已企稳，类比挖掘机周期，销量降幅大概率持续收窄，且公司市场多元化战略可抵御单一市场波动 [19] - **关于行业竞争**：市场认为行业壁垒低、竞争激烈，但报告认为公司专注高空领域，下行期表现远超同业，且“平台+机器人”战略转型可打开新成长空间，避免同质化竞争 [20]

2025年12月15日，浙江鼎力披露接待调研公告，公司于12月9日至12月12日接待淡水泉投资、湘财基 金、嘉实基金、汇添富、惠升基金、景领投资等10家机构调研。 调研情况显示，浙江鼎力目前产线均按正常节奏生产。全球高空作业平台市场方面，海外市场总体需求 稳定，成熟市场存在更替需求，新兴市场发展势头良好；国内市场长期看新增及置换需求持续，公司产 品型谱齐全、新品储备多，可满足不同市场客户需求。成熟市场租赁商高度关注产品品质和设备残值， 在绿色低碳背景下，产品品质卓越、品牌知名度高、生产规模大、产品种类丰富且电动化战略有效落地 的制造商更具竞争优势。 针对国内市场，公司坚持提供高品质、差异化产品及优质售后服务，通过增值服务帮助客户降低全生命 周期成本，并在业内首推"油改电"技术服务，柴动臂式设备可原地更换电动模块，助力机队电动化改 革。公司依托研发创新能力和市场洞察力，在通用款产品基础上推出高空作业平台＋机器人的差异化产 品，已推出船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等，目前该系列处于市场导入阶段，聚焦细分领域拓 展全新应用场景。 高空作业平台＋机器人系列针对特定场景痛点升级，如船舶修造领域，船舶喷涂、除锈机器人 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国机械制造业，特别是出海（出口）领域，重点关注北美市场（美国制造业、数据中心建设、地产链）和“一带一路”沿线市场[1][2][4] * 提及的具体公司包括恒立液压、盈流、豪迈科技、联德、伊斯特、冰轮、杭叉、鼎力、杰瑞股份、滨农环境、红胜股份、中置创硕、匠心家居、柳工、三一重工、震德海天国际、中重科技、巨星、创科实业等[1][5][9][10][12][14][15][17][20][25] 核心观点与论据 增长驱动力与前景 * 2026年中国机械制造业在全球市场仍具强劲增长潜力，外需是重要驱动力[1][4] * 出海主要驱动力包括国内市场需求下降、产能过剩以及海外市场更高的利润率，海外毛利率显著高于国内业务，改善了公司整体财务报表和ROE[3] * 北美市场（美国）是核心看点，其庞大的消费和制造业市场具备消费升级和新能源产品需求[4][5] * “一带一路”沿线国家对水泥建材、工程机械、油气设备等有持续需求[1][4][20] 具体市场机会 * **美国数据中心建设**：推动燃机、液冷设备需求，带动2026年美国相关订单显著反转，为中国出口企业带来长期稳定需求[1][5][6][9][13] * **美国制造业与基建投资**：2025年7月以来美国下游制造业和基建投资增速回升，建筑机械消费量同比增速转正，三大法案（基础设施法案、通胀削减法案、芯片法案）将继续推动未来十年1.2万亿美元投资计划[1][7][8] * **美国地产链**：成屋销售在底部徘徊三年（约390-400万套），为2000年以来最低水平之一，修复可能需要100-200个基点的降息，但问题复杂[18] * **“一带一路”市场**：以基建为主，中国在工程机械、注塑机、纺织服装设备等领域表现良好，预计2026年仍将保持不错状态[20] 投资机会与推荐领域 * 投资机会集中在前端设备施工（如叉车、高空作业平台）、燃机、柴发、液冷及数据中心相关领域[1][10] * 推荐公司示例： * **前端设备**：杭叉（估值较低，2025年和2026年估值分别在12倍至13倍左右）、鼎力（国内高机龙头，北美市场占比高）[10] * **燃机/液冷**：杰瑞股份（近期获大量订单）、豪迈科技（主业稳定，预计2026年业绩增长约30%，燃气轮机业务预计明年实现30%至40%增长）[10][15] * **液冷方向**：滨农环境（预计2026年实现8.5亿元收入，对应15倍左右市盈率）、红胜股份（2026年估值在20倍以内）[10][13] * **电动工具**：在数据中心建设和建筑基建中作用重要，市场将受益于北美龙头企业判断，制造业链条更推荐创科实业[16][17] * **特斯拉机器人项目**：对恒立液压影响较大，涉及合作及验厂工作，是股价上涨的重要催化剂，其北美订单自四季度以来明显增加[14] 风险与关键考量因素 * **关税问题**：不应作为卖出理由，中国制造业优势显著，关税实际影响小于预期（如10%摊派免税取消后税率提高至25%实际影响有限），每次因关税导致股票下跌被视为买入机会，应更关注美国库销比及库存总额同比变化等指标[1][21][22][23] * **汇率风险**：人民币升值是中长期趋势，出海企业需关注2026年汇率风险，通过套期保值对冲，但损失难以完全避免[24] * **出海企业能力**：需特别关注全球化生产布局及本土化运营能力，优先关注已成功出海并具备此能力的龙头企业[11] * **美国消费库存**：当前处于相对合理水平，库销比保持震荡，在K型经济背景下仅靠库存周期推动企业发展将是相对平稳的状态[19] 估值看法 * 机械板块整体估值存在方差，10倍以下市盈率公司非常少见，优秀公司市盈率普遍维持在20倍左右（例如中置创硕今年涨幅达66%，市盈率为9.8倍）[12] * 出海公司的PEG通常低于1，这是由于出海不确定性导致的合理折价，但部分公司如匠心家居估值已从十几倍稳步上升至20倍以上，显示阿尔法机会[12][25] * 随着中国企业在海外竞争力体现和品牌化进程推进，估值将逐步提升[25] 其他重要内容 * 北美出海链条（特别是制造业相关）是未来一年最看好的方向，其次是美国地产链和“一带一路”相关链条[2][26] * 电动工具市场具体规模难测算，但会受益于北美龙头企业判断[16] * 美国是移民国家，终端需求相对稳定，导致房价偏高、需求紧张、利率高企的状态[18]

公司战略转型 - 公司产品正处于从部件升级为智能系统的关键转型期 [1][3] - 随着电动化与智能化技术深度融合，未来产品将实现性能跃升 [1][3] - 会思考的液压产品将成为公司核心竞争优势 [1][3] - 未来威博液压要做会思考的产品，液压动力装备将迎来AI时代 [7] 技术创新与产品发展 - 公司开发了液压泵的双向齿轮，通过反向运作设计出会发电的液压产品，实现了绿色节能和高效 [7] - 新产品将公司产品毛利提升了10% [7] - 采用能量回收技术的高空作业平台今年已有3000多套销往北美和欧洲地区 [7] - 公司将直齿泵升级为斜齿泵，实现液压系统噪音降低10分贝，成为全国首创 [6] - 电动化是未来液压动力单元的发展新方向 [6] - 电动液压动力体系将大型电机控制体系分散为多个环节，通过配置更多小型电动液压装置实现更灵敏精确控制，同时成本大幅降低 [7] 资本市场运作 - 2003年依靠130万元借款创办公司 [3][4] - 2021年成为北交所注册制首批上市公司 [3][4] - 2025年成为北交所首批可转债试点企业 [3][5] - 公司拟发行可转债融资8400万元，用于高端智能液压动力系统及核心部件、研发中心建设项目和补充流动资金 [8] - 可转债发行方案增加了老股东优先配售环节，充分考虑股东权益与机构投资者的平衡 [8] 市场拓展与行业地位 - 在低噪音的物流叉车领域，公司市占率已处于行业领先 [6] - 公司产品由传统电动叉车向AGV无人搬运车、高空作业平台、矿用卡车等高附加值产品拓展 [6] - 公司凭借"新能源重型移动机械电液动力总成与能量回收关键技术及产业化"项目荣获2025年度机械工业科学技术奖科技进步奖一等奖 [7] - 未来五年是中国制造业出海良机，公司争做全球电动液压引领者 [8]

行业定义与分类 - 安全应急服务是为应对自然灾害、事故灾难等突发事件提供的一系列专业服务，旨在减轻和控制风险，保护生命和财产安全 [3] - 根据工信部指导目录，行业可分为咨询服务类（含安全风险评估评价、技术咨询、检验检测等8小类）和金融服务类（含保险、担保、融资租赁等3小类） [3] 行业发展驱动力与市场规模 - 自然灾害频发和城市化加速导致安全风险增加，推动对应急装备及服务的需求持续增长 [1][6] - 2024年中国安全应急服务行业市场规模达到1.32万亿元，较2020年的0.88万亿元显著增长 [1][6] - 2024年中国整体安全应急市场规模为2.48万亿元，同比增长6.6%，其中服务市场占比最高，达58% [6] 政策环境 - 国家出台多项政策支持行业发展，如《“十四五”国家防震减灾规划》提出提升地震应急救援能力 [4] - 《安全应急装备重点领域发展行动计划（2023—2025年）》目标到2025年产业规模、质量、应用深度和广度显著提升 [4] - 《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》鼓励在应急等领域规模化应用移动物联网技术 [4] 产业链结构 - 行业上游为硬件设备供应商和软件信息服务商，中游是安全应急服务行业，下游服务对象包括政府部门、企事业单位、社区及家庭个人 [6] 竞争格局 - 市场竞争主体多样，包括国有企业、民营企业和外资企业 [7] - 国有企业在资金、技术、人才和大型项目中占主导地位，民营企业以灵活机制和创新性在细分市场表现出色，外资企业凭借先进技术和管理经验占据一定份额 [7] 重点公司表现 - 浙江海控南科华铁数智科技股份有限公司主营工程设备租赁和智算业务，2025年1-9月营业收入44.47亿元，同比增长19.38%，归母净利润5.30亿元，同比增长8.83% [9] - 北京辰安科技股份有限公司为AI驱动的公共安全科技企业，以行业大模型为核心，2025年1-9月营业收入7.68亿元，同比下降19.27%，归母净利润亏损1.40亿元，同比上涨6.49% [9] 未来发展趋势 - 政策支持力度将持续加大，重点支持关键技术研发、产业创新平台和集群发展 [10] - 人工智能、物联网、大数据、区块链等新一代信息技术将与安全应急装备深度融合，推动产业向智能化、信息化、网络化方向发展 [10] - 社会需求将更加多元化，防灾减灾、信息安全、应急通信等新兴领域及个人家用市场将成为重要增长点 [10]

核心观点 - 全球主要股市普遍下跌，市场关注经济不确定性和科技股高估值风险[3][5] - 中国工程机械行业国内需求持续复苏，非土方机械成为主要推动力[2] - 多家重点覆盖公司三季度业绩超预期，运营效率提升和新兴业务发展成为亮点[6][7][8][10][11][15] 全球市场表现 - 环球主要股市单日普遍下跌：恒生指数跌2.42%，美国道琼斯跌2.24%，德国DAX跌2.92%，日本日经225跌3.32%[3] - 港股分类指数中，恒生金融跌幅最大达2.79%，公用事业相对抗跌仅跌0.84%[4] - 美股可选消费、信息技术与工业领跌，通讯服务、能源与医疗保健上涨[5] - 美债收益率回落，美元指数转弱，黄金先跌后涨，原油反弹至一周高位[5] 中国工程机械行业 - 10月份国内汽车起重机销量同比增长42%，履带起重机销量同比增长54%[2] - 能源项目和风电安装推动国内起重机需求持续复苏[2] - 高空作业平台销售持续疲软，10月份同比下降39%[2] - 维持对中联重科、三一重工和恒立液压的"买入"评级，对浙江鼎力维持谨慎态度[2] 公司业绩与展望 拼多多 (PDD US) - 3Q25营收同比增长9.0%至1,083亿元人民币，超彭博一致预期1%[6] - 运营利润同比增长3.0%至250亿元，non-GAAP净利润同比增长14.3%至314亿元[6] - 将2025-2027年non-GAAP净利润预测上调6%-9%，目标价上调至154.3美元[6] 百度 (BIDU US) - 3Q25百度核心营收247亿元人民币，non-GAAP运营利润22亿元，超市场预期6%[7] - 约70%的移动搜索结果页包含AI生成内容，原生AI营销服务营收同比增长262%[7] - AI云基础设施营收达42亿元人民币，同比增长33%[7] - 目标价微调至150.7美元，维持"买入"评级[7] 携程集团 (TCOM US) - 3Q25总营收同比增长15.5%至184亿元人民币，non-GAAP经营利润61亿元[8] - 海外扩张进展顺利，将2025-2027年营收预测上调1%-5%[8] - 目标价上调9%至每ADS 83美元，维持"买入"评级[8] BOSS直聘 (BZ US) - 3Q25总营收同比增长13%至21.6亿元，非GAAP净利润同比增长34%至9.92亿元[10] - 销售费用及研发费用同比分别减少25%和12%[10] - 目标新增完善用户超3,500万，维持目标价25.5美元[10] 小米集团 (1810 HK) - 3Q25收入/调整后净利润同比增长22%/81%，略超预期[11] - 智能电动汽车业务快速增长，抵消智能手机销售疲软影响[11] - 受内存成本上涨及电动汽车购置税补贴影响，将2026-2027年每股收益预测下调9%[11] - 新目标价为55.31港元，维持"买入"评级[11] 瑞幸咖啡 (LKNCY US) - 3Q25收入同比增长50%至153亿元人民币，超预期6%-9%[15] - 门店总数达29,214家，预计25财年新开门店目标可能上调至约8,000家[14] - 目标价上调至54.68美元，基于25倍26财年预测市盈率[16] 固生堂 (2273 HK) - 完成对新加坡大中堂100%股权收购，获得14家中医门诊部[17] - 计划在新加坡额外收购10-20家诊所，目标26年前成为当地市占率第一[17] - 预计26年海外市场收入可达2-3亿元，目标价调整至44.95港元[19]

辅导备案登记受理概况 - 在11月10日至11月18日期间，共有15家公司的境内发行上市辅导备案登记获得受理 [1] 新受理辅导备案企业详情 - **湖南星邦智能装备股份有限公司**：从事高空作业平台研发生产，产品高度覆盖4至58米，控股股东刘国良持股27.02% [2]，公司曾有两次IPO申请记录，分别于2021年3月和2024年8月主动撤回 [3][4] - **联通智网科技股份有限公司**：中国联通控股子公司，专注于车联网业务，控股股东中国联合网络通信有限公司持股68.88% [5]，公司曾计划于2023年分拆至上交所科创板上市但终止 [5] - **力高新能源技术股份有限公司**：专注于新能源汽车电池BMS和储能产品，是国内最大的第三方BMS提供商，控股股东烟台揽峰股权投资合伙企业持股30.90% [6][7]，公司曾于2023年6月申报创业板，并于2024年8月撤回申请 [8] - **深圳市艺感科技股份有限公司**：专业从事电感器产品研发生产，控股股东及实际控制人田林持股47% [9][10] - **株洲科能新材料股份有限公司**：致力于高纯稀散金属材料提纯技术，产品应用于化合物半导体等领域，控股股东株洲科能先进材料有限责任公司持股27.05% [11]，公司科创板IPO曾于2023年6月获受理，2025年10月终止 [12] - **弥费科技(上海)股份有限公司**：泛半导体产业自动化传送系统供应商，控股股东及实际控制人缪峰持股30.80% [13] - **苏州维嘉科技股份有限公司**：专注于PCB钻孔及成型专用设备，控股股东及实际控制人邱四军持股44.36% [14][15]，公司创业板IPO申请曾于2021年9月获受理，2022年9月被终止审核 [15] - **四川锦江电子医疗器械科技股份有限公司**：专注于心脏电生理领域创新医疗器械，控股股东李楚雅持股22.06% [16][17]，公司科创板IPO曾于2023年6月获受理，2024年6月撤回申请 [18] - **广东昊辉新材料股份有限公司**：专注于UV光固化特种聚合物研发制造，控股股东广东昊辉实业有限公司持股71.43% [19] - **上海蒂螺医疗器械股份有限公司**：主要从事彩色隐形眼镜等三类医疗器械研发生产，拥有9个三类医疗器械注册证，控股股东及实际控制人金义霖持股34.74% [20]，公司曾于2023年启动IPO辅导 [21] - **宁波帅特龙汽车系统股份有限公司**：致力于汽车功能性内外饰件总成设计制造，控股股东及实际控制人吴志光持股35.10% [22] - **镇海石化建安工程股份有限公司**：集高效换热器研发制造和石化装备工程服务为一体，控股股东宁波镇海东鼎石化工程合伙企业持股83.47% [23]，公司上交所主板IPO曾于2023年6月获受理，2024年6月终止 [24] - **浙江长龙航空股份有限公司**：客货综合公共运输航空服务商，控股股东为杭州产投集团有限公司 [25][26][27] - **宝鸡西工钛科技股份有限公司**：综合性钛材生产厂家，产品应用于航空航天等领域，控股股东及实际控制人吴玉常持股47.19% [28] - **广东金鼎光学技术股份有限公司**：光学机械设备及相关产品供应商，控股股东及实际控制人张盛峰持股18.65% [29] 辅导工作完成与验收通过情况 - 11月12日至11月18日期间，无公司完成辅导工作 [30] - 同期有8家公司辅导验收通过 [31] 辅导验收通过企业详情 - **西安新通药物研究股份有限公司**：专注慢性乙肝、肝癌等重大疾病领域创新药物研发，控股股东及实际控制人张登科持股48.98% [32][33] - **重庆宇隆光电科技股份有限公司**：主要从事精密控制板和功能器件研发制造，是京东方显示精密控制板第一大供应商，控股股东及实际控制人王亚龙持股42.30% [34][35] - **江苏中科科化新材料股份有限公司**：专注于高分子新材料研发生产，产品应用于汽车、电子等行业，控股股东北京科化新材料科技有限公司持股64.57% [36] - **格林生物科技股份有限公司**：专注于半合成和全合成香料研发生产，控股股东及实际控制人陆文聪持股36.11% [37] - **苏州信诺维医药科技股份有限公司**：生物医药研发商，基于靶向治疗、抗感染和PROTAC技术平台开发创新药，控股股东上海励攀企业管理中心持股21.58% [38] - **宇树科技股份有限公司**：四足机器人与动力系统部件研发商，控股股东及实际控制人王兴兴持股26.97% [39] - **深圳市千分一智能技术股份有限公司**：专注于智能产品自主研发，控股股东深圳市千分一投资发展有限公司持股27.96% [40][41] - **江苏展芯半导体技术股份有限公司**：集成电路研发生产商，主力产品线为电源管理类芯片，控股股东南京一芯一亿创业投资合伙企业持股37.04% [42] 辅导备案终止企业概况 - 11月1日至11月18日期间，有9家公司辅导备案终止 [43] 辅导备案终止企业详情 - **中教畅享科技股份有限公司**：致力于用AI技术提高教与学效率，为院校提供教学解决方案和软件产品 [44][45] - **广上科技(广州)股份有限公司**：专注于COB半导体封装和高精密电子产品生产，产品覆盖汽车电子、航天电子等多个领域 [44][46] - **北京柏睿数据技术股份有限公司**：以数据库为核心的数据智能基础软件公司，提供全内存分布式数据库和人工智能产品 [44][47] - **虎丘影像(苏州)股份有限公司**：专注于医学影像输出设备、耗材及信息化产品研发生产 [44][48] - **江苏慧聚药业股份有限公司**：以特色原料药为主营业务，并提供新药CDMO服务的医药企业 [44][49] - **深圳市永达电子信息股份有限公司**：专注于信息安全、自主计算与大数据领域，提供系统研制和集成服务 [44][50][51] - **合肥金星智控科技股份有限公司**：专注于智能感知装备与控制系统研发生产，推出成分检测、温度探测等系列产品 [44][52] - **杭州捷瑞智能装备股份有限公司**：航空航天环境与安全系统综合解决方案供应商 [44][53] - **北京国科天迅科技股份有限公司**：光纤通信技术及产品研发商，产品涵盖芯片、通讯设备、测试设备等 [44][54]

公司战略与市场布局 - 欧洲新总部落成是公司深化欧洲市场布局、践行长期服务承诺的关键一步，旨在通过升级本地服务系统、优化全球产能、强化研发创新来构建超越价格维度的核心竞争力 [3] - 公司将以长期合作为基础与欧洲经销商建立战略合作关系，构建值得信赖的伙伴网络，以实现欧洲市场产品销量的显著增长 [3] - 公司未来将以欧洲新总部为支点，强化全球供应链韧性，提供更完善的一体化物流解决方案 [4] 产品与服务组合 - 公司为欧洲市场提供涵盖物料搬运设备（含AGV）、高空作业平台、清洁设备（含自动化设备）的全产品线支持 [3] - 公司产品线矩阵全面覆盖从一类至五类设备、高机与洗地机，并在自动化解决方案领域实现从物料搬运到清洁设备的全场景覆盖 [4] - 公司通过自主搭建的销售支持平台、远程运维技术及AI智能支持系统，与本地化服务网络深度融合，以提升全球服务响应效率与客户满意度 [3] 运营能力与基础设施 - 欧洲新总部的仓库面积实现翻倍扩容，并预留充足的未来发展余量，该总部将作为公司在欧洲区域的重要备件中心与售后服务枢纽 [4] - 新总部已储备充足的备件及整车库存，致力于为欧盟客户提供更高效的服务，助力客户提升运营效率 [4] - 新总部计划于2026年启动线上与线下相结合的产品技术培训计划，通过赋能经销商团队全面提升在欧洲地区的服务能力和响应效率 [4] 全球化业务网络 - 公司物料搬运板块在海外已拥有2家工厂、7家销售子公司（含技术中心及零部件中心）、200多个分销网络以及200多个服务网络 [4] - 公司通过此次活动向客户分享了其发展历程及集团各业务板块在全球的战略布局，并分析了行业发展趋势 [3]

核心事件 - SG Capital Management LLC在截至2025年11月07日的13F申报中披露，已完全清仓其在Oshkosh Corporation (OSK)的持股 [1] - 该基金出售了上一季度持有的全部557,006股OSK股票，这是其投资组合整体缩减的一部分 [1] - 此次清仓是SG Capital一项重大的投资组合变动，Oshkosh在6月底时曾是该基金的第二大持仓 [6] 公司财务与市场表现 - 公司过去十二个月（TTM）营收为103.3亿美元，净利润为6.663亿美元 [3] - 截至2025年11月06日收盘，公司股价为125.64美元，股息收益率为1.65% [3] - 过去12个月，公司股价上涨8.2%，但同期标普500指数上涨12.7%，表现略逊于大盘 [7] - 截至2025年11月06日，公司股价在过去一年上涨10.69%，相较于标普500指数产生了5.41个百分点的超额收益（Alpha） [8] - 公司在2025年8月将调整后每股收益预期上调至11.00美元，但在10月下旬将预期修正至10.50美元至11.00美元的区间 [10] 业务概况 - Oshkosh Corporation是一家领先的特种车辆和设备制造商 [5] - 公司服务于国防、建筑、应急响应和商业服务等多个终端市场 [5] - 产品组合包括高空作业平台、战术防御车辆、消防和紧急救援设备、混凝土搅拌车和垃圾收集车等 [9] - 营收主要通过四个关键部门销售设备和车辆实现：高空作业设备、国防、消防与紧急救援、商业部门，并辅以零部件、服务和金融解决方案 [9] - 主要客户包括建筑公司、工业和机构客户、美国国防部、市政机构以及全球商业车队运营商 [9] 投资机构动向 - SG Capital在清仓股票的同时，也卖出了用于对冲OSK股票头寸的70万份看跌期权 [6] - 此次清仓是SG Capital第三季度投资组合调整的一部分，该季度该基金共完全退出了50个持仓头寸 [6] - 清仓后，SG Capital报告的管理资产（AUM）中OSK的持仓占比降至0% [8] - 申报文件披露后，SG Capital的前五大持仓为：WLY（5980万美元，占AUM 5.98%）、MIDD（5526万美元，占AUM 5.54%）、TTMI（5380万美元，占AUM 5.39%）、WMS（4559万美元，占AUM 4.57%）、LRN（4178万美元，占AUM 4.19%） [8]

公司战略调整 - 特雷克斯宣布计划退出高空作业平台业务，寻求战略方案，可能出售其吉尼业务 [1][3] - 公司旨在通过此举降低对周期性终端市场的风险敞口 [3] - 退出高空作业平台业务是公司近年一系列变革的最新举措，此前已退出移动式起重机、建筑业务，并出售了塔式起重机和越野起重机业务 [7] 业务合并交易 - 特雷克斯与美国REV集团合并，REV集团专门生产消防车、救护车和休闲车等特种车辆 [1] - 合并后，特雷克斯股东将拥有新公司58%的股份，REV集团股东将拥有42%的股份 [7] - 特雷克斯首席执行官西蒙·梅斯特将担任合并后公司的首席执行官 [7] 财务业绩表现 - 2025年第三季度销售额从去年同期的12亿美元增至14亿美元，增长主要得益于垃圾收集车、多功能车、零部件、服务及数字化解决方案的强劲需求 [4] - 高空作业平台部门销售额下降13.2%，至5.37亿美元，归因于销量下降、客户结构不利及关税阻力 [4] - 物料处理部门销售额同比下降6.1%，至4.17亿美元，但北美、欧洲和印度的骨料业务增长抵消了混凝土和起重机业务的下降 [4] 合并后前景与业务规模 - 合并后的特雷克斯与REV集团业务（不包括高空作业平台）在2025年销售额预计将达到58亿美元 [5] - 特雷克斯高空作业平台业务2025年预计收入约20亿美元，集团总销售额预计为54亿美元，REV集团今年销售额预计为24亿美元 [5] - 公司希望成为应急、环卫、公用事业、环保和物料处理设备领域多元化的领导者，指出这些市场具有周期性低、需求韧性足、长期增长前景好的特点 [4] 行业相关动态 - 公众号往期回顾涉及工程机械行业热点，包括业绩改观、国四标准切换、内销下滑、出口增长、开工率改善等话题 [8][9][13] - 市场数据部分列出了2021年至2025年的挖掘机、装载机等主要产品销量数据以及小松作业小时数、央视挖掘机指数等下游需求指标 [9][10][11][12]