事件概述 水羊股份发布2025 年三季报，2025Q1-Q3 公司实现营收34.09 亿元，同比+11.96%，归母净利润1.36 亿 元，同比+44.01%，扣非归母净利润1.31 亿元， 同比+21.56%。2025Q3 单季度公司实现营收9.09 亿 元，同比+20.92%，归母净利润0.13 亿元，同比+210.00%，扣非归母净利润0.10 亿元，同比+188.93%。 2025Q1-Q3 经营活动现金流净额同比增长324.74%至1.89 亿元，主要系销售商品和提供劳务收到的现金 增多所致。 收入端：高奢品牌继续发力，收入实现稳步增长。 投资建议 分析判断: 公司三季度淡季收入维持平稳增长，自有品牌持续发力，1）高端品牌中：伊菲丹延续年初以来的快速 增长态势；PA 围绕核心成分PDRN 强化品牌心智，预计在低基数下维持高速增长；RV 虽未做过多投放 但在小众圈层取得良好口碑，预计快速释放增量。2）轻奢品牌中：HB 定位小众潜力赛道，保持良好 增长势头；VAA 卸妆膏及粉霜表现优异，预计保持高速增长。3）大众品牌中：御泥坊自去年完成品牌 升级后逐步恢复增长态势；大水滴和小迷糊等采取收缩战略，预计利润 ...