招股书显示，中塑股份主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售。公司主要产品应用于消费电子、储能、汽车、家居家电等 行业，终端产品包括手机、智能穿戴设备、平板电脑及笔记本电脑、蓝牙音箱、储能电源、新能源汽车及家电等各类产品。公司 结合消费电子等行业产品快速迭代以及对高品质的要求，以产品差异化战略为指导，重点开发高附加值的改性工程塑料产品，以 满足下游产品对材料的个性化需求。 智通财经APP获悉，12月31日，广东中塑新材料股份有限公司(简称：中塑股份)IPO状态变更为"中止"。中塑股份IPO申请文件中 记录的财务资料已过有效期，需要补充提交。 公司坚持自主研发并持续丰富产品系列，核心产品包括改性 PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET 等高性能工程材料，并针对客 户产品对电气互联、低介电、耐高温、防水散热性等特定需求，开发了可激光直接成型(LDS)材料、纳米注塑(NMT)专用工程材 料、超耐高温特种尼龙材料等特种功能材料。 公司主营业务产品具体介绍如下表所示： | 产品类别 | 技术水平 及附加值 | 产品系列 性能特征及主要应用领域 | | --- | --- | --- | | 高性能工 | 较高 ...

公司概况与业务 - 广东中塑新材料股份有限公司递交招股书，拟在创业板挂牌上市 [2] - 公司主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售，核心产品包括改性PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET等高性能工程材料，并开发了可激光直接成型材料、纳米注塑专用工程材料等特种功能材料 [2] - 产品广泛应用于消费电子、储能、汽车、家居家电等领域，终端覆盖手机、智能穿戴设备、新能源汽车、储能电源等 [2] - 公司采取产品差异化战略，重点布局高附加值产品，已获得比亚迪、富智康、华勤技术等直接客户认可，并进入三星、华为、小米、OPPO等终端品牌的合格供应商资源池 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为4.93亿元、5.37亿元、7亿元，扣非净利润分别为4875.55万元、8084.74万元、9256.66万元 [3] - 最近三年营收和扣非净利润的复合年增长率分别为19.11%和37.79% [3] - 2025年第一季度，公司实现营业收入1.52亿元，扣非后净利润2423.73万元 [3] - 2022年至2024年，公司主营业务毛利率分别为26%、31.97%、31.03%，持续高于同行业可比公司毛利率均值（分别为21.15%、24.31%、21.42%），2024年高出行业均值9.61个百分点 [3] 股权结构与治理 - 公司股权集中度高，朱怀才、邓莲芳夫妇合计控制73.2551%的股份 [3] - 朱怀才的胞兄朱怀玉直接持有6.0874%的股份，并与朱怀才夫妇构成法定一致行动关系 [3] - 朱怀才担任公司董事长兼总经理，邓莲芳任董事及资材部长，朱怀玉担任董事及总经办副总经理 [3] - 朱怀才、朱怀玉与外部投资方签署过包含回购条款的对赌协议，目前相关特殊投资条款已终止，但若公司本次上市申请失败，对赌条款将恢复法律效力 [4] 本次IPO募资计划 - 公司拟公开发行不超过1233.29万股，计划募集资金6.4549亿元 [4] - 募集资金扣除发行费用后，将用于“高性能工程材料智能化生产基地建设项目”、“江西中塑生产基地扩建项目”、“新材料工程技术研究中心建设项目”及“补充流动资金” [4] - 其中，补充流动资金金额为1.03亿元，占募集资金总额的15.96% [4] - 募集资金投资项目旨在扩大生产规模、提升智能化生产水平、强化研发创新能力，并补充流动资金以满足业务快速发展需求 [4]

IPO进展 - 创业板IPO项目已进入交易所问询阶段，上市进程迈入实质性审核环节[1] 财务业绩表现 - 2023年和2024年公司业绩同比增幅分别达52.63%和26.27%[1] - 截至2023年12月最后一轮股权变动时，公司整体估值已达9.5亿元[2] 行业背景与市场地位 - 中国改性塑料产量从2016年1563万吨增长至2023年2735万吨，年复合增长率8.32%[1] - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业，2025年入选中央财政支持新一轮第一批重点"小巨人"名单[2] - 公司已进入三星、华为、小米、比亚迪等行业龙头供应链体系[2][6] 主营业务与产品 - 主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售[5] - 核心产品涵盖改性PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET等高性能工程材料[2][5] - 开发了可激光直接成型材料、纳米注塑专用工程材料、超耐高温特种尼龙材料等特种功能材料[2][5] 客户结构与应用领域 - 产品广泛应用于消费电子、储能、汽车、家居家电等领域[2] - 消费电子类业务收入占比超70%[6] - 直接客户包括华勤技术、闻泰通讯、长盈精密、歌尔股份、立讯精密等知名制造企业[2][6] 募投项目与未来规划 - 本次IPO拟募资6.45亿元[4] - 资金拟用于高性能工程材料智能化生产基地建设、江西生产基地扩建、新材料工程技术研究中心建设等项目[4] - 项目建成后将开展生物基长碳链尼龙、6G介电材料、高性能透明硅共聚PC材料等前沿研发项目的攻关[5] 竞争格局与经营挑战 - 改性塑料行业呈现"大市场、低集中"格局，金发科技等头部企业优势明显[4] - 2022-2024年公司研发费用率均低于行业平均水平[4] - 报告期各期末应收账款账面价值均超1.6亿元，占资产总额比例最高达40.40%[4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 公司持续加大自有品牌投入，夯实高奢美妆品牌集团定位，高端自有品牌是收入增长主要驱动力 [8] - 2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入同比增长11.96%至34.09亿元，归母净利润同比大幅增长44.01%至1.36亿元 [4] - 盈利能力显著提升，前三季度毛利率同比提升2.91个百分点至66.00%，净利率同比提升0.77个百分点至3.99% [8] - 预计未来业绩将持续增长，2025-2027年营业收入预测为46.90/52.20/58.50亿元，归母净利润预测为2.22/3.23/3.74亿元 [8] - 当前估值对应2025-2027年市盈率分别为36.1/24.8/21.4倍 [8] 业绩表现 - 2025年第三季度单季度业绩亮眼，营业收入同比增长20.92%至9.09亿元，归母净利润同比激增210.00%至0.13亿元 [4] - 各品牌表现分化：EDB品牌三季度保持良性增长；RV品牌北美线下营收实现高位数增长，电商业务高速增长；PA品牌天猫、京东月销增长明显；御泥坊品牌势能与经营情况有所复苏 [8] - 费用率有所上升，前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为50.47%/5.65%/2.20%，同比分别提升1.01/0.82/0.31个百分点，主要因线上流量成本提升及海外管理成本增加 [8] 财务与运营亮点 - 毛利率提升主要得益于高奢、高客单、高毛利品牌收入占比提升，以及自有品牌收入占比提高，第三季度自有品牌占比达43.97%，自有品牌毛利率高达82% [8] - 财务预测显示成长性良好，预计2025-2027年营业收入增长率分别为10.67%/11.32%/12.06%，归母净利润增长率分别为101.88%/45.57%/15.75% [7] - 盈利能力指标持续改善，预计2025-2027年净资产收益率分别为9.61%/12.38%/12.69% [7] 市场表现 - 公司股价近12个月绝对收益达57.32%，相对沪深300指数收益为42.91%，表现强劲 [2]

财务表现 - 25Q3实现营收3.95亿元，同比下降12.82%，但环比增长21.68% [1] - 25Q3归母净利润为0.13亿元，同比下降86.36%，归母净利率为3.20%，同比下降17.26个百分点 [1] - 公司毛利率为25.26%，同比下降12.11个百分点，净利率为2.67%，同比下降17.76个百分点 [4] - 25Q3销售费用率为1.26%，管理费用率为12.47%，研发费用率为3.95%，财务费用率为3.88% [4] - 营收同比降幅从25Q2的53.16%收窄至25Q3的12.82%，显示边际改善 [1][2] 业绩驱动因素与行业环境 - 营收下降主要受全球防晒剂需求回落、行业产能扩张及价格竞争加剧影响 [1] - Q3营收双位数降幅主因价格拖累，预计销量已阶段性企稳 [2] - 公司作为全球防晒剂龙头，在行业下行周期中龙头地位稳固，抗风险能力优于中小企业 [1] - 下游客户仍处于库存消化过程中，量价短期内或继续承压 [5] 公司战略与未来发展 - 公司在防晒剂优势基础上拓展了氨基酸表面活性剂等洗护类原料及新型化学防晒剂 [3] - 正有序推进安庆和马来西亚生产基地建设，马来西亚个护基地预计25年下半年有产品投放市场 [3] - 公司预计延续降本增效行动，并采用灵活的销售策略应对市场竞争 [4] - 若后续市场回暖格局优化，公司订单量及单价有望改善，盈利能力或具较大弹性 [1][4] 盈利预测与估值 - 下调25年归母净利润预测至0.87亿元，下调26年预测至1.64亿元，并引入27年预测为2.47亿元 [5] - 预计公司自26年起量价有恢复可能性，27年或重拾收入及利润增速 [5] - 基于公司作为全球稀缺防晒剂原料一体化平台及优质客户资源，给予27年30倍PE，目标价15.60元 [5]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入34.1亿元，同比增长12% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.4亿元，同比增长44%，扣非净利润1.3亿元，同比增长21.6% [1] - 单季度收入增速逐季提升，25Q1/Q2/Q3收入同比分别增长5.2%、12.2%、20.9% [1] - 单季度归母净利润25Q1/Q2/Q3分别为0.4亿元、0.8亿元、0.1亿元，其中第三季度实现扭亏为盈 [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为66%，同比提升2.9个百分点 [2] - 单季度毛利率逐季提升，25Q1/Q2/Q3毛利率分别为63.8%、65.3%、69.8%，同比分别提升2.4、3.7、1.8个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用率为60%，同比提升2.3个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为50.5%、5.6%、2.2%、1.7% [2] - 单季度期间费用率控制改善，25Q3费用率同比下降1.1个百分点，销售费用率同比下降2.8个百分点 [2] 营运能力与现金流 - 2025年9月末存货为8.8亿元，同比减少4.2%，存货周转天数为199天，同比减少7天 [3] - 2025年9月末应收账款为4.1亿元，同比减少6.4%，应收账款周转天数为30天，同比减少7天 [3] - 2025年前三季度经营净现金流为1.9亿元，同比转为净流入 [3] - 前三季度资产减值损失为3470万元，同比增加78.9% [3] 业务发展与展望 - 公司定位高奢美妆集团，旗下主力品牌EDB/PA/RV产品力突出，品牌势能稳步向上 [3] - 线上线下渠道双轮驱动，追求高质量增长 [3] - 高奢品牌贡献加大，带动毛利率逐季提升 [2][3]

投资评级与公司概况 - 投资评级为“买入”，维持上次评级 [1] - 股票代码300740，最新收盘价19.87元，总市值77.49亿元，自由流通市值71.33亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收34.09亿元，同比增长11.96%，归母净利润1.36亿元，同比增长44.01% [2] - 2025年第三季度单季营收9.09亿元，同比增长20.92%，归母净利润0.13亿元，同比增长210.00% [2] - 2025年前三季度经营活动现金流净额1.89亿元，同比增长324.74% [2] - 2025年前三季度毛利率66.00%，同比提升2.91个百分点 [4] 收入端分析 - 高端品牌伊菲丹延续快速增长态势，PA品牌预计在低基数下维持高速增长，RV品牌在小众圈层取得良好口碑 [3] - 轻奢品牌HB定位小众潜力赛道保持良好增长，VAA卸妆膏及粉霜表现优异预计高速增长 [3] - 大众品牌御泥坊完成品牌升级后逐步恢复增长，大水滴和小迷糊采取收缩战略预计利润端好转 [3] 利润端与费用分析 - 2025年第三季度单季毛利率69.82%，同比提升1.83个百分点，环比提升4.55个百分点 [4] - 2025年第三季度单季归母净利率1.38%，同比提升2.91个百分点，环比下降4.37个百分点，判断因淡季营销前置导致销售费用率环比略高 [4] - 2025年前三季度期间费用率60.04%，同比提升2.31个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为50.47%/5.65%/2.20%/1.73% [5] - 2025年第三季度单季销售费用率54.67%，同比下降2.78个百分点，环比提升判断因公司加大内容种草和营销力度 [5] - 研发费用率提升判断因公司加强法国及日本研发投入，打造全球化研发体系 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为45.66亿元/49.20亿元/53.15亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.04亿元/2.88亿元/3.75亿元（前值2.61亿元/3.27亿元/3.94亿元） [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.52元/0.74元/0.96元（前值0.67元/0.84元/1.01元） [6] - 对应2025年10月30日收盘价19.87元，市盈率分别为42倍/30倍/23倍 [6] - 投资建议认为随着转型后自有品牌力与客户口碑持续积累，收入规模与盈利能力有望持续提升 [6]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营收34.09亿元，同比增长11.96%，归母净利润1.36亿元，同比增长44.01% [1] - 2025年第三季度单季度营收9.09亿元，同比增长20.92%，归母净利润0.13亿元，同比大幅增长210.00% [1] - 2025年前三季度经营活动现金流净额同比增长324.74%至1.89亿元，主要因销售商品和提供劳务收到的现金增多 [1] 收入端表现 - 高端品牌伊菲丹延续快速增长态势，PA品牌围绕核心成分PDRN强化品牌心智，预计维持高速增长，RV品牌在小众圈层取得良好口碑 [2] - 轻奢品牌HB定位小众潜力赛道保持良好增长，VAA卸妆膏及粉霜表现优异预计高速增长 [2] - 大众品牌御泥坊自完成品牌升级后逐步恢复增长，大水滴和小迷糊等采取收缩战略预计利润端好转 [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为66.00%，同比提升2.91个百分点，归母净利率为3.99%，同比提升0.89个百分点 [3] - 2025年第三季度单季度毛利率达69.82%，同比提升1.83个百分点，环比提升4.55个百分点，产品结构转型成效显现 [3] - 2025年第三季度归母净利率为1.38%，同比提升2.91个百分点，但环比下降4.37个百分点，判断因淡季营销前置致销售费用率环比略高 [3] 费用结构 - 2025年前三季度期间费用率为60.04%，同比上升2.31个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为50.47%、5.65%、2.20%、1.73% [4] - 2025年第三季度单季度期间费用率为67.04%，同比下降1.15个百分点，销售费用率同比下降2.78个百分点，主要因去年同期基数偏高 [4] - 研发费用率提升判断因公司加强法国及日本研发投入以打造全球化研发体系 [4] 未来展望 - 公司作为国内唯一运营多个高端美妆品牌的集团公司，品牌力与客户口碑持续积累，收入规模与盈利能力有望持续提升 [5] - 预计2025-2027年营收分别为45.66亿元、49.20亿元、53.15亿元，归母净利润分别为2.04亿元、2.88亿元、3.75亿元 [5] - 对应2025年10月30日收盘价19.87元，市盈率分别为42倍、30倍、23倍 [5]

IPO与募资计划 - 公司创业板IPO申请获受理，计划募资6.45亿元，用于高性能工程材料智能化生产基地建设、江西生产基地扩建、新材料工程技术研究中心建设及补充流动资金[2] - 募投项目建成后将开展生物基长碳链尼龙、无卤阻燃特种高温尼龙、6G介电材料、高性能透明硅共聚PC材料等前沿项目的研发攻关[2] - 公司上市路径有所调整，最初于2023年10月计划创业板上市，2025年2月变更向北交所备案，最终于2025年5月再次调整为申请创业板上市并获受理[2] 公司概况与行业地位 - 公司成立于2009年，是国家级专精特新“小巨人”企业和第一批重点“小巨人”企业，主营改性工程塑料的研发、生产和销售[3] - 核心产品包括改性PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET等高性能工程材料，以及可激光直接成型材料、纳米注塑专用工程材料、超耐高温特种尼龙材料等特种功能材料[4] - 公司曾参与“十二五”国家科技支撑计划课题，并独立牵头承担多项省部级科研项目，多项技术成果被认定为国际先进水平[4] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年的4.93亿元增长至2024年的6.89亿元，2025年第一季度营业收入为1.51亿元[5] - 净利润从2022年的5171.16万元增长至2024年的1亿元，2025年第一季度净利润为2570.28万元，显示出较强的盈利能力和成长性[5] - 资产总额从2022年的4.12亿元增长至2025年第一季度的7.13亿元，资产负债率（合并）从2022年的45.77%下降至2025年第一季度的31.74%[6] 产品结构与盈利能力 - 高性能工程材料构成主要收入来源，但占比从2022年的87.15%持续下滑至2025年第一季度的73.10%[6] - 特种功能材料占比逐渐提升，从2022年的12.72%增长至2025年第一季度的25.89%，成为业务重要增长点[6] - 特种功能材料毛利率显著高于高性能工程材料，2024年特种功能材料毛利率高达45.54%，而高性能工程材料毛利率为27.21%[7] 客户与市场应用 - 公司消费电子类业务收入占比超70%，客户包括比亚迪、富智康、华勤技术、闻泰通讯、龙旗科技等知名企业[5] - 公司已进入三星、华为、小米、OPPO、BOSE、联想等终端品牌的供应商资源池，产品主要应用于消费电子、储能、汽车等行业[5] 行业发展趋势 - 受益于汽车等市场的蓬勃发展，改性塑料企业整体业绩可观，A股市场已有超25家改性塑料上市公司[7] - 行业集中度不高，技术创新和市场调整正引发行业深度洗牌，领先企业通过加大研发投入、扩大产能及产业链垂直整合构建护城河[7] - 新兴产业的崛起为改性塑料企业提供了新的竞争赛道，小而美的腰部企业通过加码具有技术壁垒及高附加值的材料探索差异化突围路径[7]

IPO基本信息 - 广东中塑新材料股份有限公司创业板IPO申请于9月26日获深交所受理 [1] - 公司计划募集资金总额为6.45亿元人民币 [1][2] 主营业务与产品 - 公司主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售 [1] - 核心产品包括改性PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET等高性能工程材料 [1] - 公司开发了可激光直接成型材料、纳米注塑专用工程材料、超耐高温特种尼龙材料等特种功能材料 [1] - 产品应用领域包括消费电子、储能、汽车、家居家电等行业 [1][2] 市场地位与客户 - 公司是国家级专精特新重点“小巨人”企业 [2] - 消费电子行业是公司的传统优势行业 [2] - 直接客户覆盖国内主要的零组件、模组和精密结构件制造企业 [2] - 终端客户进入三星、华为、小米、OPPO等品牌商的合格供应商资源池 [2] 财务表现 - 2022年至2024年公司营业收入分别为4.93亿元、5.37亿元和7亿元 [2] - 2022年至2024年公司扣非净利润（孰低）分别为4875.55万元、7924.10万元和9256.66万元 [2] - 最近三年营业收入复合增长率为19.11%，扣非净利润复合增长率为37.79% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入1.52亿元，扣非净利润2423.73万元 [2] 募投项目 - 高性能工程材料智能化生产基地建设项目旨在建设智能化、自动化、数字化的改性塑料生产基地 [3] - 江西中塑生产基地扩建项目将大幅提高生产能力，提升对华东地区的批量供货能力 [3] - 新材料工程技术研究中心建设项目将通过引进先进设备和高素质人才强化研发能力 [3] - 募集资金还将用于补充流动资金 [2]