行业背景与产品定位 - 分红险成为保险行业应对利率下行周期的关键产品 其特点为低保底加高浮动 险企与客户共担收益风险 有效降低刚性兑付成本 [1] - 2024年以来寿险公司开启新一轮分红险销售周期 产品形态趋于完善 [1] 核心价值与机制 - 分红险核心价值在于重构负债成本结构 化解长期利差损风险 通过将大部分收益设为非保证红利显著降低保证利率水平 [2] - 当前监管对分红险预定利率保底上限要求为2.0% 2025年中期以来部分险企陆续下调至1.5%以应对资产负债匹配压力 [2] 国际经验与发展动力 - 分红险繁荣是低利率环境 监管创新与居民财富管理需求升级共振的结果 [3] - 2020年以来我国长端利率快速下行及权益市场收益承压 行业正处于从刚兑型储蓄向风险共担型保障转型的关键阶段 [3] - 需在产品设计灵活性 投资能力专业性及销售人员专业性上实现突破以构建可持续竞争力 [3] 资金配置与市场影响 - 资本市场红利类资产与分红型保险的分红机制形成良好匹配 银行 能源等红利类股票的股息收入能提供稳定现金流覆盖保底收益 [4] - 资产价格变化为保险公司带来浮动收益 负债端分红险规模持续扩张利好险企在银行 交运 公用事业等红利类板块的配置诉求 [4]