高中教育行业 核心观点 - 高中教育行业具备7-8年人口红利期，需求刚性显著，政策支持扩容与职普融合，民办高中及中西部区域潜力突出 [1][2][3] 人口红利与需求韧性 - 高中段适龄人口需求稳定至2032-2033年，2017-2018年后出生人口下滑尚未影响当前需求 [1] - 2023年高考报名人数达1291万（同比+8%），占适龄人口比例81%，学历与薪资梯度强化升学刚性需求 [1] 政策支持扩容与职普融合 - 2025年《教育强国建设规划纲要》提出扩大普高资源供给，增设科学教育特色高中，推进县域高中振兴 [2] - 新《职业教育法》删除"职普分流"表述，转向职普融通，中职与普高学籍互转深化 [2] 民办高中与区域潜力 - 民办普高学校数量占比从2011年17%升至2023年30%，在校生占比从10%升至20%（2023年民办普高在校生548万/总2804万） [3] - 中西部职普比较高，职普融通政策下普高扩容潜力更大 [3] 高速公路行业 核心观点 - 高速公路行业通行需求韧性良好，高分红政策稳定，政策优化有望提升长期投资价值 [5][6][7] 需求与成本优化 - 2023年压制性需求释放，2024年区位优秀路产逆势增长，2025年预计稳健增长 [5] - LPR下调助力成本压降，增厚业绩 [5] 高分红与股息确定性 - 过去三年股息超额收益显著，未来现金流稳定且高分红政策延续 [6] - 分红率与行业再投资回报率反相关，PE反映盈利预期与风格偏好 [6] 政策优化预期 - 《收费公路管理条例》修订酝酿中，可能延长经营期限、新增改扩建补偿机制及养护收费制度 [7] - 政策落地将改善再投资风险，上位法《公路法》修正为重要信号 [7] 其他行业动态 - 宏观：2025年5月贸易数据反映回归正常化趋势，物价数据点评指出利率下行仍有空间 [11] - 机械：机器人商业化加速，工程机械5月开工率环比下降 [11]