公司经营策略 - 公司采取差异化经营，将技术、制程、产能结构适配市场需求，面向头部客户群体开展业务，注重中长期可持续利益 [2] - 公司需配备完善工具包，打磨综合制程与技术能力，在超高密度集成等方面加大投入，以保持韧性和竞争优势 [2][3] 公司收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [4] - 2024 年汽车板营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [4] 泰国工厂情况 - 因海外客户关注地缘供应链风险分散，多区域运营能力或成行业关键，泰国生产基地已小规模量产 [5] - 公司全员攻坚提升生产效率和良率，加速客户认证与产品导入，释放产能并验证中高端产品生产能力 [5] - 公司借助成本管控手段控制初期成本，搭建风险预警与应对机制应对运营风险 [5] 交换机市场情况 - AI 发展驱动数据中心交换机市场变革，人工智能后端网络和前端网络容量需求增加，800G 交换机市场需求不错 [6] 资本开支及市场情况 - AI 驱动相关需求增长，市场高阶产品产能供应不充裕，公司近两年加大投资，预计 2025 年下半年产能改善 [7] - 2025 年第一季度财报现金流量表中购建长期资产支付现金约 6.58 亿，2024 年 Q4 规划投资约 43 亿的项目已启动建设 [7][8] - 行业竞争将加剧，公司需把握战略节奏，合理配置资源，进行技术升级和创新，提高产品竞争力以抢占先机 [8]

市场表现 - 上证指数本周累计涨幅1.91%，连续多个交易日收于3400点上方 [1] - 深证成指周涨幅3.73%，为今年2月以来最高 [1] - 创业板指单周大涨5.69%，创去年11月以来最大涨幅 [1] 机构调研热点公司 稳健医疗 - 接待194位机构投资者调研，重点讨论"618"大促表现及电商布局 [1] - 消费品业务表现突出，洗脸巾、婴童干湿巾等品类在天猫/京东销售额居同类第一 [1] - 对达成2025年股权激励目标信心充足 [1] 藏格矿业 - 西藏发改委核准麻米错盐湖锂硼矿项目，年产5万吨电池级碳酸锂及1.7万吨硼砂，总投资45.4亿元 [2] - 吸引167家机构调研，公司对藏青基金持有的麻米措矿业股权拥有优先收购权 [2] 京北方 - 股价一周大涨近40%，机构关注稳定币业务布局 [2] - 围绕稳定币发行/运营/商户三方向提供技术支持，复用数字人民币系统建设经验 [3] - 大湾区已部署数字货币本地化交付团队，推进香港业务模式升级 [3] 中航成飞 - 接待超60家机构调研，强调国际局势动荡下将加强军贸业务拓展 [3] 沪电股份 - AI服务器/数据存储需求增长推动高阶产品产能紧张，2025年下半年产能将改善 [4] 行业热点方向 - 机构关注主题包括稳定币、军工、固态电池、服务器及算力 [1]

经营策略 - 公司采取差异化经营，将技术、制程、产能结构适配市场中长期需求结构，面向整体市场的主要头部客户群体开展业务，注重中长期可持续利益和客户均衡 [2][3] - 公司需配备完善工具包，打磨综合制程与技术能力，把握未来产品与技术方向，在超高密度集成等方面加大资源投入，通过技术创新等保持韧性和竞争优势 [3] 收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营收约 100.93 亿元，AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [4] - 2024 年汽车板整体营收约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [4] 市场情况 - AI 发展驱动数据中心交换机市场变革，800G 交换机市场需求不错 [5] - 行业在 AI 驱动领域机遇与竞争并存，公司需把握战略节奏，加快投资，进行技术升级和创新 [7][8] - 汽车 PCB 市场环境复杂，公司致力于调整优化产品和产能结构，推进相关产品技术优化和商业化应用 [8] 工厂情况 - 泰国生产基地已小规模量产，公司全员攻坚提升生产效率和良率，加速客户认证与产品导入，控制成本，应对风险 [6] 资本开支 - 公司近两年加大对关键制程和瓶颈制程投资，预计 2025 年下半年产能改善 [7] - 2025 年第一季度财报现金流量表中购建相关资产支付现金约 6.58 亿 [7] - 2024 年 Q4 规划投资约 43 亿新建项目预计近期启动建设 [7]

证券代码：002916 证券简称：深南电路 深南电路股份有限公司投资者关系活动记录表 | 编号：2025-16 | | --- | | □特定对象调研 | □分析师会议 | □现场参观 | 投资者关系 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | □媒体采访 | □业绩说明会 | □新闻发布会 | 活动类别 | | | | | □路演活动 | √其他 | （ | 券商策略会 | ） | 国泰君安自营、招商证券自营、淳厚基金、广发资管、浩成资产、红土创新基金、创富兆 | | | 业、源乘投资、红塔红土基金、平安证券、信达澳亚基金、Capstone | Capital、三井住友德 | 思资管、国任保险、玄甲私募、吉晟资产、东方阿尔法基金、华能贵诚信托、恒泰证券、 | | | | | | Schroders、世纪证券、恒立基金、Grand | Management、纽富斯投资、财信证 | Alliance | Asset | 券、方正证券、景顺长城基金、Hel | Ved Capital、Balyasny Asset | Management（HK）、贝 ...

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年4月29日下午15:00 - 17:00通过网络远程方式召开 [1] - 接待人员包括董事长王馨、副总经理周文英、财务总监徐辉、保荐代表人万俊、独立董事宋海海 [1] 客户相关 - 胜宏科技为公司PCB行业前五大客户之一 [2] 研发进展与战略 - 半导体封装研磨抛光材料处于送样测试阶段，现阶段聚焦核心业务，对产业链延伸布局持审慎态度 [2] 财务盈利情况 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为2.27亿元，同比增加3.45%，扣非净利润为2.02亿元，同比增加14.76% [2] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润为0.73亿元，同比增加78.51%，扣非净利润为0.66亿元，同比增加87.74% [2] 未来盈利驱动因素 - 技术迭代与创新研发，强化纳米涂层等领域技术储备 [3] - 下游行业需求扩张，受益于人工智能等带动产品增长和高附加值产品占比提升 [3] - 全球化战略布局，加速海外市场产能部署，提升全球市场份额 [3] - 智能制造升级增效，通过智能工厂建设提升产线水平，降低成本，提升产品良率与效率 [3]

事件概述： 受益于高速运算服务器、人工智能等市场对PCB 的结构需求旺盛，叠加公司持续通过技改扩充产能， 公司一季度营收/归母净利润再度实现高增，预计后续随800G 交换机/AI 服务器等高端产品出货占比进 一步提升，公司利润率有望持续改善。 公司发布25 年一季报，公司25Q1 营收40.38 亿元，yoy+56.25%，qoq-6.77%，归母净利润7.62 亿元， yoy+48.11%，qoq+3.2%，扣非归母净利润7.45 亿元，yoy+50.07%，qoq+0.71%，毛利率32.75%，yoy- 1.11pct，qoq+0.95pct，净利率18.82%，yoy-0.84pct，qoq+1.82pct。 25Q1 营收/利润再度实现高增 我们预计公司2025/2026/2027 年净利润35.59/45.89/55.99 亿元，按照2025/4/25 收盘价，PE 为 15.8/12.2/10 倍，维持"买入"评级。 风险提示 原材料价格波动风险，贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险、研报使用的信息更新不及时 风险。 数通领域PCB 要求持续提升，积极研发后续动能强1）AI 和高速网络基 ...