金价波动与驱动因素 - 国际现货金价一周内回落近500美元，国内投资金条价格回调逾一成 [1] - 金价在暴跌前当年累计涨幅已超过65%，技术性获利了结和止损单触发导致价格急剧下跌 [8] - 10月21日国际现货金价单日重挫超过5%，创近五年来最大单日跌幅，主因包括获利了结、贸易摩擦缓和及投资者风险偏好回升 [5] - 美元指数强势上扬和美国国债收益率攀升，削弱了无收益属性黄金的吸引力 [11] - 地缘政治紧张气氛缓解，如欧洲多国领导人呼吁停止军事行动并谈判，削弱了黄金的避险吸引力 [7] 印度黄金市场异动 - 印度单月黄金进口额飙升至创纪录的100.6亿美元，占印度总进口额的六分之一 [1][10] - 印度政府于7月末将黄金与白银进口关税从15%大幅下调至6%，旨在遏制猖獗的黄金走私活动 [10] - 印度大量进口黄金旨在稳定卢比汇率，并为莫迪政府规模达44.4万亿卢比的大规模基建计划提供支撑 [10] - 印度吸引外资能力出现断崖式下跌，从过往年均约400亿美元锐减至目前仅26亿美元，卢比信用状况堪忧 [10] - 印度储备银行持续增持黄金，2024年购买量达73吨，使其官方黄金储备在2024年底预计达到876吨，黄金在其外汇储备中占比已超过11% [15][16] 中国黄金税收新政 - 中国财政部与国家税务总局于11月1日联合发布关于黄金税收政策的公告，有效期明确至2027年底 [3][4] - 新政核心是对通过上海黄金交易所和上海期货交易所交易的标准黄金，区分投资与非投资用途并施加不同增值税处理 [3] - 新政旨在提升中国黄金市场的国际竞争力与话语权，同时促进税制公平并防范税收风险 [3] - 通过交易所渠道购买黄金在交易环节可享受增值税免征政策，而其他非交易所渠道购买的黄金价格中已内含13%的增值税 [12] - 税收差异将引发投资渠道重构，交易所渠道因税收优势明显，尤其适合注重长期持有和税务处理简明的大额投资者 [13] 全球黄金市场格局演变 - 全球央行持续购金，2025年第三季度净购入黄金220吨，中国央行是主要买家之一，为市场提供基本面支撑 [14] - 印度减持美国国债、增持黄金，其美债规模从一年前的2420亿美元降至2270亿美元，同期黄金储备增加39.22吨至880吨，反映外汇储备多元化战略 [12] - 美国高企的债务规模（已突破36万亿美元）及主权信用风险上升，促使各国央行增持黄金以对冲美元贬值风险 [12] - 上海黄金交易所交易量同比大幅增长，表明国际资本愈发青睐通过上海或香港进行黄金交易，中国在全球黄金市场的定价权正逐步提升 [14] - 以稳定币为代表的虚拟货币应用场景拓展，正逐步蚕食黄金的传统市场地位，分流部分投资资金 [14]

银行贵金属业务调整 - 工商银行自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物申请 [1][3] - 建设银行同日公告暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请 [1][3] - 两家银行对存量客户的定期积存计划执行、赎回及销户业务均不受影响 [1][3] 黄金税收新政内容 - 财政部与国家税务总局于2025年11月1日发布黄金税收新政 有效期至2027年12月31日 [3] - 新政对通过上海黄金交易所 上海期货交易所销售标准黄金的卖出方给予免征增值税优惠 [3] - 实物交割环节区分“未发生实物交割出库”免征增值税和“发生实物交割出库”适用不同增值税政策 [3] 业务调整动因分析 - 银行调整业务是基于宏观政策变化和风险管理需要 以适应税务政策要求 [4] - 国际黄金价格出现大幅度波动 市场风险和不确定性明显增加 [4] - 暂停新开户等增量业务是银行配合规范市场秩序 抑制非理性交易的常规操作 [4] 对市场参与者的影响 - 黄金原材料服务商“融通金”已暂停黄金买卖业务 仅做提纯换料 [6] - 深圳水贝黄金珠宝市场商家表示政策暂未影响其交易规则 后续等待政策明确 [7] - 税收新政将对中小黄金商家构成成本压力 渠道劣势和合规压力等结构性挑战 [7] - 普通消费者在购买投资型金条时会更关注是否通过交易所渠道交易以享受成本优势 [7] - 新政可能推动市场形成“投资归投资 消费归消费”的格局 促使消费者选择更理性 [7]

越南黄金市场政策调整 - 越南计划于下月启动线上黄金交易所并重启黄金进口 旨在平抑国内飙升的金价[1] - 政策通过平衡供需关系调动民间资本流入 可能刺激整体经济增长[1] - 取消金条生产国家垄断权 标志着黄金市场动态的重大转变[2] 具体实施机制 - 符合条件企业自10月10日起获准进口黄金 央行负责发放许可证并设定年度配额[1] - 央行正在研究国际经验 考虑在商品交易所或国际金融中心进行黄金交易[1] - 政府法令明确废止金条生产、原料黄金进出口领域的国家专营权[2] 市场影响预期 - 增加黄金进口量有望缩小国内与国际金价价差 为国内金价降温[1] - 需警惕黄金进口对汇率可能带来的潜在压力[1] - 政策通过"进口重启+线上交易所上线"双管齐下方式稳定市场[1]