公司兑付危机与处理方案 - 杰我睿平台于2026年1月19日左右出现严重兑付危机，用户无法正常交易或提现 [1] - 公司于1月25日发布清偿公告，计划在监管下将实物资产变现，并对达成和解的客户采取分期兑付或一次性打折方式处理 [5] - 现场提供的兑付方案有两种：一是本金打4折分12个月兑付，第一期付兑付金额的20%（即本金的8%）；二是本金打2折在7个工作日内一次性发放 [6] - 本金计算方式为“余额充值+来料价值-提现金额-提料价值” [6] - 截至报道时，线下办理点仅提供一次性2折兑付方案，4折分期方案已停止 [7] - 部分用户因本金较少（如5万元左右）对4折分期方案犹豫，部分用户为及时止损选择签署2折方案，而金额较大的用户（如涉及40-50万元）因对计算方式不满拒绝签署 [8] - 若不接受现有方案，用户只能等待不确定的新方案，且现有方案无任何主体背书或担保资金按时发放 [9] - 用户王馨在平台的两个账号留有173万元余额、611克金条及348克金料，按1145元/克金价计算总额超过280万元 [1] - 危机初期，杰我睿曾对符合条件的客户设置每日1克黄金或500元的提现限额 [1] 行业背景与预定价模式 - 深圳水贝是中国最大的黄金珠宝交易集散地，拥有约7000家企业和7万名从业人员 [12] - 黄金料商是连接上下游的重要中介，从事原料采购、销售及旧金回收提纯 [12] - 水贝商户与料商的合作主要分为现价买卖和预定价模式，后者风险显著 [12] - 预定价模式具体包括锁价买料、锁价卖料、来料延期结算、提料延期结算四种情况，核心是通过判断金价走势约定交易价格以规避风险 [12] - 预定价模式理论上可帮助商家锁定价格，但其高杠杆和延期交割特点带来显著风险 [12] - 主要风险之一是料商“赌行情”进行套利，若金价走势与预期相反（如看跌后金价上涨），料商需承担差价，可能导致无力赔付甚至“跑路” [12][13] - 另一风险是系统性风险，即便合作料商不赌行情，其上游若“吃单”也可能引发连锁反应导致亏损或暴雷 [13] - 对于商户而言，预定价模式意义在于非交易时间锁定价格及减少资金占用，是行情波动大时的重要避险措施 [14][15] - 行业法律人士指出，预定价模式本身并非原罪，关键在于需以实物交割为目的并与规范靠谱的料商合作 [15] 投机行为与类期货平台 - 水贝市场滋生空买空卖的投机行为，部分商家假借卖料、回收名义开设允许买涨买跌的类期货交易平台，常不涉及实物交割 [15] - 例如某板料预定公司允许1万元定金锁定1公斤黄金（定金比例1%），可买涨买跌，交易时间为上午10时至凌晨1时，用户通常赚取价差而不提取实物 [15] - 此类平台交易时间比正规期货交易所更长，杠杆更大（如1%定金比例对应高杠杆） [16] - 作为对比，上海期货交易所自2026年2月12日起，黄金期货涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓为22% [16] - 部分水贝商户利用此类平台进行空买空卖以对冲现货交易风险 [16] - 商户选择此类平台而非正规期货交易所的原因包括保证金比例差异大，以及需要更灵活的交易时间（水贝商户常需24小时交易） [16] - 部分商户逐渐脱离套期保值初衷，转向“炒金”，因门槛低且杠杆可能带来高收益 [16] - 水贝市场料商平台常合规与不合规业务并存，同时开展对冲、玩涨跌和实物交易 [18] - 杰我睿是典型代表，既提供实物交易也支持非实物交易 [19] 市场环境与风险传导 - 水贝商户面临日常经营风险，需谨慎选择合作方，例如与小料商交易需付款后立即提货 [22] - 频繁的兑付危机严重冲击了水贝市场的信任机制，商户担心料商无法交货，外地客户也更倾向于本地回收而非寄往水贝 [22] - 料商平台用户正从水贝从业者蔓延至普通消费者，杰我睿兑付危机波及大量普通用户 [23] - 自2023年起，水贝料商的合规边界变得模糊，代购（背包客）爆发降低了下游买家门槛，无需营业执照即可交易 [23] - 成为料商的门槛也极低，仅需购买预定价小程序、租用场地即可开展空买空卖业务 [23] - 成为平台用户同样近乎零门槛，部分公司在实际开户时可不要求提供营业执照 [24] - 普通用户往往对杠杆、期货缺乏概念，误将投机行为视为正常消费 [24] - 2023年后金价单边上涨（伦敦金现货2023年涨13%，2024年涨27%，2025年涨64%，2026年截至发稿涨16%）导致平台“庄家”持续亏钱，加剧“跑路”风险 [24] - 部分仅进行实物买卖的用户也因平台兑付危机而受损，误以为零风险 [24] - 价格优势是杰我睿等平台吸引用户的重要原因，其加价（如每克加1.5元）低于正规大型料商（如每克加5元） [21] - 正规大型料商存在开户门槛高、资质审查复杂、交易时间有限、不接小订单（几克、十几克）等问题，促使小商家转向灵活但风险更高的平台 [21] 同业案例与监管动态 - 同样位于水贝的黄金平台“云点当”此前也出现兑付异常，受行业恐慌影响遭遇严重挤兑 [9] - 云点当于2026年2月1日公布三种兑付协商方案：A方案为分6个月100%兑付；B方案为一次性兑付40%（此前为50%）；C方案为不参与挤兑，等待一两个月后平台恢复正常再100%兑付 [9] - 有用户签署云点当的五折协议后已收到折后20万元，另有签署6月分期协议的用户在当月5日收到第一期打款 [10] - 云点当已发布放假通知（2月7日至3月4日），并计划在3月5日开工后处理积压提现 [10] - 平台相关负责人表示，整体打款进程已达到95%以上，且以后不允许“空约” [10] - 深圳市地方金融管理局等十部门于2026年2月12日联合发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示》 [5] - 文件明确禁止企业违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，特别指出不得通过互联网平台以回收和预定价买卖名义，允许客户缴纳保证金锁价并按价差结算平仓，而未实际开展实物交割 [5]

文章核心观点 - 深圳市多部门联合发布《公开提示》，旨在进一步规范黄金市场经营行为，明确并禁止企业、个人及金融机构从事各类非法黄金交易与金融活动，以维护市场秩序 [1][2][3] 针对企业的黄金业务禁止性行为 - 企业不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，例如通过互联网平台允许客户缴纳保证金锁定金价并按价差结算，而不进行实物交割 [1] - 企业不得以黄金托管、租赁、回购等名义，开展约定给予客户固定收益回报的“保本付息”非法集资活动 [1] - 企业不得违规开展黄金委托投资等非法金融活动，例如诱导消费者购买黄金实物后不提取，转而进行委托投资 [1] - 企业不得利用互联网直播等渠道违规宣传和销售黄金产品，不得开发、兜售或为非法黄金交易软件、APP及小程序提供信息服务和技术支持 [1] 针对个人的黄金业务禁止性行为 - 个人不得组织或参与非法黄金预定价交易、以黄金为名义的非法集资、非法黄金委托投资等各类非法交易活动 [2] - 个人不得开发、兜售非法黄金交易软件、APP或小程序，不得为其提供信息服务和技术支持，也不得通过此类软件参与非法黄金投资 [2] - 符合资质要求的个人投资者，可通过正规渠道参与黄金ETF、黄金期货交易，或在正规金店、银行购买黄金实物、黄金积存产品及黄金标的理财产品 [2] 针对金融机构及非银行支付机构的黄金业务规范 - 金融机构未按规定向金融监管部门备案或获得审批，不得开展黄金业务，并须遵守大额及可疑交易报告制度，不得迟报、漏报、瞒报异常情况 [2] - 金融机构及非银行支付机构不得为未经依法设立或从事非法经营的商户提供服务，不得开展或为非法黄金活动宣传提供便利 [2] 违规后果 - 企业、个人、金融机构和非银行支付机构若违反规定从事非法黄金业务，涉嫌非法经营、合同诈骗、组织领导传销、洗钱、非法吸收公众存款等犯罪，需立即停止行为 [3] - 有关部门将依法查处违规行为，涉嫌犯罪的将移送公安机关依法打击 [3]

金融数据与居民存款 - 2026年1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 1月末广义货币供应量M2同比增长9.0%，增速明显高于名义GDP增速 [1] - 1月居民存款同比少增3.39万亿元，而非银金融机构存款单月同比多增2.56万亿元，显示居民存款“搬家”现象持续 [1] 机器人租赁行业 - 2026年春节档期间，头部机器人租赁平台擎天租预计平台订单总量将超过5000单 [2] - 截至2月12日，擎天租已累计收到覆盖春节假期的订单超过1000单 [2] - 平台预计整个春节周期内整体GMV环比上涨80% [2] - 公司正保持“一月一轮”的融资节奏，以应对市场从B端向C端渗透的临界点，并启动“城市合伙人战略”以应对履约挑战 [2] 啤酒行业业绩 - 喜力集团2025年实现净收入287.53亿欧元，净利润18.85亿欧元，连续两年同比下跌，销量再次下滑 [3] - 喜力已调低2026年增长预期，并提出要节省4亿至5亿欧元的成本，并计划在2026年至少在全球裁员5000人 [2][3] - 百威亚太2025年实现收入57.64亿美元，同比下滑约11.59%，归母净利润约4.89亿美元，同比下跌35.47%，创下其上市以来新低 [3] 外卖平台监管 - 春节前，河南南阳、信阳，安徽蚌埠，广东汕头，海南文昌等多地市场监管部门发布提醒，要求外卖平台规范经营秩序 [7] - 监管部门针对淘宝闪购、京东外卖和美团外卖等平台，要求其停止低质低价的“内卷式”恶性竞争，不得进行“拼补贴”、“拼价格”的竞争 [7] 房地产市场 - 2026年1月，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.2%、0.4%、0.7%和0.6% [9] - 二三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.5%和0.6%，降幅分别收窄0.2个和0.1个百分点 [9] - 1月二手房数据中出现扬州、湛江这两个二手住宅价格环比上涨的城市 [9] - 市场分析认为，二手房价格自2021年9月开始已深度调整超过4年，带动性价比提升，价格拐点开始出现 [9] 黄金市场监管与价格 - 深圳市地方金融管理局等十部门联合发文，提示黄金业务禁止性行为，进一步规范市场经营行为 [11] - 上海黄金交易所发布通知，对2026年春节期间黄金、白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板等进行调整，以防范国际市场价格波动风险 [11] - 2月13日，现货黄金价格在每盎司4900美元至5000美元区间震荡，较前期每盎司5595美元的高点回落约10% [11]

文章核心观点 - 深圳市十部门联合发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示》，针对黄金市场乱象划定监管红线，严禁各类非法黄金交易活动 [1] - 监管政策出台的背景是黄金价格持续飙升（2025年累计涨幅65%，2026年初一度逼近30%），市场热度高涨导致违规违法活动频发 [1] - 政策旨在从企业、个人、金融机构及非银行支付机构三大主体入手，明确禁止性行为，打击非法集资、诈骗、高杠杆交易等，以维护市场秩序 [1][4] 监管针对企业的禁止性行为 - 严禁企业通过互联网平台开展黄金预定价、杠杆、延期等非法交易，允许客户缴保证金锁价、按价差结算平仓而未实际交割的行为 [2] - 禁止企业以黄金托管、租赁、回购等名义，向客户承诺“保本付息”的固定收益回报 [2] - 禁止企业违规开展黄金委托投资，如诱导消费者购金后不提取实物转而进行委托投资等非法金融活动 [2] - 企业不得冒用“上海黄金交易所会员”身份，或进行虚假、误导性商业宣传 [3] - 严禁使用“黄金会大涨”“买金赚大钱”等绝对化用语，不得夸大产品价值或投资回报 [3] - 不得利用互联网直播等渠道违规宣传和销售，不得开发、兜售或为非法黄金交易软件、app、小程序提供信息和技术支持 [3] - 严禁用非贵金属冒充纯金，严禁掺杂掺假、以次充好，不得在标价外加价或收取未标明的费用 [3] 监管针对个人投资者的禁止性行为 - 个人不得组织或参与非法黄金预定价交易、以黄金名义非法集资、非法黄金委托投资等各类非法交易活动 [3] - 个人不得开发、兜售非法黄金交易软件、app或小程序，不得为相关软件提供技术和信息支持，同时禁止通过各类非法软件参与黄金投资 [3] 监管对金融机构及非银行支付机构的要求 - 金融机构未按规定备案或获得审批，不得开展黄金业务 [4] - 不得违反大额交易及可疑交易报告制度，发生异常情况不得迟报、漏报、瞒报 [4] - 金融机构、非银行支付机构不得为未经依法设立或从事非法经营活动的商户提供服务 [4] - 不得开展非法黄金活动宣传，也不得为非法黄金活动宣传提供便利 [4] 黄金市场非法活动典型案例 - 案例一：黄金珠宝经销商A以“黄金委托”为噱头，诱导消费者购金后不提取实物，转而与关联第三方B签订委托投资合同，承诺固定收益 [6] - 案例二：黄金珠宝经销商C以“黄金租赁”为噱头，诱导消费者购金后不提取实物，转而与关联第三方D签订租赁合同，承诺固定“租金”回报 [6] - 案例三：黄金珠宝经销商D非法设立黄金交易app，宣传“1万定1公斤”等，投资者缴1万元保证金即可锁定交易价值85万元的1000克黄金，杠杆率达80倍，金价下跌1.2%即导致强制平仓并损失全部保证金 [7] 监管明确的资质与风险警示 - 强调我国实行金融业务特许经营制度，任何组织和个人未经国家金融监管部门依法许可，不得擅自从事金融业务活动 [7] - 明确各类黄金珠宝经销商、门店均不是金融机构，未经许可不具备从事黄金资产管理、期货及衍生品交易、金融业务或吸收公众存款的资质 [7] - 提醒公众警惕“保本保收益”“黄金租赁享高息”“内部消息、稳赚不赔”“低门槛、低投入、高回报”等宣传话术，避免陷入非法金融活动陷阱 [7]

深圳水贝黄金市场事件与监管动态 - 包括杰我睿在内的多个水贝黄金交易平台出现兑付困难，引发连锁反应和各方高度关注 [1] - 针对近期非法黄金交易活动抬头，深圳将施以更严格的监管措施 [1] 监管政策出台与核心内容 - 2月13日，深圳市地方金融管理局等十部门联合发布《关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示》 [2] - 《公开提示》针对企业、个人及金融机构等黄金相关业务，明确划定规范要求和禁止性行为 [2] - 监管为黄金市场划定多条“红线”，相关爆雷事件有望在源头上得到控制 [2] - 对金融机构及非银行支付机构划定两条“红线”：不得为未经依法设立或从事非法经营活动的商户提供服务；不得开展或为非法黄金活动宣传提供便利 [7] 市场现状与商家反应 - 临近春节假期，水贝市场人流显著减少 [2] - 社区和商场最近加强巡查，重点排查预定价业务及经营行为 [2] - 商家普遍提高了风险意识，相关部门也加强了巡查监管 [2] - 多数深圳水贝商家在监管升级背景下，正从被动应对转向主动合规 [7] - 记者在水贝一路发现多家新开的小型黄金白银回收和板料兑换店铺，大部分已经休假关门 [6] 业务模式变化与风险规避 - 杰我睿等平台将水贝商家之间过去常见的“预定价”交易模式推向了普通消费者 [4] - 部分商家表示已停止与相关平台合作，并只做现货交易，避免卷入高风险模式 [4] - 一家回收店铺负责人表示，最近投资银条比金条的回收量大很多，且没有开展预定价业务 [6] - 商家建议普通消费者购买黄金要找实体商家，持有实物黄金以降低风险 [7] 事件影响与行业展望 - 《公开提示》的落实，预计会给相关的私营黄金平台带来很大冲击 [7] - 商家希望相关事件能尽快得到妥善处理，尽快恢复水贝市场的声誉 [7] - 早在2025年11月，深圳金融打非办就曾发布关于警惕黄金经营领域非法金融活动的风险提示，列示了三个非法案例 [7]

市场行情概览 - 2月13日农历新年前最后一个交易日，国内黄金市场高位震荡企稳，内外盘联动良好[1] - 国际金价微涨，伦敦金现报4952.76美元/盎司，上涨33.8美元（0.69%），日内波动于4912.8至4996.68美元/盎司之间[3] - 纽约金报4966.7美元/盎司，上涨18.3美元（0.37%），呈现高位震荡态势[3] - 国内金价小幅回调，上海黄金T+D报1101.52元/克，下跌23.53元（2.09%），仍处于13年高位[4] - 沪金主连报1104.02元/克，下跌24.24元（2.15%）[4] - 上金所Au99.99基准价波动于1092.0至1127.0元/克之间[4] - 线下品牌金店足金零售价报1550-1560元/克，报价平稳[5] - 银行投资金条报价为1140-1204元/克[5] 行情驱动因素分析 - 国内金价回调主要系节前获利了结所致，并非趋势反转[4][7] - 全球央行持续的购金潮与去美元化趋势，锁定了金价下行空间[7] - 美联储3月降息预期升温，激活了黄金的避险与投资属性，中期上涨逻辑稳固[3][7] - 历史规律显示，春节前市场震荡，节后上涨概率超过80%，当前高位企稳为后续走势奠定基础[7] 投资与配置建议 - 对于有变现需求的投资者，当前价格高位适合闲置黄金变现，应优先选择透明正规的机构以锁定收益[11] - 对于有长期配置需求的投资者，建议在1120元/克左右分批低吸[11] - 对于有消费需求的投资者，建议节后入手以避开高溢价[11] - 稀有纪念款金饰不建议熔铸处理[11] - 小克重碎金饰建议积攒后统一变现更为划算[11] 行业服务模式 - 行业内存在专业服务机构，其报价透明，直接对接大盘行情，无手续费与折旧费，报价即为到手价[13] - 行业服务趋向专业合规，采用进口设备检测，流程透明，可适配各类黄金品类[13] - 服务效率提升，例如提供免费上门服务，可在30分钟内办结并实现资金秒到账[13] - 服务模式灵活，既可提供直接变现服务，也可代为熔铸黄金板料[13]

监管动态 - 深圳十部门于2月13日联合发布公开提示，针对黄金非法活动抬头趋势，将实施更严格的跨部门联合监管[1][9] - 此次监管行动划定了共计10条“红线”，分别针对企业（6条）、个人（2条）以及金融机构与非银行支付机构（2条）[1][5][9] - 这是深圳在三个月内第二次发布相关提示，此前于2025年11月24日已发布过风险提示并披露了三个非法案例[1][6][9] 企业行为规范 - 企业不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法活动，特别是通过互联网平台进行无实物交割的保证金交易[3][11] - 企业不得以黄金托管、租赁、回购等名义，开展承诺“保本付息”的非法集资活动[3][11] - 企业不得诱导消费者购买黄金实物后不提取，转而开展黄金委托投资等非法金融活动[3][11] - 企业不得利用互联网直播等渠道违规宣传和销售，不得开发或为非法黄金交易软件、APP、小程序提供支持[3][11] - 企业不得冒用“上海黄金交易所会员”身份进行虚假宣传，严禁使用“黄金会大涨”等绝对化用语夸大回报[3][12] - 企业不得以次充好，用非贵金属冒充纯金，不得在标价外加价或收取未标明的费用[4][12] 个人行为规范 - 个人不得组织或参与非法黄金预定价交易、以黄金为名的非法集资及非法黄金委托投资等活动[5][13] - 个人不得开发、兜售非法黄金交易软件、APP或小程序，也不得为其提供技术支持或通过其参与非法投资[5][13] - 符合资质的个人投资者可通过正规渠道参与黄金ETF、黄金期货交易，或在正规金店、银行购买黄金实物及积存产品[5][13] 金融机构与非银支付机构规范 - 金融机构未按规定备案或获批，不得开展黄金业务，并须严格遵守大额及可疑交易报告制度，不得迟报、漏报、瞒报[5][14] - 金融机构及非银行支付机构不得为非法经营的商户提供服务，不得开展或为非法黄金活动宣传提供便利[5][14] 市场背景与非法案例 - 发布提示当日，伦敦金价报4979美元/盎司附近震荡，此前一日（2月12日）下跌3.17%，跌破5000美元/盎司[1][9] - 2025年11月披露的案例显示，非法活动常假借“黄金委托”、“黄金租赁”、“黄金投资”之名，涉嫌非法集资、诈骗等[6][15] - 具体案例一：黄金珠宝经销商A以“黄金委托”为噱头，诱导消费者购买黄金后不提取，转而签订委托合同承诺固定收益[7][15] - 具体案例二：黄金珠宝经销商C以“黄金租赁”为噱头，采用类似模式，承诺固定“租金”回报[7][15] - 具体案例三：黄金珠宝经销商D非法设立APP，宣传“1万定1公斤”，投资者缴纳1万元保证金可锁定交易价值85万元的1000克黄金，杠杆率达80倍，金价下跌1.2%即导致强制平仓和保证金全损[7][16] 行业定性提示 - 监管部门强调，我国实行金融业务特许经营制度，各类黄金珠宝经销商及门店均非金融机构，不具备从事黄金资产管理、期货交易或吸收公众存款的资质[8][16] - 公众应警惕“保本保收益”、“低门槛、低投入、高回报”等话术，选择正规投资渠道[8][16]

深圳市地方金融管理局发布黄金市场规范提示 - 深圳市地方金融管理局于2月13日发布公开提示，旨在进一步规范黄金市场经营行为 [3] - 提示明确禁止企业违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动 [3][4] - 同时禁止以黄金托管、租赁、回购等为名，承诺“保本付息”固定收益回报的非法集资行为 [3][5] 被点名的非法黄金交易活动模式 - 黄金预定价交易：允许客户缴纳保证金锁定未来黄金价格，随金价波动按价差结算，允许平仓离场，未实际开展实物交割 [4] - 具体操作模式包括“看空”时的“约价回收”和“看多”时的下定金预订，例如去年9月民间平台仅需约2000元定金即可锁定100克黄金进行交易 [5] - 企业不得违规开展诱导消费者购买黄金实物后不提取、转而开展委托投资等非法金融活动 [5] - 部分平台通过微信群、小程序、APP、网站等互联网平台，以及短视频平台发布内容引流，将服务扩展至全国个人投资者 [4][5] 相关风险事件与市场背景 - 第一财经此前独家报道，深圳水贝部分贵金属企业以黄金交易为名，行“类期货交易”之实 [3] - 投资者仅需支付低至2.4%的定金即可参与高杠杆交易，平台通过社交平台引流、在群聊中安插“托儿”制造虚假交易氛围 [3] - 近期多家黄金预定价平台出现兑付困难，例如杰我睿平台出现大规模兑付困难 [3] - 金雅福相关的多款产品也出现大面积逾期，部分产品以“黄金委托”为名，承诺固定收益 [5] - 近期金价波动加剧，导致相关风险加速暴露，例如贵金属价格上涨导致客户“多单”激增、“空单”稀少，平台单向风险敞口急剧扩大，为对冲风险在境外市场建立的头寸可能爆仓，形成巨额亏损 [3][5] 监管定性演变与行业分析 - 过去此类业务借“实物黄金交易”之名运作，导致金融与非金融业务边界模糊、定性困难 [6] - 此前风险提示多由行业协会发出，如深圳黄金珠宝首饰行业协会于去年9月26日和10月11日发布倡议书和警示函 [6] - 深圳市地方金融管理局此次公开提示，首次明确禁止相关非法活动，标志着监管层对该业务模式的定性已趋于清晰 [6] - 业内律师分析，监管从严是必然趋势，后续措施将以行政监管为主，刑事打击为辅 [6] - 行政管理上，可能取缔营业执照、进行行政处罚或开展税收执法；刑事打击或重点针对“无本起盘”、纯粹“割韭菜”及跑路暴雷的平台 [7] - 现货买卖、实物预定（限定交期）、延结、以旧换新等业务形态或仍可开展 [7] - 水贝黄金原料业务界限模糊，关键在于具体操作中被当作“实物交易”还是“金融工具”来运作 [7]

核心监管动态 - 深圳市地方金融管理局于2月13日发布公开提示，明确禁止企业违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法黄金交易活动，以及以黄金托管、租赁、回购等为名、承诺“保本付息”的非法集资行为 [1][2] - 此次监管提示首次由地方金融管理局发出，标志着监管层对相关业务模式的非法属性认定趋于清晰，监管从严已成必然趋势 [1][5] 违规业务模式分析 - **黄金预定价交易（类期货）**：企业通过互联网平台，允许客户缴纳保证金（如低至2.4%）锁定未来黄金价格，随金价波动按价差结算，允许平仓离场，不进行实物交割，实质是高杠杆的“买涨买跌”对赌交易 [1][2][5] - **非法集资活动**：企业以黄金托管、租赁、回购等名义，约定给予客户固定收益回报，进行“保本付息”的非法集资；或诱导消费者购买黄金实物后不提取，转而开展黄金委托投资等非法金融活动 [1][3] - **业务风险暴露**：近期多家黄金预定价平台出现兑付困难，例如杰我睿平台出现大规模兑付困难，投资者称涉资超百亿；金雅福相关产品也出现大面积逾期 [1][3] 市场运作与风险传导机制 - **运作方式**：部分深圳水贝的贵金属企业，以黄金回收和预定价买卖为名，通过社交平台引流、在群聊中安插“托儿”制造虚假交易氛围，将高杠杆业务向全国散客开放 [1][2] - **杠杆案例**：在民间预定价平台上，去年9月锁定100克黄金仅需约2000元定金即可交易，杠杆极高 [2] - **风险积聚路径**：在金价持续上涨周期中，客户“预订买入”（多单）激增、“预订卖出”（空单）稀少，平台单向风险敞口急剧扩大；为对冲风险，平台疑似动用客户保证金在境外市场建立空头头寸，最终因金价上行导致外盘空单爆仓，形成巨额亏损 [3] 监管定性与发展历程 - **定性争议**：此类业务长期借“实物黄金交易”之名运作，导致金融与非金融业务边界模糊，定性困难 [5] - **监管演进**：过去相关风险提示多由行业协会（如深圳黄金珠宝首饰行业协会）发出；此次地方金融管理局的明确禁止，是监管定性的重要升级 [5] - **律师观点**：水贝的黄金原料业务往往介于金融与类金融之间，界限模糊；关键在于具体操作中被当作“实物交易”还是“金融工具”来运作 [6] 未来监管方向 - **行政监管**：对于违规开展预定价业务、以贵金属开展融资活动的，将采取取缔营业执照、行政处罚或税收执法等措施 [6] - **刑事打击**：或将重点打击“无本起盘”、纯粹以“割韭菜”为目的的机构，以及跑路、暴雷、引发群体事件的平台 [6] - **合规业务空间**：现货买卖、实物预定（应限定交期）、延结、以旧换新等业务形态，或仍然可以开展 [6]

监管政策 - 深圳市地方金融管理局发布关于进一步规范黄金市场经营行为的公开提示 [1] - 监管机构对个人、企业、金融机构及非银行支付机构从事黄金业务的禁止性行为进行提示 [1] 个人业务规范 - 个人不得组织或参与非法黄金预定价交易、以黄金为名义的非法集资、非法黄金委托投资等各类非法交易活动 [1] - 个人不得开发、兜售非法黄金交易软件、APP或小程序 [1] - 个人不得为相关非法黄金交易软件、APP或小程序提供信息服务和技术支持 [1] - 个人不通过各类软件、APP及小程序参与非法黄金投资行为 [1] 合规投资渠道 - 符合资质要求的个人投资者可通过正规渠道参与黄金ETF、黄金期货交易 [1] - 个人可通过正规金店或银行购买黄金实物 [1] - 个人可在银行购买黄金积存产品或以黄金为标的的理财产品 [1]