前言 2025年秋，伦敦金银市场协会的数据让所有人坐立难安。 过去三个月，超过300吨黄金从伦敦金库运出，创2008年来最高纪录，其中70%流向了中国。 这曾是全球最安全的金融中心，如今为何上演"挤兑"式出逃？世界对安全的定义，正在被谁悄悄改写？ 伦敦金库告急！300吨黄金上演胜利大逃亡 一场静悄悄的金融地震，正在撼动全球最古老的财富中心。 伦敦金银市场协会的月度例会上，一向沉稳的高管们罕见地坐不住了，大屏幕上滚动的数据像一记记重锤。 过去三个月，从伦敦金库运出的黄金总量突破300吨，创下2008年金融危机以来的最高纪录。 更让他们坐立难安的是，这些黄金的目的地高度集中，超过70%都流向了中国，要么直接运到上海、深圳。 要么先经香港中转，最终还是进入中国的托管体系，要知道伦敦作为全球老牌黄金交易中心，掌控着全球近一半的实物黄金存储量。 过去几十年里，各国央行要存黄金，第一反应都是往伦敦运，可现在曾经挤破头想把黄金存在伦敦的国家，却在悄悄把黄金运走。 这反常的举动，让西方金融圈炸开了锅，各种猜测满天飞，难道全球金融格局要变天了？ 中国到底在背后做了什么，能让各国心甘情愿把"压箱底"的宝贝交过来？ 一位东南亚国家 ...

黄金税收新规核心政策 - 财政部与税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自11月1日起实施，执行至2027年12月31日，适用时间以实物交割出库时间为准 [1] - 新政以官方文件明确区分黄金的投资性与非投资性用途，并配套差异化增值税规则，旨在解决此前因属性模糊导致的税收征管痛点及企业利用增值税抵扣链条漏洞套利的问题 [3] - 标准黄金的定义为牌号与规格同时符合特定标准，包括AU99.99、AU99.95、AU99.9、AU99.5等纯度，以及50克、100克、1公斤、3公斤、12.5公斤等规格 [3] 投资性与非投资性黄金界定及税务处理 - 投资性用途包括直接销售，以及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片或经中国人民银行批准发行的法定金质货币 [3] - 非投资性用途是指用于投资性用途以外的情形 [3] - 对于未实物交割的场内交易，卖出方仍免征增值税，以保障期货、电子盘等市场的流动性 [4] - 实物交割时，投资性黄金的上海黄金交易所会员单位可享增值税即征即退，但销售时只能开具普通发票，以阻断“抵扣套利” [4] - 非投资性黄金的会员单位购入时免税，但进项税扣除率从13%降至6%，加工销售后可开具专用发票，导致成本增加7% [4] 新规对零售终端价格的影响 - 企业的成本增加最终会传导到零售终端，导致购买黄金饰品的价格随之上涨 [4] - 11月4日后，各大金店纷纷调价，老庙黄金、周生生等单日涨幅超过5%，中国黄金一度上调78元/克，单日涨幅超6% [5] - 京东、淘宝平台在售的黄金珠宝品牌价格大幅上调至1000元/克以上，较新政前的930元/克左右上涨70元/克以上，深圳水贝黄金交易中心的黄金挂牌价在11月初也每克上涨60元左右 [5] - 新规实施半个月，金店的成本承压可能还未完全传导至零售终端，但下一步，投资实物金的渠道不同将导致价格出现更大差异 [7] 不同销售渠道的成本与价格差异 - 各大银行、中国金币总公司等上海黄金交易所会员单位销售的金条因可少缴7%左右的税，相比非会员单位的金店更具成本优势 [7] - 在商场金店内购买金条，价格为上海黄金交易所实时金价（例如957元/克）再加收手续费（例如每克15元） [6] 对黄金投资产品市场的影响 - 由于税收带来的价格差异，非交易所实物黄金的投资吸引力下降，银行积存金、黄金ETF等产品的吸引力提升 [8] - 2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量为79.015吨，较2024年同期的29.927吨增长164.03%，截至9月底，国内黄金ETF持仓量为193.749吨 [10] - 多家银行机构陆续上调积存金起购门槛，例如中信银行将定期积存计划最低定投金额从1000元调整为1500元，建设银行将日积存起点金额从1000元上调为1200元 [8][10]

黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局于11月1日联合发布公告，宣布在2027年年底前对上海黄金交易所、上海期货交易所的标准黄金交易实施差异化增值税优惠[1][3] - 新政将黄金交易区分为投资性与非投资性两类：卖出方销售标准黄金时免征增值税；发生实物交割出库的，根据用途适用不同政策[3] - 对非投资类的黄金饰品企业而言，进项税抵扣从13%降至6%，导致实际税负上升约7个百分点[3] 市场价格即时反应 - 新政发布后，足金首饰每克普遍上涨60元至70元[3] - 深圳水贝市场3日重启报价系统后，金价单日涨幅超66元/克，11日首饰金价格逼近1100元/克[3] - 品牌金店快速调价：老庙黄金足金饰品3日报价1256元/克，较前一日上调63元；周生生报价1255元/克，上调62元；周大福报价1259元/克，上调61元[4] - 至11日，多家黄金珠宝品牌足金首饰价格集体突破1300元/克[6] 产业链上下游波动 - 新政引发从产业链上游到终端消费市场的连锁反应[1] - 水贝市场商家在新政后首个工作日暂停所有新金饰订单，不再锁价，仅支持以旧换新预订[2] - 北京打金店老板接到板料供应商通知，紧急暂停所有出货和报价，导致下游打金业务暂停，后续恢复供应后金价比大盘价高出不到30元[2] - 经过短暂定价混乱，水贝市场大盘价最终确定在国内金价基础上有所上浮[2] 行业定价模式与调价历史 - 行业主要有两种定价模式：按克计价（"克重+工费"）和"一口价"（直接标价）[8] - 老铺黄金是"一口价"代表，毛利率约40%；周大福、老凤祥等传统品牌以"计价金"为主，但近年提升定价产品占比以平衡成本[8] - 今年9月至10月，周生生、潮宏基、周大生等品牌旗下"一口价"黄金饰品陆续提价，涨幅多在10%—15%，部分高达30%[8] - 老铺黄金于10月26日完成年内第三轮集中调价，多款产品涨幅超过20%，此前2月和8月也进行过提价[8] 消费者购金心态与行为 - 部分消费者坚定看好黄金长期走势，采取"定期存金"策略，如上海吴先生每月在银行固定购入3至10克积存金，今年已累计购买50克[9] - 95后李女士倾向于"小额存金"，每月在电商平台购买1至2克金豆，已积累30多克，视其为强制储蓄[10] - 也有消费者持谨慎态度，选择观望，如赵女士认为市场存在泡沫，等待金价回落到900元/克以下再考虑[10] - 税收政策发布后，工商银行、建设银行曾短暂暂停积存金业务的开户、主动积存等服务，但很快恢复[9][10] 全球与中国黄金需求趋势 - 世界黄金协会报告显示，2025年三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创单季度最高纪录[11] - 三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部黄金净需求的55%[11] - 三季度中国投资者购买了74吨金条与金币，同比增长19%；前三季度中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来最高水平[12] 专家政策解读与市场影响 - 专家认为新政旨在规范黄金交易市场秩序，压缩场外灰色空间，提升中国在黄金国际定价上的影响力[11] - 新政对投资性黄金企业税负成本无变化但合规成本上升，非投资性企业则因税负增加可能通过提价转嫁成本[11] - 对于普通消费者，通过金店购买饰品终端价格已含税影响有限；投资金条可通过交易所会员单位购买税收成本较小，或购买免税的黄金ETF[11] - 黄金作为避险资产，其保值增值作用在复杂国际形势下更加凸显，长期可作为资产配置重要选择[10][12]

在伦敦和纽约长期占据官方黄金存储优势的背景下，柬埔寨的选择被西方媒体高度关注，彭博等媒体提 出质疑，认为此举可能改变储备格局，这些观点可在相关报道中检索到。 押运车缓缓驶入，车上的封条被核对三遍，柬埔寨央行代表在场，双方通过电子系统逐条核对金条编号 和重量，这些过程按程序进行，没有表演也没有旁白。 这是一次新增黄金入库，来源于柬埔寨官方通报，存放地点为深圳保税区的专业金库，存放并非转移既 有储备，而是新增储备的指定存放决定。 选择中国而非伦敦或纽约的仓库，官方解释是基于交易便利和成本考量，这一说明见于柬埔寨央行与中 国合作机构的公开声明。 入库手续比传统存放地简化，业内人士向笔者提供的短流程示意显示，审批环节减少约一半，文件要求 亦更为直接，这一点可以在相关交易所与保税区办事指南中查证。 金库内部仅留白灯通道与低语的机械声，指纹与虹膜识别在入口处运作，安保人员告诉我设备实时联动 公安系统，任何异常会触发三级响应。 虽然入库的是几十吨级别的黄金，相对于世界大国并不夸张，但程序本身的象征意义超出数量，多个中 央及交易机构的公开数据和媒体报道都在描述这一转向。 早晨六点，深圳保税区金库门口只有两辆押运车和一队静默的 ...

黄金税改新政对市场的影响 - 黄金税改新政落地十余天，购金成本应声上涨 [1] - 作为全国黄金最大集散地的深圳水贝，其市场活跃度明显降低，几乎进入半停滞状态 [1] - 水贝以外的黄金交易市场，变化也在发生 [1] 下游商户的销售情况 - 多位受访黄金商户透露新政影响颇大，其客流和销售呈现大幅下滑 [1] - 很多客户不能接受加价，所以一些守规矩的店干脆不卖了 [1] - 整个市场差不多半停摆，商户正常上下班，但卖完货后补不到料 [1] 上游料商的供应状况 - 上游料商大量停摆是导致下游“补不到料”的原因 [1] - 以现在的价格交易根本卖不出去，不少黄金料商选择暂停出货，静观市场变化 [1] - 料行基本不卖料，除非关系特别好的会在大盘基础上加几块十来块，都是亏钱做人情 [1] 黄金回收业务的变化 - 新政影响传导到了回收端，近期回收黄金的上游公司变少 [1] - 业内某头部公司停止了黄金回收业务 [1] - 停止回收业务的原因是只要卖出去就得加税，收过来后公司自身也消化不了 [1]

黄金价格表现 - 国际黄金价格9月末收于3825.3美元/盎司 较上年末上涨46.5% [1] - 上海黄金交易所Au99.99价格9月末收于871.86元/克 较上年末上涨41.8% [1] 黄金市场交易情况 - 第三季度上海黄金交易所黄金成交量1.4万吨 同比下降15.9% [1] - 第三季度上海黄金交易所黄金成交额11.1万亿元 同比增长17.2% [1]

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【11月10日纽约期金、现货黄金价格上涨】11月10日，纽约期金向上触及4050美元/盎司，日内涨幅达 1.01%。 现货黄金也站上4040美元/盎司，日内涨0.97%。 ...

黄金税收新政核心内容 - 新政明确黄金交易税收政策，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [1] - 新政对特定交易所场内黄金实物交割环节按买方用途及主体性质实施差异化征管，划分为“投资性”与“非投资性”两条赛道 [1] - 非投资性用途及非会员买方税负明显增加，场内交易免征增值税，非场内交易需按13%缴税 [1][9] 对产业链的直接影响 - 黄金产业链进入“消化”新政影响的阶段，深圳水贝市场交易活跃度明显下降，进入“半停滞”状态 [1][6] - 非投资类黄金企业税收负担加重，进项税抵扣由原来的13%降至6%，相当于用金成本提升7% [3] - 每公斤黄金采购成本增加约6-7万元，导致部分客户订单暂时停滞和提货犹豫 [5] 价格传导与市场反应 - 在加税报价机制下，金条与金饰价格全线上涨，深圳水贝市场多家金店单日价格出现跳涨，涨幅达60元/克 [1][7] - 各品牌足金首饰价格普遍每克上调60-70元，例如周大福足金饰品报价从1198元/克上涨至1259元/克 [7] - 终端消费者多转为观望，实际成交较为惨淡 [1] 行业竞争格局变化 - 税收新政对大品牌黄金商家影响相对有限，但对小商家冲击显著，其长期依赖的价格优势基本丧失 [7] - 行业将进入“适者生存、加速淘汰”阶段，可能出现小品牌加速出清、行业集中度提升的洗牌现象 [7][8] - 具备交易所会员资格的金饰企业在投资类金条等产品销售上优势显著，长期来看龙头企业优势将进一步凸显 [8] 交易行为与市场结构变化 - 新政有助于引导个人投资者转向黄金ETF、标准化金条等规范产品，推动资金向场内标准化交易集中 [9] - 通过“黄金用途区分+发票标记管理”的方式，有效防范利用黄金税收规则虚开黄金发票的风险 [3] - 预计将出现黄金场外交易向场内转移、部分珠宝首饰需求转向投资性金条的结构性变化 [10] 长期行业影响 - 税收征管优化将推动市场净化，加速中小企业退出，促进行业整体透明化和规范化发展 [2][6][8] - 黄金交易将向场内集中化发展，减少场外非法交易和投机行为，提升市场透明度 [9] - 短期灰色交易萎缩或短暂扰动市场供应，中长期则有利于交易所会员及行业龙头发展 [8]

当柬埔寨将其黄金储备存放在中国，这不仅是资产配置的变化，更是国际金融格局重构的重要信号 近期，柬埔寨决定将其部分黄金储备存放在深圳保税区金库的消息，在国际金融圈内引发广泛关注。这 一看似普通的资产配置调整，实际上反映了全球央行对资产安全性和流动性的重新考量，以及国际金融 体系正在发生的深刻变化。 全球央行购金潮持续升温 根据最新数据显示，全球央行连续第三个季度保持强劲的购金态势 值得注意的是，新兴市场央行在此轮购金潮中表现尤为积极。除柬埔寨外，泰国、老挝等国也在近期调 整了黄金储备的存放策略。这种集中性的调整，反映出新兴市场国家对国际金融安全环境的重新评估。 世界黄金协会最新调查显示，超过95%的受访央行预计未来12个月内全球黄金储备将继续增加 金融安全成为核心考量 2022年地缘政治事件后，国际社会对金融资产安全性的关注度显著提升 一位不愿具名的国际金融专家表示："当前各国央行在配置黄金储备时，不仅考虑收益率，更注重资产 的安全性和可及性。这种转变标志着国际金融思维的根本性变化。" 在此背景下，中国市场的稳定性与开放性吸引了众多新兴经济体的关注。上海黄金交易所已成为全球最 大的实物黄金交易市场之一，其完善的 ...

金价表现 - 现货金价攀升1.8%至每盎司4070.99美元，创10月27日以来新高 [1] - 美国12月期金上涨1.8%至每盎司4079.70美元 [1] - 现货白银上涨2.5%至每盎司49.52美元 [3] - 铂金上涨1.3%至1565.22美元 [3] - 钯金上涨1.1%至1396.37美元 [3] 市场驱动因素 - 市场参与者认为美联储12月降息的可能性为67% [2] - 美联储12月再次降息的预期推动金价上涨 [1] - 一系列疲软的经济数据引发全球经济增长忧虑 [1] 经济数据背景 - 美国10月份受政府部门和零售业拖累减少就业岗位 [1] - 企业削减成本和采用人工智能导致宣布的裁员人数激增 [1] - 11月初美国消费者信心降至近三年半以来最低 [1] 资金流向 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust黄金持仓从1040.35吨上升至1042.06吨，涨幅0.16% [3] 政策环境 - 美国参议院准备推进一项旨在重开联邦政府的措施，结束长达40天的停摆 [3]