今日周二(12月30日)亚盘时段，伦敦金现货最新报价为4355.41美元/盎司，较前一交易日上涨23.76美元/ 盎司，涨幅达0.55%，伦敦金日内价格最高触及4355.92美元/盎司，最低下探至4322.53美元/盎司，昨日 收盘价为4331.65美元/盎司，今日开盘价为4329.39美元/盎司。 【要闻速递】 美联储在12月初完成年内第三次降息后，已明确释放"暂停行动"信号。即将公布的会议纪要，将帮助市 场判断这一政策"休眠期"会持续多久。 前美联储官员克劳迪娅.萨赫姆指出："在通胀未见实质改善的背景下，年内已累计降息75个基点，预计 美联储将进入较长的观望阶段。" 摘要今日周二(12月30日)亚盘时段，伦敦金现货最新报价为4355.41美元/盎司，较前一交易日上涨23.76 美元/盎司，涨幅达0.55%，伦敦金日内价格最高触及4355.92美元/盎司，最低下探至4322.53美元/盎司， 昨日收盘价为4331.65美元/盎司，今日开盘价为4329.39美元/盎司。 官员们普遍认为，三次降息已使政策接近"中性"，既不过度刺激也不抑制经济。但在通胀与增长风险孰 轻孰重的问题上，内部仍存分歧，维持现有利率水平 ...

香港金融中心发展规划 - 香港特区政府财政司司长提出要全面提升国际金融中心的功能和内涵，核心策略是巩固提升金融市场优势并拓展多元面向 [1] - 在巩固优势领域方面，将着力提升股市竞争力，吸引更多来自东南亚、中东及全球南方等地的优质公司来港上市 [1] - 在拓展多元面向方面，将加速发展固定收益及货币市场、绿色金融、金融科技，并积极开拓大宗商品贸易和国际黄金交易等新机遇 [1] - 香港作为离岸人民币业务枢纽，将从三方面助力人民币国际化：提升离岸人民币流动性、优化相关金融基建、丰富投资产品和风险管理工具 [1]

文章核心观点 - 国际货币基金组织证实加纳央行的“黄金换储备”计划已产生亏损 截至2025年9月底亏损达2.14亿美元 相当于其国内生产总值的0.2% 该安排对加纳央行的财务可持续性构成风险 [1] - 亏损根源在于黄金局的定价机制缺陷 其按国际市价（有时溢价）收购未精炼黄金 但因出口成本导致实际售价低于国际市价3%-5% 使央行暴露于持续亏损风险 [2] - 该计划是央行2021年启动的国内黄金采购计划的扩展版 本意是通过本土采购增强外汇储备 但目前凸显了加纳在资源货币化过程中面临的财政管理与制度设计挑战 [2] 黄金换储备计划与亏损情况 - 加纳央行通过黄金局实施的“黄金换储备”计划已产生亏损 截至2025年9月底 手工与小规模黄金交易造成的损失达2.14亿美元 相当于国内生产总值的0.2% [1] - 亏损主要来源于交易损失及黄金局的承购商费用 [1] - 尽管黄金局在此过程中实现盈利 但其收益实质以央行承担绝大部分损失为代价 [1] 加纳黄金局的角色与运营模式 - 黄金局最初被设定为加纳小规模采矿行业黄金的独家收购与出口机构 原定由2025年国家预算中2.79亿美元的循环基金支持 [1] - 截至2025年9月底 该公司并未获得该笔资金 转而成为以代购服务为主的中介机构 [1] - 黄金局目前通过为客户（包括央行）代购黄金获取服务费及检测费盈利 [1] 定价机制与央行介入方式 - 黄金局按国际市场价格（有时甚至溢价）向矿商收购未精炼黄金 [2] - 加纳在出口时因精炼、检测、运输等成本 实际售价通常低于国际市价3%-5% [2] - 央行通过两种渠道深度介入该流程：一是整合商业银行的塞地资金交由黄金局购金 售金后再向银行返还美元；二是直接动用加央行为购买黄金而直接创造并投放的基础货币从黄金局采购黄金 用于充实外汇储备或增加国家黄金储备 [2] 计划背景与风险警示 - 此计划实为央行2021年启动的国内黄金采购计划的扩展版 本意是通过本土黄金采购增强外汇储备 [2] - 目前的价格机制缺陷使央行暴露于持续亏损风险之中 [2] - IMF的警示凸显了加纳在推动资源货币化过程中面临的财政管理与制度设计挑战 [2]

香港黄金市场发展战略 - 香港特区政府正积极将香港打造成为国际黄金交易、储存、清算及风险管理中心 [1] - 香港黄金市场的全产业链已初步形成 [1] - 政府建立国际黄金交易市场的长远策略涵盖拓展仓储、提升供给、建设基础设施、丰富投资工具及发展本地黄金交易生态圈等多个范畴 [1] 具体措施与进展 - 香港机场贵金属储存库已完成首阶段扩建，容量达200吨，并计划进一步扩容至1000吨 [2] - 上海黄金交易所已在香港建立首个离岸仓库 [2] - 香港与深圳市地方金融管理局签署合作备忘录，共同构建深度融合的区域黄金生态圈，为港深两地加工贸易合作奠定基础 [2] - 香港黄金中央清算系统计划于2026年内开展试营运 [2] - 特区政府将成立筹备小组，以支持业界成立黄金行业组织，该组织将在业务发展、推广、国际合作及人才培育等方面发挥作用 [2]

港股市场整体表现 - 12月22日港股三大指数集体收涨，恒生指数上涨0.43%至25801.77点，恒生科技指数上涨0.87%至5526.83点，恒生中国企业指数上涨0.43%至8939.68点 [1] - 市场盘面呈现分化，半导体、通讯、免税及黄金股表现活跃，而奢侈品、生物医药股走弱，三只新股上市首日集体破发 [3] 大型科技股表现 - 大型科技股多数小幅上涨，腾讯控股收涨0.08%至614.500港元，阿里巴巴-W收涨0.76%至146.400港元，京东集团上涨不足1% [3][4] - 美团-W收涨0.10%至102.800港元，小米集团-W逆市下跌1.83%至39.800港元 [4] 半导体行业表现 - 半导体芯片股大幅上涨，龙头中芯国际盘中涨幅超过8%，收盘上涨5.92%至68.900港元 [3][5] - 华虹半导体上涨5.17%至71.250港元，英诺赛科上涨2.67%至73.000港元，其他多只半导体概念股亦录得上涨 [5][6] - 中国银河证券指出，AI需求驱动存储芯片市场回暖，看好本轮存储行业上行周期及国内产业链的投资机遇 [6] 其他活跃板块及个股 - 通讯板块集体上扬，汇聚科技股价创下历史新高 [3] - 海南自贸港全岛封关运作启动，免税概念股活跃，龙头中国中免股价大涨近16% [3] - 金银价格刷新历史高价，带动黄金及有色金属股活跃，紫金矿业上涨5.30%至35.380港元，老铺黄金上涨6.46%至700.500港元 [3][4] - 消费股中，泡泡玛特上涨4.61%至201.800港元，优然牧业大涨11.70%至5.060港元，蜜雪集团上涨10.13%至435.000港元 [4] 香港黄金市场发展 - 香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港黄金市场的全产业链已初步形成，政府目标是将香港打造成国际黄金交易、储存、清算及风险管理中心 [7] - 在仓储设施方面，香港机场贵金属储存库已完成首阶段扩建至200公吨，并计划进一步扩容至1000公吨，上海黄金交易所已在港建立首个离岸仓库 [7] - 香港与深圳市地方金融管理局已签署合作备忘录，共同构建深度融合的区域黄金生态圈 [7] - 香港黄金中央清算系统计划于明年内开展试营运，政府将成立筹备小组以支持业界成立自主营运的黄金行业组织 [7][8]

文章核心观点 - 海南封关的核心战略意图并非简单打造“购物天堂”或“再造香港”，而是通过制度创新，旨在建设一个类似新加坡的“超级新加坡”，以争夺全球高端产业链、大宗商品定价权与加工权，并利用中国庞大市场吸引外资 [2][4][6][7] 海南封关的战略定位与目标 - 战略定位是制造一个“超级新加坡”，学习其通过制度创新而非依赖资源，成为全球物流、金融和石化中心的经验 [4] - 核心目标是弥补两大短板：吸引外资高端产业链，以及争夺全球大宗物资的定价权和加工权，以提升产品附加值和国际竞争力 [7] - 与“再造香港”相比，优先发展产业链配套更为现实，旨在与新加坡、越南、欧洲及内地城市竞争高端加工环节 [6][12] 关键制度创新与政策红利 - 实施“一线放开，二线管住，岛内自由”的12字方针，核心政策是“加工增值30%免关税”，即外资企业在海南设厂加工并使产品增值30%以上后，再销往内地可免关税 [8][10] - 打造税收洼地，海南企业所得税率仅为15%，显著低于内地的25%以及欧洲主要国家（如法国25%、德国近30%）的平均21%水平，形成强大吸引力 [10] - 通关全部电子化，目标是将货物通关效率提升至类似新加坡的水平（新加坡船舶平均周转时间28.5小时，比鹿特丹快3倍） [4][5] 对产业与经济发展的预期影响 - 将推动海南从以旅游为主的岛屿转型为巨大的加工贸易岛和全球物流新枢纽，吸引如澳大利亚牛肉、智利车厘子、法国红酒、中东石油等大宗商品的集散与加工 [14] - 将带动高端制造业发展，如生物医药、医疗器械等，这些产业依赖工程师和技术蓝领而非传统流水线工人 [14] - 将促进资金流动，海南将成为人民币国际化的重要地点，全球资本可更自由地投资中国实体产业，目前已有85%的外国人赴海南免签 [14] - 预计将显著带动人口增长，人口可能从当前的1000万增加到1500万，并改变区域经济与城市发展逻辑 [15] 对消费、服务与个人的潜在机遇 - 消费层面：大量进口商品价格将大幅降低，消费者无需出国即可享受全球低价，如澳洲奶粉保健品、日本药妆、德国高端家电等 [15] - 服务行业：基础服务（如餐饮）需求与收益将高于普通城市；高端服务如医疗和教育将迎来升级机遇，以满足未来高端人才的需求，类似新加坡的发展路径 [15] - 个人发展：海南整体经济水位将大幅抬升，为年轻人提供更多机遇，只要身处相关生态链中即可受益，东北人口已有大量迁移至海南（约100万常住人口），体现了区域吸引力 [15][16]

香港黄金市场发展规划 - 香港将重点发展黄金市场，建立国际黄金交易中心，并构建“香港进口─深圳冶炼─再出口海外”的联动模式，吸引海外黄金精炼商来港，已有企业探讨在港设立精炼厂 [1] - 未来三年香港黄金门户目标达到至少2000吨，明年将推出针对黄金合约交易的中央结算系统，并成立黄金行业公会 [1] - 香港与深圳已签署推进深港黄金领域合作的备忘录，支持香港金商与深圳具备相关资格的精炼企业开展加工贸易合作 [1] - 上海黄金交易所已在香港启用首个离岸黄金交割仓库，并上市于香港交割的黄金合约，拓展人民币计价黄金交易的全球布局 [2] 香港金融市场竞争力提升举措 - 未来将从三方面提升竞争力：增强上市时间可预期性及强化上市后服务、扩阔上市企业类别、推动市场国际化与持续发展 [2] - 港交所目前正处理逾300宗上市申请，市场具持续动力，国际投资者对香港兴趣回升，预计新股势头延续至明年 [2] - 香港今年以集资额计几乎肯定重登全球IPO市场榜首 [2] 企业迁册与家族办公室吸引计划 - 香港自5月实施公司迁册机制以来，已有5宗申请获批，另正处理超过20宗申请，市场反应热烈 [2] - 香港9月已提前成功吸引超过200间家族办公室，目标未来3年再吸引多220间家办落户 [2] 新资本投资者入境计划与税务优惠 - “新资本投资者入境计划”已接获逾2600宗申请，合计带来超过780亿港元潜在投资 [3] - 香港特区政府将提交单一家办税务优惠法案，追溯至今年4月生效，并正研究鼓励企业在港设立财资中心的税务安排 [3]

上海黄金T+D市场行情与技术分析 - 上海黄金T+D价格在亚盘时段维持高位震荡，交投于973-976元/克区间 [1][3] - 日线结构上价格运行于主要均线上方，整体保持多头趋势 [1][3] - 价格连续多个交易日在975-978元/克区域受阻回落，显示该区间存在较强的技术压力与获利了结需求 [1][3] - 技术指标显示KDJ自超买区回落，MACD红柱略有收缩，短线存在技术性调整需求 [3] - 上方关键阻力位于978元/克，突破后有望上探980-982元/克区间 [3] - 下方初步支撑位于970元/克，进一步支撑位于965-960元/克区间 [3] 欧盟对俄罗斯资产的处理考量 - 欧盟未对持有的俄罗斯资产采取激进措施，主要担心违反国际法及影响金融稳定 [2] - 直接没收2100亿欧元本金缺乏法律依据，且可能开创不良先例 [2] - 欧洲央行行长警告此举可能损害欧元国际信誉，并强调应尊重国际法 [2] - 动用这些资产被视为短视行为，可能导致全球投资者对欧洲失去信心，引发资本外流，威胁欧元储备货币地位 [2] - 俄罗斯已采取反制措施，其央行向欧洲清算银行提起诉讼，准备扣押西方在俄资产作为补偿 [2] - 相互报复的局面可能使欧洲在俄银行和企业的资产面临无法回收的风险 [2]

黄金税收新政核心内容 - 财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》（2025年第11号），政策于2025年11月1日正式实施，执行至2027年12月31日 [2][4] - 新政核心在于明确通过上海黄金交易所和上海期货交易所进行标准黄金交易的增值税细则，首次对实物交割环节按“投资性用途”和“非投资性用途”进行分类管理 [3][4][5] 新政对投资性黄金交易的影响 - 会员单位购入标准黄金用于投资性用途（如直接销售或加工成含金量99.5%及以上的金条、金块等），销售时需缴纳增值税且只能开具普通发票，不得开具增值税专用发票，导致增值税抵扣链条中断 [5] - 案例分析显示，新政策下投资性黄金从会员单位流向终端消费者的全链条税负结构改变，假设购入价值10,000元黄金，为保证原有利润率，终端价格可能从10,227.13元升至11,540.13元，涨幅达12.8% [26] - 新政鼓励投资需求向场内转移，以投资为目的购买标准金条，通过交易所或其代理产品（如黄金ETF、积存金）渠道税负成本更低 [14][15] 新政对非投资性黄金交易的影响 - 会员单位购入用于非投资性用途（如饰品、工业用金）的标准黄金，交易所免征增值税并开具普通发票，买入方为一般纳税人时，进项税额抵扣比例由原来的13%降至按发票金额的6%计算 [5][27] - 案例分析显示，假设会员单位购入10,000元非投资性黄金，新政策下进项税抵扣额从1,300元缩水至600元，成本上升导致最终售价从11,213.90元升至11,835.90元 [27][28] - 对于黄金加工和零售企业，用金成本面临上升，企业可能将成本间接转嫁给零售端 [4][16] 政策意图与市场导向 - 政策意图明确：一是引导黄金交易向上海黄金交易所和上海期货交易所等场内集中，使交易更规范；二是提升市场透明度和监管效能；三是强化黄金投资与消费需求的分流机制 [4][10] - 新政维持了场内交易的税收优惠地位，卖出标准黄金继续免征增值税，延续了鼓励市场化的政策脉络 [9][10] - 通过提高非交易所渠道的合规成本，引导交易向官方平台集中，有助于提升中国黄金市场的透明度、标准化及监管效率，强化中国在全球黄金市场的话语权 [31] 对市场参与者的具体要求与影响 - 上海黄金交易所和上海期货交易所的会员及客户需严格申报黄金用途，在实物交割出库前需在出库单上注明用途为投资性或非投资性，并留存销售合同、出库单等资料备查 [12][13] - 会员单位从交易所购入标准黄金后，若实物用途发生改变，必须在改变前向交易所报告，并在6个月内提出用途改变申请，且仅允许申请改变一次，以防范税收套利 [7][8] - 对于非会员的客户或其他主体从会员单位采购黄金，税务处理更为复杂，可能面临更高的税负成本，具体影响取决于其身份和黄金用途 [37][39] 对产业链与终端价格的影响 - 新政策下，会员单位销售给下游投资品的终端价格预计上升约12.8%，销售给下游非投资品的终端价格预计上升4.2%至6.2%不等 [24] - 对于黄金饰品零售企业，产品毛利率越低对税改越敏感，敏感性分析显示，当零售毛利率为5%时，终端售价需提升5.5%以覆盖抵扣差额；当毛利率达50%时，税负抬升幅度收敛至3.8% [29] - 具有上海黄金交易所会员资质的投资品经营单位以及能打造高毛利率定价产品系列的非投资品经营单位受到的影响相对有限 [22] 行业格局与长期展望 - 新政通过重构税票制度与申报机制，倒逼市场告别模糊操作与虚抵扣套利的灰色空间，税负链条透明化，交易行为留痕可控，套利空间被切断 [30] - 行业迎来“洗牌期”，交易向官方平台集中，有利于行业更加规范化发展 [24][31] - 中国作为全球最大黄金消费国，交易集中至上海黄金交易所和上海期货所有助于提升中国官方交易平台在全球黄金市场中的话语权 [31]

泰国央行对泰铢升值与黄金交易的立场及措施 - 泰国央行行长表示，黄金交易激增是推动泰铢升值的重要驱动因素，在泰铢大幅走强的日子里，黄金交易额约占推动泰铢上涨资金流动的一半[1] - 目前大型黄金交易商的交易量规模已相当于泰国国内生产总值（GDP）的50%左右[1] - 央行正呼吁财政部出手管控黄金交易，因为《外汇法》并未覆盖黄金交易业务[1] 泰国央行对黄金交易征税及资本管制的态度 - 泰国央行表示，目前暂无对黄金交易征税的计划，黄金交易商此前已明确反对征税举措[2] - 央行也不会通过对资本流入或流出征税的方式来应对泰铢快速升值，认为过于激进的措施（如2010年征税）曾导致市场崩盘[2] - 央行针对泰铢汇率的调控目标是降低汇率波动，而非设定具体价值，希望泰铢汇率能根据经济基本面适度走弱[2] 泰国央行的货币政策空间与利率前景 - 泰国央行行长表示，若有必要将进一步降息，但政策弹药已经所剩不多[2] - 自2024年10月以来，泰国央行已累计五次降息，总降幅达125个基点[2] - 部分经济学家预计，泰国央行将在明年2月25日的下一次利率审议会议上再次降息[2] 泰国经济面临的挑战与增长预测 - 今年以来，泰铢兑美元汇率已上涨9.1%，成为亚洲表现第二好的货币[1] - 泰国正面临多重挑战，包括美国关税冲击、高企的家庭债务、与柬埔寨的边境冲突，以及明年2月8日大选前的政治不确定性[1] - 据泰国央行行长预测，该国经济今年将增长2.2%，明年增速为1.5%，而去年的经济增长率为2.5%[4] 泰国央行的其他政策举措与协作 - 泰国央行行长表示，尽管通胀为负，但泰国尚未面临通缩[3] - 泰国面临的结构性问题需要有针对性的配套措施，而非单纯依靠降息[3] - 泰国央行将于下周推出贷款担保计划，以刺激信贷投放与投资增长[3] - 财政政策与货币政策正协同发力，央行行长与财政部长保持着密切协作[4]