文章核心观点 - 国际金价持续上涨并创历史新高，刺激中资矿企加速海外黄金资产并购，行业交投活跃度提升 [1] - 综合性矿企正成为此轮黄金资产收购的主力，其战略重心向黄金倾斜，旨在优化全球资源布局并提升未来产量 [4][8][10] - 在政策鼓励与行业龙头引领下，中资黄金矿企正通过海外并购加速崛起，未来有望有多家企业跻身全球前十 [3][6][17] 金价走势与行业并购概况 - 伦敦金现货价格于12月22日创下4420美元/盎司的历史新高，年内涨幅扩大至约68% [1] - 2024年黄金资产的并购案件和金额约占全球采矿业整体的70%，成为最受欢迎的矿业资产 [5] - 仅2025年12月，便有江西铜业、灵宝黄金和洛阳钼业三家中资企业宣布收购海外黄金资产 [1] - 年初至今，中资矿企新增境外黄金矿山收购项目金额已达约297亿元人民币 [2] 中资矿企海外并购案例 - **紫金矿业**：以12亿美元（约86亿元人民币）收购哈萨克斯坦RG金矿，该项目为大型在产露天矿，2024年黄金产量6吨，现金成本796美元/盎司 [2][13] - **洛阳钼业**：年内分两次收购，包括以5.81亿加元（约29.75亿元）收购厄瓜多尔Cangrejos金矿，以及以10.15亿美元（约71.7亿元）收购巴西Aurizona金矿等资产包，两笔合计投入约101.45亿元 [2][8] - **盛屯矿业**：以2.61亿加元（约13.5亿元）收购刚果（金）Adumbi金矿，并设立“盛屯黄金控股”以发展黄金业务 [2][10] - **江西铜业**：以8.42亿英镑（约78.5亿元）收购厄瓜多尔Cascabel铜金矿 [2] - **灵宝黄金**：以3.7亿澳元（约17.35亿元）收购巴布亚新几内亚Simberi金矿 [2] 企业战略转向与业务布局 - 洛阳钼业战略转向清晰，从2023年底出售澳大利亚铜金矿权益，转为2025年大力收购海外黄金资产，确立以铜、金为主，其他小金属为辅的资源布局 [8] - 盛屯矿业将黄金业务列为重要战略方向，通过收购弥补原有黄金业务规模小的短板（上半年自有矿山黄金产量仅110.23kg） [9][10] - 综合性矿企凭借较高的国际化程度和海外运营经验，在全球范围内筛选并购标的，使得收购标的遍布非洲、南美、中亚等地 [10] 并购逻辑与风险考量 - 矿业公司收购资产更多从十年、二十年长周期维度评判，而非单纯“择时”，资源禀赋好、生产成本低是关键 [12][13] - 当前金价（超3000美元/盎司）与历史低位（如2008年约800美元/盎司）相比，为企业提供了充分的安全边际 [15] - 中资矿企普遍具备更高的项目建设和运营效率，可通过改扩建、优化流程进一步提升收购资产的产量和效益 [15] - 企业倾向于选择投资环境稳定的地区进行布局，如南美洲的厄瓜多尔，因其资源丰富、地缘政治相对稳定，且有自贸协定等政策利好 [15] 行业竞争格局与发展前景 - 目前全球前十大黄金企业中，中资企业仅有紫金矿业一家（2024年矿产金73吨） [3][16] - 洛阳钼业通过收购，其矿产金生产潜力将达到20吨/年级别，与中金黄金、招金矿业（2024年矿产金均为18.3吨左右）规模相当 [16][17] - 行业预判未来三到五年，将有不少于3家中国头部黄金矿企跻身世界前十（全球十强门槛约为矿产金50吨），山东黄金（2024年矿产金46吨）等企业有冲击潜力 [3][17] - 为实现全球竞争力，中资矿企需要构建国内国外并举的资源组合，预计对海外黄金资产的收购将持续 [17]

文章核心观点 - 国际金价持续攀升并创历史新高，刺激中资矿企加速海外黄金资产并购，行业交投活跃度显著提升 [1] - 中资矿企正通过大规模海外收购，积极增加黄金资源储备和提升未来产量，以增强全球竞争力并冲击世界前列排名 [4][5][25] - 黄金成为全球矿业并购最受欢迎的资产，综合性矿企正将黄金作为资源配置重点，行业龙头战略引领作用明显 [6][9] 金价走势与行业背景 - 截至12月22日，伦敦金现货价格最高达到**4420美元/盎司**，年内涨幅扩大至**68%** 左右，续创历史新高 [1] - 2024年黄金资产的并购案件和金额，占到全球采矿业整体的**70%** 左右，成为最受欢迎的矿业资产 [6] - 工信部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，鼓励企业高质量共建“一带一路”，加强国际互利合作，融入全球黄金产业链 [7] 中资矿企海外并购动态 - 仅2025年12月，便有江西铜业、灵宝黄金和洛阳钼业三家中资企业宣布收购海外黄金矿山资产 [1] - 年初至今，中资矿企新增境外黄金矿山收购项目金额已达到**297亿元** 左右，交易标的遍布非洲、南美、中亚等地 [3] - 2025年代表性并购案例包括：紫金矿业以**12亿美元**收购哈萨克斯坦RG金矿；洛阳钼业合计投入**101.45亿元**收购厄瓜多尔及巴西金矿；盛屯矿业以**1.9亿美元**收购加拿大Loncor公司以取得刚果（金）Adumbi金矿 [2][10][12] 企业战略与资源布局 - 紫金矿业董事长陈景河明确，公司后续并购重要矿种仍将聚焦金、银等贵金属，其战略方向具有行业参考意义 [6] - 洛阳钼业从2023年底出售澳大利亚铜金矿权益，转变为2025年积极收购南美黄金资产，其以铜、金为主，其他小金属为辅的资源布局战略愈发清晰 [10] - 盛屯矿业将黄金业务发展列为重要战略方向，通过海外收购增加黄金资源储备，并新设“盛屯黄金控股”子公司 [12][13] - 综合性矿企（如洛阳钼业、盛屯矿业）国际化程度高，拥有海外运营经验，正从全球范围内筛选并购标的 [13] 资源储备与产量潜力 - 中资矿企并购强度的提升，将明显提升其资源储备与中期黄金产量 [4] - 紫金矿业2024年矿产金产量为**73吨**，山东黄金为**46吨** [21] - 洛阳钼业通过收购，其矿产金生产潜力将达到**20吨/年** 级别，与中金黄金、招金矿业（2024年均为**18.3吨**左右）基本相当 [21] - 全球前十大黄金企业中，目前仅紫金矿业一家中资企业，未来山东黄金、中国黄金等公司有望冲击全球十强（门槛约为矿产金**50吨**） [5][23] 并购逻辑与项目考量 - 矿业公司资产收购更多从十年、二十年等长周期维度评判，而非过分“择时” [15] - 收购决策核心在于资源禀赋与生产成本，只要潜在生产成本足够低，即可规避大部分经营风险 [16] - 以紫金矿业收购的哈萨克斯坦RG金矿为例，其2024年矿山现金成本为**796美元/盎司**，与当前超过**3000美元/盎司**的金价相比，提供了非常充分的安全边际 [16][18] - 中资矿企的项目建设和运营效率普遍更高，收购后通过改扩建、优化采选流程，往往能进一步提升产量和经济效益 [19] 地域选择与投资环境 - 中资矿企进行黄金资产布局时，更倾向于投资环境相对稳定的国家和地区 [20] - 南美（如厄瓜多尔、巴西）因资源丰富、地缘政治相对稳定，成为中资企业重点布局的目的地之一 [21] - 中国与厄瓜多尔的自贸协定于2024年5月1日生效，厄瓜多尔鼓励矿业投资，简化审批流程，给予税收优惠，并于6月宣布重启暂停多年的采矿特许权登记 [21] 行业展望 - 行业预测未来三到五年，将有不少于**3家**中国头部黄金矿企跻身世界前十 [22] - 为实现这一目标，中资矿企需要构建国内、国外并举的资源组合，仅依靠国内资源开发难度较大 [24] - 预计接下来一段时间，中资矿企对海外黄金矿山等资产的收购大概率将得到延续 [25]

核心交易概述 - 洛阳钼业以5.81亿加元全现金方式收购Lumina Gold上市公司，获得厄瓜多尔凯歌豪斯金矿100%股权，交易于2025年6月24日正式完成 [1] - 该金矿保有资源量13.76亿吨，内含黄金金属638吨；储量6.59亿吨，内含黄金金属359吨，属于大型原生金矿项目 [1] - 项目位于厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省，海拔约1100米，处于安第斯多金属成矿带 [1] 战略布局与协同效应 - 此次收购是公司继2016年巴西铌磷业务后在南美布局的第二处资产，区域开发经验有利于发挥协同效应 [2] - 公司成立专项组推进项目建设，计划2028年投产，预计年产金约11.5吨 [2] - 公司看好黄金长期走势，认为黄金兼具金融和工业属性，是具备确定性的金属品类 [3] 项目开发优势 - 金矿属斑岩型金铜矿，可大规模露天开采，剥采比低且选矿回收率高 [2] - 周边基础设施完善且水源充足，开发成本极具竞争力 [2] - 矿权范围及矿体深部仍在勘探中，资源储量存在进一步提升空间 [2] 政府关系与支持 - 厄瓜多尔总统诺沃亚会见公司董事长，鼓励扩大在厄投资并承诺提供更多便利 [1] - 公司向厄方介绍了项目基本情况和开发计划，获得政府层面支持 [1]