报告核心观点 - 港股市场整体呈现震荡整理格局，成交金额下降至约1462亿元，但结构性行情显著，资金向新能源、智能驾驶、黄金及消费等政策支持明确、景气度向上的板块集中 [2][3][4] - 美股市场在缩短的交易日内表现稳健，年末“圣诞行情”预期升温，市场风险偏好围绕12月美联储降息交易展开，降息概率显著升至超过八成 [5] - 纳芯微作为中国本土领先的模拟芯片设计企业，在汽车电子领域优势突出，收入增长迅猛，2025年上半年收入同比增长79.5%，前三季度净亏损率从29.8%收窄至5.9% [7][8][15] 市场表现总结 - 港股三大指数中恒生指数与国企指数小幅回落，恒生科技指数基本持平，主板总卖空金额约172亿元，占可卖空股票总成交额比率上升至约13.7% [2] - 南向资金流入净额约27亿元，维持较低水平，港股通10大成交活跃股中北水净买入最多的是阿里巴巴、泡泡玛特、小米集团，净卖出最多的是中芯国际、紫金矿业、华虹半导体 [2] - 新能源板块表现突出，锂电及固态电池概念股走强，受全固态电池有望在2026年至2027年进入中试关键阶段的预期带动 [3] - 智能驾驶题材升温，受特斯拉计划扩容美国自动驾驶出租车车队及国内企业推进试点商业化落地影响 [3] - 黄金股走势强劲，在美联储12月降息预期反复及美元信用中期走弱逻辑支撑下，国际金价或维持震荡偏强表现 [4] - 大消费板块延续强势，电影、乳业、啤酒、饮料及新茶饮等多个细分领域普遍上涨，受促进消费政策及假期消费预期支撑 [4] - 医疗板块部分个股走势活跃，在政策环境改善、行业竞争力提升及估值相对低位背景下，中长期配置价值突出 [4] - 软件、部分消费电子、家电、零售、体育用品及保险股普遍承压，资金从缺乏催化或基本面压力较大领域撤出 [4] 公司点评：纳芯微 公司概览与财务表现 - 纳芯微是一家fabless模式的模拟芯片设计企业，聚焦汽车电子、泛能源、消费电子三大核心应用领域，拥有超3600种产品型号 [7] - 2022年、2023年和2024年公司收入分别为16.7亿元、13.1亿元增长至19.6亿元，2025年上半年收入15.24亿元，较2024年同期增长79.5% [8] - 2025年前三季度收入同比增长73.2%至23.66亿元，净亏损率从29.8%收窄至5.9%，盈利改善趋势明显 [8] - 传感器产品表现亮眼，2025年上半年收入占比达27.1%，较2022年的6.7%大幅提升，汽车电子和泛能源合计贡献超85%的收入 [8] 行业地位与优势 - 2024年以模拟芯片收入计，公司在中国模拟芯片市场所有企业中位列第14名，市占率0.9%，在中国本土模拟芯片公司中排名第五 [9] - 在汽车电子领域表现突出，2024年汽车模拟芯片收入位居中国企业首位，车规级产品已应用于2024年中国销量前十的所有新能源车型 [9] - 公司是中国最大的自制碳化硅外延片制造商，6英寸及8英寸外延片年产能达42万片，新生产基地2025年底投产后将巩固规模优势 [10] - 2024年汽车电子收入占比达36.7%，未来有望通过产品组合提升渗透率，海外收入占比低，2025年上半年仅1.0%，计划加速国际布局 [10] 招股信息与资金用途 - 招股时间为2025年11月28日至12月3日，招股价不高于116.0港元，发行1906.84万股，上市交易时间为12月8日 [12] - 共有7家基石投资者认购，禁售期6个月，假设发售价为最高116.00港元，基石投资者将认购9,388,200股，占全球发售股份约49.23% [13] - 预计所得款项净额约为20.96亿港元，计划18%用于提升底层技术能力，22%用于丰富产品组合，25%用于扩展海外销售网络，25%用于战略投资及收购，10%用于营运资金 [14]