宏观政策总基调 - 坚持稳中求进工作总基调，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [1] - 加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1][6] 财政政策展望 - 2026年财政政策有望加力，广义财政赤字将进一步加力 [2][4] - 预计2026年财政赤字率或将维持在4%左右，对应财政赤字规模提升至6万亿元左右 [6] - 政策方向将结合“投资于物”与“投资于人”，增加政府资金用于民生保障支出，提高公共服务支出占财政支出比重 [4] - 在地方政府债务压力较大背景下，可能增加中央政府支出比重，并增加地方专项债新增额度 [4][6] - 年中可能视经济形势追加额外政策支持，力度或为GDP的0.5个百分点 [7] 货币政策展望 - 货币政策保持适度宽松，降准降息仍有空间 [2][6] - 预期政策利率有望下调10个-20个基点，并降准25个-50个基点 [2][7] - 政策表述重点更多落在“灵活高效”运用降准降息等工具，强调政策的效率和主动性 [2][6] - 货币政策将主要配合财政发力，为政府债券发行营造适宜的流动性环境 [5][7] - 受银行净息差压力制约，决策层可能更倾向使用央行定向再贷款和PSL等准财政工具 [7] 内需与消费提振 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为明年经济工作头号重点任务 [2][8] - 将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [2][8] - 服务消费将是2026年促消费政策发力重点 [2][8] - 政策或延续以旧换新计划，额度仍为3000亿元左右，并可能在下半年将消费支持扩大至服务业 [8][9] - 提振消费需综合施策，包括提高收入水平、完善收入分配、加强社会保障等 [2][10] 房地产风险化解 - 将“着力稳定房地产市场”作为化解重点领域风险的第一项工作 [3][11] - 行业转型从供需两端稳妥处置，明确推动“好房子”建设，以优质供给促进需求回升 [3][12] - 需求端将鼓励收购存量商品房用于保障性住房，并深化住房公积金制度改革，以进一步去库存 [11][13] - 预计2026年房地产市场仍将推出托底政策，但传导至投资端仍需时间，产生类似2021年信用风暴的概率较小 [13] - 在化解风险的具体举措上，财政按揭贴息政策出台的可能性更大 [3][11] 地方债务与全国统一大市场 - 需防范房地产风险向地方债务、金融系统等其他领域扩散 [3][12] - 预计将提前动用现有的2.8万亿元债务置换额度来缓解地方财政压力，并可能针对融资平台经营性债务风险出台新举措 [11][13] - “纵深推进全国统一大市场建设”和“深入整治‘内卷式’竞争”等方面的要求值得期待 [3]