行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [10] 核心观点 - 霍州煤电集团对旗下11座矿井实行"276工作日"限产，涉及产能合计1020万吨/年，可能引发其他高成本小规模矿井效仿，叠加超产管控逐步落实，供给收敛或扩大并助推煤价上涨 [2][7][8] - 2016年"276工作日"政策曾导致全国原煤产量当月降幅超10%，煤价累计上涨65%，但后续因政策调整恢复330工作日生产节奏 [8] - 2025年6月末煤炭行业亏损面达56%创历史新高，但上半年原煤产量仍同比增长5.4%，本次限产更多是高成本矿井的自发降本行为 [8] - 动力煤价格周环比上涨19元/吨至682元/吨，焦煤价格周环比下跌70元/吨至1610元/吨 [7] 市场表现 - 本周煤炭指数(长江)上涨3.71%，跑赢沪深300指数2.47个百分点，位列全行业第5位 [7][32] - 近一月煤炭板块上涨7.53%，近一年上涨3.98% [35][36] - 动力煤、炼焦煤、煤炭炼制子板块分别跑赢沪深300指数2.69、1.70、0.90个百分点 [32] 供需与价格 动力煤 - 二十五省日耗煤量周环比增加8.8%至661万吨/天，电厂库存周环比减少2.2%至1.20亿吨 [46][47] - 北方四港库存周环比减少0.13%，秦皇岛港5500大卡动力煤价格周环比上涨2.87%至682元/吨 [49][54] - 高温天气持续推升日耗，叠加超产管控，短期煤价有望震荡上涨 [7][28] 焦煤焦炭 - 样本钢厂日均铁水产量240.32万吨，周环比下降0.16% [29] - 焦煤库存周环比下降0.31%，焦炭库存周环比下降0.89% [61][62] - 焦炭开启第六轮提涨，独立焦化厂平均吨焦盈利-16元/吨，周环比改善29元/吨 [29] - 供给偏紧叠加铁水高位震荡，焦煤价格或趋稳运行 [7][29] 投资建议 - 推荐三类标的：弹性标的（兖矿能源等）、长久期稳盈利龙头（中国神华等）、转型成长标的（电投能源） [9] - 陕西煤业7月原煤产量同比增长1.1%，商品煤销量同比增长2.89% [73] - 安源煤业拟重组转型磁力选矿设备业务，剥离煤炭及港口运输业务 [75]