报告投资评级 - 行业投资评级：中性，维持 [11] 报告核心观点 - 2025年第三季度，上市钢企平均吨净利为92元/吨，环比增加14元/吨，处于2021年以来的68%分位数水平，显示行业盈利从底部修复的弹性 [2][7] - 尽管当前盈利水平高于本轮下行周期中绝大部分时期，但相较于2021年第二季度至第三季度行业平均近400~500元/吨的吨净利润，盈利向上修复的空间依然广阔 [2][7] - 展望2026年，在反内卷政策落地和铁矿石宽松趋势下，钢铁行业的盈利或具有更强的修复动能 [2][7][8] - 四季度在强预期（供给侧收缩、铁矿石宽松）与弱现实（季节性需求淡季、供过于求）的博弈下，预计权益端的机会强于商品端 [4] - 持续看好2026年成本宽松（铁矿石让利）和供给收紧（反内卷政策深化）预期下钢铁行业底部反转的机会 [4][7][8] 行业供需与价格分析 - 需求端：近期基建需求发力，钢材需求延续改善，五大钢材表观消费量同比增加1.79%，环比增加3.25%，其中长材环比增加5.51%，板材环比增加1.50% [4] - 供给端：由于亏损钢企增多，样本钢企日均铁水产量降至236.36万吨，环比减少3.54万吨/天；五大钢材产量同比减少1.25%，环比增加1.29% [5] - 库存端：钢材总库存环比减少2.83%，同比增加19.68%，整体维持中位水平 [5] - 价格表现：上海螺纹钢价格涨至3210元/吨，环比涨20元/吨；热轧价格涨至3310元/吨，环比涨30元/吨 [5] - 盈利测算：螺纹钢吨钢即期利润为-136元/吨，成本滞后一月利润为-54元/吨 [5] 三季度盈利深度分析 - 2025年第三季度，螺纹钢均价为3275元/吨，环比上涨3.9%；热轧均价为3384元/吨，环比上涨4.7% [6] - 原材料方面，铁矿均价为730元/吨，环比上涨3.3%；冶金焦均价为1455元/吨，环比上涨2.0% [6] - 同比角度，螺纹钢均价同比下降0.9%，热轧均价同比上升0.9%；铁矿均价同比上升2.1%，冶金焦均价同比下降22.2% [6] - 在原料端让利基础上，钢联测算螺纹钢25年第三季度毛利为112元/吨，环比增加3元/吨，同比增加110元/吨；热轧毛利为120元/吨，环比增加67元/吨，同比增加221元/吨 [6] - 盈利修复主要受反内卷预期和焦煤宽松驱动，但2025年前8个月产业链利润分配显示，铁矿、焦煤、成材利润占比分别为72%、7%、22%，表明铁矿让利空间远大于焦煤，2026年西芒杜投产放量或提供进一步成本宽松契机 [7] 投资主线与标的关注 - 成本端弱化受益主线：随着矿、焦新增产能集中释放，成本端压力减轻，供需格局较好的细分品种（如优质板材、特钢）经营弹性有望释放，关注南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢、首钢股份等 [26] - 供给侧收缩主线：反内卷政策推进下，吨钢市值或PB相对低位的标的业绩和估值修复空间显著，关注新钢股份、方大特钢等 [26] - 国企改革主线：并购重组加速推进下，资产质量提升有望带动估值修复 [27] - 加工与资源龙头主线：竞争格局优异的加工类标的（如久立特材、甬金股份）和资源标的（如河钢资源）值得重视 [27]

螺纹钢产业链日报 2025/10/30 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | RB主力合约收盘价(元/吨) | 3,106.00 | -27↓ RB主力合约持仓量(手) | 1894916 | +909↑ | | | RB合约前20名净持仓(手) | -68256 | -20857↓ RB1-5合约价差(元/吨) | -64 | -11↓ | | | RB上期所仓单日报(日，吨) | 145840 | -300↓ HC2601-RB2601合约价差(元/吨) | 212 | 0.00 | | 现货市场 | 杭州 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,290.00 | -10↓ 杭州 HRB400E 20MM(过磅，元/吨) | 3,374 | -10↓ | | | 广州 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,340.00 | +10↑ 天津 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,200.00 | +20↑ | | | RB 主力合约基差 ...

榜单总体概况 - 2025年宁夏民营企业100强入围门槛为5.84亿元，较上年的5.998亿元有所下滑 [1] - 上榜企业营收总额3513.79亿元，其中51家企业实现增长，增加额为371.55亿元 [1] - 上榜企业资产总额5755.01亿元，其中53家较上年增加，增加额为512.61亿元 [1] - 上榜企业利润总额506.80亿元 [1] 社会贡献与科技创新 - 百强民企缴纳税收总额135.92亿元，同比增长10.3%，占全区同期税收总额的比重为37.87% [1] - 有29家企业纳税额超过1亿元 [1] - 上榜企业拥有国内有效专利3938项，1989项有效专利实现产业化 [1] 产业结构分析 - 第一、二、三产业分别入围1家、81家、18家，第二产业占据绝对主导地位 [3] - 制造业共有73家企业入围，占据主导地位 [3] - 其次是房地产业11家，建筑业、批发和零售业、电力热力燃气及水生产供应业各有4家 [3] 地区分布特征 - 银川市共有40家企业上榜，营收总额为1554.25亿元，双双位居第一 [3] - 石嘴山市22家，吴忠市19家，中卫市11家，宁东能源化工基地7家，固原市1家 [3] - 宁东能源化工基地2024年工业总产值突破2000亿元大关，工业增加值同比增长20.6% [3] 领先企业深度分析 - 宝丰集团 - 宝丰集团跃居榜首，营业收入达到691.99亿元，同比上升13.1% [12] - 公司在2025中国民营企业500强中排名第162位，提升30个位次 [12] - 旗下宝丰能源烯烃产能达到520万吨/年，占全国煤制烯烃总产能的34%，位居第一 [12] - 公司前三季度实现营收355.45亿元，同比增长46.43%，净利润89.5亿元，同比增长97.27% [12] 领先企业深度分析 - 天元锰业集团 - 天元锰业集团位居次席，去年实现营收673.67亿元，同比增长1.6% [7] - 公司是全球最大的电解金属锰生产企业，电解金属锰年产能80万吨，占全国的48%、全球的42% [7] - 集团在澳大利亚、加纳拥有高品位锰矿储量超过20亿吨，矿山年开采能力近900万吨 [7] 领先企业深度分析 - 宁夏建龙 - 宁夏建龙排在第三位，核定钢铁产能350万吨 [5] - 背后建龙集团粗钢产能4300万吨，去年粗钢产量3937万吨，排在全球钢铁企业第7位 [5] - 建龙集团各类资源储量近70亿吨，铁矿资源保有储量54亿吨 [5] 上榜企业名录节选 - 榜单前列企业包括银川万科企业有限公司、宁夏大窑销售服务有限公司、宁夏日盛高新产业股份有限公司等 [9] - 上榜企业覆盖制造业、能源化工、房地产、生物科技、新能源等多个行业 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一HC2601合约减仓走高 宏观上双方就经贸议题形成初步共识 供需上热卷周度产量小幅上调、产能利用率82.37% 终端需求回升、库存下滑 河北部分地区启动应急响应 美联储降息预期对钢价有支撑 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 操作上震荡偏多 注意节奏及风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3299元/吨 环比上涨49元；持仓量1482730手 环比减少18766手 [2] - HC合约前20名净持仓-53875手 环比减少4034手；HC1 - 5合约价差-13元/吨 环比上涨2元 [2] - HC上期所仓单日报134667吨 环比减少2398吨；HC2601 - RB2601合约价差199元/吨 环比减少5元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3360元/吨、3300元/吨、3370元/吨、3220元/吨 环比分别上涨30元/吨、30元/吨、20元/吨、20元/吨 [2] - HC主力合约基差61元/吨 环比减少19元；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨 环比持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿784元/湿吨 环比上涨2元；河北准一级冶金焦1540元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2230元/吨 环比持平；河北Q235方坯2950元/吨 环比上涨10元 [2] - 45港铁矿石库存量14420.65万吨 环比增加138.95万吨；样本焦化厂焦炭库存37.37万吨 环比减少0.12万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量633.27万吨 环比减少6万吨；河北钢坯库存量128.73万吨 环比减少1.23万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.73% 环比上涨0.48%；247家钢厂高炉产能利用率89.92% 环比下降0.39% [2] - 样本钢厂热卷产量322.46万吨 环比增加0.62万吨；样本钢厂热卷产能利用率82.37% 环比上涨0.16% [2] - 样本钢厂热卷厂库77.35万吨 环比减少0.5万吨；33城热卷社会库存337.57万吨 环比减少3.77万吨 [2] - 国内粗钢产量7349万吨 环比减少388万吨；钢材净出口量992万吨 环比增加91万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量327.58万辆 环比增加46.04万辆；汽车销量322.64万辆 环比增加36.98万辆 [2] - 空调1809.48万台 环比增加127.6万台；家用电冰箱1012.76万台 环比增加67.44万台 [2] - 家用洗衣机1178.49万台 环比增加165.3万台 [2] 行业消息 - 工信部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见 严禁新增钢铁产能总量等 [2] - 河北唐山等部分地区自10月27日12时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应 唐山部分钢厂烧结机限产时间延长 高炉按产能焖炉30% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期影响终端需求，关税扰动影响市场信心，但节后需求回暖预期，叠加炉料反弹或对钢价构成支撑，HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹，绿柱转红柱，操作上短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3286元/吨，环比上涨33元；持仓量1374586手，环比增加24718手 [2] - HC合约前20名净持仓-23217手，环比增加21390手；HC1 - 5合约价差-7元/吨，环比下降1元 [2] - HC上期所仓单日报46314吨，环比持平；HC2601 - RB2601合约价差190元/吨，环比上涨9元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津4.75热轧板卷价格分别为3370元/吨、3320元/吨、3290元/吨，环比分别上涨20元、10元、10元，武汉价格3400元/吨，环比持平 [2] - HC主力合约基差84元/吨，环比下降13元；杭州热卷 - 螺纹钢价差80元/吨，环比上涨10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿783元/湿吨，环比上涨5元；河北准一级冶金焦1490元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2250元/吨，环比持平；河北Q235方坯2960元/吨，环比上涨10元 [2] - 45港铁矿石库存量13997.35万吨，环比增加193.13万吨；样本焦化厂焦炭库存39.06万吨，环比下降0.23万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量663.11万吨，环比增加1.73万吨；河北钢坯库存量127.6万吨，环比增加7.94万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.27%，环比下降0.20%；高炉产能利用率90.63%，环比下降0.25% [2] - 样本钢厂热卷产量323.29万吨，环比下降1.40万吨；热卷产能利用率82.58%，环比下降0.37% [2] - 样本钢厂热卷厂库83.60万吨，环比增加2.40万吨；33城热卷社会库存329.30万吨，环比增加29.92万吨 [2] - 国内粗钢产量7737万吨，环比下降229万吨；钢材净出口量901.00万吨，环比下降38.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量281.54万辆，环比增加22.43万辆；汽车销量285.66万辆，环比增加26.32万辆 [2] - 空调1681.88万台，环比下降377.77万台；家用电冰箱945.32万台，环比增加72.25万台 [2] - 家用洗衣机1013.18万台，环比增加135.75万台 [2] 行业消息 - 本周五大品种钢材总库存量1600.72万吨，环比增127.86万吨，其中钢厂库存量472.56万吨，环比增58.63万吨，社会库存量1128.16万吨，环比增69.23万吨 [2] - 2025年9月29日至10月5日，全球船厂共接获18艘新船订单，中国船厂接获13艘，韩国船厂接获4艘，芬兰船厂接获相关订单 [2] - 欧盟10月7日公布钢铁进口限制措施，拟大幅削减可享受关税豁免的钢铁进口配额，将钢铁关税从25%上调至50% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四RB2601合约陷入震荡 宏观上9月央行MLF净投放3000亿，为连续第七个月加量续作 供需上螺纹钢周度产量维持低位，产能利用率45.26%，消费旺季库存继续回落，表需提升 整体钢材市场多空交织，随着长假临近多空博弈，行情或维持区间整理 技术上，RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，绿柱缩小 操作上，短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3167元/吨，环比上涨；持仓量1870449手，环比下降；前20名净持仓-171227手，环比上涨；1-5合约价差-58元/吨，环比上涨；上期所仓单日报277122吨，环比上涨；HC2601-RB2601合约价差191元/吨，环比下降 [2] 现货市场 - 杭州、广州HRB400E 20MM理计价格3340元/吨，天津HRB400E 20MM理计价格3230元/吨，杭州HRB400E 20MM过磅价格3426元/吨，价格均无变化 RB主力合约基差173元/吨，环比下降；杭州热卷-螺纹钢现货价差80元/吨，价格无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿789元/湿吨，环比下降；河北准一级冶金焦1490元/吨，唐山6 - 8mm废钢2280元/吨，河北Q235方坯3030元/吨，价格均无变化 45港铁矿石库存量13804.22万吨，环比下降；样本焦化厂焦炭库存42.21万吨，环比下降 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量644.90万吨，环比上涨；唐山钢坯库存量122.5万吨，环比上涨 247家钢厂高炉开工率84.00%，环比上涨；高炉产能利用率90.38%，环比上涨 样本钢厂螺纹钢产量206.46万吨，环比上涨；产能利用率45.26%，无变化 样本钢厂螺纹钢厂库164.41万吨，环比下降；35城螺纹钢社会库存471.89万吨，环比下降 独立电弧炉钢厂开工率67.71%，环比下降 国内粗钢产量7737万吨，环比下降；中国钢筋月度产量1518万吨，环比下降；钢材净出口量901.00万吨，环比下降 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.05，环比下降；固定资产投资完成额累计同比0.50%，环比下降；房地产开发投资完成额累计同比-12.90%，环比下降；基础设施建设投资累计同比2.00%，环比下降 [2] 行业消息 - 9月25日Mysteel资讯显示，本期螺纹实际产量206.46万吨，环比增加0.01万吨；厂库164.41万吨，环比下降0.66万吨；社库471.89万吨，环比下降13.32万吨；总库存636.3万吨，环比下降13.98万吨；表需220.44万吨，环比增加10.41万吨 9月25日，100毫米以上降雨范围主要在广西，2座尾矿库受影响，无“头顶库”；50 - 100毫米降雨范围在广西、贵州、云南，65座尾矿库受影响，1座“头顶库” [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月价格数据略有恶化，PPI好转但CPI承压，市场价格下行压力仍存，信贷社融数据全面下降，政府债券净融资是支撑社会融资规模的重要力量；供应上螺纹钢产量降幅基本持平，继续大幅下降空间有限，短期或维持低位；需求上五大品种周消费量有增有减，总库存微增，螺纹库存去化、板材库存累积，建材需求好转；原料端供应回升，炉料真实需求处高位，成本支撑下螺纹小幅反弹[73][74] 各目录总结 螺纹钢期货行情回顾 近期重要信息概览 经济数据方面，2025年8月全国居民消费价格同比下降0.4%，1 - 8月平均下降0.1%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，1 - 8月平均下降2.9%；8月末广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%等；政策信息方面，9月17日美联储降息0.25个百分点，国家发展改革委党组发表文章聚焦全国统一大市场建设[8] 螺纹钢主力合约走势 未提及具体内容 期货市场环境：宏观、比价、基差 宏观——货币量 2025年9月19日SHIBOR为1.5470，较8月19日的1.5280上升，月环比利率上升，看跌[17] 比价——产业链其他商品 以2025年9月19日数据为例，螺纹钢HRB400 20mm上海价格3250元/吨，一周涨跌幅0.62%，一个月涨跌幅 - 2.11%，一年涨跌幅 - 2.11%；热轧板卷Q235B 4.75mm上海价格3410元/吨等[23] 螺纹钢主力基差 给出2025年9月2 - 19日螺纹钢期货主力、最便宜交割品价格及基差数据，如9月19日期货主力3172元/吨，最便宜交割品3230元/吨，基差58元/吨[26] 螺纹钢供需概况 钢厂原料库存 未提及具体内容 高炉利润（各品种钢材） 未提及具体内容 高炉利润（期现） 未提及具体内容 高炉开工 2025年9月19日247家钢铁企业高炉开工率为83.98%，9月12日为83.83%[38] 电炉利润 未提及具体内容 电炉开工 未提及具体内容 日均铁水产量 未提及具体内容 钢材周产量 2025年9月19日钢材产量（螺纹、热卷、线材、中厚板）为770.4万吨，同比0.064897367，环比 - 0.002899151[49] 螺纹钢周产量 2025年9月19日螺纹钢周产量206.45万吨，环比 - 0.025857594，同比0.062915101[53] 钢材钢厂库存 未提及具体内容 钢材社会库存 未提及具体内容 螺纹钢社会库存 未提及具体内容 建材成交 未提及具体内容 消费显示——水泥价格 未提及具体内容 下游高频数据——土地成交面积 未提及具体内容 下游高频数据——地产成交 未提及具体内容 后市展望 市场价格有下行压力，螺纹钢供应短期或维持低位，需求上建材需求好转，原料成本支撑下螺纹小幅反弹[73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预期带动黑色板块表现渐强，铁合金继续跟随黑色板块波动；短期黑色板块尤其国庆长假后有回调风险，但后续或逐渐具备多配性价比，关键时间节点在十月中旬附近；锰硅基本面不理想，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [15][93] 各目录总结 周度评估及策略推荐 锰硅 - 周度要点：天津6517锰硅现货报价5820元/吨，环比+40元/吨；期货主力收盘报5964元/吨，环比+132元/吨；基差46元/吨，环比-92元/吨，基差率0.77%；测算即期利润内蒙-251元/吨，环比+113元/吨，宁夏-338元/吨，环比+114元/吨，广西-548元/吨，环比+120元/吨；测算内蒙锰硅即期成本5981元/吨，环比-33元/吨，宁夏6038元/吨，环比-14元/吨，广西6298元/吨，环比-20元/吨；钢联口径锰硅周产量20.88万吨，环比-0.54万吨，周产累计较上年同期降约1.57%；螺纹钢周产量206.45万吨，周环比-5.48万吨，截至本周周产累计同比增约0.04%；日均铁水产量241.02万吨，环比+0.47万吨，周产累计同比增约3.67%；测算锰硅显性库存51.89万吨，环比+2.99万吨 [14] - 基本面评估：基差环比回落，仍处偏中性水平；生产利润有所回升；螺纹维持弱势，铁水维持240万吨以上水平；显性库存维持同期高位；河钢集团2025年9月招标量17000吨，环比+900吨，同比+6500吨，招标价6000元/吨，环比-200元/吨；上周锰硅盘面价格震荡上行，周度涨幅132元/吨或+2.27%，关注上方6000元/吨附近压力及右侧下行趋势线对价格阻力，行情关键时间节点在十月中下旬附近 [15] 硅铁 - 周度要点：日均铁水产量241.02万吨，环比+0.47万吨，周产累计同比增约3.67%；2025年1-8月金属镁累计产量54.41万吨，累计同比-3.31万吨，同比-5.73%；2025年1-7月我国累计出口硅铁23.6万吨，同比-1.22万吨或-4.93%；测算硅铁显性库存15.82万吨，环比+0.29万吨；天津72硅铁现货报价5800元/吨，环比+100元/吨，期货主力合约收盘价5736元/吨，环比+128元/吨，基差64元/吨，环比-28元/吨，基差率1.10%；硅铁测算即期利润内蒙-363元/吨，环比+67元/吨，宁夏-259元/吨，环比+57元/吨，青海-346元/吨，环比+37元/吨；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5713元/吨，环比+3元/吨，宁夏5609元/吨，环比+43元/吨，青海5716元/吨，环比+83元/吨；钢联口径硅铁周产量11.31万吨，周环比基本持稳，周产累计同比增约1.42% [92] - 基本面评估：基差处于历史统计值相对中性水平；利润环比小幅修复；产量环比基本持稳；铁水恢复至阅兵前水平，出口、金属镁需求一般；库存仍维持同期高位；河钢集团2025年9月75B硅铁合金招标量3151吨，环比+316吨，同比+650吨，招价5800元/吨，环比-230元/吨；上周硅铁盘面价格震荡上行，周度涨幅150元/吨或+2.69%，关注上方5800元/吨附近压力情况 [93] 期现市场 锰硅 - 截至2025/09/19，天津6517锰硅现货市场报价5820元/吨，环比+40元/吨；期货主力收盘报5964元/吨，环比+132元/吨；基差46元/吨，环比-92元/吨，基差率0.77%，处于历史统计值相对中性水平 [20] 硅铁 - 截至2025/09/19，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，环比+100元/吨；期货主力合约收盘价5736元/吨，环比+128元/吨；基差64元/吨，环比-28元/吨，基差率1.10%，基差处于历史统计值相对中性水平 [98] 利润及成本 锰硅 - 生产利润：截至2025/09/19，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-251元/吨，环比+113元/吨，宁夏-338元/吨，环比+114元/吨，广西-548元/吨，环比+120元/吨 [25] - 生产成本：截至2025/09/19，南非矿报34.3元/吨度，环比+0.3元/吨度，澳矿报40.2元/吨度，环比+0.3元/吨度，加蓬矿报40元/吨度，环比持稳，市场等外级冶金焦报价1135元/吨，环比-55元/吨；主产区电价中，内蒙地区环比下调0.005元/度，宁夏及广西环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本5981元/吨，环比-33元/吨，宁夏6038元/吨，环比-14元/吨，广西6298元/吨，环比-20元/吨 [27][30] - 锰矿进口：7月份，锰矿进口量274万吨，环比+5.97万吨，同比+45.65万吨；1-7月累计进口1720.3万吨，累计同比+94.17万吨或+5.79%；其中，南非7月份进口137万吨，环比-21.32万吨，澳洲进口40.68万吨，环比+18.25万吨，加蓬进口48.62万吨，环比+29.54万吨，加纳进口22.3万吨，环比-23.74万吨 [33] - 锰矿库存：截至2025/09/12，锰矿港口库存回落，报452.5万吨，环比+9.3万吨；其中，澳洲锰矿港口库存合计58.3万吨，环比+13.4万吨，高品锰矿港口库存合计115.8万吨，环比+2.2万吨 [36][39] 硅铁 - 生产利润：截至2025/09/19，硅铁测算即期利润，内蒙-363元/吨，环比+67元/吨，宁夏-259元/吨，环比+57元/吨，青海-346元/吨，环比+37元/吨 [103] - 生产成本：截至2025/09/19，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳，兰炭小料报价700元/吨，环比+10元/吨；主厂区中，内蒙电价环比下调0.005元/度，青海电价环比上调0.005元/度，宁夏电价环比持稳；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5713元/吨，环比+3元/吨，宁夏5609元/吨，环比+43元/吨，青海5716元/吨，环比+83元/吨 [106][109] 供给及需求 锰硅 - 总产量：截至2025/09/19，钢联口径锰硅周产量20.88万吨，环比-0.54万吨，周产累计较上年同期降约1.57%；2025年8月份，钢联口径锰硅产量90.93万吨，环比+8.96万吨，1-8月累计同比-26.28万吨或-3.82% [44] - 主产区产量：未详细提及各主产区产量变化情况 [45] - 钢招：河钢集团2025年9月锰硅招标量17000吨，环比+900吨，同比+6500吨；招标价6000元/吨，环比-200元/吨 [55] - 消费：截至2025/09/19，钢联口径锰硅周表观消费量12.14吨，周环比-0.09万吨；螺纹钢周产量206.45万吨，周环比-5.48万吨，截至本周周产累计同比增约0.04%；日均铁水产量241.02万吨，环比+0.47万吨，周产累计同比增约3.67%；2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量7737万吨，环比-233万吨，同比降53万吨，1-8月份统计局口径粗钢累计产量6.66亿吨，累计同比-1143万吨或-1.69%；钢厂盈利率环比-1.30pct，报58.87% [58][61][62] 硅铁 - 总产量：截至2025/09/19，钢联口径硅铁周产量11.31万吨，周环比基本持稳，周产累计同比增约1.42%；2025年8月份硅铁产量49.33万吨，环比上月+4.66万吨，1-8月累计同比上年同期+2.8万吨或+0.78% [114] - 主产区产量：未详细提及各主产区产量变化情况 [115] - 钢招：河钢集团2025年9月75B硅铁合金招标量3151吨，环比+316吨，同比+650吨；河钢9月钢招价5800元/吨，环比-230元/吨 [120] - 钢铁消费：截至2025/09/19，日均铁水产量241.02万吨，环比+0.47万吨，周产累计同比增约3.67%；2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量7737万吨，环比-233万吨，同比降53万吨，1-8月份统计局口径粗钢累计产量6.66亿吨，累计同比-1143万吨或-1.69% [123] - 非钢消费：2025年1-8月，金属镁累计产量54.41万吨，累计同比-3.31万吨，同比-5.73%；截至2025/09/19，金属镁府谷地区报价16750元/吨，环比持稳；2025年1-7月，我国累计出口硅铁23.6万吨，同比-1.22万吨或-4.93%；截至2025/09/19，硅铁测算出口利润为-12元/吨，环比延续小幅回升，仍处在同期相对低位水平；2025年1-7月份，海外粗钢产量合计4.89亿吨，累计同比-400万吨或-0.81% [126][129][130] 库存 锰硅 - 显性库存：截至2025/09/19，测算锰硅显性库存51.89万吨，环比+2.99万吨，仍处于同期高位水平；其中，钢联口径63家样本企业库存19.89吨，环比+3.21万吨 [68][71] - 钢厂库存：9月份，锰硅钢厂库存平均可用天数15.93天，环比+0.95天，仍处于历史同期偏低水平 [74] 硅铁 - 显性库存：截至2025/09/19，测算硅铁显性库存15.82万吨，环比+0.29万吨，库存水平维持在同期高位 [137] - 钢厂库存：9月份，硅铁钢厂库存平均可用天数15.52天，环比+0.85天，钢厂原材料库存环比延续小幅回升，仍处于历史同期相对低位 [140] 图形走势 锰硅 - 上周锰硅盘面价格震荡上行，周度涨幅132元/吨或+2.27%；日线级别，价格周中向上触及6000元/吨附近后有所回落，短期沿小时级别上升趋势震荡向上，但总体仍维持在震荡区间之内；建议关注上方6000元/吨附近压力情况以及右侧下行趋势线对价格阻力，行情关键时间节点在十月中下旬附近 [77] 硅铁 - 上周硅铁盘面价格震荡上行，周度涨幅150元/吨或+2.69%；日线级别，价格短期沿小时级别上升趋势震荡向上，但总体仍维持震荡区间之内；建议关注上方5800元/吨附近压力情况 [145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四RB2601合约增仓回调，宏观上国务院国资委副主任表示推动国资央企战略性专业化重组整合提升国有资本配置和运营效率；供需上螺纹钢周度产量下调、产能利用率45.26%，终端需求回暖、库存回落、表需回升；整体因美联储降息落地市场看涨情绪转弱、部分主流持仓获利抛压，短线行情或有反复；技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方且红柱转绿柱；操作建议区间短线交易并注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3147元/吨，环比下降21元；持仓量1999684手，环比增加36313手 [2] - RB合约前20名净持仓-224471手，环比增加16787手；RB10 - 1合约价差-57元/吨，环比增加12元 [2] - RB上期所仓单日报255222吨，环比下降14137吨；HC2601 - RB2601合约价差207元/吨，环比下降15元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津HRB400E 20MM（理计）价格分别为3290元/吨、3350元/吨、3220元/吨，杭州HRB400E 20MM（过磅）价格为3374元/吨，均环比持平 [2] - RB主力合约基差143元/吨，环比增加21元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差160元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿792元/湿吨、唐山6 - 8mm废钢2290元/吨，价格环比持平；河北准一级冶金焦1490元/吨，环比下降50元；河北Q235方坯3040元/吨，环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量13849.47万吨，环比增加24.15万吨；样本焦化厂焦炭库存43.76万吨，环比增加3.10万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量633.61万吨，环比增加10.07万吨；247家钢厂高炉开工率83.85%，环比增加3.47个百分点；247家钢厂高炉产能利用率90.20%，环比增加4.43个百分点；唐山钢坯库存量121.73万吨，环比下降7.22万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量206.45万吨，环比下降5.48万吨；产能利用率45.26%，环比下降1.20个百分点 [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库165.07万吨，环比下降1.56万吨；35城螺纹钢社会库存485.21万吨，环比下降2.02万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率69.79%，环比持平；国内粗钢产量7737万吨，环比下降229万吨；中国钢筋月度产量1518万吨，环比下降23万吨；钢材净出口量901万吨，环比下降38万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.05，环比下降0.28；固定资产投资完成额累计同比0.50%，环比下降1.10个百分点 [2] - 房地产开发投资完成额累计同比 - 12.90%，环比下降0.90个百分点；基础设施建设投资累计同比2.00%，环比下降1.20个百分点 [2] - 房屋施工面积累计值643109万平方米，环比下降4378万平方米；房屋新开工面积累计值39801万平方米，环比下降4595万平方米；商品房待售面积40229万平方米，环比增加307万平方米 [2] 行业消息 - 9月18日Mysteel资讯显示，本期螺纹实际产量206.45万吨，环比降5.48万吨；厂库165.07万吨，环比降1.56万吨；社库485.21万吨，环比降2.02万吨；总库存650.28万吨，环比降3.58万吨；表需210.03万吨，环比增11.96万吨 [2] - 国家统计局数据显示，2025年8月我国挖掘机产量27590台，同比增长13.2%；1 - 8月产量245556台，同比增长17.6% [2]

市场表现 - 上证综合指数回升1.52%，沪深300指数回升1.38%，申万钢铁板块回升3.72%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.34个百分点 [2] - 螺纹钢主力合约3127元/吨收盘，较上周回落16元/吨，幅度0.51%，热轧卷板主力合约3364元/吨收盘，较上周回升24元/吨，幅度0.72% [2] - 铁矿石主力合约800元/吨收盘，较上周回升10元/吨，幅度1.27% [2] 需求情况 - 本周钢铁需求环比提升，其中建材需求较为低迷，板材需求保持韧性 [1] - 五大品种表观消费量844.11万吨，环比上升11.1万吨，同比减少84.26万吨 [2] - 螺纹钢消费同比下降81.13万吨，热卷消费同比上升4.8万吨 [2] 库存状况 - 钢铁库存环比提升，其中热轧和冷轧库存基本持平，其余钢铁库存累库 [1] - 五大钢材总库存2074.71万吨，同比升107.92万吨 [2] - 螺纹钢库存886.84万吨，同比升210.27万吨，热轧库存483.99万吨，同比降107.67万吨 [2] 生产情况 - 本周铁水产量明显回升，Mysteel247家钢企铁水产量为240.55万吨，环比上周上升11.72万吨，同比增加17.17万吨 [3] - 电炉产能利用率回落，本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为71.92%和55.26%，前者环比上周回落1.29个百分点，后者环比上周回落0.48个百分点 [3] 价格走势 - Myspic综合钢价指数环比上周维稳，上海螺纹钢3220元/吨，较上周环比回落20元/吨，上海热轧卷板3430元/吨，较上周环比回升20元/吨 [3] - 铁矿价格环比回升，Platts62% 105.65美元/吨，周环比回升0.55美元/吨 [3] - 天津准一冶金焦1520元/吨，环比回落50元/吨，废钢2080元/吨，环比提升10元/吨 [3] 盈利能力 - 吨钢盈利减弱，本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动-15、-9、-2和-3元/吨 [3] - 247家钢厂本周盈利比例60.17%，环比上周减少0.87个百分点 [3] 下游需求 - 本周国内水泥出库量265.9万吨，同比回落52.33万吨 [4] - PVC产量47.8801万吨，同比增加2.2611万吨 [4] - 半钢胎产能利用率72.61%，同比降7.31个百分点，全钢胎产能利用率66.31%，同比增4.23个百分点 [4]