报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四HC2601合约区间整理 宏观方面墨西哥寻求将亚洲产汽车的关税税率至多提高到50% 供需情况热卷周度产量由降转增 产能利用率83.06% 库存小幅下滑 表观需求明显提升 整体上热卷终端需求韧性较强 表需同环比提升 但关税扰动再起 市场投资情绪受影响 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 绿柱放大 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3334元/吨 环比下降8元；持仓量1323310手 环比增加9651手 [2] - HC合约前20名净持仓-113934手 环比下降7049手；HC10 - 1合约价差38元/吨 环比增加3元 [2] - HC上期所仓单日报59441吨 环比增加34382吨；HC2601 - RB2601合约价差242元/吨 环比增加9元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津4.75热轧板卷价格分别为3410元/吨、3370元/吨、3320元/吨 环比持平；武汉4.75热轧板卷价格3430元/吨 环比下降10元 [2] - HC主力合约基差76元/吨 环比增加8元；杭州热卷 - 螺纹钢价差170元/吨 环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿801元/湿吨 环比增加3元；河北准一级冶金焦1590元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2290元/吨 环比持平；河北Q235方坯2990元/吨 环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量13825.32万吨 环比增加62.3万吨；样本焦化厂焦炭库存40.66万吨 环比增加0.95万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量623.54万吨 环比增加13.42万吨；河北钢坯库存量128.95万吨 环比下降7.58万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率80.38% 环比下降2.8%；247家钢厂高炉产能利用率85.77% 环比下降4.23% [2] - 样本钢厂热卷产量325.14万吨 环比增加10.9万吨；样本钢厂热卷产能利用率83.06% 环比增加2.79% [2] - 样本钢厂热卷厂库80.88万吨 环比增加0.9万吨；33城热卷社会库存292.44万吨 环比下降1.92万吨 [2] - 国内粗钢产量7966万吨 环比下降353万吨；钢材净出口量901万吨 环比下降38万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.11万辆 环比下降20.3万辆；汽车销量259.34万辆 环比下降31.11万辆 [2] - 空调2059.65万台 环比下降778.66万台；家用电冰箱873.07万台 环比下降31.68万台 [2] - 家用洗衣机877.43万台 环比下降73.36万台 [2] 行业消息 - 9月11日Mysteel资讯显示 本期热卷实际产量325.14万吨 环比增加10.9万吨；厂库80.88万吨 环比增加0.9万吨；社库292.44万吨 环比下降1.92万吨；总库存373.32万吨 环比下降1.02万吨；表需326.16万吨 周环比增加20.8万吨 [2] - 墨西哥经济部长表示该国寻求将亚洲产汽车的关税税率上调至最高50% 主要目标是保护约32万个相关就业岗位 [2]

螺纹钢产业链日报 2025/9/11 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | RB主力合约收盘价(元/吨) | 3,092.00 | -17↓ RB主力合约持仓量(手) | 2000701 | +133027↑ | | | RB合约前20名净持仓(手) | -266935 | -65611↓ RB10-1合约价差(元/吨) | -53 | -6↓ | | | RB上期所仓单日报(日，吨) | 251365 | +8525↑ HC2601-RB2601合约价差(元/吨) | 242 | +9↑ | | 现货市场 | 杭州 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,240.00 | -10↓ 杭州 HRB400E 20MM(过磅，元/吨) | 3,323 | -10↓ | | | 广州 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,280.00 | 0.00 天津 HRB400E 20MM(理计，元/吨) | 3,210.00 | 0.00 | | | RB 主力合约 ...

7月钢铁原料采购成本环比变化 - 煤焦品种采购成本环比延续下降走势 炼焦煤下降2.83%至1100.18元/吨 冶金焦下降3.80%至1303.66元/吨 [1] - 铁矿类采购成本除国产球团和进口块矿外均环比由降转升 国产铁精矿增长0.23%至745.01元/吨 进口粉矿增长0.21%至725.51元/吨 [1] - 废钢采购成本环比增长0.86%至2146.37元/吨 硅锰合金增长1.19%至5143.37元/吨 锰铁合金下降0.78%至5973.38元/吨 [25][30][35] 1-7月累计采购成本同比变化 - 炼焦煤累计采购成本同比下降33.65%至1250.49元/吨 喷吹煤下降17.47%至938.94元/吨 冶金焦下降30.35%至1482.27元/吨 [2][6][11] - 国产铁精矿累计采购成本同比下降13.40%至769.34元/吨 进口粉矿下降14.19%至754.60元/吨 [14][19] - 废钢累计采购成本同比下降14.11%至2180.06元/吨 硅锰合金下降12.83%至5389.77元/吨 锰铁合金下降5.16%至6274.58元/吨 [25][30][35] 企业采购成本分化情况 - 炼焦煤采购成本最低5家企业平均1015.95元/吨 低于行业平均18.76% 最高5家企业1399.82元/吨 高于平均11.94% [4] - 喷吹煤采购成本最低5家企业平均727.16元/吨 低于行业平均22.56% 最高5家企业1111.84元/吨 高于平均18.41% [8] - 冶金焦采购成本最低5家企业平均1279.56元/吨 低于行业平均13.68% 最高5家企业1751.54元/吨 高于平均18.17% [13] 铁矿类采购成本对比 - 国产铁精矿采购成本最低5家企业平均630.96元/吨 低于行业平均17.23% 最高5家企业893.74元/吨 高于平均17.24% [16] - 进口粉矿采购成本最低5家企业平均713.04元/吨 低于行业平均7.65% 最高5家企业951.40元/吨 高于平均23.22% [21] - 进口铁矿采购总量31903.57万吨 折算品位后平均成本788.90元/吨 最低5家企业733.41元/吨 最高5家企业955.85元/吨 [23] 其他原料采购成本分布 - 废钢采购成本最低5家企业平均1948.06元/吨 低于行业平均10.64% 最高5家企业2460.79元/吨 高于平均12.88% [27] - 硅锰合金采购成本最低5家企业平均5104.90元/吨 低于行业平均5.29% 最高5家企业6075.35元/吨 高于平均12.72% [32] - 锰铁合金采购成本最低5家企业平均4848.24元/吨 低于行业平均22.73% 最高5家企业7580.33元/吨 高于平均20.81% [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一HC2510合约减仓反弹 宏观上近三个月中期流动性持续净投放且8月净投放规模显著扩大 供需上热卷周度产量继续上调 产能利用率处高位 终端需求尚可 库存微增 表需增加 短期受美联储降息预期升温及唐山进入限产周期影响 短线行情或震荡偏强 技术上HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 操作上震荡偏多 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3389元/吨 环比上涨28元；持仓量938245手 环比减少59902手 [2] - HC合约前20名净持仓-69010手 环比减少14157手；HC10 - 1合约价差12元/吨 环比上涨3元 [2] - HC上期所仓单日报27749吨 环比减少5366吨；HC2510 - RB2510合约价差251元/吨 环比上涨9元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉4.75热轧板卷价格分别为3450元/吨、3420元/吨、3460元/吨 环比分别上涨10元、30元、10元 天津4.75热轧板卷价格3380元/吨 无环比变化 [2] - HC主力合约基差61元/吨 环比下降18元；杭州热卷 - 螺纹钢价差110元/吨 环比下降20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿781元/湿吨 环比上涨15元；河北准一级冶金焦1590元/吨 环比上涨55元 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2300元/吨 无环比变化；河北Q235方坯3040元/吨 环比上涨20元 [2] - 45港铁矿石库存量13845.20万吨 环比增加25.93万吨；样本焦化厂焦炭库存39.38万吨 环比增加0.33万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量609.69万吨 环比减少0.09万吨；河北钢坯库存量116.09万吨 环比增加3.57万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.34% 环比下降0.23%；247家钢厂高炉产能利用率90.27% 环比上涨0.03% [2] - 样本钢厂热卷产量325.24万吨 环比增加9.65万吨；样本钢厂热卷产能利用率83.08% 环比上涨2.46% [2] - 样本钢厂热卷厂库78.89万吨 环比减少1.09万吨；33城热卷社会库存282.55万吨 环比增加5.06万吨 [2] - 国内粗钢产量7966万吨 环比减少353万吨；钢材净出口量939.00万吨 环比增加18.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.11万辆 环比下降20.30万辆；汽车销量259.34万辆 环比下降31.11万辆 [2] - 空调2059.65万台 环比下降778.66万台；家用电冰箱873.07万台 环比下降31.68万台 [2] - 家用洗衣机877.43万台 环比下降73.36万台 [2] 行业消息 - 2025年7月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区粗钢产量1.501亿吨 同比下降1.3% 其中非洲、亚洲和大洋洲、欧盟（27国）粗钢产量同比分别下降2.0%、1.9%、7.0% 其他欧洲国家粗钢产量同比提高2.6% [2] - 8月25日央行开展6000亿元1年期MLF操作 连续第6个月加量续作 本月MLF净投放3000亿 5月降准释放长期流动性10000亿后 近三个月中期流动性持续净投放且8月净投放规模显著扩大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2510合约震荡偏强，宏观上美联储主席发言强化9月降息预期，供需上螺纹钢周度产量下调、淡季下游按需采购且库存增加，短期受降息预期升温及阅兵前限产期影响钢价或震荡偏强，技术上RB2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹，操作上回调短多并注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3138元/吨，环比+19；持仓量1347830手，环比-63773 [2] - RB合约前20名净持仓-112560手，环比-8361；RB10 - 1合约价差-86元/吨，环比-10 [2] - RB上期所仓单日报162206吨，环比+3573；HC2510 - RB2510合约价差251元/吨，环比+9 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3340元/吨，环比+30；过磅3426元/吨，环比+31 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3310元/吨，环比+10；天津HRB400E 20MM理计3280元/吨，环比+10 [2] - RB主力合约基差202元/吨，环比+11；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差110元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿781元/湿吨，环比+15；河北准一级冶金焦1590元/吨，环比+55 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2300元/吨，环比0；河北Q235方坯3040元/吨，环比+20 [2] - 45港铁矿石库存量13845.20万吨，环比+25.93；样本焦化厂焦炭库存39.38万吨，环比+0.33 [2] - 样本钢厂焦炭库存量609.69万吨，环比-0.09；唐山钢坯库存量116.09万吨，环比+3.57 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.34%，环比-0.23；247家钢厂高炉产能利用率90.27%，环比+0.03 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量214.65万吨，环比-5.80；样本钢厂螺纹钢产能利用率47.05%，环比-1.28 [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库174.53万吨，环比+2.27；35城螺纹钢社会库存432.51万吨，环比+17.58 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83%，环比-1.05；国内粗钢产量7966万吨，环比-353 [2] - 中国钢筋月度产量1658万吨，环比+140；钢材净出口量939.00万吨，环比+18 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.34，环比-0.25；固定资产投资完成额累计同比1.60%，环比-1.20 [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-12.00%，环比-0.80；基础设施建设投资累计同比3.20%，环比-1.40 [2] - 房屋施工面积累计值638731万平方米，环比-5410；房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比-4842 [2] - 商品房待售面积40536.00万平方米，环比+285 [2] 行业消息 - 2025年7月全球70个国家/地区粗钢产量1.501亿吨，同比下降1.3%，其中非洲190万吨同比降2.0%、亚洲和大洋洲1.104亿吨同比降1.9%、欧盟（27国）1020万吨同比降7.0%、其他欧洲国家360万吨同比提高2.6% [2] - 8月25日上海六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，包括调减住房限购等政策，8月26日起施行 [2]

供需矛盾尚不突出，部分产区利润修复下开工率有所提升。新一轮需求集中释放，标志性钢厂8月硅锰 招标最终定价6200元/吨承兑含税到厂，较7月上涨350元/吨；采购量16100吨，较7月增量1500吨。当前 港口矿报价坚挺，短期对合金价格仍有较强支撑。近期市场情绪反复，继续关注煤焦表现，谨慎看多对 待。 国信期货： 8月14日，郑商所锰硅期货仓单77011张，环比上个交易日增加713张。 机构观点 中辉期货： 消息面 河钢集团8月硅锰定价6200元/吨，首轮询价6000元/吨，7月硅锰定价：5850元/吨。（2024年8月定价 6200元/吨）。河钢集团8月硅锰采量16100吨。7月采量：14600吨。（2024年8月采量：11400吨）。 8月1日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至15.48万吨，近期周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至 449万吨（+10万吨），港口锰矿报价低位企稳回升，库存水平仍偏低。 成本端冶金焦价格偏强，锰矿支撑不牢。需求持稳为主，标志性钢厂开启钢招。但产量回升，观望为 宜。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二RB2510合约震荡偏强，宏观预期向好、唐山限产措施提振市场情绪、煤炭强势上涨成本支撑，技术上RB2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高，操作上震荡偏多，注意节奏和风险控制。同时，本期螺纹钢周度产量明显提升、产能利用率48.49%，库存继续增加，表需由降转增 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3258元/吨，环比上涨8；持仓量1605388手，环比减少7237；前20名净持仓-75900手，环比增加4267；RB10 - 1合约价差-78元/吨，环比减少9；RB上期所仓单日报97654吨，环比增加1197；HC2510 - RB2510合约价差226元/吨，环比增加11 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3420元/吨、过磅3508元/吨，均环比上涨10；广州HRB400E 20MM理计3400元/吨、天津HRB400E 20MM理计3360元/吨，均环比上涨20；RB主力合约基差162元/吨，环比增加2；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差110元/吨，环比增加10 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿782元/湿吨，环比上涨6；河北准一级冶金焦1535元/吨，环比持平；唐山6 - 8mm废钢2250元/吨，环比持平；河北Q235方坯3120元/吨，环比上涨20；45港铁矿石库存量13712.27万吨，环比增加54.37；样本焦化厂焦炭库存44.36万吨，环比减少1.92 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量619.30万吨，环比减少7.48；唐山钢坯库存量115.36万吨，环比增加4.34；247家钢厂高炉开工率83.77%，环比增加0.29；247家钢厂高炉产能利用率90.07%，环比减少0.15；样本钢厂螺纹钢产量221.18万吨，环比增加10.12；样本钢厂螺纹钢产能利用率48.49%，环比增加2.22；样本钢厂螺纹钢厂库168.20万吨，环比增加6.05；35城螺纹钢社会库存388.48万吨，环比增加4.34；独立电弧炉钢厂开工率71.88%，环比增加2.09；国内粗钢产量8318万吨，环比减少336；中国钢筋月度产量1688万吨，环比增加30；钢材净出口量938.40万吨，环比增加17.40 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.60，环比减少0.11；固定资产投资完成额累计同比2.80%，环比减少0.90；房地产开发投资完成额累计同比 - 11.20%，环比减少0.50；基础设施建设投资累计同比4.60%，环比减少1.00；房屋施工面积累计值633321万平方米，环比减少8302；房屋新开工面积累计值30364万平方米，环比减少7181；商品房待售面积40821.00万平方米，环比增加443.00 [2] 行业消息 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息的部分，可按规定享受贴息政策 [2] - 财政部、中国人民银行等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，由经办银行向餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体发放的符合条件贷款可享受贴息政策 [2]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - 政策持续赋能新疆发展，2025年系新疆维吾尔自治区成立70周年，叠加西部大开发战略推进，新疆有望获得更多支持性政策，看好新疆中长期增长潜力[5] - 新疆是能源安全保供核心，煤化工进入快速发展期，国务院国资委联合25家央企计划2028年前在新疆完成9395.71亿元投资，重点投向煤炭煤电煤化工、油气生产加工和新能源开发领域[5] - 2025年准东开发区计划启动总投资4400亿元的152个项目，加快打造2个千亿级和3个百亿级产业集群[5] 化工板块表现 - 本周申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.3%，跑赢上证综指0.2个百分点，跑赢创业板指数1.8个百分点[4] - 年初至今申万基础化工行业指数涨跌幅为+16.3%，跑赢上证综指7.8个百分点，跑赢创业板指数7.3个百分点[4] - 细分板块中改性塑料（+9.6%）、其他橡胶制品（+8%）、涂料油墨（+4.8%）涨幅居前[16] 产品价格变动 - 本周化工品价格涨幅前十：盐酸(+900%)、氯化铵(+13.3%)、焦精煤(+11%)、一甲胺(+11%)、液氩(+9.1%)[5] - 本周化工品价格跌幅前十：三氯蔗糖(-28%)、碳酸亚乙烯酯(-11.1%)、柴油(-9.4%)、Brent期货(-8.4%)、三甲胺(-8.3%)[5] 投资建议 - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学[8] - 供给短缺行业弹性机会：维生素（浙江医药、新和成）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）[9] - 需求确定性方向：民爆（易普力、江南化工）、改性塑料（金发科技）、复合肥（新洋丰、云图控股）[10] - 高分红资源股价值重估：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国海油）[10] 新疆板块机遇 - 建议关注民爆（易普力、雪峰科技）、化工工程公司（中国化学、东华科技）、新疆资源型企业（广汇能源、宝丰能源）[5] - 新藏铁路有限公司成立（注册资本950亿元）将加速新疆交通基础设施升级，进一步赋能煤化工产业发展[5]

行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [10] 核心观点 - 霍州煤电集团对旗下11座矿井实行"276工作日"限产，涉及产能合计1020万吨/年，可能引发其他高成本小规模矿井效仿，叠加超产管控逐步落实，供给收敛或扩大并助推煤价上涨 [2][7][8] - 2016年"276工作日"政策曾导致全国原煤产量当月降幅超10%，煤价累计上涨65%，但后续因政策调整恢复330工作日生产节奏 [8] - 2025年6月末煤炭行业亏损面达56%创历史新高，但上半年原煤产量仍同比增长5.4%，本次限产更多是高成本矿井的自发降本行为 [8] - 动力煤价格周环比上涨19元/吨至682元/吨，焦煤价格周环比下跌70元/吨至1610元/吨 [7] 市场表现 - 本周煤炭指数(长江)上涨3.71%，跑赢沪深300指数2.47个百分点，位列全行业第5位 [7][32] - 近一月煤炭板块上涨7.53%，近一年上涨3.98% [35][36] - 动力煤、炼焦煤、煤炭炼制子板块分别跑赢沪深300指数2.69、1.70、0.90个百分点 [32] 供需与价格 动力煤 - 二十五省日耗煤量周环比增加8.8%至661万吨/天，电厂库存周环比减少2.2%至1.20亿吨 [46][47] - 北方四港库存周环比减少0.13%，秦皇岛港5500大卡动力煤价格周环比上涨2.87%至682元/吨 [49][54] - 高温天气持续推升日耗，叠加超产管控，短期煤价有望震荡上涨 [7][28] 焦煤焦炭 - 样本钢厂日均铁水产量240.32万吨，周环比下降0.16% [29] - 焦煤库存周环比下降0.31%，焦炭库存周环比下降0.89% [61][62] - 焦炭开启第六轮提涨，独立焦化厂平均吨焦盈利-16元/吨，周环比改善29元/吨 [29] - 供给偏紧叠加铁水高位震荡，焦煤价格或趋稳运行 [7][29] 投资建议 - 推荐三类标的：弹性标的（兖矿能源等）、长久期稳盈利龙头（中国神华等）、转型成长标的（电投能源） [9] - 陕西煤业7月原煤产量同比增长1.1%，商品煤销量同比增长2.89% [73] - 安源煤业拟重组转型磁力选矿设备业务，剥离煤炭及港口运输业务 [75]

航拍贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目。 管道纵横交错、厂房整齐排列、厂区洁净有序，位于六枝特区的贵州美锦"煤—焦—氢"综合利用示范项 目，彻底颠覆了传统煤化工"黑、脏、乱"的刻板印象。在这里，一块块乌黑的煤炭正通过国际领先的 7.65米顶装焦炉，煤气净化回收装置，变成冶金焦、氢燃料、化肥原料、清洁电力…… 航拍贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目。 厂区内的国内首台氢动力机车。 贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目。 贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目内的污水处理厂。 贵州美锦"煤－焦－氢"综合利用示范项目生产的第一炉焦。 值得一提的是，就连煤焦油也被精深加工为高端碳黑、改质沥青等高附加值产品，配建了碳捕集装置 后，黑色煤炭真正实现了"由黑到绿"的华丽转身。"项目全面建成后，预计可实现年产值200亿元，带动 就业约1500人。"朱勋表示，通过打造"煤－焦－气－化－电－氢能源"全产业链，树立了新型煤化工绿 色低碳循环经济的行业标杆。 "我们的理念，是以'循环经济'引领资源'吃干榨尽'。"贵州美锦华宇新能源有限公司总经理助理朱勋介 绍，瞄准"煤焦氢"全产业链，项目投资建成380万吨/年优质冶金焦，炼 ...