公司股价与交易情况 - 2024年2月5日，开滦股份股价下跌5.03%，报收6.23元/股 [1] - 当日成交额为1.77亿元，换手率为1.77% [1] - 公司总市值为98.92亿元 [1] 公司基本情况 - 开滦能源化工股份有限公司位于河北省唐山市，成立于2001年6月30日，于2004年6月2日上市 [1] - 公司主营业务涉及煤炭及伴生资源开采、原煤洗选加工、煤炭产品销售、炼焦及焦化产品生产销售、煤化工产品制造销售 [1] - 主营业务收入构成：冶金焦占48.61%，其他煤化工产品占27.06%，洗精煤占23.05%，己二酸占7.09%，纯苯占5.31%，聚甲醛占2.74%，甲醇占2.13%，其他洗煤占1.96%，其他业务占0.50% [1] 主要流通股东动态 - 华泰柏瑞上证红利ETF（510880）为开滦股份十大流通股东之一 [2] - 该基金在2023年第三季度增持了298.24万股开滦股份股票 [2] - 截至第三季度末，该基金持有开滦股份5330.38万股，占流通股比例为3.36% [2] - 以2024年2月5日股价下跌计算，该基金当日在该股票上的浮亏约为1759.02万元 [2] 相关基金信息 - 华泰柏瑞上证红利ETF（510880）成立于2006年11月17日，最新规模为192.65亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.46%，同类排名3287/5566；近一年收益率为6.05%，同类排名4109/4285；成立以来收益率为274.06% [2] - 该基金的基金经理为柳军和李茜 [2] - 柳军累计任职时间16年251天，现任基金资产总规模5509.28亿元，任职期间最佳基金回报225.42%，最差基金回报-45.64% [2] - 李茜累计任职时间6年95天，现任基金资产总规模526.72亿元，任职期间最佳基金回报112.26%，最差基金回报-18.35% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二HC2605合约反弹承压 宏观上增值税进项税额抵扣等事项延续现行制度和做法 供需上热卷周度产量上调 产能利用率78.99% 产量309.21万吨 终端需求提升 库存继续去化 整体上热卷下游需求韧性较强 但炉料走弱叠加美元指数强势反弹对钢价构成压力 技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行 绿柱平稳 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3265元/吨 环比上涨4；持仓量1477230手 环比减少21563手 [2] - HC合约前20名净持仓-15885手 环比增加15291手；HC5 - 10合约价差-21元/吨 环比减少6元/吨 [2] - HC上期所仓单日报204847吨 环比持平；HC2605 - RB2605合约价差166元/吨 环比增加3元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州4.75热轧板卷价格分别为3300元/吨、3270元/吨 环比分别上涨10元/吨、10元/吨；武汉4.75热轧板卷价格3300元/吨 环比下降10元/吨；天津4.75热轧板卷价格3160元/吨 环比持平 [2] - HC主力合约基差35元/吨 环比增加6元/吨；杭州热卷 - 螺纹钢价差40元/吨 环比增加20元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿价格793元/湿吨 环比上涨6元/吨；河北准一级冶金焦价格1490元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢价格2170元/吨 环比持平；河北Q235方坯价格2920元/吨 环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量17018.52万吨 环比增加255.67万吨；样本焦化厂焦炭库存44.14万吨 环比增加2.20万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量678.40万吨 环比增加16.41万吨；河北钢坯库存量158.75万吨 环比增加2.55万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率79.02% 环比增加0.36%；247家钢厂高炉产能利用率85.45% 环比下降0.08% [2] - 样本钢厂热卷产量309.21万吨 环比增加3.80万吨；样本钢厂热卷产能利用率78.99% 环比增加0.97% [2] - 样本钢厂热卷厂库77.25万吨 环比增加0.61万吨；33城热卷社会库存278.33万吨 环比减少2.81万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨；钢材净出口量1078.00万吨 环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆 环比下降23.56万辆；汽车销量327.22万辆 环比下降15.68万辆 [2] - 空调产量2162.89万台 环比增加660.29万台；家用电冰箱产量1001.15万台 环比增加56.95万台 [2] - 家用洗衣机产量1197.50万台 环比下降3.80万台 [2] 行业消息 - 2026年1月中国贸易救济信息网陆续公布15起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决 涉案品种包括碳钢镀锌丝网、冷轧钢板、热轧板卷等 [2] - 商务部等9部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》 提出鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量等 [2]

行业核心观点 - 行业基本面呈现原料补库与生产前端特征，但价差收缩导致吨钢亏损，钢企盈利率下滑至39.4% [1][2] - 出口政策导致外价走高与内价承压趋势持续，国内钢铁环节价差环比收缩2.9元，目前吨钢亏损37.9元 [1][2] - 本周中信钢铁指数下跌2.0%，跑输大盘1.6%，主要受资源股标的回调影响，普钢股表现相对稳定 [1][2] 钢铁市场概况 - 钢厂铁矿进口库存增加，但钢材库存处于低位，表明处于冬储补库的原料备货及前端生产阶段 [2] - 存在因弱价差及节后开工弱预期导致钢厂补库意愿薄弱的可能性 [2] - 热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm均价为3355元/吨，较上周下跌1元/吨，4.75mm均价为3301元/吨，与上周持平 [3] - 中厚板市场价格震荡偏弱，多数城市小幅下跌，本地市场普中板14-20mm报价3230-3340元/吨 [3] - 热轧板卷社会库存持续下降，监测的33个城市库存为278.33万吨，周环比减少2.82万吨，年同比减少15.49万吨 [3] - 监测的55个城市热轧板卷社会库存为375.27万吨，周环比减少5.87万吨，年同比减少34.75万吨，全国重点城市合计库存537.59万吨 [3] 双焦市场分析 - 主要港口冶金焦现货价格指数震荡上行，工厂平仓价格一级冶金焦为1520元/吨，二级为1620元/吨，较上周上涨50元/吨 [4] - 贸易出库价格一级冶金焦1470元/吨，二级1570元/吨，与上周持平 [4] - 全国16个港口进口焦煤库存为547.99万吨，环比减少15.00万吨，其中华北3港库存268.89万吨环比持平，东北2港减少8.00万吨至67.90万吨 [4] - 全国18个港口焦炭库存为263.07万吨，环比减少6.19万吨，其中北方5港库存100.50万吨减少9.00万吨 [4] - 由于首轮提涨落地滞后，市场对后市继续提涨预期偏低，节前市场或以平稳运行为主，节后价格需视煤矿复产速度及成本利润而定 [4] 铁矿石市场分析 - 国产铁精粉价格指数涨跌互现，唐山66%精粉指数978元/吨，环比上涨0.72%，霍邱65%精粉指数973元/吨，环比下降1.82% [5] - 全国186家矿山企业日均精粉产量46.95万吨，环比增加0.28万吨，年同比增加0.33万吨，矿山精粉库存88.90万吨，环比增加1.40万吨 [5] - 供应端，下期全球铁矿石发运量及到港量预计环比继续回落 [5] - 需求端，下周全国铁水产量预计环比小幅减少 [5] - 库存端，47港港口铁矿石库存环比延续累库趋势 [5] - 综合判断，下周铁矿石价格或继续高位震荡 [5]

报告投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][14][97] 报告核心观点 * 行业基本面处于冬储补库与前端生产阶段，但钢厂补库意愿可能因弱价差和节后弱开工预期而薄弱 [1][11] * 出口政策导致内外价差趋势持续，国内钢铁环节价差环比收窄，行业吨钢亏损，钢企盈利率小幅回落 [1][11] * 钢铁板块指数表现跑输大盘，主要受资源股标的回调影响 [1][11] * 主要钢材品种价格震荡偏弱，社会库存呈现去化态势 [2][12] * 双焦（焦煤、焦炭）价格震荡上行，港口库存环比下降，节前市场预期以平稳运行为主 [3][13] * 铁矿石价格涨跌互现，供应端发运量与到港量预计环比回落，需求端铁水产量预计小幅减少，港口库存延续累库，预计矿价将高位震荡 [4][14] 按目录总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 * **行业概况与指数表现**：本周中信钢铁指数下跌2.0%，跑输大盘1.6个百分点，普钢股表现相对稳定 [1][11] * **行业基本面**：钢厂铁矿进口库存增加，但钢材库存处于低位，显示处于冬储补库及前端生产阶段，国内钢铁环节价差环比下降2.9元，吨钢亏损37.9元 [1][11] * **企业盈利**：据Mysteel统计，钢企盈利率小幅回落至39.4% [1][11] 二、黑色产业链景气指标更新 * **利润**：报告包含产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况及五大材毛利润等图表 [9][18][20][28] * **开工率**：报告包含高炉产能利用率、电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂及钢厂焦炭产能利用率等图表 [9][22][23][28][30][32] 三、黑色产业链价格数据更新 * **钢材价格**：热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm均价3355元/吨，周环比下跌1元/吨；4.75mm均价3301元/吨，周环比持平；中厚板市场价格震荡偏弱 [2][12] * **原料价格**：国产铁精粉价格涨跌互现，唐山66%精粉指数周环比上涨0.72%，霍邱65%精粉指数周环比下降1.82%；主要港口冶金焦工厂平仓价格上涨50元/吨 [3][4][13][14] * **期现及海运价格**：报告包含螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤的期现价格图表以及海运价格指数图表 [10][34][36][38][40][44][45][46][49][51][57][58] 四、黑色产业链供需数据更新 * **钢铁供需**：报告包含长/短流程粗钢月度产量、铁钢材月度产量、旬度产量及钢材库存等图表 [10][58][60][63][65][66] * **铁矿供需**：全国186家矿山企业日均精粉产量46.95万吨，周环比增加0.28万吨；矿山精粉库存88.90万吨，周环比增加1.40万吨；预计下周全球发运量及到港量环比继续回落，全国铁水产量环比小幅减少，港口库存延续累库 [4][10][14][67][68][69] * **双焦供需**：全国16个港口进口焦煤库存547.99万吨，周环比减少15.00万吨；全国18个港口焦炭库存263.07万吨，周环比减少6.19万吨；报告包含焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量及国内焦煤焦炭库存等图表 [3][10][13][72][73][75][76][80][84] * **废钢供需**：报告包含典型场景废钢回收量、到货量、消耗/加工量及库存等图表 [10][85][87][88][89][90][95]

报告投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][22][23][28][30][32][34][36][38][40][44][45][46][49][51][57][58][60][63][65][66][67][68][69][72][73][74][75][76][80][84][85][87][88][89][90][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103] 报告核心观点 * 行业基本面处于冬储补库与前端生产阶段，但钢厂补库意愿可能因弱价差及节后开工预期偏弱而不足 [1][11] * 出口政策导致内外价差趋势持续，国内钢环节价差收窄，行业吨钢亏损，钢企盈利率小幅回落 [1][11] * 市场表现方面，钢铁板块指数跑输大盘，主要受资源股回调拖累 [1][11] * 主要原材料（铁矿、双焦）市场呈现供需双弱、库存分化、价格高位震荡的格局 [3][4][13][14] 一、钢铁行业概况与指数表现 * **基本面**：钢厂铁矿进口库存继续增加，但钢材库存处于低位，显示钢厂处于冬储补库的原料备货及前端生产阶段 [1][11] * **盈利状况**：国内钢铁环节价差环比减少2.9元，目前吨钢亏损37.9元 [1][11] * **企业盈利**：据Mysteel统计，钢企盈利率小幅回落到39.4% [1][11] * **市场表现**：本周中信钢铁指数涨幅为-2.0%，跑输大盘1.6% [1][11] 二、细分行业基本面综述 * **钢材价格**：热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm均价3355元/吨，较上周下跌1元/吨；4.75mm均价3301元/吨，较上周持平 [2][12] * **钢材库存**：热轧板卷社会库存（33城）为278.33万吨，周环比减少2.82万吨；热轧板卷社会库存（55城）为375.27万吨，周环比减少5.87万吨 [2][12] * **双焦价格**：冶金焦工厂平仓价格上涨，一级冶金焦1520元/吨，二级冶金焦1620元/吨，均较上周上涨50元/吨 [3][13] * **双焦库存**：全国16港进口焦煤库存547.99万吨，环比减少15.00万吨；全国18港焦炭库存263.07万吨，环比减少6.19万吨 [3][13] * **铁矿价格**：国产铁精粉价格涨跌互现，唐山66%精粉指数978元/吨，环比涨0.72%；霍邱65%精粉指数973元/吨，环比降1.82% [4][14] * **铁矿供需**：全国186家矿山企业日均精粉产量46.95万吨，环比增0.28万吨；矿山精粉库存88.90万吨，环比增1.40万吨 [4][14] 三、黑色产业链景气指标更新 * **利润指标**：报告包含产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况、五大材毛利润等图表 [9][18][20][28] * **开工率指标**：报告包含高炉产能利用率、电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂/钢厂焦炭产能利用率等图表 [9][22][23][30][32] 四、黑色产业链价格数据更新 * **钢材价格**：报告包含螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等品种的价格图表 [10][34][36][38][40] * **原料价格**：报告包含铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料的价格图表 [10][45][46] * **期现价格**：报告包含螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤的期现价格图表 [10][49][51][57] * **海运价格**：报告包含海运价格指数及铁矿典型航线指数图表 [10][58] 五、黑色产业链供需数据更新 * **钢铁供需**：报告包含长/短流程粗钢月度产量、铁/钢/材月度产量、CISA旬度产量、钢材库存等图表 [10][58][60][63][65][66] * **铁矿供需**：报告包含铁矿发运量、中国铁矿日均到港量、铁矿港口库存、铁矿钢企库存等图表 [10][67][68][69] * **双焦供需**：报告包含焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量、国内焦煤/焦炭库存等图表 [10][72][73][75][76][80][84] * **废钢供需**：报告包含典型场景废钢回收量、废钢到货量、废钢消耗/加工量、废钢库存等图表 [10][85][87][88][89][90][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持后续商品多头延续观点，但市场主要矛盾集中在贵金属、有色及碳酸锂方面，黑色缺乏资金兴趣，需注意前期龙头品种高位波动对市场情绪及盘面价格的影响 [16][95] - 锰硅供需格局不理想，因素大多已计入价格，非未来主导矛盾；硅铁供求基本平衡，边际有改善 [16][95] - 未来主导锰硅和硅铁行情的矛盾，一是黑色大板块方向或市场整体情绪影响，二是锰硅锰矿成本推升、硅铁因亏损或“双碳”带来的供给收缩问题，建议关注锰矿突发情况、“双碳”政策进展 [16][95] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 周度评估及策略推荐 - 上周锰硅盘面价格探底回升，延续震荡，周度环比下跌4元/吨或 -0.07%，技术形态无明显趋势，处于震荡整理阶段，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑 [13] - 天津6517锰硅现货报价5700元/吨，环比 -20 元/吨；期货主力收盘报5856元/吨，环比 +28 元/吨；基差34元/吨，环比 -48 元/吨，基差率0.580%，处于历史统计值相对中性水平 [15][21] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -396 元/吨，环比 -41 元/吨；宁夏 -631 元/吨，环比 -31 元/吨；广西 -475 元/吨，环比 -100 元/吨 [15][25][26] - 测算内蒙锰硅即期成本在6076元/吨，环比 -29 元/吨；宁夏在6201元/吨，环比 -29 元/吨；广西在6225元/吨，环比持稳 [15][31] - 钢联口径锰硅周产量19.11万吨，环比 +0.06 万吨，基本持稳，周产累计较上年同期降约4.28% [15][45] - 螺纹钢周产量199.55万吨，环比 +9.25 万吨；日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨 [15][59][62] - 测算锰硅显性库存为56.47万吨，环比 +0.3 万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [15][70] 期现市场 - 截至2026/01/23，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比 -20 元/吨；期货主力收盘报5856元/吨，环比 +28 元/吨；基差34元/吨，环比 -48 元/吨，基差率0.580%，处于历史统计值相对中性水平 [21] 利润及成本 - 截至2026/01/23，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -396 元/吨，环比 -41 元/吨；宁夏 -631 元/吨，环比 -31 元/吨；广西 -475 元/吨，环比 -100 元/吨 [25][26] - 截至2026/01/23，南非矿报36.2元/吨度，环比 -0.3 元/吨度；澳矿报41.6元/吨度，环比 -0.4 元/吨度；加蓬矿报42.7元/吨度，环比 -0.6 元/吨度；市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳 [28] - 截至2026/01/23，主产区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本在6076元/吨，环比 -29 元/吨；宁夏在6201元/吨，环比 -29 元/吨；广西在6225元/吨，环比持稳 [31] - 12月份，锰矿进口量327.4万吨，环比 +58 万吨，同比 +72.3 万吨；1 - 12 月累计进口3284.2万吨，累计同比 +356 万吨或 +12.17% [34] - 截至2026/01/16，锰矿港口库存延续回落，报421.8万吨，环比 +4.3 万吨；其中，澳洲锰矿港口库存合计为71.1万吨，环比 +2.0 万吨；高品锰矿港口库存合计129.2万吨，环比 +5.1 万吨 [37][40] 供给及需求 - 截至2026/01/23，钢联口径锰硅周产量19.11万吨，环比 +0.06 万吨，基本持稳，周产累计较上年同期降约4.28%；2025年12月份，钢联口径锰硅产量84.35万吨，环比 -0.53 万吨，1 - 12 月累计同比 -2.21 万吨或 -0.22% [45] - 河钢集团2026年1月锰硅招标量为17000吨，环比 +2300 吨；招标价为5920元/吨，环比 +150 元/吨 [56] - 截至2026/01/23，钢联口径锰硅周表观消费量11.68吨，周环比 +0.11 万吨；螺纹钢周产量199.55万吨，环比 +9.25 万吨 [59] - 截至2026/01/23，日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年12月份，统计局口径下我国粗钢产量为6818万吨，环比172万吨，同比降782万吨，1 - 12 月份，统计局口径粗钢累计产量9.5亿吨，累计同比 -4122 万吨或 -4.16% [62] - 截至2026/01/23，钢联数据显示，钢厂盈利率环比 +0.86pct，报40.69%，有所回升 [63] 库存 - 截至2026/01/23，测算锰硅显性库存为56.47万吨，环比 +0.3 万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [70] - 钢联口径63家样本企业库存为37.3吨，环比 +0.02 万吨 [73] - 12月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比 -0.32 天，钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平 [76] 硅铁 周度评估及策略推荐 - 上周硅铁盘面价格探底回升，延续震荡，周度环比下跌76元/吨或 +1.37%，技术形态短期缺乏趋势，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑 [91] - 日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年1 - 12月，金属镁累计产量87.31万吨，累计同比 -0.36 万吨，同比 -0.41%；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79 万吨或 -6.50% [92] - 测算硅铁显性库存为11.32万吨，环比 -0.29 万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平 [93] - 天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比 +50 元/吨；期货主力合约收盘价5652元/吨，环比 +82 元/吨；基差198元/吨，环比 -32 元/吨，基差率3.38%，基差处于历史统计值的偏高水平 [94][100] - 硅铁测算即期利润，内蒙利润 -223 元/吨，环比 +10 元/吨；宁夏 -290 元/吨，环比 -20 元/吨；青海 -797 元/吨，环比持稳 [94][104] - 主产区测算生产成本中，内蒙地区5553元/吨，环比持稳；宁夏地区5590/吨，环比持稳；青海地区6097元/吨，环比持稳 [94][111] - 钢联口径硅铁周产量9.84万吨，环比 -0.02 万吨，基本持稳，处在同期低位水平 [116] 期现市场 - 截至2026/01/23，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比 +50 元/吨；期货主力合约收盘价5652元/吨，环比 +82 元/吨；基差198元/吨，环比 -32 元/吨，基差率3.38%，基差处于历史统计值的偏高水平 [100] 利润及成本 - 截至2026/01/23，硅铁测算即期利润，内蒙利润 -223 元/吨，环比 +10 元/吨；宁夏 -290 元/吨，环比 -20 元/吨；青海 -797 元/吨，环比持稳 [104] - 截至2026/01/23，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价780元/吨，环比持稳 [108] - 截至2026/01/23，主厂区电价环比持稳；主产区测算生产成本中，内蒙地区5553元/吨，环比持稳；宁夏地区5590/吨，环比持稳；青海地区6097元/吨，环比持稳 [111] 供给及需求 - 截至2026/01/23，钢联口径硅铁周产量9.84万吨，环比 -0.02 万吨，基本持稳，处在同期低位水平；2025年12月份硅铁产量45.42万吨，环比上月 -1.69 万吨，1 - 12 月累计同比上年同期 -3.77 万吨或 -0.67% [116] - 河钢集团2026年1月75B硅铁合金招标量为3313吨，环比 +563 吨，同比 +1130 吨；钢招价5760元/吨，环比 +100 元/吨 [122] - 截至2026/01/23，日均铁水产量为228.10万吨，环比 +0.09 万吨；2025年12月份，统计局口径下我国粗钢产量为6818万吨，环比172万吨，同比降782万吨，1 - 12 月份，统计局口径粗钢累计产量9.5亿吨，累计同比 -4122 万吨或 -4.16% [125] - 2025年1 - 12月，金属镁累计产量87.31万吨，累计同比 -0.36 万吨，同比 -0.41%；截至2026/01/23，金属镁府谷地区报价16250元/吨，环比 -300 元/吨 [128] - 2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79 万吨或 -6.50%；截至2026/01/23，硅铁测算出口利润 -91 元/吨，仍处在同期低位水平 [131] - 2025年1 - 11月份，海外粗钢产量合计为7.67亿吨，累计同比 +170 万吨或 +0.22% [132] 库存 - 截至2026/01/23，测算硅铁显性库存为11.32万吨，环比 -0.29 万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平 [139] - 12月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为15.41天，环比 -0.39 天，钢厂原材料库存环比小幅回落，仍处于历史同期相对低位 [142]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周二HC2605合约减仓下行热卷产量连续四周上调，产能利用率78.77%；终端需求稳中有增，库存继续去化整体上，热卷终端需求韧性较强，但炉料下行对钢价构成压力技术上，HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方 [2] 各目录总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3276元/吨，环比下降23元；持仓量1486145手，环比减少15864手 [2] - HC合约前20名净持仓-13902手，环比增加5130手；HC5 - 10合约价差-19元/吨，环比增加1元 [2] - HC上期所仓单日报216602吨，环比减少4460吨；HC2605 - RB2605合约价差165元/吨，环比增加6元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3310元/吨、3280元/吨、3300元/吨、3180元/吨，均环比下降10元 [2] - HC主力合约基差34元/吨，环比增加13元；杭州热卷 - 螺纹钢价差0元/吨，环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨，环比下降17元；河北准一级冶金焦1490元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2160元/吨，环比持平；河北Q235方坯2950元/吨，环比下降10元 [2] - 45港铁矿石库存量16550.81万吨，环比增加270.87万吨；样本焦化厂焦炭库存40.48万吨，环比减少3.50万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量650.20万吨，环比增加4.34万吨；河北钢坯库存量149.31万吨，环比增加8.56万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.82%，环比下降0.51%；高炉产能利用率85.46%，环比下降0.60% [2] - 样本钢厂热卷产量308.36万吨，环比增加2.85万吨；热卷产能利用率78.77%，环比增加0.72% [2] - 样本钢厂热卷厂库76.53万吨，环比减少0.79万吨；33城热卷社会库存285.80万吨，环比减少5.01万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比减少169万吨；钢材净出口量1078.00万吨，环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆，环比减少23.56万辆；汽车销量327.22万辆，环比减少15.68万辆 [2] - 空调1502.60万台，环比增加82.20万台；家用电冰箱944.20万台，环比增加65.40万台 [2] - 家用洗衣机1201.30万台，环比增加97.80万台 [2] 行业消息 - 财政部等4部门明确通过国家融资担保基金设立规模5000亿元专项担保计划，分两年实施，为中小微企业民间投资贷款提供担保 [2] - 国际货币基金组织将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周一RB2605合约减仓回调，宏观上央行和金监总局调整商业用房购房贷款最低首付比例政策，成本端支撑减弱，主流持仓减多增空使期价承压；供需上螺纹钢周度产量维持低位，产能利用率41.72%，表观需求由降转增，库存微降；整体建筑钢材现货市场表现一般，叠加炉料走弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3140元/吨，环比下降23元；持仓量1727955手，环比减少27384手；前20名净持仓-68059手，环比减少39354手；5 - 10合约价差-48元/吨，环比增加1元；上期所仓单日报80548吨，环比减少2132吨；HC2605 - RB2605合约价差159元/吨，环比增加7元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3330元/吨，环比下降20元；过磅价格3415元/吨，环比下降21元；广州HRB400E 20MM理计价格3480元/吨，环比下降10元；天津HRB400E 20MM理计价格3180元/吨，环比下降30元；RB主力合约基差190元/吨，环比增加3元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差-10元/吨，环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿810元/湿吨，环比下降9元；天津港一级冶金焦平仓价1490元/吨，环比持平；唐山6 - 8mm废钢2160元/吨，环比持平；河北Q235方坯2960元/吨，环比下降10元；45港铁矿石库存量16550.81万吨，环比增加270.87万吨；样本焦化厂焦炭库存40.48万吨，环比减少3.50万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量650.20万吨，环比增加4.34万吨；唐山钢坯库存量149.31万吨，环比增加8.56万吨；247家钢厂高炉开工率78.82%，环比下降0.51个百分点；247家钢厂高炉产能利用率85.46%，环比下降0.60个百分点；样本钢厂螺纹钢产量190.30万吨，环比减少0.74万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率41.72%，环比下降0.16个百分点；样本钢厂螺纹钢厂库142.66万吨，环比减少5.27万吨；35城螺纹钢社会库存295.41万吨，环比增加5.23万吨；独立电弧炉钢厂开工率71.88%，环比增加1.05个百分点；国内粗钢产量6818万吨，环比减少169万吨；中国钢筋月度产量1434万吨，环比增加59万吨；钢材净出口量1078万吨，环比增加130万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45，环比下降0.44；固定资产投资完成额累计同比-3.80%，环比下降1.20个百分点；房地产开发投资完成额累计同比-17.20%，环比下降1.30个百分点；基础设施建设投资累计同比-2.20%，环比下降1.10个百分点；房屋施工面积累计值659890万平方米，环比减少3824万平方米；房屋新开工面积累计值58770万平方米，环比减少5313万平方米；商品房待售面积40236万平方米，环比减少875万平方米 [2] 行业消息 - 2025年全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%，其中住宅投资63514亿元，下降16.3%；2025年12月中国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%，生铁产量6072万吨，同比下降9.9%，钢材产量11531万吨，同比下降3.8%；1 - 12月中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%，生铁产量83604万吨，同比下降3.0%，钢材产量144612万吨，同比增长3.1% [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][22][24][25][29][30][33][37][38][39][40][44][45][46][48][49][50][51][52][54][60][61][63][66][68][69][70][72][74][76][78][79][80][81][84][86][87][88][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] 报告的核心观点 * 钢铁行业基本面处于底部稳定状态 原料成本支撑驱动的涨价行情趋缓 需求维持弱稳 [1][11] * 产业链各环节价格预计以窄幅震荡或稳中调整为主 缺乏持续上行的动力 [2][3][4][12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 1.1 钢铁行业概况&指数表现 * 本周中信钢铁指数下跌1.6% 跑输大盘1.2个百分点 [1][11] * 钢铁环节价差环比增加4元 目前吨钢亏损34.6元 [1][11] * 据Mysteel统计 钢企盈利率为39.8% [1][11] 1.2 细分行业基本面综述 * **钢铁**：全国4.75mm热轧板卷均价为3317元/吨 较1月9日上涨11元/吨 [2][12] * **钢铁**：55城热卷社会库存为388.83万吨 周环比减少6.42万吨 月环比减少23.52万吨 同比增加54.14万吨 [2][12] * **双焦**：山西吕梁主焦煤S2.8、G80成交价1211元/吨 山西安泽主焦煤S0.45、G88执行价1620元/吨 [3][13] * **双焦**：16港进口焦煤库存488.16万吨 环比减少19.31万吨 18港焦炭库存252.65万吨 环比增加0.06万吨 [3][13] * **铁矿**：唐山66%精粉指数为976元/吨 较本周一下跌3元/吨 环比下跌0.31% [4][14] * **铁矿**：全国45个港口进口铁矿库存总量16555.10万吨 环比增加279.84万吨 日均疏港量319.89万吨 环比减少3.38万吨 [4][14] 二、黑色产业链景气指标更新 2.1 利润 * 报告包含产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况及五大材毛利润等图表 [9][18][20][22][30] 2.2 开工率 * 报告包含高炉产能利用率、电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂及钢厂焦炭产能利用率等图表 [9][24][25][29][33][39][40] 三、黑色产业链价格数据更新 3.1 钢材 * 报告包含螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等钢材品种的价格图表 [9][10][37][38][44][49][50] 3.2 原料 * 报告包含铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料的价格图表 [9][10][45][46][48][51][52] 3.3 产业链期现 * 报告包含螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤的期现价格图表 [9][10][52][54][60] 3.4 海运 * 报告包含海运价格指数及铁矿典型航线指数图表 [9][10][61][63] 四、黑色产业链供需数据更新 4.1 钢铁 * 报告包含长/短流程粗钢月度产量、铁/钢/材月度产量、CISA铁/钢/材旬度产量及钢材库存等图表 [9][10][63][66][68] 4.2 铁矿 * 报告包含铁矿发运量、中国铁矿日均到港量、铁矿港口库存及铁矿钢企库存等图表 [9][10][70][72][74] 4.3 双焦 * 报告包含焦煤月度供需情况、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量及国内焦煤/焦炭库存等图表 [9][10][76][78][79][80][81] 4.4 废钢 * 报告包含典型场景废钢回收量、废钢到货量、废钢消耗/加工量及废钢库存等图表 [9][10][84][86][87][88][92]

报告行业投资评级 - 震荡偏多，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周一RB2605合约增仓反弹，宏观上国务院常务会议部署财政金融协同促内需政策；供需上螺纹钢周度产量低位小幅上调、产能利用率41.88%，表观需求下滑且降幅扩大、库存由降转增；整体消费淡季下游需求走弱，但宏观氛围偏暖、市场预期积极；技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3165.00元/吨，环比+21；持仓量1726703手，环比+11840；前20名净持仓-19314手，环比+9160；5 - 10合约价差-46元/吨，环比+6；上期所仓单日报75421吨，环比-1212；HC2605 - RB2605合约价差146元/吨，环比-4 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3350.00元/吨，环比+10；过磅3436元/吨，环比+10；广州HRB400E 20MM理计3500.00元/吨，环比0；天津HRB400E 20MM理计3200.00元/吨，环比0；RB主力合约基差185.00元/吨，环比-11；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差-20.00元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿834.00元/湿吨，环比+14.00；天津港一级冶金焦1490.00元/吨，环比0；唐山6 - 8mm废钢2160.00元/吨，环比0；河北Q235方坯2970.00元/吨，环比+10.00；45港铁矿石库存量16279.94万吨，环比+418.00；样本焦化厂焦炭库存43.98万吨，环比-4.62；样本钢厂焦炭库存量645.86万吨，环比+2.03；247家钢厂高炉开工率79.33%，环比+0.37；唐山钢坯库存量140.75万吨，环比+14.14；247家钢厂高炉产能利用率86.06%，环比+0.78 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量191.04万吨，环比+2.82；产能利用率41.88%，环比+0.62；厂库147.93万吨，环比+8.56；35城螺纹钢社会库存290.18万吨，环比+7.52；独立电弧炉钢厂开工率70.83%，环比+1.04；国内粗钢产量6987万吨，环比-213；中国钢筋月度产量1434万吨，环比+59；钢材净出口量948.00万吨，环比+20.00 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.90，环比-0.52；固定资产投资完成额累计同比-2.60%，环比-0.90；房地产开发投资完成额累计同比-15.90%，环比-1.20；基础设施建设投资累计同比-1.10%，环比-1.00；房屋施工面积累计值656066万平方米，环比-3127；房屋新开工面积累计值53457万平方米，环比-4395；商品房待售面积39361.00万平方米，环比+284.00 [2] 行业消息 - 2025年12月全国各地共开工482个项目，总投资额约5340.92亿元；2025年合计总投资约27.52万亿元；工信部部长表示2026年将着重抓好“稳”“扩”“创”“增”四方面工作推动工业经济行稳致远 [2]