文章核心观点 - A股硬科技企业正掀起赴港“二次上市”浪潮 2025年已有19家A股公司登陆港股 同时一批后备企业正在冲刺 这推动了中国硬科技产业全球化 并激活了A+H联动新生态 使硬科技板块在港股市场崛起 [1][2] A股硬科技企业赴港二次上市概况 - 2025年共有19家A股上市公司登陆港股 其中包括纳芯微、赛力斯、均胜电子、广和通等硬科技企业 [2] - 这些公司的A股普遍较H股存在溢价 溢价率在40%至110%之间 [2] - A股市场对硬科技企业的成长性给予更高溢价 尤其在AI、半导体赛道 头部企业市盈率普遍高于港股 港股市场则更注重企业盈利稳定性与全球化布局能力 国际机构投资者参与使估值更趋理性 [2] 近期赴港上市进程中的具体公司案例 - 澜起科技已通过港交所IPO聆讯 计划最快于1月26日在港进行规模至多10亿美元的股份发售 募资用于加码互连芯片研发与战略投资 公司是2024年全球最大的内存互连芯片供货商 市场份额达36.8% [3] - 兆易创新已结束招股 聚辰股份、德赛西威等也在筹划赴港上市 旨在借助港股平台深化全球化布局 [3] - 百度分拆的昆仑芯已以保密形式向港交所提交上市申请 即将推出针对大规模推理场景的M100芯片 [7] - 芯迈半导体是一家功率半导体公司 已于1月7日二度向港交所递表 [7] 港股首次上市的硬科技公司表现 - MiniMax于1月9日登陆港交所 成为全球IPO规模最大的AI大模型公司 发行价为165港元/股 募集规模超48亿港元 香港公开发售获1837.17倍超额认购 国际发售获36.76倍认购 引入阿里巴巴、易方达等14家基石投资者 [4] - 截至1月9日收盘 MiniMax股价报345港元/股 较发行价上涨109.09% 市值达1067亿港元 [4] - 智谱于1月8日挂牌 拿下“全球大模型第一股”称号 公司由清华大学技术成果转化而来 于2021年发布中国首个专有预训练大模型框架GLM框架 [4] - 壁仞科技于1月2日成功上市 成为港股“国产GPU第一股” 创下香港上市规则18C章节自2023年3月实施以来的最大募资规模 [5] - 2025年12月30日 卧安机器人、五一视界、英矽智能同时登场 分别加冕“AI具身家庭机器人第一股”、“Physical AI第一股”和“AI制药第一股” [5] 市场展望与机构观点 - 高盛预计MSCI中国指数和沪深300指数2026年将分别上涨20%和12% 在亚洲市场中仍维持对A股和H股的“超配” [8] - 高盛预计2026年股票收益将几乎完全由企业盈利驱动 在人工智能、出海和“反内卷”政策支持下 预计利润成长将从2025年的4% 在2026和2027年加速至14% [8] - 高盛预计南向资金的买入额可能达到2000亿美元 将再创新高 板块方面 维持对人工智能的乐观态度 [8] - 香港财政司司长陈茂波表示 目前排队在港上市的创科企业、前沿科技企业相当多 对香港IPO市场审慎乐观 预计2026年会稳中有进 IPO集资金额非常有可能超越2025年 [8]

上市基本信息 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，10月27日至31日招股，H股发行最终价格为每股131.50港元 [1] - 发售量调整权已获部分行使，预计将发行及配发841.9万股额外发售股份，计划于11月5日上市 [1] - 上市后将成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [1] 行业IPO环境 - 下半年港股IPO市场火热，共有12只新股认购倍数超过2000倍，新股赚钱效应高 [1] - 例如滴普科技上市首日暴涨超150%，八马茶业暴涨超86% [1] - A股行业龙头纷纷赴港上市以寻求资本全球化及更合理定价 [1] 公司市场地位与销量 - 2024年公司市场份额稳居全球豪华新能源车品牌第三名 [1] - 问界M7及M9均位居新能源豪华车销量前五，问界M9销量稳居中国市场50万元级车型第一名 [1] - 2025年4月上市的问界M8持续稳居40万级车型第一 [1] - 问界品牌销量持续暴涨，2022年至2025年上半年销量分别为7.79万辆、10.26万辆、38.87万辆及15.2万辆 [2] - 问界品牌销量占总销量比例从2022年的29.15%大幅提升至2025年上半年的76.53% [2] 财务表现 - 2025年上半年问界品牌贡献收入份额达90.3%，成为公司主要业绩来源 [2] - 2024年公司收入实现翻倍增长，并实现盈利，成为全球第四家实现盈利的新能源车企 [3] - 在行业价格战导致毛利率下行的背景下，公司实现了"量价"提升 [3] 核心竞争力与技术优势 - 公司拥有四大领先的自研技术：赛力斯魔方技术平台、新一代超级增程系统、以场景定义安全的智能安全体系、高水平智能制造实力的超级工厂 [3] - 与华为深度合作，实现行业的碾压式领先 [3] - 拥有垂直上量的智造交付服务及暖心的售后服务体验 [3] - 拥有三大超级工厂保证用户交付周期，并持续优化"市场营销+产品运营+技术支持+工程开发+用户发展"五位一体的服务支持体系 [3] - 在全国220多个城市建立了超400家用户中心、700多家体验中心 [3] 未来展望与上市表现预期 - 问界M8及M9为公司积累了用户口碑及高端市场的品牌认知度，预计将长期稳拿40万级以上市场的绝大多数份额 [4] - 随着产品周期延续，明年有望继续放量，巩固高端市场领导地位，带动销量持续高增 [4] - "A+H"联动有望驱动估值向上 [4] - 公司A股自2020年启动长牛趋势，不到6年时间市值升幅超过14倍 [4] - 港股上市在高前景预期驱动下，有望走出下一个十倍的台阶 [4] - 公司拥有的多项领先优势（如四大自研技术、华为赋能、销量霸榜）均强于其他上市标的，上市首日有望获得投资者追捧 [4]