公司发展历程与战略转型 - 公司始于1986年从汽车零部件领域起步 2003年与东风集团合作进军整车制造领域 实现从零部件供应商到整车制造商的转型[1] - 2016年启动第三次创业全面进军新能源领域 2019年起与华为开展全面合作 2021年底推出联合设计的问界M5[1] - 公司长期坚持高比例研发投入 在美国硅谷设立研发中心 国内组建研发团队 构建横跨中美两地的创新网络[2] - 公司果断把握与华为合作契机 2024年营收达1451亿元 实现重要发展跃升[2] 产品交付与市场表现 - 问界系列四年实现四款高端新能源汽车量产交付 截至2025年8月全系累计交付超75万辆[3] - 问界M9累计交付量超22万辆 稳居50万级豪华车市场销冠 问界M8累计交付量突破7万辆 上市4个月蝉联40万级销量冠军[3] - 问界M5创下新品牌单车型87天销量破万的行业最快纪录[13] - 问界M7上市后仅51天开启交付 交付周期较行业平均缩短60%[14] - 问界M9上市三个月登顶50万元以上豪华车销冠 单车月销突破1.3万辆[15] 技术创新与突破 - 公司选择增程+纯电双技术路线 2016年布局增程技术研发 成为该领域开拓者[4] - 2019年率先提出"油电转化率"概念 将NVH性能纳入增程器核心评价体系[4] - 2024年推出新一代超级增程系统 综合油耗降低15% 噪音感知频次降低90% 热效率最高达44.8% 实际效率达到3.65kWh/L[4] - 增程器业务与25家行业伙伴合作 2024年外供销量超47万台[4] - 自主研发赛力斯魔方技术平台 实现智能安全、多元动力、百变空间、智慧引领四大创新[5] - 平台兼容超增、纯电、超混三种新能源动力形式[5] - 通过SOA架构实现软件硬件解耦 支持功能持续迭代升级[6] - 通过模块化设计实现舱内空间多场景切换[7] - 与华为深度协同搭载HUAWEI ADS高级辅助驾驶系统 实现全场景智能驾驶体验[8] 智能制造与工厂建设 - 在重庆建设三座国际领先标准的超级工厂 形成阶梯式产能布局[9][10][11] - 关键工序自动化率达100% 机器人密度位居行业首位[10][11] - 每台车出厂前经过400多项功能、4000多条信号交互的自动化测试 不良率降至传统工厂的1/3 工效提升30%以上[11] - 构建数字化制造体系 实现不同车型混线生产和个性化定制的柔性化生产[11] 跨界合作与经济效益 - 与华为构建深度跨界融合模式 围绕技术、产品、渠道三个维度展开全方位协同[12] - 华为提供乾崑ADS智能驾驶系统、鸿蒙智能座舱和电驱控制技术 公司贡献研发、制造和服务[12] - 问界车型入驻华为旗舰店 借助华为零售网络和高净值客群资源打开高端市场[12] - 营业收入从2020年的143.02亿元飙升至2024年的1451.76亿元 年均复合增长率达78.49%[16] - 净利润从亏损17.29亿元转为盈利59.46亿元 2025年一季度净利润7.48亿元 同比增长240.60%[16] 产业链影响与行业贡献 - 公司入选国家"新质生产力发展案例" 创新实践获得国家级认可[8][17] - 2025年上半年研发投入51.98亿元 同比增长154.9% 高端智能电动汽车累计研发投入近300亿元[18] - 推出"厂中厂"模式 将一级供应商数量从约300家集成至100家左右 包含20家世界级供应链企业[18] - 增程器外供量达47万台 被25家行业伙伴采用 推动增程路线在新能源汽车市场渗透率从2020年不足2%提升至18%[19] 未来发展规划 - 增程技术目标向4.0kWh/L迈进 优化低温环境下能耗表现[20] - 加大全固态电池研发投入 目标2027年实现量产装车 能量密度突破400Wh/kg[20] - 构建车云一体训练平台 目标2027年实现L4级自动驾驶在封闭场景商业化落地[21] - 推进关键组件多元布局 构建多源供应体系[22] - 加强上游资源协同与备份 建立区域供应链中心或备份产能基地[22] - 采取梯次出海战略 目标2026年海外销售占比提升至15% 2030年海外销量占比超40%[23]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入624.02亿元 同比下降4.06%[1][2] - 归属于上市公司股东的净利润29.41亿元 同比增长81.03%[1][2] - 综合毛利率28.93% 同比提升4.9个百分点 显著高于行业平均4.8%的利润率[3][7] - 经营活动现金流量净额144.37亿元 超过同期净利润[11] 产品结构与市场表现 - 问界M9和M8高端车型上半年合计交付近10万辆 占问界系列总销量近七成[4] - 问界M9销量约6万辆 稳居大型SUV销量榜首 M8销量3.5万辆 领跑40万元级市场[4] - 问界M9累计交付突破22万辆 问界M8累计交付超7万辆[5] - 通过M5/M7/M8/M9四款车型实现20-60万元主流价格带全覆盖[7] 盈利模式创新 - 单车归母净利润达2.1万元 同比增长44.4% 环比提升24.4%[10] - 第二季度净利润21.93亿元 同比增长56.09%[10] - 费用率合计20.6% 同比环比均下降1.5个百分点[10] - 财务费用-2.77亿元 显示强劲现金储备和资金管理能力[11] 供应链与运营效率 - 推行"厂中厂"协同模式 将一级供应商从300家精简至100家[8] - 核心供应商入驻超级工厂 物流周期从1-2天压缩至小时级[8] - 研发投入51.98亿元 同比增长154.9%[14] - 自主研发"赛力斯魔方技术平台"实现多车型同步开发和快速迭代[14] 行业地位与战略转型 - 以"传统豪华+科技豪华"理念重新定义豪华汽车市场[5] - 从规模型增长转向效益型输出 实现规模与利润协同增长[4][9] - 代表中国智能电动车产业从追求销量规模转向精细化运营新阶段[14]

核心观点 - 公司在行业利润普遍下滑背景下实现逆势高增长 营业收入达624.02亿元 净利润29.41亿元同比增长81.03% 毛利率提升至28.93% 显著高于行业平均水平[1][3][7] - 高端化战略成功突破行业困境 问界M9和M8两款高端车型上半年交付近10万辆 占系列总销量近七成 分别稳居50万级和40万级市场销冠[3][4] - 盈利模型实现从规模增长向效益输出的重构 通过产品矩阵精准覆盖、供应链优化和研发投入转化 实现单车利润2.1万元同比增长44.4% 费用率下降1.5个百分点[8][9][12] 财务表现 - 营业收入624.02亿元 同比微降4.06% 但利润总额大幅增长119.22%至37.25亿元[2] - 归属于上市公司股东的净利润29.41亿元 同比增长81.03% 扣非净利润24.74亿元增长72.14%[2] - 经营活动现金流量净额144.37亿元 虽同比下降11.76% 但显著超过净利润规模[2][12] - 财务费用为-2.77亿元 显示公司现金储备充裕或资金管理能力强劲[12] 产品与市场 - 问界M9上半年销量约6万辆 居大型SUV销量榜首 M8销量3.5万辆领跑40万元级市场[3] - 通过M5/M7/M8/M9四款车型实现20-60万元主流价格带全覆盖 精准定位不同消费群体[5] - 高端车型占比近七成 推动综合毛利率提升4.9个百分点至28.93% 远超行业4.8%的平均利润率[3][7] 运营效率 - 推行"厂中厂"供应链模式 将供应商从300家精简至100家 其中20家为世界级供应商 物流周期从1-2天压缩至小时级[8] - 第二季度费用率合计20.6% 同比环比均下降1.5个百分点 反映运营效率提升[9] - 研发投入51.98亿元 同比增长154.9% 自主研发的"魔方技术平台"实现多车型同步开发和成本优化[13] 行业地位 - 盈利逆袭成为全球智能电动车标志性样本 体现中国汽车工业从规模竞争向体系化可持续运营的转型[15] - 通过"科技豪华"重新定义高端市场 突破传统豪华品牌定价天花板 实现品牌溢价[4] - 现金流充裕且具备自我造血能力 为技术研发和市场扩张提供支撑[12][13]

行业盈利挑战与转型 - 新能源车行业面临盈利挑战 传统燃油车销售10万辆即可盈利的经验在新能源市场失效[1] - 新能源车研发投入大 供应链复杂 核心零部件依赖度高 对规模要求更高 单纯销量堆砌未必能转化为盈利[1] - 2025年上半年汽车市场内卷达到新高度 价格竞争持续升温 竞争加剧进一步挤压利润空间[2] - 中低端市场同质化严重 成为价格竞争重灾区 导致利润率持续走低[2] - 行业竞争从内卷价格竞争转向高质量产业链比拼[3] 公司供应链优化策略 - 通过深度集成化战略将一级供应商数量从300家优化至100家 降低供应商管理成本[1] - 创新"厂中厂"模式将核心供应商生产线嵌入自有超级工厂 指令下达至产线调整响应时间缩短至20分钟以内[1] - 实现数千种零部件"当日周转" 大幅降低库存成本和资金占用[1] - 自主研发"赛力斯魔方技术平台" 打破传统一车一平台开发模式 实现超增 纯电 超混三种新能源动力[1] - 供应链集中化和研发平台化成为行业新趋势[1] 高端市场突破与财务表现 - 2025年第二季度营收同比增长12.4%至432.55亿元[2] - 归母净利润同比增长38.2%至18.23亿元[2] - 问界M9累计交付超22万辆 稳居50万级豪华车市场销量前列[2] - 问界M8累计交付突破8万辆[2] - 打破高端市场被传统豪华品牌占据的局面 技术和品牌获得市场认可[2] 产品竞争力与技术创新 - 问界M9改款上新携十大亮点重构豪华标准 激光雷达从1颗增至4颗[2] - 搭配华为ADS 3.0智能辅助驾驶系统 实现全场景智能驾驶[2] - 以场景定义安全 构建包括生命保护 车身防护 健康呵护 隐私守护四大安全领域的智能安全体系[6] - 2025年上半年研发投入51.98亿元 同比增长154.9%[6] - 问界M9以85.2的NPS位列榜单前列 成为2025年上半年中国插混/增程车型保值率车型[6] 战略转型与行业趋势 - 从比拼价格转向比拼质量 技术创新 品质提升和服务优化[3] - 行业竞争从价格转向价值新格局 消费者开始用投资思维选择汽车[6] - 长期市场竞争力建立在难以复制的技术壁垒和高黏性用户生态之上[6] - 消费者更加看重车辆整体价值和使用体验 包括品质 性能 智能化和品牌价值[6] - 行业将加速向技术驱动和生态整合方向发展[6]

核心观点 - 赛力斯2025年上半年营业收入624.02亿元，归母净利润29.41亿元（同比增长81.03%），研发投入51.98亿元（同比增长154.9%），体现高端化战略成效和盈利能力的显著提升 [1][2][4] - 公司通过问界系列产品（累计交付超75万辆）打破国产汽车价格天花板，问界M9（累计交付超22万辆）成为50万级豪华车市场销冠，问界M8（累计交付超7万辆）蝉联40万级销量冠军 [2][6][8] - 技术驱动（魔方平台、超级增程系统、智能安全体系）和供应链协同（华为、宁德时代等合作）构建核心竞争力，支撑品牌溢价和可持续盈利模型 [15][16][17][24] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入624.02亿元，归母净利润29.41亿元（同比增长81.03%），显著高于行业平均利润率（汽车行业销售利润率4.8%） [1][4] - 新能源汽车毛利率提升至28.93%（同比增加3.89个百分点），高于小鹏（16.51%）和零跑（不足15%）等竞争对手 [9] - 研发投入51.98亿元（同比增长154.9%），为技术创新提供支撑 [1][18] 产品与市场 - 问界系列覆盖20万至60万元价格区间，问界M8开放预订一周订单突破58000台，问界M9 2025款上市64天大定订单达6万台 [6] - 6月新能源汽车销量达46086辆（创历史新高），高端车型占比提升优化产品结构 [8] - 品牌净推荐值（NPS）行业领先，问界M9的NPS达85.2（车型总榜第一） [23] 技术优势 - 魔方技术平台实现超增、纯电、超混三种动力兼容，降低研发成本和周期 [15] - 超级增程系统最高热效率44.8%（一升油发3.65度电），获麦肯锡报告认可 [16] - 智能安全体系涵盖生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护四大领域 [17] 供应链与合作 - 与华为深度合作，集成宁德时代等世界级供应商，一级供应商数量从300家压缩至100家 [24] - "厂中厂"模式（如宁德时代、文灿集团入驻）实现零部件直达装配车间，指令响应仅需20分钟 [24] 行业地位与前景 - 全球第四家盈利的新能源车企，成功站稳高端市场 [12] - 券商普遍给予"买入"评级，华创证券目标价184.93元（较当前股价有40%上升空间） [26] - 公司被视为中国新能源汽车高端化标杆，推动行业从"规模优先"转向"价值优先" [27]

新能源车型续航测试 - 问界M8在2025新能源极限续航榜测试中以极限综合油耗6.73L/100km的成绩位列热门三排座混动SUV组第一 [1] 赛力斯技术优势 - 公司自2016年起前瞻性投入增程技术研发，2019年实现增程器量产，并创新性提出"油电转换率"概念和NVH性能评价体系 [3] - 新一代超级增程系统基于C2E增程架构和RoboREX智能控制技术，实现综合油耗降低15%，噪音感知频次降低90%，实际效率达3.65kWh/L，热效率高达44.8% [5] 技术平台创新 - 魔方技术平台是全球首个全栈式多动力兼容平台，支持超增、纯电、超混三种动力形式，为问界M8纯电版发布提供技术基础 [7]

公司动态 - 赛力斯集团副总裁康波出席2025中国品牌节并分享新能源汽车品牌创新实践 [1] - 公司2016年全面转型新能源汽车领域 2021年与华为合作推出高端智慧汽车品牌问界 [3] - 问界品牌已推出M5 M7 M9 M8四款车型 累计交付超70万辆 [3] 品牌战略 - 营销定位坚持"要么第一 要么唯一"原则 提出"智慧重塑豪华"品牌宣言 [5] - 打造"传统豪华+科技豪华"双豪华定位 树立"新质生产力代表"行业标签 [5] - 采取多元创新举措包括与央视合作 实现品牌价值跃升 [5] 技术创新 - 以"技术品牌IP化"为核心战略 推出魔方技术平台 超级增程 智能安全等创新成果 [7] - 持续强化用户对品牌的技术感知 布局海外市场 [7] 竞争优势 - 在品牌营销 技术创新 售后服务等领域持续发力 [8] - 构筑难以复制的品牌护城河 坚持长期主义品牌建设理念 [8]

公司表现与市场定位 - 公司自2016年全面转型新能源汽车领域，2021年与华为合作推出高端智慧汽车品牌问界，已上市M5、M7、M9、M8四款车型，累计交付超70万辆[3] - 问界M9交付突破20万辆，稳居50万级豪华车市场销冠[3] - 2024年公司新能源车销量超42万辆，实现营收1452亿元，成为全球第四家盈利的新能源车企[3] 品牌战略与差异化 - 公司提出"智慧重塑豪华"品牌宣言，以"传统豪华+科技豪华"理念构建差异化定位[5] - 用户调研显示智能化是问界核心标签，购车前三大理由为智能化、品牌和安全[5] - 公司通过央视合作及跨界联动体育、艺术、电影等领域顶级IP，构建多维度品牌传播矩阵[6] 技术创新与全球化布局 - 公司以"技术品牌IP化"为核心，推出魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新成果[8] - 海外市场采用"高举高打"策略，通过"问界山河・智驾欧洲行"活动覆盖12个国家15000公里，亮相巴黎车展[8] - 全球化战略强调本地化产品、服务体系及高端品牌形象建设[8] 行业影响力与未来展望 - 公司被权威媒体高频报道，树立"新质生产力代表"行业标签[6] - 品牌建设强调长期主义，需结合硬实力与创新路径，目标成为世界级新豪华品牌[8]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会于7月16～20日在北京举行，首次在夏季举办，影响力持续提升 [2] - 本届链博会国际化水平更高、链式逻辑更清晰、创新引领更突出，参展商规模达651家，来自75个国家/地区/国际组织，境外参展商占比35% [3] - 设置先进制造、绿色农业、数字科技、健康生活、智能汽车、清洁能源6大链条和供应链服务展区，首次增设创新链专区 [3] 参展情况与创新成果 - 超230家中外企业首次参展，较上届增加10% [4] - 智能汽车链首次参展企业包括广东高域、红荔枝新材、视比特机器人等 [4] - 陕西、贵州、江苏常州溧阳等地首次以地方汽车产业链形式联合参展 [4] - 本届链博会期间有超100项首发首展首秀，包括山西成功汽车首款纯电小卡星马T3E、贝特瑞行业首款硅负专用石墨、弗源科技全场景八合一智能电源等 [4] 智能汽车链发展 - 东风汽车、沃尔沃汽车、问界等整车企业吸引中外参展商关注，展示东风奕派eπ007 2025款、理想MEGA等车型 [5] - 赛力斯展示问界M7及魔方技术平台创新技术 [5] - 江铃集团新能源通过易至EV3等车型主攻海外市场，在中亚、欧洲取得良好销量 [5] - 轮胎行业企业积极开拓非洲、中亚等海外市场 [5] 跨国企业与中国市场 - 高通公司在中国市场深耕30年，在智能终端、汽车、互联网等领域实现创新发展，持续扩大本地化布局 [6] - 亿航智能与多家车企及电池、碳纤维材料供应商合作，打通汽车产业链与低空产业 [6] 智能交通发展 - 中国从汽车电动化技术追随者成为创新引领者，进入全球扩张阶段 [7] - 智能交通领域面临技术短板、产业协同不足、知识产权保护等挑战 [7] - 建议共建人工智能、算法、车路协同等领域国际标准，打造绿色供应链共同体，开发县域智慧交通千亿级市场 [7] 全球供应链趋势 - 全球供应链整体向好但韧性仍脆弱 [8] - 建议完善基础设施网络、开放包容规则、互利共赢政策、创新发展环境和普惠金融服务体系 [8]

新能源汽车业务表现 - 2024年新能源汽车销量达426,885辆，同比激增182.84%，超额完成年度目标 [1] - 经营活动现金流净额达225.2亿元 [1] - 研发投入70.53亿元，同比增长58.9% [1] 技术创新与平台 - 首次展出"赛力斯魔方技术平台"，兼容纯电、超级增程和超级混动三种动力形式 [1] - 超级增程已向行业开放合作，与超20家企业达成合作 [1] 供应链管理 - 一级供应商数量从300家优化至100家，包括宁德时代等20家世界级伙伴 [2] - "厂中厂"模式将核心供应商生产线嵌入自有超级工厂，指令下达至产线调整响应时间缩短至20分钟以内 [2] - 数千种零部件实现"当日周转" [2] 豪华车市场表现 - 问界品牌成为单车成交均价超40万元的唯一国产品牌 [2] - 问界M9以85.2的NPS登顶总榜第一，并获2025上半年中国插混/增程车型保值率冠军 [2] - 2025年问界M9目标夺取50万级以上豪华车型销量第一 [2] 海外市场拓展 - 在东盟建立50家经销商网络，并在印尼运营智能工厂 [2] - 海湾国家成为重点拓展区域，阿联酋子公司已设立，卡塔尔、沙特市场正在推进 [2] 链博会参展 - 携全系问界车型及核心技术参展，旨在通过国际平台对接全球产业链资源 [3]