证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 08 04 年 月 日 量化点评报告 八月配置建议：盯住 CDS 择时信号 本期话题：盯住 CDS 择时信号。1）A 股赔率：近有所下滑但仍处于较高 水平。基于 ERP 和 DRP 的标准化数值等权计算 A 股赔率，5 月以来赔率 指标持续下滑，截至 7 月底位于 0.9 倍标准差的较高水平，仍具备一定安 全边际。2）A 股胜率：增长放缓压低胜率，可重点关注 CDS 走势。7 月 PMI 超预期下滑使得 A 股胜率边际回落。此外，中国主权 CDS 自 7 月 28 日的低点有所反弹，今年以来 CDS 对于 A 股择时效果尤佳，建议关注后 续走势，若持续上行将进一步压低胜率。3）A 股拥挤度：近期拥挤度显 著上升，提示过热风险。近期市场交易情绪高涨，A 股整体拥挤度水平大 幅上升至较高水平，长期拥挤度位于 1.0 倍标准差，短期拥挤度指标位于 1.1 倍标准差，需警惕交易风险。 资产配置：A 股配置价值相对较高。1）A 股：高赔率-中等胜率品种。A 股当前赔率位于 0.9 倍标准差的较高水平，胜率边际回落至零点，属于高 赔率-中等胜率状态。2）债券 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 08 05 年 月 日 朝闻国盛 规范生态环境保护责任制 ，无废城市建设迎新机遇 今日概览 ◼ 重磅研报 【金融工程】八月配置建议：盯住 CDS 择时信号——20250804 【固定收益】变则通、通则久——低利率时代资管机构之欧洲公募篇— —20250804 ◼ 研究视点 【商贸零售】政策相继落地，龙头增收降本先行兑现——20250804 【环保】规范生态环境保护责任制，无废城市建设迎新机遇—— 20250804 【煤炭】中国神华（601088.SH）-大规模资产收购启动，外延并购行稳 致远，龙头风范尽显 ——20250804 【通信】仕佳光子（688313.SH）-Q2 单季超预期，多点突破验证成长逻 辑——20250804 【家电】九号公司（689009.SH）-两轮车业务延续高增，H1 业绩表现靓 眼——20250804 作者 | 分析师 何亚轩 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0680518030004 | | | | | 邮箱：heyaxuan@gszq.com | | | | | ...