报告行业投资评级 - 报告对海外消费行业整体评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕海外医药、教育、社服三个子行业展开，分别总结了各领域的市场动态、重点公司事件及投资建议 [1][4][5][16][21] 海外医药行业总结 - **市场表现**：本周（截至2026年1月22日）恒生医疗保健指数下跌4.35%，跑输恒生指数3.26个百分点 [5] - **重点公司业绩**： - 微创机器人：预计2025年收入同比增长约110%-120%，经调整净亏损不超过2.40亿元，同比缩窄超过50% [1][6] - 金斯瑞生物科技：其联营公司传奇生物的CARVYKTI在截至2025年12月31日的季度产生贸易销售净额约5.55亿美元 [1][6] - **研发与业务动态**： - 英矽智能与衡泰生物合作开发口服透脑性NLRP3抑制剂ISM8969，双方各持50%全球权益，英矽智能有权获得逾5亿港币的预付款及里程碑付款 [2][7] - 复宏汉霖H股全流通获联交所批准，涉及182,645,856股H股，占公司已发行股份总数约33.61% [2][7] - 远大医药用于诊断前列腺癌的RDC药物TLX591-CDx新药上市申请获中国NMPA受理 [2][7] - **海外公司进展**： - GSK宣布以每股58.00美元收购RAPT Therapeutics，总股权价值约22亿美元，前期投资金额为19亿美元 [3][8] - Corvus的ITK抑制剂soquelitinib在中重度特应性皮炎一期临床中取得积极结果 [3][8] - 礼来的FRα ADC药物sofetabart mipitecan获美国FDA突破性疗法认定 [3][9] - **公司深度分析（华润医药）**： - 华润医药是中国领先的综合医药公司，2019至2024年收入复合增长率达7.5% [10] - 公司是国内第一大OTC制造商，2025年上半年中药及保健品收入占比近60%，拥有“999”、“东阿阿胶”、“江中”等品牌 [10] - 2022至2024年制药业务收入复合增长率达10.4%，2025年上半年中药OTC和化学药OTC收入分别为87亿元和25亿元，合计占制药业务收入的45% [10] - 医药流通业务规模位列行业第三，2025年上半年收入达1,100亿元，其中分销业务收入1,083亿元（医疗器械收入180亿元，同比增长8%），零售业务收入55亿元，同比增长11% [12] - **投资建议关注**： - 创新药领域关注百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [13] - 传统药企（Pharma）领域关注三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [13] 海外教育行业总结 - **市场表现**：本周（1/16-1/22）教育指数下跌3.2%，跑输恒生国企指数1.5个百分点；年初至今累计上涨2.66%，跑赢恒生国企指数0.41个百分点 [16] - **数据更新（东方甄选）**： - 本周（1/15-1/21）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约3.1亿元，日均GMV 4438万元，环比上升42.8%，同比上升36.3% [17] - 各直播间GMV构成：主账号1.27亿元（占比41%），美丽生活0.95亿元（占比31%），自营品0.3亿元（占比10%），生鲜0.45亿元（占比14%） [17] - 累计粉丝数达4328万人，本周环比增加17.9万人，增幅0.42% [17] - **投资分析意见**： - 建议关注东方甄选，其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长及毛利率提升 [18] - 建议关注港股职教公司，首推中国东方教育，预计其春季招生增长将进一步提速 [18] - 建议关注港股高教公司，如宇华教育、中教控股、中国科培等，预期其盈利能力有望提升 [18][19] 海外社服行业总结 - **澳门博彩与旅游数据**： - 2025年12月澳门博彩毛收入209亿澳门元，同比增长14.8%，恢复至2019年同期的91%；2025年全年博彩毛收入同比增长9.1% [21] - 2025年澳门全年访客量达4006万人次，同比增长14.7%，创历史新高；2026年元旦日访澳旅客18.8万人次，为历年元旦最高 [21] - **娱乐活动**：2026年1月至2月澳门将举办多场明星演唱会，包括林志炫、Super Junior、张靓颖等 [22] - **重点关注公司**：美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等 [24] 盈利预测与估值摘要 - **海外医药重点公司**：报告列出了包括百济神州、信达生物、康方生物、恒瑞医药、药明康德等在内的多家公司市值及2025E、2026E的PE、收入、净利润预测 [29] - **海外教育重点公司**：报告列出了包括新东方、好未来、东方甄选、中国东方教育等在内的多家公司市值及盈利预测 [30][31] - **海外社服重点公司**：报告列出了包括携程集团、百胜中国、海底捞、蜜雪集团、银河娱乐等在内的多家公司市值及盈利预测 [32]

新京报讯(记者刘洋)托管机构违规开展学科培训、无证照开展体育运动培训……寒假将至，1月21日， 为严厉打击校外培训隐形变异行为，规范辖区培训市场秩序，四川省教育厅发布通告，查处6家违规培 训机构，并对相关责任人处以罚款、迁址、没收非法所得等处罚。 六家培训机构分别位于成都市双流区、眉山市东坡区、广安市广安区、自贡市自流井区、达州市通川区 以及资阳市雁江区。其中，位于双流区的机构大门显著位置张贴"托管中心"招牌，但成都市双流区教育 局联合市场监管部门执法人员开展专项检查发现，其教室内正组织多名中小学生开展学科类教学活动， 涉嫌违规培训。自贡市自流井区、资阳市雁江区查处的机构也是打着托管名义违规开展招生宣传，前者 机构工商注册登记经营范围有"中小学生校外托管服务"，未取得办学许可证，违规进行学科类招生宣 传。 广安市广安区教育科技和体育局与区市场监督管理局、区公安分局联合检查发现，某篮球俱乐部未取得 办学许可证，违规招收40名学员开展少儿篮球培训活动，累计收取培训费用24800元，其中退还课时费 用19680元，违法所得费用5120元。 上述办案人员均依据教育部等八部门发布的《关于做好校外培训广告管控的通知》《校 ...

文 老年课千元起， | 《BUG》栏目 徐苑蕾 俞敏洪将新东方的增长极，瞄向了银发经济。 师资需十年经验 据"北京新东方退休俱乐部"发文内容，线下体验课以北京市东城、西城、海淀、朝阳为核心据点，每个 城区将设立1至2个新东方校区开课。此外，每月组织2次线下小聚会，包含非遗手工、摄影、插画茶会 等形式，全程安排80、90后年轻人作为活动玩伴。 近日，"北京新东方退休俱乐部"发文招募学员，并称俱乐部不收取任何会费，目前提供0元免费线上课 和19.9元线下体验课，后续还会推出更多品类的正式课程。 该消息迅速在多个社交平台发酵并引发热议。《BUG》栏目注意到，俱乐部开办的消息传开后，已有 多个500人规模的会员群聊满员，不少子女加入群聊希望为父母报名。 今日，新东方运营人员在直播中透露了更多细节：长期线下课按学期收费，全年有两个学期，一个学期 三个月，共包含12门课程，学费为1000多元；在师资选拔上，新东方设置了十年以上中老年教学经验、 专业资格证等标准，以确保教学质量。 2023年，新东方开始进军中老年文旅市场，切入"银发经济"，如今为何更进一步探索教育与社交属性更 强的老年俱乐部？背后或是新东方增长压力的现实考 ...

在账号主页课程介绍中，目前显示线上课0元领取，线下课体验价格19.9元，包括自媒体、手工、烘 焙、舞蹈、八段锦、品茶、钓鱼、书法等课程，部分课程有100元-500元不等的材料费。 【#新东方称退休俱乐部无会费#：不收费，提供0元线上课和19.9元线下课】 据快科技报道，昨日（1月21日），"北京新东方退休俱乐部"账号在社交平台上线，其主要面向北京50- 75岁退休人群推出兴趣课程与本地社交活动。 在招募贴中，官方介绍了退休俱乐部开设北京本地活动、兴趣课程等内容，全程由"80后""90后"年轻人 做活动玩伴，每月组织2次小聚会、免费提供3门兴趣课。 对此，有网友玩梗称，"被新东方控制的一生"。也有网友表示，"小时候爸妈送我到新东方，长大了我 送爸妈到新东方"。 值得关注的是，"北京新东方退休俱乐部"工作人员还回应称，校方正在选定场地，线下兴趣课堂计划在 东城、西城、朝阳、海淀设立"根据地"，线下聚会活动在各大城区均有，下周将发布具体的课堂和活动 日历。 随后，在1月21日晚间，北京新东方退休俱乐部发布了官方解答。 其中提到，"我们不收取任何会费，目前提供0元免费线上课和19.9元线下体验课，后续还会推出更多品 ...

文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾 俞敏洪将新东方的增长极，瞄向了银发经济。 近日， "北京新东方退休俱乐部"发文招募学员，并称俱乐部不收取任何会费，目前提供0 元免费线上课和19.9元线下体验课，后续还会推出更多品类的正式课程。 该消息迅速在多个社交平台发酵并引发热议。《 BUG》栏目注意到，俱乐部开办的消息传 开后，已有多个500人规模的会员群聊满员，不少子女加入群聊希望为父母报名。 今日，新东方运营人员在直播中透露了更多细节：长期线下课按学期收费，全年有两个学 期，一个学期三个月，共包含 12 门 课程，学费为 1000多元；在师资选拔上，新东方设 置了十年以上中老年教学经验、专业资格证等标准，以确保教学质量。 2023年，新东方开始进军中老年文旅市场，切入"银发经济"，如今为何更进一步探索教育 与社交属性更强的老年俱乐部？背后或是新东方增长压力的现实考量。 2026财年第一季度财报显示，新东方营收与利润增速已大幅收窄，告别了此前的爆发期。 在去年7月的财报电话会上，新东方管理层坦言公司已进入更稳定可持续的发展阶段， 亟须 培育 新的增长极。 老年课千元起， 据 "北京新东方退休俱乐部"发文内容，线下体验课 ...

俞敏洪将新东方的增长极，瞄向了银发经济。 近日，"北京新东方退休俱乐部"发文招募学员，并称俱乐部不收取任何会费，目前提供0元免费线上课 和19.9元线下体验课，后续还会推出更多品类的正式课程。 该消息迅速在多个社交平台发酵并引发热议。《BUG》栏目注意到，俱乐部开办的消息传开后，已有 多个500人规模的会员群聊满员，不少子女加入群聊希望为父母报名。 今日，新东方运营人员在直播中透露了更多细节：长期线下课按学期收费，全年有两个学期，一个学期 三个月，共包含12门课程，学费为1000多元；在师资选拔上，新东方设置了十年以上中老年教学经验、 专业资格证等标准，以确保教学质量。 2023年，新东方开始进军中老年文旅市场，切入"银发经济"，如今为何更进一步探索教育与社交属性更 强的老年俱乐部？背后或是新东方增长压力的现实考量。 2026财年第一季度财报显示，新东方营收与利润增速已大幅收窄，告别了此前的爆发期。在去年7月的 财报电话会上，新东方管理层坦言公司已进入更稳定可持续的发展阶段，亟须培育新的增长极。 老年课千元起，师资需十年经验 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 文 | 《 ...

本文字数：1165，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 吕倩 1月22日，港股开盘，恒生指数高开0.62%，恒生科技指数涨0.85%。新东方（9901.HK）股价43.12港 元，涨0.23%，短暂冲高后有所回落，截至发稿，股价微涨0.05%。 2026.01.22 从账号从属关系上看，新东方退休俱乐部属于新东方文旅业务板块，也是俞敏洪近年来侧重发展的方 向。2022年底，东方甄选推出矩阵号"东方甄选看世界"，以"直播+文旅"的形式与各地展开合作。2023 年3月，俞敏洪公开表示将布局文旅产业。同年7月，新东方官宣正式开拓文旅事业。 作为内部创业项目，新东方文旅营收数据近三年持续提高。2025财年第一财季业绩电话会上，新东方首 席执行官周成刚表示，该财季文旅业务收入约为9000万美元。但中老年群体相关业务并非核心，重点推 出高品质海外游学团、针对K-12和大学生的国内研习营，在中国30个省份及国际上布局多项面向全年 龄段（含中老年）的高端文旅项目。 待到2025财年第四财季，文旅业务收入增长虽可观，但周成刚表示，新东方仍需要时间来构建文旅业务 的商业模式，文旅业务收入增长在2026财年有所放缓。 银发经济趋 ...

公司股价与市场表现 - 2026年1月22日港股开盘 恒生指数高开0.62% 恒生科技指数涨0.85% [3] - 新东方（9901.HK）股价开盘报43.12港元 涨0.23% 短暂冲高后回落 截至发稿时微涨0.05% [3] 新业务探索：退休俱乐部 - 新东方集团近期上线运营“北京新东方退休俱乐部”社交账号 专为50-75岁北京中老年群体打造 提供本地活动、健康养生、兴趣课堂等服务 [5] - 该账号线上课程可0元领取 线下体验课价格为19.9元 [5] - 尽管抖音与小红书平台账号无官方蓝V认证 但客服确认该账号隶属于新东方集团 且其私信页面可跳转至“北京新东方文旅本地游” [5] - 该俱乐部由创始人俞敏洪开办 由“新东方认证资深教师”授课 现有课程包括摄影、八段锦、舞蹈及线下体验活动 书法、英语等新课程正在筹建中 [6] - “退休俱乐部”粉丝群成员数量已迅速增长至近500人 [6] - 该俱乐部属于新东方文旅业务板块 是俞敏洪近年来侧重发展的方向 [6] 文旅业务发展历程与现状 - 2022年底 东方甄选推出矩阵号“东方甄选看世界” 以“直播+文旅”形式与各地展开合作 [6] - 2023年3月 俞敏洪公开表示将布局文旅产业 同年7月 新东方官宣正式开拓文旅事业 [6] - 作为内部创业项目 新东方文旅营收近三年持续提高 2025财年第一财季文旅业务收入约为9000万美元 [6] - 文旅业务重点在于高品质海外游学团、针对K-12和大学生的国内研习营 并在中国30个省份及国际布局面向全年龄段的高端文旅项目 中老年群体相关业务并非核心 [6] - 至2025财年第四财季 文旅业务收入增长虽可观 但公司表示仍需时间构建商业模式 预计收入增长在2026财年将有所放缓 [7] 银发经济相关业务布局 - 在银发经济趋势下 俞敏洪尝试探索更多中老年相关业务 [7] - 老年教育方面 南京新东方学校于2024年创办老年大学 国际教育板块中的新东方前途出国也在探索“银发留学”项目 [7] - 康养业务方面 2026年1月6日 俞敏洪披露新东方文旅已在三亚签约十个康养基地 合作方负责硬件设施 新东方文旅提供“软件”与管家服务 [7] - 面向中老年群体的系列业务版图 仍需完善的商业模型与基础设施予以支撑 [7]

公司股价与市场动态 - 2025年1月22日港股开盘，恒生指数高开0.62%，恒生科技指数涨0.85% [2] - 新东方（9901.HK）股价开盘报43.12港元，涨0.23%，短暂冲高后回落，截至发稿微涨0.05% [2] 新业务探索：退休俱乐部 - 近日，“北京新东方退休俱乐部”账号在各社交平台上线运营，专为50-75岁北京中老年人打造，提供本地活动、健康养生、兴趣课堂等服务 [2] - 线上课程可0元领取，线下体验课价格为19.9元 [2] - 该账号虽无平台官方认证标识，但客服确认其隶属于新东方集团，并可跳转至“北京新东方文旅本地游” [3] - 该俱乐部由新东方创始人俞敏洪开办，由“新东方认证资深教师”授课，课程包括摄影、八段锦、舞蹈、线下体验等 [3] - 具体活动包括由年轻人带领老年人进行颐和园踏青、北海公园乘凉、香山赏红叶等，书法、英语等新课程正在筹建中 [3] - 俱乐部粉丝群成员数量已迅速增长至近500人 [3] 文旅业务战略与财务表现 - 新东方退休俱乐部属于新东方文旅业务板块，是俞敏洪近年来侧重发展的方向 [3] - 2022年底，东方甄选推出矩阵号“东方甄选看世界”，以“直播+文旅”形式与各地合作 [3] - 2023年3月，俞敏洪公开表示将布局文旅产业，同年7月，新东方官宣正式开拓文旅事业 [3] - 作为内部创业项目，新东方文旅营收数据近三年持续提高 [4] - 2025财年第一财季，文旅业务收入约为9000万美元 [4] - 该业务重点推出高品质海外游学团、针对K-12和大学生的国内研习营，并在中国30个省份及国际布局面向全年龄段（含中老年）的高端文旅项目 [4] - 中老年群体相关业务并非其核心 [4] - 2025财年第四财季，文旅业务收入增长可观，但公司仍需要时间来构建文旅业务的商业模式 [1][4] - 文旅业务收入增长在2026财年有所放缓 [4] 银发经济相关业务布局 - 在银发经济趋势下，俞敏洪尝试探索更多中老年相关业务 [4] - 在老年教育版图，南京新东方学校于2024年创办老年大学 [4] - 国际教育板块中的新东方前途出国也在探索“银发留学”项目 [4] - 在康养业务方面，2026年1月6日，俞敏洪披露新东方文旅在三亚已签约十个康养基地，合作方负责硬件设施，新东方文旅提供“软件”与管家服务 [4] - 这一系列面向中老年群体的业务版图，仍需完善的商业模型与基础设施予以支撑 [4]

（来源：法治日报） 转自：法治日报 □ 葛友山 低价体验课本是连接消费者与商家的桥梁，却因部分机构的逐利行为异化为"套路课"，从而衍 生出费用纠纷、退费难、信息泄露等问题。站在消费者权益保护的视角，破解这些问题，需要消费者、 监管部门、行业主体三方同向发力，让体验经济回归诚信底色。 消费者需筑牢自我保护的"第一道防 线"。面对"9.9元体验""免费试听"的诱惑，首先要做到"事前核验"，通过企查查、天眼查等平台核查机 构的营业执照、经营范围及行政处罚记录，避开"三无机构"；其次要坚守"理性消费"原则，不被商家的 大力推销所裹挟，拒绝冲动办卡，对"转发赠课""报课抵扣"等附加条款，务必要求商家书面明确；最后 要做好"证据留存"，付款凭证、聊天记录、课程合同、上课视频等均要妥善保存，尤其注意合同中关于 退费条件、第三方合作的条款，避免陷入"文字游戏"陷阱。当权益受损时，摒弃"钱少不计较"的心态， 及时向12315平台、市场监管部门投诉，必要时通过诉讼维护自身合法权益。 监管部门应强化全链条监 管，拧紧市场"安全阀"。针对低价体验课程的宣传现象，需加大对团购网站等的巡查力度，依法打击虚 假宣传、模糊标价等行为，要求商 ...