互联网与人工智能的宏观影响 - 互联网和人工智能对人类进步贡献巨大 但互联网仍在人类可控范围之内[1][6] - 人工智能带来巨大不确定性 包括可能引发大规模失业、人类被矮化甚至毁灭世界等大话题[3][8] - 人工智能也带来一系列好处 例如在教育领域可近乎100%完成英语交流对话和批改 在医疗领域可能攻克所有疾病 并能替代最苦最脏最累的工作[4][8] 人工智能的社会经济影响 - 人工智能可能让人类社会变成以人为主、服务人类的轻松幸福社会 极大增加财富并消除贫困[4][9] - 人工智能也可能导致两极分化 使财富和资源更集中在少数人手中[4][9] - 关键在于应用人工智能的人类 而非技术本身[4][9] 教育行业的变革历程 - 教育发展经历了“一张嘴一块黑板”、“互联网+教育”到“AI+教育”三次重大变革[4][9] - “互联网+教育”时代 互联网将名师教学能力放大至少10倍到100倍 导致新东方所有著名老师离开 创始人也不再进教室上课[4][9] - “AI+教育”极有可能消灭大量老师岗位[4][9] 人工智能时代教育的本质与教师角色转变 - 技术未颠覆教育本质 中小学教育仍离不开老师 但老师角色从知识传递者转变为情感、价值和智慧的伴随成长者[5][10] - 目前很多老师90%的能力放在知识传递上 但未来知识传递将完全不需要人来做[5][10] - 创始人通过深度应用大模型 在近两年内获得的知识、知识关联及应用 超越了过去20年的总和[5][10] - 未来教师核心功能是激发学生潜能、塑造人格、唤醒灵魂、培养内驱力及好奇心等 这些无法被技术替代[5][10] - 按此标准 目前中国一大半中小学老师不合格[5][10] 对教师与家长的新要求 - 人工智能升级对中小学老师提出了更高且更难达到的要求[5][10] - 教师需改变应对学生提问的态度 不能因答不出而斥责学生[5][10] - 家长应改变做法 从让孩子“问老师”或“去新东方”转变为与孩子“一起用人工智能找答案”[5][10] - 几乎没有人工智能解答不了的问题 善于提问能提升孩子智力、智慧与知识宽度[5][10] - 新东方要求老师不能只传授知识 而需与学生共同获取更宽更深的知识[5][11]

新浪科技讯 1月24日上午消息，在2026崇礼论坛上，新东方创始人俞敏洪表示，"在座搞人工智能的专 家、年轻创业者，如果对农村教育这个相对公益的领域感兴趣，我们的投入不求回报，只希望在低成本 前提下让每个农村孩子都能用上相关服务，有兴趣的朋友可以跟我对接，我愿意一起推进。" 他谈大，"无论是投资还是自建公益资金池都可以，我们可以成立专题探讨人工智能如何帮助农村中小 学，新东方的钱没能力做大模型，一天就会烧完，但在某个垂直领域结合人工智能做对老百姓有用的 事，我们还是能做到的。" 俞敏洪还透露，"除了教育领域在人工智能应用方面，我们还在电商领域探索。东方甄选不纯粹是做电 商，一开始就以产品为核心，未来我们会探索如何通过人工智能在东方甄选的价值链中，帮助一线农民 农户增收、控制产品质量。另外，在文旅方面，如何用人工智能帮助中老年人更幸福地度过余生，也是 我一直在反复思考的问题，不过这些思考目前都还没有结论。" 新浪科技讯 1月24日上午消息，在2026崇礼论坛上，新东方创始人俞敏洪表示，"在座搞人工智能的专 家、年轻创业者，如果对农村教育这个相对公益的领域感兴趣，我们的投入不求回报，只希望在低成本 前提下让每个农 ...

新浪科技讯 1月24日上午消息，在2026崇礼论坛上，新东方创始人俞敏洪表示，"在互联网时代，新东 方每年能触达50万以上农村乡村地区的中小学生，给他们提供课程、学习和资源上的支持，到今天我们 还在做这件事。在人工智能时代，我最想解决的问题是，在完全不用老师的情况下，让中国乡村上亿的 中小学生，能够享受到因人工智能加持而达到城市教学水平的个性化教学和学习服务。" 新浪科技讯 1月24日上午消息，在2026崇礼论坛上，新东方创始人俞敏洪表示，"在互联网时代，新东 方每年能触达50万以上农村乡村地区的中小学生，给他们提供课程、学习和资源上的支持，到今天我们 还在做这件事。在人工智能时代，我最想解决的问题是，在完全不用老师的情况下，让中国乡村上亿的 中小学生，能够享受到因人工智能加持而达到城市教学水平的个性化教学和学习服务。" 俞敏洪直言，"坦率地说，我不确定人工智能能给新东方带来多大发展，也不知道能否让新东方的商业 模式焕然一新、更上一层楼，但如果人工智能与教育的结合能让中国乡村孩子的教学和学习水平与城市 拉齐或差距不大，那就是功德无量的事。" 他谈到，中国教育有两大不平等触目惊心。"一是发达城市教育与乡村、边缘 ...

责任编辑：郝欣煜 新浪科技讯 1月24日上午消息，在2026崇礼论坛上，新东方创始人俞敏洪正面回应了最近引发热议 的"北京新东方退休俱乐部"。 近日，"北京新东方退休俱乐部"发文招募学员，并称俱乐部不收取任何会费，目前提供0元免费线上课 和19.9元线下体验课，后续还会推出更多品类的正式课程。该消息发布后，迅速在多个社交平台发酵并 引发热议。 对此，俞敏洪回应表示，"大家最近可能关注比较多的是新东方文旅，新东方文旅就本来面向全年龄 段，比如现在每年已有10万以上的孩子通过我们在全世界各地研学和游学，做着做着就也面向了老年群 体，所以最近大家看到了新东方退休俱乐部的成立。"（闫妍） 对此，俞敏洪回应表示，"大家最近可能关注比较多的是新东方文旅，新东方文旅就本来面向全年龄 段，比如现在每年已有10万以上的孩子通过我们在全世界各地研学和游学，做着做着就也面向了老年群 体，所以最近大家看到了新东方退休俱乐部的成立。"（闫妍） 责任编辑：郝欣煜 新浪科技讯 1月24日上午消息，在2026崇礼论坛上，新东方创始人俞敏洪正面回应了最近引发热议 的"北京新东方退休俱乐部"。 近日，"北京新东方退休俱乐部"发文招募学员，并称俱 ...

美股及全球股指表现 - 周五美股三大股指收盘涨跌不一 道琼斯工业指数跌0.58%报49098.71点 标普500指数涨0.03%报6915.61点 纳斯达克指数涨0.28%报23501.24点 [1] - 本周美股三大指数累计下跌 道琼斯工业指数累计下跌0.53% 标普500指数累计下跌0.35% 纳斯达克指数累计下跌0.06% [1] - 欧洲主要股指收盘涨跌不一 德国DAX指数涨0.18%报24900.71点 法国CAC40指数跌0.07%报8143.05点 英国富时100指数跌0.07%报10143.44点 [1] - 本周欧洲主要股指累计下跌 德国DAX指数跌1.57% 法国CAC40指数跌1.4% 英国富时100指数跌0.9% [1] - 中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌0.26% 热门中概股中腾讯音乐涨超4% 亚玛芬体育涨超3% 新东方涨超2% [1] 英特尔公司业绩与股价 - 英特尔股价因业绩指引低于市场预期而大跌超17% 盘后跌幅仍超1% [2][3] - 英特尔2025年全年营收为529亿美元 与上年持平 2025年第四季度营收137亿美元 [3] - 英特尔2025年第四季度数据中心与AI业务营收同比增长9% [3] - 公司预计2026年第一季度营收为117亿美元至127亿美元 [3] - 公司首席执行官表示对CPU在AI时代的作用信心坚定 并成功推出首批基于Intel 18A制程的产品 [3] - 公司首席财务官表示尽管面临全行业供应短缺挑战 第四季度营收、毛利率和每股收益均超出预期 预计供应量将在第一季度降至最低后逐步改善 [3] 黄金市场动态 - 国际金价再创新高 COMEX黄金期货涨1.42%报4983.10美元/盎司 刷新历史纪录 本周累计上涨8.44% [4][5] - COMEX白银期货涨7.15%报103.26美元/盎司 同样创历史新高 本周累计上涨16.63% [5] - 研究报告指出美联储货币政策预期是决定金价趋势的主要因素 地缘政治冲突及对美元信用的担忧成为加大涨幅的新催化剂 全球央行持续购金为金价提供支撑 [5] - 观点认为金价上行趋势尚未结束 宏观层面定价因素的乐观倾向未变 中长期向上空间仍存 短期市场情绪变数集中在地缘冲突事件 [5] 原油市场分析 - 国际油价上涨 美油主力合约收涨3.23%报61.28美元/桶 本周涨3.27% 布油主力合约涨3.17%报65.35美元/桶 本周涨2.94% [5] - 原油价格核心矛盾集中于OPEC+政策路径与权威机构预期分歧 OPEC+预计2026年市场趋紧 而IEA预计2026年供应过剩量可能达330万桶/日 [6] - 现实层面OPEC+已恢复220万桶/日产量 下一步是否释放剩余166万桶/日减产额度是最大不确定性 [6] - 非OPEC+供应增长强劲 地缘风险溢价面临修复 供给端潜在向上弹性大于中断风险 [7] - 需求方面长期前景疲弱构成压力 IEA指出主要经济体需求疲软 消费信心低迷 全球需求增速已不足2023年一半 一季度为传统消费淡季累库压力最大 [7]

美股市场表现 - 周五美股三大股指收盘涨跌不一 道琼斯工业指数跌0.58%报49098.71点 标普500指数涨0.03%报6915.61点 纳斯达克指数涨0.28%报23501.24点 [2] - 本周美股主要指数累计下跌 道指累计跌0.53% 标普500累计跌0.35% 纳斯达克指数累计跌0.06% [2] - 欧洲主要股指周五收盘亦涨跌不一 德国DAX指数涨0.18% 法国CAC40指数跌0.07% 英国富时100指数跌0.07% [2] - 本周欧洲主要股指累计下跌 德国DAX指数跌1.57% 法国CAC40指数跌1.4% 英国富时100指数跌0.9% [2] 中概股与个股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.26% 热门中概股涨跌不一 腾讯音乐涨超4% 亚玛芬体育涨超3% 新东方涨超2% [3] - 英特尔股价因业绩指引低于市场预期而大跌超17% 盘后跌幅仍超1% [4][5] - 英特尔2025年全年营收为529亿美元 与上年持平 第四季度营收137亿美元 数据中心与AI业务营收同比增长9% [5] - 公司预计2026年第一季度营收为117亿美元至127亿美元 [5] 黄金市场动态 - 国际金价再创新高 COMEX黄金期货涨1.42%报4983.10美元/盎司 刷新历史纪录 本周累计上涨8.44% [7] - COMEX白银期货涨7.15%报103.26美元/盎司 同样创历史新高 本周累计上涨16.63% [7] - 研究报告指出 美联储货币政策预期是决定金价趋势的主要因素 地缘政治冲突及对美元信用的担忧成为加大涨幅的新催化剂 全球央行持续购金为金价提供支撑 [7] - 观点认为金价上行趋势尚未结束 宏观层面定价因素的乐观倾向未变 短期市场情绪变数主要集中在地缘冲突事件 [7] 原油市场分析 - 美油主力合约收涨3.23%报61.28美元/桶 本周涨3.27% 布油主力合约涨3.17%报65.35美元/桶 本周涨2.94% [8] - 原油价格核心矛盾集中于OPEC+政策路径与权威机构预期分歧 OPEC+预计2026年市场趋紧 而IEA预计2026年供应过剩量可能达330万桶/日 [8] - 现实层面 OPEC+已恢复220万桶/日产量 下一步是否释放剩余166万桶/日减产额度是最大不确定性 非OPEC+供应增长强劲 [8] - 地缘风险溢价面临修复 俄乌和谈若成将解除俄油供应风险 伊朗遭军事打击概率被市场判定为低 供给端潜在向上弹性大于中断风险 [8] - 需求方面 长期前景疲弱构成压力 主要经济体需求疲软 消费信心低迷 全球需求增速已不足2023年一半 一季度为传统消费淡季累库压力最大 [9]

大摩闭门会-我们的 10 大全球主题预测，人工智能应用落 地与工作的未来，格陵兰相关关税敞口及影响，中日贸易 紧张局势评估，2026 年日本临时大选 摘要 数据中心电力需求激增，政策变化迅速，部分项目受阻，利好离网发电 解决方案企业，如燃料电池公司 Bloom。 人工智能冲击劳动力市场，技能重塑需求涌现，为提供相关教育培训的 公司带来投资机会。 未来能源及国防类股估值虽高，但主题逻辑稳固，尤其离网发电解决方 案因政治不确定性更具吸引力。 摩根士丹利调查显示，美国通过人工智能实现就业增长，与其他国家岗 位流失形成对比，各国就业影响将在 2026 年逐渐显现。 日本临时选举后，科技和国防股持续跑赢大盘，执政党联盟获胜预期是 主要因素，但需关注财务省干预汇市及改革联盟的影响。 日本财政赤字相对较低，公共债务占 GDP 比重可控，通胀温和，债券市 场基本面优于美国，市场担忧或过度。 中国人民银行中期管理人民币汇率，人民币升值或因美元走弱，通缩压 力下，不会优先选择人民币升值。 Q&A 《2026 年十大宏观预测》和《未来工作方式调查结果》报告的核心要点是什 么？ 《2026 年十大宏观预测》报告中，摩根士丹利研究团队 ...

报告行业投资评级 - 报告对海外消费行业整体评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕海外医药、教育、社服三个子行业展开，分别总结了各领域的市场动态、重点公司事件及投资建议 [1][4][5][16][21] 海外医药行业总结 - **市场表现**：本周（截至2026年1月22日）恒生医疗保健指数下跌4.35%，跑输恒生指数3.26个百分点 [5] - **重点公司业绩**： - 微创机器人：预计2025年收入同比增长约110%-120%，经调整净亏损不超过2.40亿元，同比缩窄超过50% [1][6] - 金斯瑞生物科技：其联营公司传奇生物的CARVYKTI在截至2025年12月31日的季度产生贸易销售净额约5.55亿美元 [1][6] - **研发与业务动态**： - 英矽智能与衡泰生物合作开发口服透脑性NLRP3抑制剂ISM8969，双方各持50%全球权益，英矽智能有权获得逾5亿港币的预付款及里程碑付款 [2][7] - 复宏汉霖H股全流通获联交所批准，涉及182,645,856股H股，占公司已发行股份总数约33.61% [2][7] - 远大医药用于诊断前列腺癌的RDC药物TLX591-CDx新药上市申请获中国NMPA受理 [2][7] - **海外公司进展**： - GSK宣布以每股58.00美元收购RAPT Therapeutics，总股权价值约22亿美元，前期投资金额为19亿美元 [3][8] - Corvus的ITK抑制剂soquelitinib在中重度特应性皮炎一期临床中取得积极结果 [3][8] - 礼来的FRα ADC药物sofetabart mipitecan获美国FDA突破性疗法认定 [3][9] - **公司深度分析（华润医药）**： - 华润医药是中国领先的综合医药公司，2019至2024年收入复合增长率达7.5% [10] - 公司是国内第一大OTC制造商，2025年上半年中药及保健品收入占比近60%，拥有“999”、“东阿阿胶”、“江中”等品牌 [10] - 2022至2024年制药业务收入复合增长率达10.4%，2025年上半年中药OTC和化学药OTC收入分别为87亿元和25亿元，合计占制药业务收入的45% [10] - 医药流通业务规模位列行业第三，2025年上半年收入达1,100亿元，其中分销业务收入1,083亿元（医疗器械收入180亿元，同比增长8%），零售业务收入55亿元，同比增长11% [12] - **投资建议关注**： - 创新药领域关注百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [13] - 传统药企（Pharma）领域关注三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [13] 海外教育行业总结 - **市场表现**：本周（1/16-1/22）教育指数下跌3.2%，跑输恒生国企指数1.5个百分点；年初至今累计上涨2.66%，跑赢恒生国企指数0.41个百分点 [16] - **数据更新（东方甄选）**： - 本周（1/15-1/21）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约3.1亿元，日均GMV 4438万元，环比上升42.8%，同比上升36.3% [17] - 各直播间GMV构成：主账号1.27亿元（占比41%），美丽生活0.95亿元（占比31%），自营品0.3亿元（占比10%），生鲜0.45亿元（占比14%） [17] - 累计粉丝数达4328万人，本周环比增加17.9万人，增幅0.42% [17] - **投资分析意见**： - 建议关注东方甄选，其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长及毛利率提升 [18] - 建议关注港股职教公司，首推中国东方教育，预计其春季招生增长将进一步提速 [18] - 建议关注港股高教公司，如宇华教育、中教控股、中国科培等，预期其盈利能力有望提升 [18][19] 海外社服行业总结 - **澳门博彩与旅游数据**： - 2025年12月澳门博彩毛收入209亿澳门元，同比增长14.8%，恢复至2019年同期的91%；2025年全年博彩毛收入同比增长9.1% [21] - 2025年澳门全年访客量达4006万人次，同比增长14.7%，创历史新高；2026年元旦日访澳旅客18.8万人次，为历年元旦最高 [21] - **娱乐活动**：2026年1月至2月澳门将举办多场明星演唱会，包括林志炫、Super Junior、张靓颖等 [22] - **重点关注公司**：美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等 [24] 盈利预测与估值摘要 - **海外医药重点公司**：报告列出了包括百济神州、信达生物、康方生物、恒瑞医药、药明康德等在内的多家公司市值及2025E、2026E的PE、收入、净利润预测 [29] - **海外教育重点公司**：报告列出了包括新东方、好未来、东方甄选、中国东方教育等在内的多家公司市值及盈利预测 [30][31] - **海外社服重点公司**：报告列出了包括携程集团、百胜中国、海底捞、蜜雪集团、银河娱乐等在内的多家公司市值及盈利预测 [32]

监管行动概况 - 四川省教育厅于1月21日发布通告，为严厉打击校外培训隐形变异行为及规范市场秩序，查处了6家违规培训机构 [1] - 被查处的6家培训机构分别位于成都市双流区、眉山市东坡区、广安市广安区、自贡市自流井区、达州市通川区以及资阳市雁江区 [1] - 办案人员依据教育部等八部门发布的《关于做好校外培训广告管控的通知》及《校外培训行政处罚暂行办法》等规定，对相关机构给予行政处罚 [2] 违规行为具体表现 - 位于成都市双流区的机构在张贴“托管中心”招牌的教室内，组织多名中小学生开展学科类教学活动，涉嫌违规培训 [1] - 自贡市自流井区与资阳市雁江区的机构均打着托管名义进行违规招生宣传，其中自流井区机构工商注册经营范围含“中小学生校外托管服务”但未取得办学许可证 [1] - 眉山市东坡区机构负责人张某某在未取得办学许可证和营业执照的情况下，租用场地擅自举办面向初中生的学科类校外培训 [2] - 达州市通川区一家原艺术培训机构在未取得办学许可证的情况下，擅自招收学生开展英语、数学培训 [2] - 广安市广安区某篮球俱乐部未取得办学许可证，违规招收学员开展少儿篮球培训活动 [2] 违规经营数据 - 眉山市东坡区违规机构聘请了5名培训从业人员及1名工作人员，累计招收40名学生，收取培训费用共计12000元，其中已消课费用6710元，未消课费用5290元 [2] - 达州市通川区违规机构擅自招收24名学生开展培训，收取费用9800元 [2] - 广安市广安区违规篮球俱乐部招收40名学员，累计收取培训费用24800元，其中退还课时费用19680元，违法所得费用5120元 [2] 处罚措施 - 相关责任人被处以罚款、迁址、没收非法所得等处罚 [1]

新东方战略转型：进军银发经济 - 公司将增长极瞄向银发经济 推出“北京新东方退休俱乐部” 提供免费线上课和19.9元线下体验课 后续将推出更多正式课程 [2] - 俱乐部消息引发热议 多个500人会员群聊迅速满员 不少子女为父母报名 [2][3] - 公司运营人员透露 长期线下课按学期收费 全年两个学期 每学期三个月共12门课 学费为1000多元 [2] 老年俱乐部运营模式与课程详情 - 线下体验课以北京东城、西城、海淀、朝阳为核心据点 每个城区设立1至2个校区开课 [3] - 每月组织2次线下小聚会 包含非遗手工、摄影、插画茶会等形式 全程安排80、90后年轻人作为活动玩伴 [3] - 目前线下课仅在北京和南京 其他城市在开发中 首批课程包括八段锦、手机摄影和舞蹈形体课 暂时没有外语 [4] - 单学期费用1000多元 共12次课程 每节课时长约1.5小时 课程融入一日游项目 [4] - 活动规划包括市内游览、周边游玩与专门赛事 有免费公益活动和收费项目 [4] 师资标准与质量保障 - 师资选拔设置五项标准：具备十年以上中老年教学经验、拥有专业资质证书、通过标准化试讲考核、依托新东方教研体系支持、实行学员评价淘汰机制 [4] 新东方在银发经济的战略演进 - 2023年7月 公司成立全资子公司北京新东方文旅有限公司 高调进军中老年文旅市场 初期主打高客单价文化旅游线路但效果有限 [6] - 2024年 公司启动战略调整 从单一文旅产品转向文旅+教育+康养多维布局 [6] - 2024年1月 南京新东方老年大学成立 试水老年教育赛道 [6] - 2024年10月 康养旅居业务正式落地 通过轻资产模式与地方政府合作 在海南、云南、贵州、西双版纳等地布局超20个康养基地 [6] - 此次推出老年俱乐部强化教育与社交属性 弱化重资产投入 更贴合公司师资与运营优势 [6] 银发经济市场潜力 - 中国老龄科学研究中心预测 2025年银发经济规模预计将破9万亿元 占GDP的6% 2035年银发经济规模预计达30万亿元 年复合增长率15.7% [6] 新东方近期财务表现与增长压力 - 2026财年第一季度（截至2025年8月31日） 公司实现净营收15.23亿美元 同比增长6.1% 股东应占净利润2.41亿美元 同比微降1.9% [7][8] - 2025财年全年总净收入49亿美元 同比增长13.6% 较2024财年43.9%的增幅放缓 股东应占净利润3.72亿美元 同比增长20.07% 较2024财年229.06%的增幅大幅收窄 [7] - 公司预计2026财年全年净营收同比增长5%—10% 较2025财年增速再打折扣 [8] - 管理层坦言海外业务放缓带来挑战 公司已进入更稳定可持续的发展阶段 亟须培育新增长极 [8] 行业竞争与扩张挑战 - 红松等平台已在线上老年课程布局多年 [9] - 专家指出 公司老年俱乐部全国性扩张面临的最大挑战之一是保证服务质量的一致性 需要建立标准化服务流程 [10] - 地域文化差异要求定制化的内容和服务 对课程设计提出更高要求 [10] - 人力资源管理是重要方面 需招聘和培训能够胜任老年教育的专业人员 [10]