市场风格展望 - 当前A股处于估值修复及新一轮牛市行情，成长风格领先，巨潮小盘指数表现优于巨潮大盘指数 [1] - 预计2026年6月前后可能成为市场风格从“成长”转向“价值”的关键窗口期，驱动因素包括产业趋势拐点与流动性拐点 [1][2] - 美元拐点可能出现在2026年6月前后，弱美元周期预计从2024年第三季度起持续2至2.5年，至2026年第二季度，下半年美元或转向走强 [2] 产业趋势与政策影响 - 若2026年上半年AI爆款应用仍未出现，叠加下半年美元走强的流动性压力，AI主线可能迎来中期调整，市场情绪转向观望 [1][3] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策主线预计强化科技创新与现代化产业体系，成为上半年市场焦点 [3] - 反内卷政策需要3至4个季度验证效果，若2026年第二季度PPI转正时点延后，十债利率可能进一步下行，红利风格有望走强 [3] 盈利与ROE分析 - 全A营收和利润同比增速结束自2021年以来连续4年的下行周期并开启反弹，驱动因素包括总量层面量价齐升、科技成长领域高景气及低基数效应 [4] - 企业盈利有望进一步回升，得益于统一大市场改革深化、经济要素配置优化及供需格局持续改善 [4] - ROE企稳关键在于供需格局再平衡，反内卷政策推进下企业利润端率先企稳，预期改善，杠杆率逐步回升，资产周转率有望带领ROE开启新一轮上行周期 [4] 行业配置思路：科技与安全 - 重视AI产业趋势，2026年国产芯片及制造产业链、存储与AI电力建设领域将跟进演绎，下游应用端如端侧AI眼镜、人形机器人及ToB垂类应用可作为看涨期权配置 [5] - 资源能源安全性战略价值提升，基本金属如铜、铝、镍及小金属如钨、钴、锑、铬供需结构持续改善，价格中枢抬升 [5][6] - 关注新能源方向如储能、绿色氢氨醇、固态电池、钙钛矿、核能，以及十五五规划提名细分领域如低空经济、量子科技、生物制造等 [6] 行业配置思路：改革与增长 - 反内卷政策从交易政策预期转向定价景气拐点，配置思路从赛道β转向供需格局与价格恢复弹性更优的α方向，重点关注锂电材料、光伏产业链及传统行业中具备产能去化逻辑的环节 [6] - 2026年应重点关注服务消费和非耐用品中景气预期改善的方向，如出行链的旅游、航空、酒店、免税购物、体育，以及必选消费中的速冻、保健品、部分休闲零食 [7]