业绩说明 - 2024年度公司营业收入14.43亿元，同比下降6.39%；归属于上市公司股东的净利润5,544.1万元，同比增加12.66% [3] - 制药板块集采影响逐步消化，后续替代、代理及中药产品将成新增长点 [3] - 医疗器械板块医用高分子产品覆盖全国80%省份，25省50 + 城市，福建、浙江等标杆区域市场覆盖率突破70% [4] - 南非子公司业务快速恢复且一季度业绩大幅增长，计划加大“国产设备出海”力度 [4] 药品研发布局 - 重点投入创新药、仿制药、原料药、中药研发，创新药覆盖多疾病领域，仿制药聚焦中枢神经、呼吸系统等领域 [5][6] - 搭建120人全流程研发团队，建立院士工作站、博士后工作站 [6] - 石杉碱甲控释片等多个产品处于不同临床阶段，甲钴胺制剂获美国FDA孤儿药资格认定 [6] 机构投资者关系管理 - 以“公开、透明、互动”为核心，通过多种方式多维度信息披露，搭建专线沟通渠道 [7] - 未来深化数字化赋能，倾听反馈开展场景化路演，以股东利益为导向创造可持续回报 [7][8]

核心观点 - 和谐汇一医药团队凭借对医药行业的深入研究和敏锐洞察，在非共识领域前瞻布局，成功捕捉NASH赛道等突破性机会[2][3] - 医药行业虽经历四年低迷（医药生物指数最大回撤64%），但老龄化加速（2035年1/3人口为老人）和技术革命（CRISPR、AI）将驱动长期需求[2][3] - 投资框架强调"非共识的正确"，通过集中持仓减少决策失误，在基本面、流动性、情绪共振时获取最大弹性[7][22][40] 行业现状与趋势 - 医药生物指数年线四连阴，最大回撤64%超过2008年，但医药ETF份额持续增长反映配置需求刚性[2] - 中国老龄化速度全球罕见（7%-14%仅用21年），2035年老年人口占比达1/3，催生持续产业需求[2] - 技术层面CRISPR突破生命科学边界，AI可缩短药物研发时间（从13年至8年）并降低成本（24亿至6亿美元）[12] 跨市场投资策略 - 2023年下半年起增加美股医药配置，因海外公司PE普遍低于国内（PS仅1倍vs国内3-5倍），且美股有效性更强[19][20] - 通过收益互换投资美股，重点挖掘临床阶段"源头创新"机会，如NASH赛道首款药物Rezdiffra获批创造历史[2][8] - 美股医药公司经营更稳定，国内机构关注度低形成估值洼地，尤其看好生物制药(Biopharma)和生物技术(Biotech)[16][20] 细分领域机会 - 创新药为最看好方向，2025-2026年头部公司将迎盈亏平衡点，重点关注FIC/BIC大单品及平台型公司[16] - AI医疗存在爆发潜力，基因测序、辅助诊断等场景商业化落地后将释放巨大价值，国内设备商受益进口替代[12][41] - 高值快消品类（如肿瘤药）优于高值耐用（器械），因使用频次高且患者生命周期延长抬升市场天花板[25] 投资方法论 - "BCMA-VEGFR模型"从商业模式、竞争格局等9维度筛选个股，不同市场阶段侧重成长性或安全性[29][31] - 流动性是中期估值核心变量，参考北向资金、ETF申赎等指标，结合"主人与狗"理论判断市场状态[32][33] - 极端估值（如CXO达200倍PE）主动规避，基本面证伪或竞争格局恶化（如手术机器人案例）坚决卖出[38][39] 行业周期判断 - 医药板块2025年结束四连阴概率大，但下半年需警惕政策与经济的不确定性，维持谨慎乐观[57][58] - 医保控费实质是腾笼换鸟，集采节省资金的80%投入创新药，真正具备创新能力的企业将受益[48] - CXO领域需等待产能出清（2-5年），关注二三线公司倒闭和服务价格连续上涨的拐点信号[15]