行业景气度与市场供需 - 储能行业延续高景气态势，核心环节储能电芯订单呈现“爆发式”增长，市场“一芯难求” [1] - 储能电芯市场供需两旺，头部企业订单排期普遍延伸至明年，行业从“规模扩张”向“质效提升”转型 [1] - 储能电芯企业的满产满销成为行业高景气度的直接印证，上游材料企业生产热度同步攀升，处于满产状态且产能利用率高 [1][2] 公司经营与订单状况 - 龙净环保储能电芯订单饱满，排产期已至2026年6月，当前产能约8.5GWh，自今年3月以来均处于满产满销态势 [1] - 亿纬锂能储能电池订单饱满且处于满产状态，600Ah+大电芯已实现量产，2025年上半年其储能电池出货量稳居全球第二 [1] - 海博思创与宁德时代签订十年战略协议，约定2026年至2028年期间累计采购电量不低于200GWh，宁德时代确保供应 [3] 增长驱动因素 - 储能市场高速发展受多重因素推动：大电芯技术提升经济性、电力市场化改革及容量电价补偿政策支持、AI数据中心等新兴场景配储需求增强、海外储能需求快速增长 [2] - 行业高景气源自政策与市场双轮驱动，新能源上网电价市场化改革与容量电价机制实施使储能收益模式更清晰 [2] - 行业普遍预测2026年全球储能市场需求将持续大幅增长，数据中心配储、长时储能等新场景将持续带来增量需求 [3] 行业竞争与战略动向 - 企业正通过技术升级、模式创新等方式巩固竞争优势，行业正从“拼总量”向“拼结构”转变 [3] - 头部企业如亿纬锂能、宁德时代凭借技术壁垒，在大电芯量产等领域抢占先机 [3] - 长期战略合作成为产业链稳定发展的重要支撑，长协深度绑定模式为下游企业提供稳定核心资源供应 [3] 成本、盈利与技术发展 - 龙净环保计划通过精益生产、提产提质、技术降本等措施应对竞争，其第三季度储能电芯毛利率约为10% [3] - 为满足市场需求，龙净环保拟在原产线预留区域适度提升产能，以进一步降低单位生产成本 [1] - 磷酸盐正极材料市场需求有望在动力电池和储能电池的双轮驱动下继续保持强劲增长 [2] 行业挑战与建议 - 需避免陷入低价竞争，应加强行业自律与标准约束，反对低于成本的恶性报价，推动招标从“最低价”走向“最优价值” [4] - 应通过技术与产品差异化，提升储能产品和系统的可用容量与度电成本表现 [4] - 需加快“出海”和国际认证步伐，积极参与全球竞争 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.27% [1][2][5] - 归母净利润达304.85亿元，同比增长33.33% [1][2][5] - 扣非净利润271.97亿元，同比增长35.62% [2][5] - 经营活动现金流量净额586.87亿元，同比增长31.26% [2][8] - 综合毛利率提升至25.02%，同比上升1.57个百分点 [9] - 销售净利率超过18%，创历史新高 [20] 业务板块分析 - 动力电池系统营收1315.73亿元，同比增长16.8%，占总营收73.55%，毛利率22.41% [12] - 储能电池系统营收284亿元，同比下滑1.47%，占总营收15.88%，毛利率25.52% [12][13] - 电池材料及回收业务营收78.87亿元，同比下滑44.97%，毛利率26.42% [12][15] - 境外收入612.08亿元，占营收34.22%，同比提升3.74个百分点 [9] - 动力电池全球市占率达38.1%，同比提升0.6个百分点 [2][13] 研发与技术创新 - 研发投入100.95亿元，同比增长17.48% [3][8][9] - 累计申请及在途专利达49347项（境内29709项，境外19638项） [9] - 固态电池科学问题已解决，预计2027年小规模量产，2030年规模化应用 [16][17] - 推出神行二代、纳新电池及骁遥双核等新产品 [19] - 推进500AH大容量电芯研发，587大电芯为当前最优解决方案 [25] 产能与资本支出 - 产能利用率超过90%，处于高位饱和状态 [21] - 资本支出同比增长30% [22] - 计划2025年建设1000座换电站，目前已完成400座 [28] - 重卡换电站已建成40座，全年目标300座 [28] 市场动态与挑战 - 储能电池产量保持全球第一，但面临LG与特斯拉300亿订单竞争 [3][13] - 坏账规模从期初8.41亿元增至8.5亿元 [11] - AI数据中心锂电池需求成为长期趋势，多个配储项目在洽谈中 [24] - 海外动力电池出货增速快于国内，欧洲电动化率提升显著 [23] 资金与分红安排 - 总资产8671.81亿元，较上年末增长10.24% [2][9] - 归属于母公司股东权益2949.23亿元，较上年末增长19.44% [2][9] - 中期分红计划将于2026年3-4月决定，比例为当期利润的15% [22] - H股公开发行募集资金导致筹资活动现金流量净额增长207.47% [8]