投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 6个月目标价为17.68元，当前股价（2025年10月29日）为16.19元 [5] - 总市值为118,285.13百万元，流通市值为116,528.12百万元 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营收375.90亿元，同比增长19.25%；归母净利润19.41亿元，同比增长37.66% [1] - 2025年第三季度实现营业收入139.65亿元，同比增长12.91%；归母净利润10.12亿元，同比增长39.28% [1] - 2025年前三季度毛利率为16.61%，同比提升0.74个百分点；研发费用率为4.75%，同比提升0.30个百分点 [2] - 预计2025年至2027年收入分别为516.83亿元、606.80亿元、712.72亿元，归母净利润分别为24.39亿元、32.27亿元、40.54亿元 [8] AI硬件与智能终端业务机遇 - AI算力终端化趋势推动AI眼镜成为下一代智能硬件核心入口，预计2035年AI+AR智能眼镜渗透率有望达70% [2] - 公司前瞻布局AI眼镜及XR可穿戴方向，构建从材料、结构件到模组及整机组装的完整制造体系 [2] - 作为苹果核心结构件供应商，公司量产钛合金支撑件、碳纤维折叠结构件等高附加值产品，受益于AI眼镜放量及iPhone 17新机周期，有望实现量价双升 [2] - AI硬件创新周期推动散热与结构件材料向“高导热+轻量化+智能模组化”方向演进，公司技术优势有望充分受益 [3] 机器人及智能制造业务拓展 - 公司在具身智能与人形机器人方向建立专用产线，实现关节模组、散热模组及高功率充电整机解决方案的ODM交付 [3] - 全球机器人市场规模预计到2029年将超过4,000亿美元，公司有望受益于机器人产业链扩张 [3] - 公司的技术优势使其成长确定性显著增强，有望受益于AI算力端侧增长 [3] 估值与投资逻辑 - 基于2026年40倍市盈率，得出目标价17.68元 [8] - 投资逻辑在于公司是AI算力周期下连接器与精密结构件领域的核心受益标的，在智能终端及高端消费电子产业链中具备深度配套能力 [8]