行业周期性特征 - DRAM和闪存市场具有显著的繁荣与萧条周期，价格波动剧烈，行业参与者需承受巨大波动 [2] - 2022年底至2023年，受IT行业需求萎缩影响，DRAM和闪存价格下跌超过50%，内存和闪存厂商库存积压严重 [2] - 当前，受GenAI繁荣驱动，DRAM和闪存需求远超供应，价格已飙升至高位 [2] DRAM市场现状与挑战 - 全球超过一半的服务器需要配备数百GB的HBM堆叠式内存以满足需求 [3] - HBM3内存堆叠制造过程复杂，每个正常工作的八层堆叠需要消耗三个DRAM芯片，堆叠过程良率低且随技术迭代进一步降低 [3] - HBM的旺盛需求消耗了大量本可用于高性能服务器DDR5内存的芯片产能，加剧了DRAM供应紧张 [3] 闪存市场现状与驱动因素 - 闪存代工厂（包括铠侠、美光、三星、闪迪、Solidigm及长江存储等）产能无法迅速提升，市场需求远超供应 [3] - 2023年是内存市场历史上最严重的低迷期，但自2023年9月底起需求开始恢复，并在2024年第一季度突然热销 [4] - 2023年底至2025年底的两年间，因闪存盘需求超过供应，价格上涨了50%到70% [5] - 驱动闪存需求的核心因素是用于英伟达“AI工厂”或“AI超级计算机”的分层存储架构 [5] AI超级计算机的存储架构 - 英伟达AI工厂架构包含四层存储：G1层为GPU上的HBM内存，G2层为主机服务器上的DRAM内存，建议G2容量为G1的2到4倍 [6] - G3层为节点或机架级闪存存储，用于存储中间处理数据及检查点维护，以防计算失败 [6] - G4层为外部的网络存储，用于存储对象和文件 [7] - 英伟达将推出新的G3.5层级，称为推理上下文内存存储，使用BlueField-4 DPU作为存储控制器 [7] - 有观点认为架构应包含基于超大容量硬盘的G5级存储，但英伟达参考架构中未包含此层 [7] AI发展带来的闪存需求测算 - 对于一个1吉瓦（Gbps）的英伟达系统（使用Grace CPU和Blackwell GPU），可支持约55万个GPU [8] - 按英伟达建议，每个GPU需配备15TB的G3内部闪存和30TB的G4外部网络闪存 [8] - 据此计算，1吉瓦的AI系统安装需要总计25艾字节（EB）的闪存容量（内部8.5 EB + 外部16.5 EB） [8] - 基于行业数据估算，2023年出货约300万个计算引擎（插槽），消耗约135 EB闪存；2024年出货约700万个，消耗约315 EB闪存；2025年出货约1000万个，消耗约450 EB闪存 [8] - 预计2026年需求将大幅增长，而供应增长缓慢，价格将继续上涨，闪存制造商将显著受益 [9]