2026年开年，中国半导体产业在资本市场再掀波澜。 继国产存储大厂长鑫科技科创板IPO申请获受理后，深圳宏芯宇电子股份有限公司（简称宏芯宇）正式 向港交所主板递交招股书，由中信建投国际担任独家保荐人，开启赴港上市之路。 招股书显示，这家成立仅七年的创业公司，已跻身全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商之列， 在2023年5月开启D轮融资时，估值已近108亿元。 在存储行业迎来"史诗级"涨价潮的背景下，这家百亿估值的存储"独角兽"选择在此时冲刺上市，备受市 场关注。 五年估值飙涨12倍 宏芯宇的崛起故事，是中国半导体国产创新浪潮中的一个缩影。 21世纪经济报道记者 吴佳楠 深圳报道 依托创始团队的深厚积累与群联电子的产业链资源，宏芯宇在业内实现快速发展。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，宏芯宇已成为全球第五大、中国内地第二大独立存储器 厂商。 在细分市场中，宏芯宇的表现更为突出，已成功嵌入全球消费电子核心供应链。在嵌入式存储市场，公 司是全球第二大独立存储器厂商；而在应用于智能手机的存储产品市场，宏芯宇以8亿美元的收入成为 全球最大的独立存储器厂商。 一路走来，宏芯宇也赢得资本的青睐。短短七年时 ...

核心观点 - 当周（1月26日至2月1日）市场首要焦点是“超级财报周”，科技巨头财报的关注点已从传统财务指标转向AI资本开支的变现效率与硬件周期复苏力度，存储巨头业绩将直接验证AI驱动的存储“超级周期”成色 [6] - 宏观主线同样关键，美联储预计维持利率不变，但主席鲍威尔的讲话将对推迟降息的预期给出定调，美国PCE与PPI通胀数据将提供最新价格压力证据 [6] - 政治与地缘风险是不容忽视的“X因素”，包括美国新一届美联储主席人选可能公布、格陵兰等地缘议题进展以及美国政府月底再度关门的风险 [6] - 多个产业大会密集召开，涵盖太空算力、能源、金融与贸易等领域 [7] 宏观经济与央行政策 - **美联储利率决议**：美联储将于北京时间1月30日凌晨3点公布1月利率决议，市场普遍预计将按兵不动，一季度降息可能性极低，宽松窗口或推迟至5月鲍威尔任期结束后 [8] - **美联储政策预期**：本次会议核心在于鲍威尔的讲话，其将解释在经济韧性超预期背景下维持利率的合理性，并对未来路径进行表述，可能坐实市场推迟宽松的预期 [9] - **美国通胀数据**：美国12月核心PCE物价指数环比将于1月29日公布，前值为0.2%，12月PPI同比将于1月30日公布，前值为3% [4][12] - **其他央行与数据**： - 加拿大央行将于1月28日公布政策利率，预期与前值均为2.25% [4] - 日本央行将于1月28日公布12月货币政策会议纪要 [4] - 欧元区四季度GDP同比初值将于1月30日公布，预期为1.3%，前值为1.4% [4] - 日本1月东京CPI同比将于1月30日公布，预期为1.8%，前值为2% [4] - 中国香港四季度GDP同比初值将于1月30日公布，前值为3.8% [4] 重要经济数据发布 - **中国数据**： - 中国1月官方制造业PMI将于1月31日公布，前值为50.1 [4] - 中国12月规模以上工业企业利润同比将于1月27日公布，前值为-13.1% [2] - 中国1至12月规模以上工业企业利润同比将于1月27日公布，前值为0.1% [2] - **美国数据**： - 美国11月耐用品订单环比初值将于1月26日公布，预期为3%，前值为-2.2% [2] - 美国1月24日当周首次申请失业救济人数将于1月29日公布，前值为20万人 [4] 超级财报周 - **科技巨头**：微软、Meta、特斯拉、苹果、阿斯麦、IBM等巨头将发布财报，市场焦点从单纯营收转向AI资本开支的变现效率与硬件周期复苏 [13][14] - 特斯拉的关注点已从财务数据转移至FSD、人形机器人与Robotaxi技术进展 [14] - 微软与Meta将主要回答“AI花钱与赚钱”的问题 [14] - 苹果面临成本上涨压力，亟待展示其定价权与供应链掌控力 [14] - 阿斯麦与IBM的业绩将验证半导体上游与企业IT支出的风向 [14][15] - **存储巨头**：美股闪迪、西部数据、希捷科技与韩系三星电子、SK海力士将发布财报，AI浪潮下存储涨价逻辑能否兑现为盈利增长是核心看点 [15] - 三星有望借DRAM涨价实现单季利润历史性突破，并与SK海力士在HBM4供应和天量资本开支上展开对决 [15] - 闪迪的业绩将成为检验NAND闪存定价权与AI需求强度的标杆 [15] - **其他重要公司财报**：包括石油巨头埃克森美孚和雪佛龙，港股新东方、东方甄选，以及波音、通用汽车、星巴克、黑石集团、万事达、VISA等数百家公司 [4][16] 政治与地缘风险事件 - **美联储主席人选**：美国财长贝森特证实，总统特朗普可能最早在1月26日当周宣布新任美联储主席人选，目前有四位候选人 [17] - **美国政府关门风险**：受政治僵局影响，美国政府在1月31日前再次关门的概率已飙升至75%，国会下周将就避免关门的法案进行投票 [20] - **格陵兰与关税问题**：特朗普称已就格陵兰岛问题与北约达成“框架协议”，并决定2月1日不会针对欧洲多个国家实施相关关税 [18][19] - **其他国际事件**： - 欧盟-印度峰会或宣布一项“历史性”贸易协定 [21] - 欧盟外长将在布鲁塞尔会面讨论俄乌局势 [21] - 英国首相计划于1月29日至31日访华 [23] - 芬兰总理将于1月25日至28日对中国进行正式访问 [22] - 日本首相可能解散众议院并提前举行大选，选举公告可能于1月27日或2月3日发布 [24][25] 产业会议与公司动态 - **太空算力研讨会**：中国信通院将于1月26日召开“星算·智联”太空算力研讨会，发布“算力星网”联合推进倡议及《太空算力发展前瞻研究报告（2026年）》 [28] - **国产GPU进展**：天数智芯将于1月26日发布未来三代GPGPU产品路线图，业界预测其2026至2028年产品将与英伟达H200、B200展开正面角逐 [26][27] - **能源与金融论坛**： - OPEC+将于2月1日举行月度会议 [29] - “欧洲聚变能源”会议将于1月27日举行，发布欧盟聚变战略 [31] - 第19届亚洲金融论坛于1月26日至27日在香港举行，香港财政司司长陈茂波将出席 [23] - **美国“特朗普账户”峰会**：美国总统和财长贝森特将于1月28日出席介绍“特朗普账户”计划的峰会，该计划将为2025年至2028年出生的每个美国儿童提供1000美元 [32] 政策法规与行业动态 - **中国政策发布**： - 国务院新闻办公室将于1月26日举行新闻发布会，商务部介绍2025年商务工作及运行情况 [33] - 央行《人民币跨境支付系统业务规则》自2026年2月1日起施行 [35] - 《上海市民用无人驾驶航空器飞行安全管理暂行办法》将于2026年2月1日起施行，“上海市低空飞行综合监管服务平台”同步上线 [34] - **公司信用事件**：万科57亿元中票可能于1月28日兑付，此前持有人会议议案含四套兑付方案，最高拟兑付40%本金 [36] - **电子元件涨价**：国巨决定从2月1日起调涨部分电阻产品价格，幅度约15%-20%，松下将调升钽电容报价，涨幅最高达三成，预计2月1日起生效 [37]

核心观点 - 由AI需求驱动的存储行业“超级周期”已至，供需缺口持续带动存储产品价格上涨，为模组厂商带来可观盈利，国产存储厂商正迎来宝贵的发展窗口期 [4] - 多家A股存储公司2025年业绩预告远超预期，营收与净利润均实现同比大幅增长，且第四季度增长尤为迅猛 [2][7] - 存储芯片原厂下调传统产品产能并聚焦AI相关高端产品，导致供给持续紧张，预计2026年上半年价格将继续上涨，行业景气度有望延续 [4][10][13][14] - 二级市场表现强劲，存储器指数及多只个股年内涨幅显著，市场热度持续 [2][10][11] - 国产存储厂商正积极通过定增募资等方式扩产，以抢占市场份额并提升在高端产品领域的竞争力 [4][14][15] 公司业绩表现 - **德明利 (001309.SZ)** - 预计2025年营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77% [2][7] - 预计2025年归母净利润6.50亿元至8.00亿元，同比增长85.42%至128.21% [2][7] - 预计2025年第四季度归母净利润6.77亿元至8.27亿元，同比增长1051.59%至1262.41% [2][7] - 预计2025年第四季度营业收入36.41亿元至46.41亿元，同比增长209.72%至294.79% [7] - 2025年股价累计上涨超过273% [10] - **佰维存储 (688525.SH)** - 预计2025年营业收入100.00亿元至120.00亿元，同比增长49.36%至79.23% [7] - 预计2025年归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增长427.19%至520.22% [7] - 2025年股价累计上涨85% [10] - 2025年定增约19亿元落地，用于惠州基地扩产及晶圆级先进封测制造项目 [15] - **澜起科技 (688008.SH)** - 预计2025年归母净利润21.50亿元至23.50亿元，同比增长52.29%至66.46% [8] - 2025年股价自年初以来上涨超过42% [10] - **其他公司市场表现** - 香农芯创 (300475.SZ) 2025年股价暴涨超407% [10] - 江波龙 (301308.SZ) 2025年股价涨超184% [10] - 2025年开年至1月22日，佰维存储股价涨超63%，澜起科技涨超42%，江波龙涨近48%，德明利涨近24%，香农芯创涨超12% [10][11] - Wind存储器指数1年内上涨近119%，开年至今持续上涨超过24% [2] 行业驱动因素与趋势 - **需求端：AI应用爆发是核心驱动力** - AI服务器、数据中心对高性能存储芯片（如DDR5 RDIMM、eSSD、HBM）需求激增，推动整个存储市场价格上行 [9] - 生成式AI向多模态发展，加速全球数据中心建设 [9] - AI向端侧（智能手机、PC、智能汽车等）渗透，提升了对本地大容量、高带宽、低功耗存储的需求 [13] - **供给端：原厂产能调整导致供应紧张** - 三星、SK海力士、美光等原厂将先进制程及新产能转移至服务器、HBM应用，同时大幅削减DDR4等传统存储芯片产能 [13] - 存储芯片原厂下调产量，驱动“超级周期”到来 [4] - 三星电子预计将NAND Flash晶圆产量从2025年的490万片降至2026年的468万片 [13] - SK海力士预计将NAND Flash产量从2025年的190万片降至2026年的170万片 [14] - **价格走势：持续上涨预期强烈** - 自2025年9月以来，闪迪、美光、三星、西数等存储巨头陆续上调产品报价，幅度普遍超预期 [9] - Counterpoint Research预计2026年第一季度存储价格将上涨40%至50%，第二季度继续上涨约20% [10] - TrendForce集邦咨询预估2026年全球存储器产业产值达5516亿美元，2027年达8427亿美元，年增53% [14] 国产厂商战略与资本开支 - **扩产与资本投入** - 自2025年起，多家国产存储厂商通过定增募资积极扩产，新建产线、购置设备以抢占市场 [4] - 江波龙抛出37亿元募资计划，投入存储器产品开发、主控芯片设计及封装测试环节 [14] - 德明利提出募资32亿元的扩产计划，聚焦高容量、高性能固态硬盘及高规格内存产品 [14] - 佰维存储东莞松山湖晶圆级先进封测制造项目预计2026年底月产能达5000片，2027年底达1万片，2026年底开始贡献收入 [15] - **竞争力提升** - 德明利加快高端制造能力建设，搭建产品定制化全栈解决方案交付体系，在客户拓展及产品导入取得突破 [9] - 佰维存储面向AI新兴端侧领域的高价值产品持续批量交付，产品结构持续优化 [10]