报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美科技股退潮与联储紧缩预期升温影响，锡价自1月29日夜盘时段大幅下跌，截至2月2日发稿时，沪锡主力合约跌停11%至392650元/吨 [1] - 短期锡价易受市场情绪、地缘局势及供需短期变化影响，波动可能加剧，风险系数较高；中长期锡价重心上移核心支撑逻辑稳固，市场中长期供需紧平衡逻辑坚实，建议等待市场情绪企稳或价格合理回调后，逢低布局多单 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 驱动分析一 - 美国科技公司2025年第四季度财报中，微软业绩引发市场震动，巨额资本开支未带来显著业务收入增长，担忧侵蚀公司财务健康度与股东长期价值，冲击科技股尤其是AI概念股高估值逻辑，1月30日微软股价暴跌超10%，单日市值蒸发约4200亿美元 [2] - 1月29日晚传出凯文·沃什将被提名为下一任美联储主席消息，30日晚特朗普正式宣布，沃什货币政策“鹰派”，主张强力量化紧缩和更早更快加息，市场预期全球美元流动性快速收紧，冲击宽松交易逻辑，贵金属及有色金属板块遭抛售 [3] 驱动分析二 - 2025年11 - 12月中国自缅甸的锡矿砂及其精矿进口量连续同比大幅增长，进入供应修复通道，11月进口锡矿7,190.21实物吨，折合约1,636.05金属吨，环比增89.94%，同比增92.16%；12月进口量环比回调17.95%至6,205.43实物吨，折合1,342.37金属吨，同比增幅扩至183.32% [5] - 缅甸供应修复使国内锡矿原料供应紧张格局缓解，冶炼厂加工费上调，2月2日云南地区40%锡精矿加工费上调至14,000元/吨，月环比涨2,000元/吨；广西、湖南、江西等地60%锡精矿加工费上调至10,000元/吨，月环比涨2,000元/吨 [6] 展望后市 - 短期锡价受市场情绪、地缘局势及供需短期变化影响，波动加剧，风险高；中长期锡价重心上移，基于供应端长期刚性约束、需求结构变革、战略金属价值重估三个结构性因素 [7] - 综合来看，锡市场中长期供需紧平衡逻辑坚实，操作上建议等待市场情绪企稳或价格合理回调后，逢低布局多单 [8]