投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [2] 核心观点 - AI算力建设爆发推动光纤连接市场需求高速增长，公司作为立讯体系的重要组成，数通业务绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [1][2] - 汽车业务受益于莱尼电缆业务的成功收购，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商，医疗设备业务长坡厚雪，积极布局前沿赛道 [2] - 考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，报告上调盈利预测，预计公司2025/26/27年总营收为102/129/166亿港元，净利润7.1/12.1/17.0亿港元，对应PE为43.3/25.6/18.2倍 [2] 产品与技术趋势 - AI算力建设带动MPO需求高景气，产品朝向大芯数、高密度趋势演进，公司MPO光纤跳线可配备8/12/16/24/32等芯数，单根最高已超1000芯 [1] - 公司积极配合客户研发高端特殊领域的光纤镀膜产品，并伴随LC/MPO向SN/SN-MT演进进行产品储备，预计未来有望驱动板块ASP及毛利率提升 [1] - 公司MPO制造技术领先，在前工序处理、排纤、固化、研磨等多核心工序生产精度及良率较高，获得客户高度认可 [7] 产能与自动化布局 - 公司产能弹性储备可观，于国内长三角、珠三角、江西及海外越南、墨西哥均有生产基地，莱尼收购完成带来欧洲、亚太及美洲等26个国家的全球产能布局 [7] - 在MPO业务方面，公司惠州工厂围绕大客户持续扩建产线，可通过双班制灵活扩产，海外通过在墨西哥、欧洲等地扩产增强全球化供应能力 [7] - 公司大力投入自动化，并充分受益于立讯机器人团队支持赋能，已自主研发光纤自动穿分线器等自动化设备，看好未来产线自动化率持续提升，助力产能扩张、毛利率改善 [7] 业务进展与收购整合 - 莱尼电缆业务于2025年7月由公司联营公司成功收购，2025年上半年莱尼总体实现扭亏为盈，下半年盈利能力好于预期，预计2026-2027年莱尼电缆事业部净利率将得到明显改善 [7] - 德晋昌收购事项于2025年8月签订协议，目标公司主要从事铜线产品的制造及销售，有望从保障供应安全、强化上下游垂直整合等方面赋能，预计将于2025年底完成收购 [7] - 伴随AI服务器行业高景气，预计公司服务器业务将保持高速发展趋势 [7] 财务表现与预测 - 报告预测公司2025/26/27年总营收为10172/12937/16604百万港元，同比增长38%/27%/28% [8][20] - 报告预测公司2025/26/27年归母净利润为714/1208/1701百万港元，同比增长58%/69%/41% [8][20] - 报告预测公司2025/26/27年每股收益为0.37/0.62/0.87港元，对应PE为43.3/25.6/18.2倍 [2][8]

市场表现 - 周一市场收涨 成交额2.78万亿元 较上一交易日减少约500亿元[1] - 创业板指领涨2.29% 深成指涨1.05% 沪指涨0.46%[2] - 通信 综合 有色 医药 电子等行业涨幅居前 非银 银行 家电等行业小幅下跌[1] - 主力资金净流入上证91.55亿元 深证94.94亿元[4] - 通信设备 化学制药 计算机设备获主力资金流入前三 软件开发 证券 保险为主力资金流出前三[4] 行业动态 - 人工智能+行动将出台配套细则 聚焦6大重点行业领域实施方案[5] - 国家发改委将持续发放"人工智能券"优化算力布局 降低研发成本[12] - 工业母机高质量标准体系建设方案发布 目标2030年形成全面标准体系 2026年前制修订不少于300项标准[7][8] - 2025年上半年创新药对外授权金额达660亿美元 我国生物医药市场规模全球第二 在研创新药占全球30%[9][10] - 全国铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8%[11] 资金面数据 - 深市融资余额达10971.74亿元创历史新高 沪深京三市融资余额22454.72亿元 距历史最高差211.63亿元[6] - 年内融资净买额3913亿元 为去年全年净买额的1.42倍[6] - 公募基金年内参与定增173.53亿元 当前浮盈83.54亿元 浮盈比例48.14%[13] - 诺德基金 财通基金 易方达基金定增浮盈比例分别为43.99% 45.95% 70.33%[14] - 2025年上半年公募基金投资收益6361.72亿元 权益类基金收益超3300亿元[15] 投资机会 - AI算力建设和国产替代预期强化 通信电子行业领涨个股表现强势[1] - 有色金属大市值龙头涨幅领先 贵金属板块受益美联储降息预期[1] - 医药行业快速修复 多个行业在流动性充足背景下存在布局机会[1] - 低位行业龙头呈现易涨难跌状态 值得持续关注[1]