FF305 第 2 頁 共 6 頁 v 1.3.0 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 01729 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | | 已發行股份總數 | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2026年4月9日 | | 2,092,183,404 | | 0 | | | 2,092,183,404 | | 1). 就根據股份計劃授予參與人（發行人的董事除外）的股份獎勵或期權 | | | 66,000 | ...

股份数据 - 2026年3月31日已发行股份（不含库存股）2,092,093,404，总数2,092,093,404[3] - 因股份奖励或期权发行新股90,000，占比0.004%，每股发行价HKD 1.506[3] - 2026年4月9日已发行股份（不含库存股）2,092,183,404，总数2,092,183,404[3] 其他 - 公司名称为汇聚科技有限公司，证券代号为01729[2][3] - 呈交日期为2026年4月9日[2]

港股市场动态 - 国民技术(02701)早盘上涨，公司宣布因晶圆、封装材料等核心原材料成本连续大幅上涨，决定自2026年4月7日起对部分产品价格上调15%-20% [1] - 迅策(03317)早盘大涨并刷新上市新高，消息面上，国家数据局定名的AI核心术语“词元”受关注，截至今年3月，我国日均词元调用量已超过140万亿，较2024年初增长1000多倍 [1] - 海西新药(02637)午前上涨，公司公告其新一代原创创新药HXP056在治疗眼底病的前期研究中安全性、药代动力学数据良好，并展示初步积极疗效 [1] - 蔚来-SW(09866)上涨，公司宣布其全新旗舰大型SUV蔚来ES9全国首批展车已陆续抵达各地门店并开放品鉴 [1] - 贝壳-W(02423)上涨，花旗研报开启30日上行催化剂观察，理由包括投资者对公司新业务模式等存在误解，以及3月及4月初核心城市二手房成交改善 [2] - 中国宏桥(01378)上涨，消息面上，力拓集团和世纪铝业公司等美国主要铝材供应商将关键半成品铝材的溢价提高了约12% [2] - 健康160(02656)大幅下跌，该股自3月9日纳入港股通后曾7个交易日内累计上涨1.15倍，但随后股价急转直下，目前股价较阶段高点158.4港元已回撤超六成，公司2025年全年收入6.52亿元，同比增加5%，公司拥有人应占亏损7298.6万元，同比减少32.22% [2] - 潍柴动力(02338)早盘上涨，公司发布投资者关系活动记录表显示，全年实现营业收入2318亿元，同比增长7.5%，归母净利润109亿元 [3] - 宝济药业-B(02659)盘中上涨，公司公告其自主研发的注射用人玻璃酸酶(葆舒宜®)已获国家药监局批准上市，用于辅助皮下输液 [3] - 光通信概念股延续涨势，汇聚科技、长飞光纤光缆、鸿腾精密等上涨，消息面上，Google Cloud Next '26大会将于4月22-24日举行，聚焦企业级AI、云端创新等主题 [4] 美股市场动态 - Metals Royalty(TMCR.US)登陆美股市场后下跌，该公司是一家专注于关键金属与矿产特许权的资源金融公司 [5] - 石油股盘初大幅下挫，阿帕奇石油跌9.8%，墨菲石油跌8.52%，西方石油跌5.04%，康菲石油跌4.97%，雪佛龙跌4.29%，消息面上，国际原油价格回落，布伦特原油期货暴跌超13%报95.02美元，WTI原油期货暴跌超15%报95.32美元，此前美国总统特朗普称同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动两周 [5] - 芯片股早盘普涨，英特尔涨11.42%，阿斯麦涨8.77%，台积电涨5.96%，博通涨4.99%，英伟达涨2.23%，消息面上，随着美伊达成停火协议，市场风险偏好回升 [6] - 英特尔(INTC.US)股价月内累计上涨约30%，创2021年4月以来新高，消息面上，公司宣布加入马斯克旗下“Terafab”项目，合作推进半导体制造与高性能芯片研发 [6] - 存储概念股集体大涨，闪迪大涨9.86%一度创历史新高，美光科技涨7.72%，西部数据涨8.6%，希捷科技涨5.88%，消息面上，戴尔科技CEO警告全球AI内存需求将较现有水平激增625倍，而供给端追赶需要数年时间 [6] - 航空股开盘集体飙升，阿拉斯加航空涨8.07%，西南航空涨6.68%，美国航空涨5.55%，达美航空涨3.75%，消息面上国际原油价格暴跌 [7] - 纳斯达克中国金龙指数开盘涨超4%，热门中概股集体走强，富途控股大涨11.47%，金山云涨7.81%，万国数据涨5.82%，阿里巴巴涨4.68%，拼多多涨4.23%，消息面上特朗普表示同意暂停对伊朗的袭击两周并前提是霍尔木兹海峡立即重新开放 [7] - 美股三大指数大幅高开，纳指大涨3.33%，明星科技股普涨，博通涨4.99%，Meta Platforms涨6.5%，英伟达涨2.23%，谷歌A涨3.88%，亚马逊涨3.5%，苹果涨2.13% [7]

港股市场表现与核心驱动因素 - 华兴资本控股早盘涨超11%，公司发布年度业绩，全年收入10.66亿元人民币，同比增长37.19%，公司拥有人应占年内利润1.01亿元，同比扭亏为盈，投资管理业务是业绩增长的重要支柱 [1] - 黑芝麻智能涨近9%，公司2025年业绩显示全年营收8.22亿元，同比增长73.4%，营收连续三年高增长，其中具身智能解决方案营收9630万元，毛利从1.95亿元增长至3.37亿元，经调整净亏损缩窄17.5% [1] - 阜博集团涨超9%，消息面上，世界数据组织在北京成立并投入运行，华创证券指出其战略意义深远，是我国参与全球数据治理的标志性起点，未来将在数据标准互认、数据跨境流动规则、数据资产定价等领域发挥主导作用 [1] - 津上机床中国早盘涨超8%，消息面上，优必选披露2025年财报，其全尺寸具身智能人形机器人收入同比增长超22倍，收入占比达41.0%，成为公司第一大收入来源 [2] - 微盟集团涨近7%，公司宣布推出首个面向零售行业的专属AI Skill“Weimob Admin Skills”，并接入OpenClaw生态，是中国SaaS行业首个面向垂直领域的专属AI Skill [2] - 瑞浦兰钧盘中涨超7%，消息面上，当前国内储能电芯产能已全面进入供不应求状态，已有头部企业储能电芯订单排期至2027年一季度末 [2] - 香港银行股集体回暖，渣打集团涨6.91%，汇丰控股涨5.23%，大新银行集团涨4.59%，东亚银行涨3.79%，消息面上，特朗普称同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动为期两周，白宫表示以色列也同意临时停火，伊朗将与美国展开为期两周的谈判 [3] - 泡泡玛特涨超8%，公司正式发售THE MONSTERS×FIFA 2026美加墨世界杯联名系列，其中售价599元的LABUBU“Catch the Win”典藏款搪胶毛绒公仔迅速售罄 [3] - 建滔积层板涨超12%，公司于4月3日再次发布涨价函，由于近期化工产品价格暴涨且供应紧张导致覆铜板成本急剧上升，公司对所有板料、PP提价10%，年初至今已连续三次上调产品出厂价格 [4] - 光通信概念股涨幅居前，汇聚科技涨18.47%，华虹半导体涨14.37%，长飞光纤光缆涨15.45%，剑桥科技涨11.9%，消息面上，由AI数据中心建设与地缘需求驱动的全球光纤市场涨价潮进一步确认，中国市场G652.D光纤价格自去年低点涨超400%，机构预计2026-2027年全球供需缺口将扩大至15% [4] 美股市场表现与核心驱动因素 - 纳指盘初大跌1.3%，明星科技股普跌，特斯拉跌1.75%，苹果跌2.07%，微软跌0.16%，消息面上，中东地区官员表示，由于特朗普早间威胁要摧毁伊朗整个文明，伊朗已切断与美国的直接沟通 [5] - 石油股走高，墨菲石油涨2.54%，雪佛龙涨1.35%，康菲石油涨0.1%，消息面上，WTI原油期货触及日内高点突破每桶116美元，日内涨超3%，布伦特原油期货涨近1%报110.59美元 [5] - 英特尔涨4.19%，年内累计上涨40%，公司宣布加入埃隆·马斯克牵头的Terafab计划，与特斯拉、SpaceX、xAI一道帮助重构芯片制造技术，英特尔表示其大规模设计、制造和封装超高性能芯片的能力将有助于加速Terafab实现每年生产1太瓦计算能力的目标 [5] - 苹果跌2.07%，据消息人士透露，苹果在其首款可折叠iPhone的工程测试阶段遭遇挫折，这可能导致其大规模生产和产品出货计划延迟，工程开发问题在最坏情况下可能导致首批出货时间推迟数月 [6] - 特斯拉开盘走弱现跌1.75%，在特斯拉发布第一季度财报前，摩根大通重申了对该公司的“减持”评级 [6] - 博通涨6.21%，根据公司向SEC提交的监管文件，博通已同意为谷歌生产未来版本的人工智能芯片，同时还与Anthropic签署了一项扩大后的协议，使Anthropic能够获得约3.5吉瓦的基于谷歌AI处理器的算力 [6] - 医疗保险公司开盘集体上涨，哈门那涨7.94%，联合健康涨9.37%，西维斯健康涨6.74%，康西哥涨2.57%，消息面上，美国政府计划对2027年美国联邦医疗保险Medicare Advantage医保计划的支付费率进行远远高于市场预期的上调幅度 [6]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额3000万港元，股份30亿股，面值0.01港元[1] - 上月底已发行股份20.91787404亿股，本月增30.6万股，月底结存20.92093404亿股[2] 购股期权 - 上月底结存股份期权9671万股，本月行使减少30.6万股，月底结存9640.4万股[4] - 本月因行使期权发行新股30.6万股，所得资金460836港元[4] - 购股期权计划行使价每股1.506港元，授出日期2023年7月24日，股东大会通过日期2023年3月21日[4] 其他 - 适用公众持股量门槛为25%，截至本月底已符合要求[3] - 本月内增加已发行股份30.6万股，库存股份总额变化为0股[5] - 本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准[7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][4] 核心观点 - AI算力高景气度驱动公司数据中心电线组件与服务器组装收入高速增长，是2025年业绩增长的核心动力 [1] - 公司数据中心业务有望持续受益于光互联需求高景气度，AI产业链行业景气度有望持续 [1][3] - 控股股东立讯精密收购德国线束厂Leoni AG，后续Leoni AG旗下Leoni K汽车线缆业务和公司相关业务有望持续发挥渠道、技术等协同效应 [3] 2025年业绩总结 - **总体业绩**：2025年全年总营收124.10亿港元，同比增长68.0%；毛利润14.69亿港元，同比增长35.6%，毛利率为11.8%，同比下降2.9个百分点；净利润7.84亿港元，同比增长69.0%，净利率为6.3%，同比持平 [1] - **增长驱动**：营收高速增长主要系下游AI算力高景气度驱动公司数据中心电线组件与服务器组装收入高速增长 [1] - **毛利率分析**：毛利率下降主要系低毛利服务器业务收入大幅增加 [1] - **定价机制**：公司与客户采用“现行报价机制”，向下游顺价机制顺畅，业绩受铜价影响较小 [1] 分业务板块表现 - **电线组件业务**：2025年收入为34.30亿港元，同比增长23.2%，占总收入27.6%；分部业绩6.99亿港元，分部利润率20.37% [1] - **数据中心**：营收18.13亿港元，同比增长49.4%，增长主要系下游AI需求提升，公司数据中心光纤&电线组件出货增长 [1] - **电信**：营收5.41亿港元，同比下降4.6%，系公司产能转移至利润率较高的数据中心业务、放弃盈利能力较低的电信订单 [1] - **医疗设备**：营收8.54亿港元，同比增长4.6%，关税摩擦致部分海外订单受影响 [1] - **工业设备**：营收0.50亿港元，同比增长72.6% [1] - **汽车**：营收1.72亿港元，同比增长8.8%，墨西哥工厂已开启投产，受关税影响，客户持续将订单转往墨西哥生产 [1] - **数字电线业务**：2025年收入为12.25亿港元，同比下降13.6%，占总收入比重9.9%；分部业绩-1.321亿港元，分部利润率-0.11% [2] - **服务器业务**：2025年收入为74.00亿港元，同比增长132.1%，占总收入比重59.6%；分部业绩1.99亿港元，分部利润率2.69% [2] - **铜线业务**：2025年收入为3.54亿港元，占总收入比重2.9%；分部业绩869.8万港元，分部利润率2.44%；该新业务系2025年12月收购德晋昌后的业务并表，收购使得公司对上游原材料控制力度提升 [2] 未来展望与盈利预测 - **行业前景**：Trendforce预期2026年谷歌TPU出货近400万颗，TPU间通过光模块&MPO实现高速互联，将带动MPO等连接组件需求持续提升 [1] - **公司优势**：公司具备行业领先的精密制造能力，能够满足数据中心对高芯数&密度的光互联产品需求，出货量有望持续提升 [1] - **盈利预测**：鉴于数据中心业务有望受益于光互联需求高景气度，报告上调公司2026-2027年归母净利润13%/30%至12.59亿、18.32亿港元，新增预测2028年归母净利润为24.22亿港元 [3] - **预测基准**：由于Leoni K并表时间未定，2026-2028年盈利预测暂未考虑Leoni K并表 [3] - **财务预测表**： - 营业收入：预计2026E/2027E/2028E分别为159.10亿港元、194.59亿港元、214.05亿港元 [4][10] - 净利润：预计2026E/2027E/2028E分别为12.59亿港元、18.32亿港元、24.22亿港元 [4][10] - 每股收益：预计2026E/2027E/2028E分别为0.602港元、0.876港元、1.158港元 [4][10] - 市盈率：基于当前股价16.04港元，对应2026E/2027E/2028E的市盈率分别为23倍、16倍、12倍 [4] 公司财务与市场数据 - **股本与市值**：总股本20.92亿股，总市值335.57亿港元 [5] - **股价表现**：近一年绝对收益为198.7%，相对恒生指数收益为192.9% [8]

股息信息 - 截至2025年12月31日止年度末期股息为每股0.024 HKD[1] - 股东批准日期为2026年5月29日[1] - 除净日为2026年6月2日[1] - 股息派发日为2026年6月26日[1] 股份过户信息 - 为获取股息递交股份过户文件最后时限为2026年6月3日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记手续日期为2026年6月4日至2026年6月8日[1] - 记录日期为2026年6月8日[1] - 股份过户登记处为卓佳证券登记有限公司[1] 董事会信息 - 董事会包括四名执行董事、一名非执行董事及五名独立非执行董事[3]

股份数据 - 2026年3月2日已发行股份（不含库存）2,092,083,404股[3] - 因股份奖励或期权发行新股10,000股，占比0.001%[3] - 每股发行价HKD 1.506[3] - 2026年3月25日已发行股份（不含库存）2,092,093,404股[3] - 2026年3月2日和25日库存股份结存均为0[3] 其他 - 股份发行或转让获董事会授权批准[5] - 购回报告不适用[13] - 在场内出售库存股份报告不适用[14]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][5][14] 核心观点 - 汇聚科技是AI算力时代连接底座的核心供应商，通过贯通光、铜与服务器三大环节深度受益于全球算力基础设施升级 [4][11] - AI数据中心互联业务是公司核心增长引擎，已形成从光互连、铜连接到服务器整机方案的多层次布局，并深度绑定海外头部云厂商 [5][11] - 公司凭借控股股东立讯精密的战略协同与资源赋能，通过JDM/ODM模式快速切入高增长赛道，驱动营收与利润显著提升 [5][11] - 预计2025–2027年业绩将持续高速增长，2026/2027年预测市盈率分别为26.2倍和17.6倍，估值具备性价比 [5][6][14] 公司基本情况与业务结构 - 公司是领先的电线组件、数字电线和服务器方案提供商，2022年被立讯精密（持股66.02%）战略控股，获得全方位协同赋能 [5][22][23] - 截至2026年3月19日，公司收盘价为15.91港元，总市值为332.85亿港元，总股本为20.92亿股 [2][7] - 2025年上半年，AI相关业务（数据中心、服务器、特种线）收入占比已达75%，其中服务器业务占比52.8%，成为营收核心支柱 [29][32] - FY2024营收为73.9亿港元（同比增长53.1%），归母净利润为4.51亿港元（同比增长62.7%）[6][27] AI数据中心业务分析 - **光互连（MPO）业务**：是数据中心业务主要收入来源，已稳定进入北美大客户供应链，提供支持400G/800G的高密度MPO光纤解决方案 [5][11][36] - 全球MPO市场规模预计从2025年的10.4亿美元增长至2035年的58.4亿美元，年复合增长率达18.84% [59][62] - 2025年上半年，公司数据中心业务收入达9.41亿港元，同比增长66.8%，占电线组件业务比重提升至54.8% [60][63] - **铜连接（特种线）业务**：紧密跟随立讯精密，参与CPC共封装铜互连等新一代方案，受益于高速互连升级 [5][11][72] - 2025年上半年特种线业务营收1.358亿港元，同比增长21.8%，并通过产品结构优化抵御原材料成本压力 [66][67] - **服务器业务**：主要面向国内云厂商提供JDM/ODM定制化服务器及整机柜方案，2025年上半年收入25.64亿港元，同比大幅增长318.1% [29][77] 基础业务板块（数字电线、医疗、电讯及工业） - **数字电线业务**：网络电线国内市占率领先，长期保持年营收超10亿港元规模，提供稳健现金流 [5][11][80] - 2025年上半年数字电线业务收益5.7亿港元，其中网络电线收益4.347亿港元，同比下滑主要受外部政策环境影响 [78][80] - **医疗业务**：受益于需求释放及产能扩充，2025年上半年收入4.1亿港元，同比增长7.0%，具备防御属性 [5][84][88] - **电讯及工业设备业务**：公司主动调整产能优先保障高利润数据中心订单，2025年上半年电讯收入2.6亿港元（同比下降8.7%），工业设备收入0.262亿港元（同比增长23.0%）[91][94] 汽车业务布局 - 汽车线束业务顺应电动化与智能化趋势，线束系统价值量持续提升 [5][99] - 2025年上半年汽车分部收入0.768亿港元，同比增长12.3%，并通过墨西哥产能布局应对区域供应链调整 [101][103] - 2025年，公司跟随立讯精密参与收购Leoni汽车线束资产，切入全球整车厂与Tier1客户体系，补齐海外能力并有望打开长期成长空间 [5][9][104] 财务预测与估值 - 预计公司2025–2027年收入分别为126亿、178亿、232亿港元，同比增长70.4%、41.6%、30.0% [5][124] - 预计同期归母净利润分别为7.6亿、12.7亿、18.9亿港元，同比增长68.3%、67.7%、48.5% [5][124] - 基于2026年3月19日收盘价，对应2026/2027年预测市盈率分别为26.2倍和17.6倍 [6][14]

会议安排 - 公司将于2026年3月27日举行董事会会议[3] 会议内容 - 会议将考虑及通过截至2025年12月31日止年度的全年业绩及其发布[3] - 会议将考虑派发末期股息（如有）[3] 董事会构成 - 公告日期董事会包括四名执行董事、一名非执行董事及五名独立非执行董事[4]