证 券 研 究 报 告 主要内容 AI token高频显松动，企业支付成本仍处早期 报告摘要 全球资产配置每周聚焦 (20260619-20260626) www.swsresearch.com 证券研究报告 2 证券分析师：金倩婧 A0230513070004 冯晓宇 A0230521080005 林遵东 A0230524100005 王胜 A0230511060001 2026.6.30 ◼ 全球资本市场回顾：上周 (20260619-20260626) 市场风险偏好剧烈降温，全球股市普遍下跌，商品大幅回调。1) 固收方面：10Y美债收益率下行至4.38%， 美元指数有所走强；2) 权益方面：美股、A股主流股指承压回调，恒生科技指数与韩国KOSPI重挫领跌；3) 商品方面：有色与能化板块全线重挫，Comex白银 暴跌超10%领跌全球，布伦特原油大跌超7%，黄金及农产品普遍收跌。 ◼ 热点聚焦：近期Token高频数据边际放缓引发AI beta叙事出现了一些扰动，我们跟踪token景气指标供市场参考。一方面，Token消耗在 3～5月是量价齐升， 6月后价格出现松动。根据Silicon Data统计，Toke ...