核心观点 报告的核心观点是，在通胀降温、美联储预期按兵不动的宏观背景下，全球市场呈现结构性机会，科技主线（尤其是AI相关）仍是核心投资方向，同时需关注AI发展催生的庞大电力需求带来的产业链投资机会 [3][12][15][18][56] 美股市场焦点 - 美国6月CPI全面低于预期，核心服务项环比零增长，总体环比录得2020年4月以来最大降幅，报告认为美国二次通胀风险小 [12] - 基于通胀前景，报告维持美联储全年按兵不动的预测，认为市场对加息的预期仍有进一步下修空间 [15] - 美股市场出现资金从半导体与AI硬件等科技板块向软件、房地产与非银金融等低拥挤板块轮动的现象 [16] - 尽管AI叙事出现阶段性反转，但披露的二季报显示美股业绩基本面继续向好，估值体现出一定性价比，此轮调整深度预计可控 [17] - 报告仍更看好美股的科技主线机会，在传统顺周期板块受高利率掣肘的背景下，科技投资对利率敏感性较低，目前更偏好算力链的中下游环节 [18] - 在美国经济温和增长、流动性不算充裕的预期下，报告依旧看好美股相对于美债的配置价值 [18] - 推荐关注个股：康宁，其玻璃基先进封装业务有望成为远期增长极，中性场景下2030年相关业务收入有望达到9亿美元 [23]；苹果，AI价值正开始逐步兑现，若考虑折叠屏iPhone，未来盈利预测仍存在4%-6%的上行空间 [23] - 推荐关注ETF：先锋领航信息技术ETF，追踪MSCI美国可投资市场信息技术指数，截至2026年7月24日总资产为1388.134亿美元 [24][25] - 美国国债收益率显著上行，10年期美债收益率升至4.69%，创2025年1月以来新高，主要由中东局势升级、美联储鹰派立场及科技巨头发债融资担忧共同推动 [29] - 报告认为当前美债收益率已接近年内高位，在缺乏进一步增量负面催化剂的情况下，在当前利率水平下或可选择谨慎偏多 [29] 日本市场焦点 - 日本6月出口同比增长19.3%，进口同比增长25.4%，贸易逆差扩大至4069亿日元，出口扩张基础较为广泛 [36] - 报告认为日本国内经济基本面仍足够稳健，二季度出口的强劲表现提供有力支撑，预计日本2026年GDP增长率将达到0.8% [36] - 日本央行6月加息并未支撑日元，日元兑美元持续疲软，报告认为在美联储加息预期逆转之前，日元可能继续承压 [38][39] - 日股较高的AI基础设施供应链敞口是今年表现出色的核心原因，日经指数信息技术和通信行业累计占比超过45% [43] - 报告认为科技仍是下半年核心投资机会，近期回调后具备更好的风险收益比，日经半导体指数未来12个月预期市盈率约为14.1倍，低于Topix 500指数的17.1倍 [43] - 除科技主线外，报告建议关注加息趋势下的金融股机会，银行受净息差扩张的影响较为确定 [43] - 推荐关注个股：村田制作所，作为全球MLCC龙头，受益于AI需求带动的行业景气上行周期 [47]；三菱日联金融，作为日本最大金融机构，将受益于日本央行加息带来的净息差扩张 [47] - 推荐关注ETF：南方东英日经225指数ETF，追踪日经平均指数，截至2026年7月24日总资产为23.1008亿美元 [48][49] AIDC电力专题 - AI数据中心催生庞大电力需求，根据IEA测算及报告推算，2025/2026/2030年（中性预测）全球数据中心的功耗年度需求分别为32GW/45GW/144GW，2025-2030年的复合年增长率为35% [56] - 美国电网存在结构性电力短缺，燃气发电机组、固体氧化物燃料电池等分布式供电方式成为热门选择 [56] - 燃气轮机具备建设周期短（重型燃机1-2年，航改型燃机约14天）、可靠性高（可靠容量系数超80%）、经济性好（平准化度电成本为48~107美元/MWh）三大优势 [60] - 燃气轮机市场呈现寡头格局，2024年GE Vernova、三菱重工、西门子能源合计市场份额达85% [64] - 报告认为燃气轮机行业扩产存在较大门槛，未来几年全球市场仍将维持结构性供不应求状态，供给缺口为中国厂商创造机遇 [64] - 固体氧化物燃料电池高度适配数据中心用电需求，发电效率可达60%以上，且可快速部署，电力交付时间催生的经济价值催生了对其的爆发式需求 [66] - 推荐关注个股：Bloom Energy，作为全球固体氧化物燃料电池龙头，已公布的单体最大项目为2026年4月与Oracle签订的2.45GW订单 [67]；潍柴动力，通过战略持股英国Ceres Power，在中国市场形成全面布局，预计2027年公司电力相关业务的利润占比有望接近40% [67]