**涉及的公司与行业** * 公司：安靠智电 [1][2] * 行业：电力设备（特别是变压器）、北美数据中心（AIDC）电力基础设施 [1][2] **核心观点与论据** * 公司是受益于北美数据中心（AIDC）缺电及电网建设机遇的稀缺标的 * 北美AIDC缺电带来自建发电机组、电网加速建设等机会 [1][2] * 在此强beta背景下，看好公司作为主网变压器出海北美的稀缺标的 [1][2] * 公司变压器出海业务正实现从0到1的突破，客户结构持续升级 * 当前已对接客户包括：北美AIDC运营商（主要为35KV配变）、北美电力公司（已通过审厂并获试验订单）、欧洲及其他区域电力公司 [1][2][3] * 进展路径：从AIDC运营商到北美电力公司，后续有望直接对接云服务提供商 [3] * 公司已获得实质性订单，并给出明确的业绩预测 * 预计2026年海外订单有望达7亿元以上，其中北美3.5亿元以上 [3] * 预计2026年来自北美AIDC运营商的订单有望达4000万美元以上 [3] * 预计北美电力公司后续年需求有望达3000万美元 [3] * 预计2027年有望满产，产值达15亿元，后续将继续扩产 [3] * 除北美外，公司在其他区域（如南欧）也有主网变压器订单突破 [4] **其他重要内容** * 公司估值与目标 * 预计2026年公司主业（电网侧GIL）净利润约1.5亿元，给予该部分业务50亿元市值 [4] * 预计变压器出海业务2026、2027年收入分别为5亿元、15-20亿元，对应利润1亿元、4亿元 [5] * 给予2027年变压器出海业务30倍PE估值，对应120亿元市值 [5] * 合计目标市值170亿元，较当前有60%上涨空间 [5] * 中长期展望 * 中期维度看好公司在北美变压器缺货背景下，横向开拓更多电力公司及AIDC客户 [4] * 长期维度看好公司卡位主网变压器出口北美，通过客户开拓、份额提升和持续扩产，实现从1到100的成长双击机会 [5]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AIDC（人工智能数据中心）电力行业 特别是发电设备与涡轮叶片供应链[1] * **公司**：应流股份 万泽股份 联德股份 鹰普精密 杰瑞股份[1][2][4] 核心观点和论据 * **核心观点一：海外AIDC电力需求旺盛 景气度超预期** * 外资企业业绩全面超预期并全面上调预期 GEV在2个月内连续2次公开上调指引[1] * 驱动因素为欧美制造业低位补库与AI发电需求共振 欧美市场景气度边际变化最大[1] * Musk指出海外发电最大瓶颈是燃机及涡轮叶片 甚至考虑让SpaceX和Tesla自产[1] * **核心观点二：涡轮叶片是核心高价值环节 国内供应商进入收获期** * 涡轮叶片是技术壁垒最高 价值量最高的环节[2] * **应流股份**：涡轮叶片龙头 在手订单30亿元 与贝克休斯 西门子 安萨尔多等达成战略合作 是GE航空机匣核心供应商 两机业务进入收获期[2] * **万泽股份**：涡轮叶片龙二 是西门子航改燃涡轮叶片新晋供应商 与中东后市场签订长单 是国内商发涡轮叶片核心供应商 放量速度快[2] * **核心观点三：内燃机与航改燃逻辑发酵 带动相关零部件供应商** * 卡特彼勒近期获得2GW内燃机订单作为主力电源 内燃机 航改燃等逻辑开始发酵[2] * **联德股份 & 鹰普精密**：是卡特彼勒发动机缸体缸盖的核心供应商 两家企业在北美均有工厂 完美适配大客户需求[2] * 近期卡特彼勒扩产 预计会带来可观增量订单[3] * **核心观点四：公司已获北美大额订单 卡位优势显著** * **杰瑞股份**：自11月以来获得北美三大客户的四个AIDC发电大订单 累计金额5亿美元 掌握核心客户资源 卡位优势大[4] 其他重要内容 * 研究机构核心推荐上述5家国内供应链公司[1]