行业投资评级 - 行业评级为“看好”，且为“维持” [2] 报告核心观点 - 紧抓Coding、Agent和AIGC多模态三大主线，终将无惧“AI吞噬论”带来的市场波动 [2] - 长期可关注震荡期被错杀个股的布局机会，短期则关注Coding、Token出海、Agent入口争夺及多模态进展等主题 [2] - 面向3月，重点提示并提名传媒3月金股：昆仑万维、完美世界、恺英网络 [2] 市场表现与行情回顾 - 上周（2月24~27日）申万传媒指数周跌幅为-5.10%，同期上证指数周涨幅为+1.98%，恒生科技指数（2月23~27日）周跌幅为-1.41% [2] - AI应用板块演绎国产大模型token出海、国内agent春节表现强劲、多模态大模型Seedance等主题，同时受海外美股“AI吞噬论”影响，呈现高波动率震荡行情 [2] 长期投资主线与个股机会 - 长期关注震荡期被错杀的个股布局机会，例如阿里巴巴（云业务收入增长弹性及涨价可能）、腾讯（社交生态护城河及核心壁垒，3月18日业绩披露）、快手（主业稳健增长，Kling依然是全球最头部的文生视频模型）、哔哩哔哩等 [2] - 静待右侧拐点落地 [2] 短期投资主题与逻辑 - **Coding/Token出海**：受Anthropic 2月24日舆情影响，MiniMax和智谱股价有所波动，但中国大模型数据保持稳健，不影响对大模型收入弹性的判断 [2] - 财联社讯，Moonshot在2月20天的收入大于2025年全年收入，OpenRouter排名靠前的国产大模型如MiniMax、Kimi、智谱、DeepSeek等，其2026年的收入弹性均值得期待 [2] - MiniMax和智谱行情并未结束，市场逻辑已演绎至中国电力算力的出海优势、国产算力等 [2] - **Agent入口争夺**：国内大厂抢夺Agent入口，即时零售是为Agent入口提供更多刚需场景，关注阿里巴巴云业务收入增长弹性以及千问的数据表现 [2] - **AIGC多模态**：节前受Seedance带动表现强势，节后出现资金回撤和调整 [2] - 2月26日谷歌发布NanoBanana2，支持4K生图、多角色一致与成本降低，多模态大模型进一步推进 [2] - 继续看好赛道发展，重点关注《AI漫剧深度报告》，提示关注昆仑万维、中文在线、荣信文化等 [2] 三月金股提名与详细分析 - **昆仑万维 (300418.SZ)**：公司已打通算力—模型—AI应用全产业链，短剧出海商业化大超预期，天工超级智能体打开第二增长曲线，2026年正式从投入期迈入业绩兑现期 [2] - 2月27日昆仑万维正式发布多模态视频基础模型SkyReelsV4，为全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型 [2] - **完美世界 (002624.SZ)**：开放世界二游大作《异环》上线前预约数据领先，已达成2500万+预约，超越《原神》上线前的2000万预约数，仍有突破空间，上线前还有2个半月，最终有望超3000万 [2] - **恺英网络 (002517.SZ)**：由公司发行、参投企业自然选择研发的AI原生社交应用《EVE》有望于3月上线，同时2026年第一季度公司业绩弹性可期 [2] 相关个股数据一览 - 报告列出了涵盖GEO、字节、漫剧、阿里、DeepSeek、AI应用、游戏等多个概念板块的数十只个股，提供了截至2月27日的总市值、阶段涨幅及交易数据 [3] - 例如，昆仑万维总市值为767.02亿元，12月20日至今涨幅为52.79%，上周涨幅为1.18% [3] - 完美世界总市值为418.84亿元，12月20日至今涨幅为36.21%，上周涨幅为0.79% [3] - 恺英网络总市值为484.55亿元，12月20日至今涨幅为0.67%，上周涨幅为-7.47% [3]

行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 紧抓Coding、Agent和AIGC多模态三大主线，终将无惧“AI吞噬论”带来的市场波动[2] - 长期关注震荡期被错杀个股的布局机会，短期关注Coding、Token出海等主题的持续演绎，国内大厂抢夺Agent入口，以及AIGC多模态赛道的持续推进[2] 市场表现与行情回顾 - 上周（2月24日至27日）申万传媒指数周跌幅为-5.10%，同期上证指数周涨幅为+1.98%，恒生科技指数（2月23日至27日）周跌幅为-1.41%[2] - 市场受海外美股“AI吞噬论”影响，呈现高波动率的震荡行情[2] 长期投资主线与个股关注 - 关注阿里巴巴（云业务收入增长弹性及涨价可能）、腾讯（社交生态护城河及核心壁垒，3月18日业绩披露等）、快手（主业稳健增长，Kling依然是全球最头部的文生视频模型）、哔哩哔哩等，静待右侧拐点落地[2] 短期投资主题与逻辑 - **Coding/Token出海**：受Anthropic 2月24日舆情影响，MiniMax和智谱股价有所波动，但中国大模型数据保持稳健[2] - 据财联社讯，Moonshot在2月20天的收入大于2025年全年收入[2] - OpenRouter排名靠前的国产大模型，如MiniMax、Kimi、智谱、DeepSeek等，2026年的收入弹性均值得期待[2] - 市场逻辑演绎至中国电力算力的出海优势、国产算力等[2] - **Agent入口争夺**：国内大厂抢夺Agent入口，即时零售为Agent入口提供更多刚需场景，是一盘比预期更大的棋[2] - 关注阿里巴巴云业务收入增长弹性以及千问的数据表现[2] - **AIGC多模态**：节前受Seedance带动表现强势，节后有所调整[2] - 2月26日谷歌发布NanoBanana2，支持4K生图、多角色一致与成本降低，多模态大模型进一步推进[2] - 继续看好赛道发展，重点关注《AI漫剧深度报告》中梳理的行业规模、产业链、竞争格局等，相关公司包括昆仑万维、中文在线、荣信文化等[2] 三月重点金股提名 - **昆仑万维**：已打通算力—模型—AI应用全产业链，短剧出海商业化大超预期，天工超级智能体打开第二增长曲线，2026年正式从投入期迈入业绩兑现期[2] - 2月27日公司正式发布多模态视频基础模型SkyReelsV4，为全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型[2] - **完美世界**：开放世界二游大作《异环》上线前预约数据领先，已达成2500万+预约，超越《原神》上线前的2000万预约数，最终有望超3000万[2] - **恺英网络**：由公司发行、参投企业自然选择研发的AI原生社交应用《EVE》有望于3月上线，同时2026年第一季度公司业绩弹性可期[2] 相关个股数据摘要（基于2月27日收盘价及上周交易数据） - **蓝色光标**：总市值664.19亿元，自12月20日至今涨幅116.63%，上周涨幅-2.63%，上周交易额294.73亿元[3] - **润泽科技**：总市值1,689.75亿元，自12月20日至今涨幅107.65%，上周涨幅35.15%，上周交易额456.81亿元[3] - **昆仑万维**：总市值767.02亿元，自12月20日至今涨幅52.79%，上周涨幅1.18%，上周交易额288.02亿元[3] - **完美世界**：总市值418.84亿元，自12月20日至今涨幅36.21%，上周涨幅0.79%，上周交易额81.55亿元[3] - **恺英网络**：总市值484.55亿元，自12月20日至今涨幅0.67%，上周涨幅-7.47%，上周交易额51.69亿元[3]