传媒行业周报 20260412 AI 陪伴应用《EVE》上线需求超预期，4 月重点游戏产品密集 glmszqdatemark 本周行情 本周（2026 年 4 月 6 日-10 日）传媒指数上涨 6.32%，跑赢沪深 300（+4.41%）、 上证指数（+2.74%）、上证中小（+3.85%），跑输深证成指（+7.16%）、创业板 指（+9.5%）。在所有申万二级行业中，传媒位列第 5。传媒三级行业中，广告营 销（+9.85%）、影视院线（+7.31%）、出版（+6.87%）涨幅靠前。 AI 情感陪伴应用《EVE》上线需求超预期，期待后续产品运营和破圈效果 4 月 10 日，恺英网络投资公司"自然选择"（Natural Select）推出的 AI 情感陪 伴应用《EVE》正式上线，首日位列 iOS 免费榜前 4 名，截至 4 月 11 日，安卓 端位于 TapTap 新品榜第 1 名；随后产品官方表示预备算力告急，体现用户需求 旺盛超预期。2026 年 1 月，自然选择还获得阿里巴巴、蚂蚁集团、启明创投、五 源资本、创世伙伴创投、云时资本等机构联合投资，融资金额超 3000 万美元， 后续可期待投资方战略合作 ...

报告行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [4] 报告核心观点 - 上周传媒板块表现强劲，呈现“AI营销博反弹+出版防守”的杠铃特征，AI应用与游戏板块是关注焦点 [7] - AI模型侧，阿里巴巴两款模型表现突出，应用侧国产多模态应用上行，C端AI陪伴产品《EVE》上线验证用户需求 [7] - 游戏板块基本面景气度延续，出海产品表现亮眼，AI多模态能力提升有望孵化创新玩法，预计26年第二季度将迎来新一轮产品与业绩爆发期，关注估值修复机会 [7] - 互联网板块在外部扰动下资金以事件驱动为主，看好风偏缓和下核心资产成为反弹主力，后续需关注海外第一季度财报季的基本面支撑 [7] - IP泛娱乐领域，AI短剧与漫剧用户增长迅猛，字节布局全面，五一档电影已定档17部，关注相关出品发行方 [7] - 出版板块年报显示分红稳定、现金流改善，国有教育出版公司领涨，估值修复逻辑延续，后续关注第一季度业绩 [7] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨6.72%，同期沪深300指数上涨4.41%，板块相比沪深300指数超额收益为1.91%，位列所有板块第5位 [7][10] - A股传媒个股涨幅方面，蓝色光标（23.34%）、出版传媒（18.99%）、*ST返利（17.8%）、粤传媒（17.04%）、新华文轩（13.56%）领涨 [7][12] - 港股互联网个股涨幅方面，华虹半导体（15.94%）、中芯国际（14.22%）、ASMPT（13.52%）、美团-W（9.16%）、商汤-W（8.65%）领涨 [7][15] AI模型及应用 - **模型侧**：4月6日-4月12日模型调用量预计为21.3T tokens，周环比下滑21% [17] - 周度调用量Top1模型为阿里巴巴的Qwen3.6 Plus，调用量为3.11T tokens，周环比下滑2% [17][22] - 新发布的多模态模型Happy Horse性能位列Artificial Analysis榜首 [7] - **应用侧**：2026年3月全球AI应用App端月活跃用户数据 [25] - ChatGPT月活跃用户达9.6亿，环比增长0.59% - Claude月活跃用户达2350万，环比大幅增长88% - 国产多模态应用Pixverse月活跃用户达2863万，环比增长15% - **国内应用**：2026年3月，国内AI应用App端月活跃用户Top10中，字节“即梦AI”月活跃用户近8000万，环比增长13%；快手“可灵”月活跃用户735万，环比增长21% [26][30][32] - **出海应用**：2026年3月，出海AI应用App端月活跃用户Top5为DeepSeek（1.4亿，环比+3%）、Dola（豆包海外版，0.7亿，环比+22%）、Pixverse（0.3亿，环比+15%）、Talkie（0.3亿，环比+5%）、seekee（0.2亿，环比+2%） [26][31] - **AI应用动态**：恺英网络参投的AI陪伴产品《EVE》上线，首日位列国内iOS下载榜第2名 [7] 游戏市场 - **全球市场**：2026年3月全球手游收入榜榜首为《Last War: Survival》，《王者荣耀》位列第2 [34] - **国内市场**：2026年4月4日至10日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品《和平精英》《王者荣耀》包揽前两名 [35] - **小游戏市场**：截至2026年4月11日，微信小游戏畅销榜前三为《三国：冰河时代》、《无尽冬日》、《向僵尸开炮》；抖音小游戏畅销榜前三为《我的花园世界》、《三国：冰河时代》、《无尽冬日》 [40][42] - **新品预约与上线**：TapTap预约榜中，腾讯《王者荣耀世界》以281万预约人数位居榜首，完美世界《异环》以605万预约人数位列第二 [41][43] - 4月中下旬多款大厂新品定档，包括恺英网络《三国：天下归心》（4月16日公测）、哔哩哔哩《三国：百将牌》（4月22日公测）、完美世界《异环》（4月23日公测）等 [45][46] IP泛娱乐 - **短剧与漫剧**：根据QuestMobile数据，截至2026年2月，红果免费短剧月活跃用户突破3亿，同比增长84.6%，单日使用时长达125分钟；红果免费漫剧APP上线4个月，2月月活跃用户达2400万，单日使用时长90.7分钟 [7] - **电影票房**：2026年4月5日至11日（第14周）全国电影票房为3.09亿元（不含服务费），观影人次920万 [49] - 截至2026年4月11日，2026年累计票房111.84亿元（不含服务费），同比下降50.37% [49] - **电影排片**：五一档已定档17部电影，下周（4月13日至19日）将有6部新片上映，其中《不能错过的只有你2》猫眼想看人数为17976人 [7][50][53] 行业重要新闻 - **AI模型进展**：米哈游蔡浩宇AI公司发布面向角色表演的170亿参数视频模型LPM1.0 [54] - **AI应用进展**：掌阅泡漫接入Seedance 2.0海外版；3月抖音AI短剧单月播放量约792亿 [54] - **AI商业化**：OpenAI预测2030年广告收入将达1020亿美元；阿里巴巴领投生数科技（Vidu）3亿美元融资 [55][56] - **企业动态**：智谱发布新一代旗舰模型GLM-5.1并提价10%；阿里组织架构调整，通义实验室升级为事业部 [57][58] - **游戏动态**：腾讯《王者荣耀世界》PC端公测；完美世界《异环》定档4月23日公测 [57] 重点公司公告 - **巨人网络**：2025年营业总收入50.47亿元，同比增长72.69%；归母净利润16.69亿元，同比增长17.14% [58] - 预计2026年第一季度归母净利润10-12亿元，同比增长187.47%-244.96% [58] - **中国儒意**：与腾讯签署2026年游戏合作及影视版权框架协议 [59] - **出版公司年报**： - 中南传媒：2025年收入126.01亿元，归母净利润15.94亿元，拟每10股派现4.5元 [60][61] - 出版传媒：2025年收入20.96亿元，归母净利润1.05亿元，拟每10股派现0.60元 [62] - 山东出版：2025年营业收入111.80亿元，归母净利润11.74亿元，拟每10股派现2.30元 [63] - 皖新传媒：2025年营业收入80.02亿元，归母净利润8.01亿元，拟每10股派现2.00元 [64]

核心观点 - 报告对互联网传媒行业维持“买入”评级，核心观点是看好行业细分景气度方向及后续修复，并特别强调2026年AI Agent与AI视频领域的增长潜力[3][4][12] - 投资建议围绕两大板块展开：互联网板块关注各子领域龙头公司的业绩韧性与AI商业化进展；传媒板块则聚焦游戏、广告等行业的景气度提升及AI赋能带来的投资机会[4] 互联网板块投资建议 - **电商**：阿里巴巴FY26Q4收入预计环比加速，同比增长4.9%[16]。客户管理收入预计同比增长1.1%至718.2亿元人民币[16]。云智能集团收入预计同比增速达40.7%[16]。即时零售（闪购）业务亏损环比收窄，部分抵消了“千问”AI的高投入[4][12] - **社交娱乐媒体**：腾讯主业增长强韧，看好其持续释放微信场景的商业化潜力[4][16]。哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘[4][16]。游戏方面，腾讯《洛克王国:世界》和《王者荣耀世界》已上线，哔哩哔哩《三国：百将牌》预计4月22日上线[16] - **互联网医疗**：预计阿里健康FY2026年营业收入为345.94亿元人民币，同比增长13.1%；经调整净利润为23.23亿元人民币，同比增长19.2%[17]。建议关注公司后续创新药业务新战略[4][17] - **短视频**：快手主业保持温和增长，为AI投入提供现金引擎[4][17]。其AI模型“可灵3.0”在评测中保持第一梯队优势，商业化空间随技术提升而扩大[4][17] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特2025年经历IP和毛绒品类快速增长，2026年展望温和[4][17]。公司正进行重整提效，短期看下半年产品周期上行或提振信心，长期驱动在于IP、全球化与创新[4][17] - **长视频**：行业会员与广告收入进入稳定阶段，平台正积极探索新业务（如爱奇艺海外增长、线下乐园，芒果推出潮玩IP）[17]。中期关注广电新政对供给侧的改善及AI赋能影视工业的降本提质效应[4][17] - **音乐流媒体**：会员业务健康增长，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU，网易云音乐开启ARPU优化策略及股票回购[18]。短期板块估值因新玩家竞争担忧而回调[4][18] 传媒板块投资建议 - **游戏**：维持行业景气度持续向上的判断[4][19]。推荐标的包括：估值性价比显著的腾讯控股；产品长线能力突出、业绩增长持续的巨人网络、恺英网络、世纪华通；新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩的完美世界、三七互娱；以及研发实力突出的网易、心动公司、吉比特、神州泰岳等[4][19]。恺英网络AI陪伴产品《EVE》上线后最高进入免费榜总榜第二名[13]。巨人网络预计26Q1归母净利润为10-12亿元人民币，同比增长187.47%至244.96%[13] - **广告营销**：根据草根调研，分众传媒2026年第一季度互联网类广告同比增投显著，“千问”、“阿福”、“闪购”等形成增量[4][21]。消费类广告主方面，Q1冬奥会、Q2世界杯等赛事有望带动啤酒类广告投放[4][21] - **出版**：部分公司受教育政策执行趋严影响，2025年秋季学期教辅业务承压[21]。建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒等[21] - **影视院线**：制作端关注产能领先的华策影视；平台端关注芒果超媒、爱奇艺[21]。院线方面关注后续头部片定档与热门档期大盘修复，以及AI叙事对影视制作端、版权方的催化[21] - **IP衍生品**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技以及奥飞娱乐等[21] AI领域投资展望 - 2026年第二季度预计将进入新一轮模型大版本迭代期，国产文本及多模态模型加速追赶，AI Agent商业化临近拐点[4][22] - 陪伴类产品（如恺英网络《EVE》）上线有望进一步驱动算力需求提升[4][22]。以算力需求及模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估[4][22] - 投资方向：围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里巴巴、腾讯控股；多模态应用关注快手、美图；IP+AI视频关注阅文集团、中文在线、上海电影等；AI营销关注汇量科技、易点天下等；AI陪伴社交关注恺英网络；AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康[4][22] 行业动态与数据 - **市场表现**：本周（4月6日-4月10日）中信传媒指数上涨6.35%，跑赢上证指数3.61个百分点[12]。当周传媒板块涨幅前三为蓝色光标（23.34%）、出版传媒（18.99%）、粤传媒（17.04%）[48][49] - **影视数据**：2026年4月5日至4月11日，电影周票房累计3.00亿元人民币，环比下降1.81%[23]。当周票房冠军为《我，许可》（5662.8万元人民币）[23] - **游戏数据**：根据2026年4月11日App Store iPhone畅销榜，排名前五的游戏为《王者荣耀》、《和平精英》、《洛克王国：世界》、《三角洲行动》、《无尽冬日》[28][29] - **行业新闻**：Sensor Tower数据显示，2026年3月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.1亿美元，占全球TOP100的39.2%[30]。点点互动全球收入再创新高，稳坐全球收入榜亚军[30]。TikTok短剧2026年第一季度总分账突破2400万美元，其中AI短剧分账超200万美元，增幅超6倍[34][36]。阿里巴巴领投AI视频生成企业生数科技3亿美元B轮融资[38]。OpenAI推出每月100美元的新订阅方案，对标Anthropic的Claude Code[32]

行业投资评级 - 看好(维持) [1] 核心观点 - 市场延续疲软态势，申万传媒指数周跌幅3.08%，同期上证指数周跌幅0.86%，恒生科技指数周跌幅2.07% [1] - 延续“调整就是低位建仓机会”观点，建议布局成长逻辑清晰、被错杀的个股，重点提示游戏板块 [1] - 完美世界、巨人网络、世纪华通等游戏公司有望超跌反弹 [1] - 国内MaaS产业和智能体商业化加速推进 [1] - 4月业绩期游戏板块处于超跌低位，建议重点关注 [2] 行业动态：AI与MaaS产业进展 - 国内MaaS产业迎来爆发，火山引擎披露豆包日均Token使用量破120万亿 [1] - 火山引擎已跃升为中国第一、全球第三的大模型服务商，其Token调用量在两年内上涨1000倍 [1] - 字节智能体产品ArkClaw已实现秒级配对飞书、便捷配置微信、钉钉、微博等消息渠道 [1] - OpenClaw与火山引擎共建的ClawHub中国官方镜像站正式启动运营 [1] - 腾讯自研智能体产品WorkBuddy上线并接入微信生态 [1] - 阿里发布最新模型Qwen3.6-Plus，编程能力、智能体能力和工具调用能力全面跃升，成为中国编程能力最强的模型 [1] - OpenAI完成1220亿美元融资，投后估值8520亿美元，位居全球AI企业之首 [1] - OpenAI月营收已达20亿美元，2025年营收达200亿美元，其中ToB业务收入占比超40% [1] - ChatGPT周活跃用户超9亿，订阅用户超5000万，广告试点项目在6周内实现超1亿美元的ARR [1] - ChatGPT日活/月活比45%，周活/月活比82%，是唯一超过80%的AI应用 [1] - 谷歌发布Gemma4大模型，采用Apache 2.0协议，可免费商用 [1] - 智谱2025年实现营收7.24亿元，同比增长131.9%，居国内大模型厂商首位 [1][2] - 智谱开放平台及API业务收入1.90亿元，同比增长292.6%，占总收入比例从15.5%提升至26.3% [2] - 智谱企业级智能体收入1.66亿元，增幅达248.8% [2] - 智谱全年经调整净亏损31.82亿元；研发开支31.80亿元，同比增长44.9% [2] - GLM-5发布后24小时内获字节、阿里、腾讯、美团、快手、百度等头部大厂官方接入 [2] - GLM Coding Plan付费开发者规模突破24.2万 [2] 游戏板块更新与重点公司 - 完美世界二次元开放世界大作《异环》预约量已破3000万，定于国内4月23日、海外4月29日，PC、移动、主机三端上线 [1][2] - 巨人网络《超自然行动组》日活跃用户于2月2日破1000万，成为A股唯一拥有单款千万级日活跃用户产品的上市游戏公司 [2] - 据Sensor Tower数据，《超自然行动组》2025年在中国iOS市场收入超7500万美元 [2] - 世纪华通旗下四款产品《Whiteout Survival》、《Kingshot》、《Tasty Travels》、《Truck Star》于26年1月全部入围中国手游出海收入TOP30 [2] - 2月，世纪华通旗下盛趣游戏稳居全球手游发行商收入榜亚军 [2] - 《Whiteout Survival》稳居中国手游出海收入榜第2位，《Kingshot》位列第3位 [2] - 恺英网络参股企业研发的AI陪伴游戏《EVE》将于4月10日公测 [2] - 恺英网络新作《三国：天下归心》4月16日公测，全渠道预约人数已破300万 [2] - 三七互娱新作《Last Asylum: Plague》登上英国、德国等多地免费榜第一 [2] - 三七互娱投资智谱、月之暗面、百川智能等多家AI公司 [2] 重点提示标的 - 完美世界（《异环》4月23日上线催化）、巨人网络、昆仑万维、世纪华通、恺英网络、三七互娱 [2] - 恒生科技低位龙头腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩、快手 [2] - 大模型稀缺性标的MiniMax、智谱等 [2] 相关个股数据摘要 - 完美世界 (002624.SZ)：总市值372.67亿元，上周涨幅5.43% [3] - 巨人网络 (002558.SZ)：总市值630.99亿元，上周涨幅3.27% [3] - 世纪华通 (002602.SZ)：总市值1255.96亿元，上周涨幅3.71% [3] - 恺英网络 (002517.SZ)：总市值392.89亿元，上周涨幅0.60% [3] - 三七互娱 (002555.SZ)：总市值480.50亿元，上周涨幅0.60% [3] - 昆仑万维 (300418.SZ)：总市值582.74亿元，上周涨幅-9.32% [3] - 蓝色光标 (300058.SZ)：总市值480.01亿元，上周涨幅-6.24% [3] - 润泽科技 (300442.SZ)：总市值1323.82亿元，上周涨幅-2.94% [3]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [6] 报告核心观点 - 谷歌下调Google Play开发者抽成并开放第三方支付，将直接优化游戏行业渠道成本，提升中重度游戏的利润空间，并可能重塑安卓渠道格局 [1][8] - GDC 2026大会召开是观察行业变化的重要窗口，AI在游戏开发中的应用是重要议题，看好AI对游戏行业的长期赋能 [1][8] - 游戏板块2026年产品周期持续性强、业绩确定性高，后续新游及行业催化密集，继续关注板块投资机会 [1][8] 事件评论：Google Play政策调整 - **抽成比例大幅下调**：谷歌将应用内购买（IAP）的标准服务费从30%下调至20%，订阅服务费降至10% [1][8] - **全面开放第三方生态**：全面开放第三方支付系统和第三方应用商店，解除“反引导”限制，并推出“注册应用商店”计划以简化用户侧载流程 [8] - **行业背景与影响**：此次调整源于全球对应用商店垄断行为的审查加剧，例如欧盟《数字市场法案》（DMA）的要求以及Epic Games诉苹果案的判决 [8] - **行业趋势**：此前，三星Galaxy Store已于2025年5月将佣金从30%下调至20%，微软Xbox商店将抽成降至12% [8] - **核心影响**：抽成下调直接降低渠道成本，尤其利好依赖内购的中重度游戏，使其利润空间显著提升；本质上是行业定价权由渠道向内容制作/运营方转移，可能促使资源向内容与长线运营倾斜；第三方应用商店的开放可能重塑安卓渠道格局，为游戏公司提供更多元的分发选择和流量入口 [8] 事件评论：GDC 2026大会 - **大会概况**：全球游戏开发者大会（GDC）于3月9日至3月13日在旧金山召开，是游戏开发领域规模最大、影响力最广的专业会议 [8] - **核心议题**：大会涵盖游戏开发各环节，重点关注人工智能（AI）在游戏中的应用、独立游戏开发、VR/AR技术等 [8] - **行业风向标**：GDC长期扮演游戏技术与产品趋势风向标的角色，AI驱动游戏开发的落地应用是GDC 2026的重要议题 [8] - **具体案例**：腾讯游戏将在大会上分享《和平精英》中的AI队友系统、AI驱动UGC创作等主题，并展示其在AI驱动的内容生成、跨端工业化管线等前沿领域的成果 [8] 投资建议与行业展望 - **新游进展**：近期多款新游戏将上线，包括恺英网络投资的《EVE》（3月14日）、自研SLG《三国：天下归心》（4月16日）、完美世界《异环》（4月23日）、腾讯《洛克王国：世界》（3月26日）及《王者荣耀世界》（4月） [8] - **看好AI赋能**：报告看好AI对游戏行业的长期赋能作用 [1][8] - **板块判断**：游戏板块2026年产品周期持续性、业绩确定性仍较强 [1][8] - **建议关注标的**：相关标的包括恺英网络、完美世界、巨人网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [8]

行业投资评级 - 传播文化业评级为“增持” [4] 报告核心观点 - 谷歌与Epic Games达成和解，将Google Play商店的抽成比例下调至20%，订阅服务抽成降至10%，并开放第三方支付，承诺将持续至2032年9月30日 [4][9] - 此次事件标志着应用商店高抽成时代结束，在移动互联网存量竞争下，精品内容成为最稀缺资产，游戏作为高付费、高壁垒品类，其研发商在渠道谈判中的话语权将增强 [3][11] - 渠道向内容方让利已成为不可逆转的行业趋势，此次调整具备极强的行业示范与传导效应，可能促使苹果等其他平台跟进 [3][12] - 游戏板块近期调整后估值具备高性价比，2026年动态市盈率（PE）回落至15-20倍之间，且2026年第一季度核心公司业绩有望延续高增长 [4][15] - 人工智能（AI）技术是游戏行业的助力而非替代，其核心价值在于研发全链路提效，并有望通过智能NPC、AI陪伴等创新玩法开创全新赛道 [5][13][14] 根据目录的详细总结 1. 谷歌商城内购抽成比例下调，优质游戏研发商有望受益 - **行业指数表现**：报告期内，传媒（申万）指数下跌6.97%，在31个行业中排名末位，表现弱于沪深300指数（下跌1.07%）[4][8] - **具体和解条款**： - Google Play商店对数字商品购买的抽成比例下调至20%，订阅服务抽成降至10% [4][9][10] - Google允许开发者使用自己的支付系统，不再强制使用Google Play Billing [4][9] - 新费率将分阶段在全球推行：2026年6月30日前在美国、英国、欧盟率先落地；2027年9月30日前覆盖全球其余地区 [4][11] - **对行业的影响**：此次分成比例下调将直接降低精品游戏研发商的渠道成本，显著增厚其毛利率与净利率，提升盈利质量与现金流 [12] - **投资建议**：建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的包括万达电影、完美世界、恺英网络、芒果超媒、神州泰岳、巨人网络、上海电影、时代出版、美登科技、泡泡玛特等 [4][8] 1.1. Google与Epic Games达成和解，谷歌商店分成比例下调，并开放第三方支付 - （内容已整合至第一部分详细总结中）[9][10][11][12] 1.2. 游戏板块估值性价比高，回调后持续推荐业绩高增长的游戏龙头 - **板块调整原因**：近期受AI替代软件等宏观叙事影响，游戏板块出现调整 [5][13] - **AI与游戏的关系**：游戏作为面向消费者的复杂内容产品，难以被AI直接替代。当前AI的核心价值在于助力研发全流程提效，降低开发成本，提升内容更新效率 [5][13] - **AI的创新应用**：生成式AI有望开创全新游戏玩法，例如以AI大模型为底座的陪伴类游戏（如《EVE》），通过主动交互、情感记忆等创新体验拓宽用户边界与付费深度 [14] - **估值与业绩**：板块调整后估值吸引力提升，2026年动态PE处于15-20倍区间，且预计26Q1核心公司业绩将保持高增长 [15] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI/互联网领域**： - Together AI拟以750亿美元估值融资约100亿美元 [19] - 腾讯搜狗输入法发布电脑端AI新版本，语音识别准确率提升超10% [19] - 语音AI公司Deepgram完成13亿美元C轮融资，估值达13亿美元 [19] - 奈飞收购由本·阿弗莱克创办的影视AI技术公司InterPositive [20] - **动漫游戏领域**：英特尔正打造基于定制芯片的掌上游戏专属平台 [20] 3. 传媒上市公司公告 - **横店影视**：股东金华恒影投资合伙企业计划减持不超过634.2万股，占总股本的1% [20][22] - **歌华有线**：2025年实现营业收入22.20亿元，同比下降4.08%；实现归属于上市公司股东的净利润3431.31万元，较2024年同期增加1.04亿元 [23] - **恺英网络**：于2026年2月10日至27日完成股份回购，累计回购649.76万股，占总股本的0.30%，成交金额约1.50亿元 [24] 4. 行业主要数据更新 - **电影市场**：2026年第3周（2.28-3.6），万达电影以1.10亿元票房位居影投公司榜首；影片《飞驰人生3》以1.53亿元区间票房位居第一 [26][27] - **iOS游戏榜单**：列出了2026年3月6日中国区免费榜、付费榜及畅销榜TOP30游戏详情，其中《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》位列畅销榜前三 [29][30][31]

AI情感陪伴行业现状与退潮原因 - 行业正经历大规模退潮，头部AI陪聊应用如星野、猫箱在2025年上半年下载量暴跌、投放预算腰斩，下半年出现关停与整改潮，涉及Eva（微软小冰）、wow（美团）等大厂产品[6] - 2026年情人节前后，因OpenAI下线旧版模型及Deepseek新模型灰度测试，引发全球用户对AI“性格改变”的强烈不满与情感失落[5] - 国内AI陪聊赛道在2025年6月后经历分水岭，头部产品筑梦岛因涉及未成年擦边内容被举报、约谈及央视点名，导致中小产品关停，幸存者加强内容管控[11] 监管政策收紧与伦理风险 - 2025年12月27日，国家网信办发布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》，首次针对“AI情感陪伴”服务提出监管，要求显著提示非真人互动、连续在线超2小时弹窗提醒、极端情况人工接管等[7][8] - 监管出台源于AI“谄媚效应”可能引发的风险，包括助长用户错误观点、鼓励危险行为（如自杀、杀人），OpenAI已因此面临多起诉讼并主动进行用户情绪健康调查[9] - 2025年国内首起AI涉黄案件“Alien Chat案”宣判，该应用通过会员制收费363万余元，两名创始人分别获刑四年与一年半，一名用户也因创建角色输出淫秽内容被追究刑事责任[12] 行业内部矛盾与用户结构问题 - AI陪聊产品早期通过“捏OC”、“引导开车”等噱头引流，核心用户多为中二、猎奇、搞黄群体，导致平台内容水准低、风险高，难以吸引多元高质量用户[18] - 用户群体出现分化：心智成熟、有付费能力的用户转向境外软件或学习本地部署；低龄、价格敏感用户则抵触付费与监管，期待“免费、无违禁词、不跑路”的不可能三角[18] - 产品存在技术缺陷，如智能体记忆有限、词库有限、性格崩坏，导致用户容易“祛魅”，长期使用可预测回复，失去新鲜感[19] - 产品同质化严重，缺乏不可替代性，用户可在多个APP间流亡，且通用大模型（如ChatGPT、Deepseek）通过提示词也能实现类似功能，削弱了垂直应用的竞争力[21] 商业化困境与资本转向 - 行业增长停滞，平台策略转向对现有用户重复收割，商业化推进艰难[19] - 解决产品缺陷（如提升记忆与交互能力）需投入巨额算力与成本，但小厂无力承担，大厂因伦理与政策风险不愿投入[21] - 资本与大厂基于理性退出，转向更稳妥的赛道，上游投入减少与下游用户热情受挫共同造就了AI陪聊的大退潮[16] 转型方向与未来展望 - 方向一：细分专业化与工具化。服务于游戏陪玩、情绪疏导、养老陪伴等垂直场景，或与硬件结合做AI玩具/萌宠，明确工具属性，避免用户产生“人”的错觉和过度依赖[25] - 方向二：娱乐形式游戏化。分为“AI+乙游”与“AI+文游”两个分支。“AI+乙游”类产品（如《EVE》、《星眠》、《无限谷》）引入好感度系统、模拟经营等，用有限官方角色取代用户自主“捏崽”，获得多轮融资[25][27]。“AI+文游”中，AI担任剧情推演的主持人角色，降低创作门槛，相关指令在小红书、闲鱼等平台以低价（如9.9元合集）传播[27] - 方向三：内容化与创作平权。头部产品如星野、猫箱向多模态转型，可根据聊天记录生成小说、短剧等[29]。造梦次元定位为AI内容社区，鼓励用户为角色生成漫画、MV[31]。腾讯的“上头蛙”等产品主打“AI故事互动”，提供“傻瓜式”创作工具，降低创作门槛，满足大众创作欲[31] - 行业趋势转向互动与创造，通过提供有选项的互动小说、文字游戏等形式，有望引入增量用户，突破原有小众圈层[32]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，且为“维持” [2] 报告核心观点 - 紧抓Coding、Agent和AIGC多模态三大主线，终将无惧“AI吞噬论”带来的市场波动 [2] - 长期可关注震荡期被错杀个股的布局机会，短期则关注Coding、Token出海、Agent入口争夺及多模态进展等主题 [2] - 面向3月，重点提示并提名传媒3月金股：昆仑万维、完美世界、恺英网络 [2] 市场表现与行情回顾 - 上周（2月24~27日）申万传媒指数周跌幅为-5.10%，同期上证指数周涨幅为+1.98%，恒生科技指数（2月23~27日）周跌幅为-1.41% [2] - AI应用板块演绎国产大模型token出海、国内agent春节表现强劲、多模态大模型Seedance等主题，同时受海外美股“AI吞噬论”影响，呈现高波动率震荡行情 [2] 长期投资主线与个股机会 - 长期关注震荡期被错杀的个股布局机会，例如阿里巴巴（云业务收入增长弹性及涨价可能）、腾讯（社交生态护城河及核心壁垒，3月18日业绩披露）、快手（主业稳健增长，Kling依然是全球最头部的文生视频模型）、哔哩哔哩等 [2] - 静待右侧拐点落地 [2] 短期投资主题与逻辑 - **Coding/Token出海**：受Anthropic 2月24日舆情影响，MiniMax和智谱股价有所波动，但中国大模型数据保持稳健，不影响对大模型收入弹性的判断 [2] - 财联社讯，Moonshot在2月20天的收入大于2025年全年收入，OpenRouter排名靠前的国产大模型如MiniMax、Kimi、智谱、DeepSeek等，其2026年的收入弹性均值得期待 [2] - MiniMax和智谱行情并未结束，市场逻辑已演绎至中国电力算力的出海优势、国产算力等 [2] - **Agent入口争夺**：国内大厂抢夺Agent入口，即时零售是为Agent入口提供更多刚需场景，关注阿里巴巴云业务收入增长弹性以及千问的数据表现 [2] - **AIGC多模态**：节前受Seedance带动表现强势，节后出现资金回撤和调整 [2] - 2月26日谷歌发布NanoBanana2，支持4K生图、多角色一致与成本降低，多模态大模型进一步推进 [2] - 继续看好赛道发展，重点关注《AI漫剧深度报告》，提示关注昆仑万维、中文在线、荣信文化等 [2] 三月金股提名与详细分析 - **昆仑万维 (300418.SZ)**：公司已打通算力—模型—AI应用全产业链，短剧出海商业化大超预期，天工超级智能体打开第二增长曲线，2026年正式从投入期迈入业绩兑现期 [2] - 2月27日昆仑万维正式发布多模态视频基础模型SkyReelsV4，为全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型 [2] - **完美世界 (002624.SZ)**：开放世界二游大作《异环》上线前预约数据领先，已达成2500万+预约，超越《原神》上线前的2000万预约数，仍有突破空间，上线前还有2个半月，最终有望超3000万 [2] - **恺英网络 (002517.SZ)**：由公司发行、参投企业自然选择研发的AI原生社交应用《EVE》有望于3月上线，同时2026年第一季度公司业绩弹性可期 [2] 相关个股数据一览 - 报告列出了涵盖GEO、字节、漫剧、阿里、DeepSeek、AI应用、游戏等多个概念板块的数十只个股，提供了截至2月27日的总市值、阶段涨幅及交易数据 [3] - 例如，昆仑万维总市值为767.02亿元，12月20日至今涨幅为52.79%，上周涨幅为1.18% [3] - 完美世界总市值为418.84亿元，12月20日至今涨幅为36.21%，上周涨幅为0.79% [3] - 恺英网络总市值为484.55亿元，12月20日至今涨幅为0.67%，上周涨幅为-7.47% [3]

行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 紧抓Coding、Agent和AIGC多模态三大主线，终将无惧“AI吞噬论”带来的市场波动[2] - 长期关注震荡期被错杀个股的布局机会，短期关注Coding、Token出海等主题的持续演绎，国内大厂抢夺Agent入口，以及AIGC多模态赛道的持续推进[2] 市场表现与行情回顾 - 上周（2月24日至27日）申万传媒指数周跌幅为-5.10%，同期上证指数周涨幅为+1.98%，恒生科技指数（2月23日至27日）周跌幅为-1.41%[2] - 市场受海外美股“AI吞噬论”影响，呈现高波动率的震荡行情[2] 长期投资主线与个股关注 - 关注阿里巴巴（云业务收入增长弹性及涨价可能）、腾讯（社交生态护城河及核心壁垒，3月18日业绩披露等）、快手（主业稳健增长，Kling依然是全球最头部的文生视频模型）、哔哩哔哩等，静待右侧拐点落地[2] 短期投资主题与逻辑 - **Coding/Token出海**：受Anthropic 2月24日舆情影响，MiniMax和智谱股价有所波动，但中国大模型数据保持稳健[2] - 据财联社讯，Moonshot在2月20天的收入大于2025年全年收入[2] - OpenRouter排名靠前的国产大模型，如MiniMax、Kimi、智谱、DeepSeek等，2026年的收入弹性均值得期待[2] - 市场逻辑演绎至中国电力算力的出海优势、国产算力等[2] - **Agent入口争夺**：国内大厂抢夺Agent入口，即时零售为Agent入口提供更多刚需场景，是一盘比预期更大的棋[2] - 关注阿里巴巴云业务收入增长弹性以及千问的数据表现[2] - **AIGC多模态**：节前受Seedance带动表现强势，节后有所调整[2] - 2月26日谷歌发布NanoBanana2，支持4K生图、多角色一致与成本降低，多模态大模型进一步推进[2] - 继续看好赛道发展，重点关注《AI漫剧深度报告》中梳理的行业规模、产业链、竞争格局等，相关公司包括昆仑万维、中文在线、荣信文化等[2] 三月重点金股提名 - **昆仑万维**：已打通算力—模型—AI应用全产业链，短剧出海商业化大超预期，天工超级智能体打开第二增长曲线，2026年正式从投入期迈入业绩兑现期[2] - 2月27日公司正式发布多模态视频基础模型SkyReelsV4，为全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型[2] - **完美世界**：开放世界二游大作《异环》上线前预约数据领先，已达成2500万+预约，超越《原神》上线前的2000万预约数，最终有望超3000万[2] - **恺英网络**：由公司发行、参投企业自然选择研发的AI原生社交应用《EVE》有望于3月上线，同时2026年第一季度公司业绩弹性可期[2] 相关个股数据摘要（基于2月27日收盘价及上周交易数据） - **蓝色光标**：总市值664.19亿元，自12月20日至今涨幅116.63%，上周涨幅-2.63%，上周交易额294.73亿元[3] - **润泽科技**：总市值1,689.75亿元，自12月20日至今涨幅107.65%，上周涨幅35.15%，上周交易额456.81亿元[3] - **昆仑万维**：总市值767.02亿元，自12月20日至今涨幅52.79%，上周涨幅1.18%，上周交易额288.02亿元[3] - **完美世界**：总市值418.84亿元，自12月20日至今涨幅36.21%，上周涨幅0.79%，上周交易额81.55亿元[3] - **恺英网络**：总市值484.55亿元，自12月20日至今涨幅0.67%，上周涨幅-7.47%，上周交易额51.69亿元[3]

报告行业投资评级 - 报告为长江科技（电子、通信、计算机、传媒）行业2026年3月的金股推荐组合，对具体公司给出了明确的“买入”或“重点推荐”评级 [5][9][17] 报告核心观点 - 报告核心观点是看好科技行业在半导体设备、AI算力、数据中心液冷、商用车信息化及游戏新周期等细分领域的投资机会，并推荐了八个具体标的 [5][9][10] 电子行业推荐公司总结 - **精测电子**：2025年实现归母净利润0.8亿至0.9亿元，同比增长181.97%至192.21%，扣非净利润0.22亿至0.32亿元，同比增长113.66%至119.97% [15] - **精测电子**：截至2025年第三季度，半导体领域在手订单约17.91亿元，同比小幅增加，且14nm明场缺陷检测设备已交付头部客户并进展顺利 [15] - **大族激光**：3D打印业务有望爆发，预计北美大客户2027年高端旗舰3D打印料号将大幅增长，公司份额有望跃升，同时布局商业航天、CPO、服务器连接器/液冷设备 [15] 通信行业推荐公司总结 - **英维克**：作为国内液冷龙头，已进入英伟达及头部ASIC供应链，预计2026年液冷业务将迎来爆发 [16] - **英维克**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.87亿元、10.47亿元、15.35亿元，对应同比增速为30%、78%、47% [16] - **锐明技术**：预计公司2025-2027年可实现归母净利润3.81亿元、4.95亿元、6.67亿元，同比增长31%、30%、35% [17] 计算机行业推荐公司总结 - **海光信息**：是我国国产高端CPU和DCU双领军企业，CPU业务受益于信创推进高速增长，DCU业务在AI算力需求下有望爆发 [18] - **寒武纪**：在AI行业需求高增长和国产化率提升背景下，公司AI芯片产品力国内领先，已通过定增支撑未来研发，有望保持业绩爆发增长 [18] 传媒行业推荐公司总结 - **恺英网络**：2026年上半年将进入新游周期，《三国：天下归心》预计4月22日上线，其他多款产品有望陆续上线驱动业绩 [19] - **恺英网络**：公司AI布局积极，投资的3D AI陪伴应用《EVE》预计3月14日上线，旗下AI游戏生成平台SOON已具备制作全要素AI小游戏的能力 [19] - **完美世界**：公司研发的《异环》定档4月23日国服公测，Tap期待值为9.0分，具备爆款潜力，有望成为核心业绩增长驱动力 [21] - **完美世界**：公司是DOTA及CS国服运营方，将全力投入2026年TI赛事筹备，持续推进电竞业务发展 [21] 公司盈利预测数据总结 - **精测电子**：预测2025-2027年EPS分别为0.70元、1.15元、2.13元，对应PE分别为218.42倍、132.98倍、71.63倍 [22] - **大族激光**：预测2025-2027年EPS分别为1.05元、2.93元、4.77元，对应PE分别为69.10倍、24.68倍、15.17倍 [22] - **英维克**：预测2025-2027年EPS分别为0.60元、1.07元、1.57元，对应PE分别为180.53倍、101.17倍、69.05倍 [22] - **锐明技术**：预测2025-2027年EPS分别为2.11元、2.74元、3.69元，对应PE分别为38.88倍、29.95倍、22.22倍 [22] - **海光信息**：预测2025-2027年EPS分别为1.09元、1.65元、2.46元，对应PE分别为239.99倍、158.48倍、106.22倍 [22] - **寒武纪**：预测2025-2027年EPS分别为4.95元、10.93元、17.27元，对应PE分别为238.00倍、107.82倍、68.22倍 [22] - **恺英网络**：预测2025-2027年EPS分别为1.02元、1.31元、1.47元，对应PE分别为22.32倍、17.36倍、15.44倍 [22] - **完美世界**：预测2025-2027年EPS分别为0.39元、0.80元、1.01元，对应PE分别为54.75倍、27.02倍、21.35倍 [22]