证券研究报告 港股通 腾讯控股 (700 HK) AI 布局和云业务迎来拐点 2026 年 4 月 10 日│中国香港 互联网 我们预期腾讯 1Q26 营收同比增长 11%，经调整归母净利润同比增长 10% 至 673 亿。分业务看，1Q 游戏、广告、金融科技的收入有望分别同增 13%、 19%、9%。腾讯 1Q 利润基数较高，投资人对 26 年 AI 投入普遍担忧；我 们建议重点关注 Agent 赛道的潜在拐点，后续新品/更新有望提振信心，未 来投资重点：①腾讯龙虾产品矩阵持续深化，4 月将上线混元 3.0， Agent 赛道成长空间可期；②云订单增长强劲，token 需求加速释放，叠加云业务 提价，后续增长弹性有望进一步显现；③《洛克王国：世界》与《王者荣耀： 世界》PC 端上线，前者稳居 iOS 畅销榜前列，建议关注后续流水涨势。维 持"买入"评级。 云业务提价与龙虾布局共振 我们预期 26 年云业务的驱动力来自：①海外亚洲等地业务积极扩张，德国 新区也计划 2Q26 上线，②客单价提升：继 3 月混元 API 提价后，4 月腾讯 AI 算力、容器服务等云基建价格亦上调 5%。② token 需求增长： ...