报告投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 公司发布2025年年报，业绩符合预期，经营质量提升，AI商业化加速验证，业绩展现经营韧性 [6][8] - 尽管宏观环境影响下客户投入短期偏谨慎，小幅下调2026-2027年盈利预测，但AI商业化加速有望拉动长期增长，基于当前股价维持“买入”评级 [8] 财务表现与预测 - **2025年实际业绩**：实现营业收入24.3亿元（2,433百万元），同比增长4.4%；实现归母净利润1.6亿元（163百万元），同比增长5.0%；经营性净现金流3.3亿元，同比大幅增长566%；毛利率58.5%，同比提升0.2个百分点 [7][8] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为27.75亿元、32.08亿元、37.40亿元，同比增长14.1%、15.6%、16.6% [7] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.32亿元、2.97亿元、3.73亿元，同比增长42.1%、27.8%、25.6% [7] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.86元、1.09元、1.37元 [7] - **盈利能力指标预测**：预计2026-2028年毛利率分别为60.6%、61.4%、62.2%；净资产收益率（ROE）分别为9.1%、10.6%、11.9% [7] - **估值水平**：基于预测，2026-2028年对应市盈率（PE）分别为45倍、35倍、28倍 [7][8] 业务进展与AI商业化 - **AI业务进展显著**：AI相关业务签约金额近2亿元，商业化加速 [8] - **AI技术平台与产品**：基于“鼎捷雅典娜”底座，深度封装行业经验，融合Azure OpenAI、千问等通用大模型能力，开发覆盖生产、销售、财务等环节的行业AI套件，以“数据自决+智能生成”双核驱动构建综合能力 [8] - **制造业AI Agent定位**：公司的制造业Agent是B端AI应用的重要落地场景，其长期积累的行业经验及数据具备稀缺性 [8] 收入结构分析 - **中国大陆地区**：2025年收入11.5亿元，同比下滑2.4%，短期承压；但在AI算力、汽车零部件等高景气赛道深化行业应用，为后续增长奠定基础 [8] - **非中国大陆地区**：2025年收入12.8亿元，同比增长11.4%，展现成长性 [8] - **区域细分表现**：在中国台湾地区深度受益于AI产业链机遇，实现较快增长；在东南亚地区实现规模性扩张，收入同比增长61.9%，展现高成长性 [8] 分业务线表现 - **生产控制业务**：2025年收入4.0亿元，同比增长18.4%，增速领先，反映制造环节数智化需求确定性较强 [8] - **研发设计业务**：2025年收入1.6亿元，同比增长6.5%，增长主要受融入AI能力的PLM产品推进带动 [8] - **数字化管理业务**：2025年收入12.2亿元，同比增长2.5%，增速相对平稳，体现企业经营管理软件需求仍在，但客户决策节奏短期偏谨慎 [8] - **AIoT业务**：2025年收入6.5亿元，同比增长2.8% [8] 公司基础数据 (截至2025年12月31日) - 每股净资产8.67元 [1] - 资产负债率47.10% [1] - 总股本2.72亿股，流通A股2.70亿股 [1] - 流通A股市值102.90亿元（10,290百万元） [1] - 股息率0.08%（以最近一年已公布分红计算） [1] 市场数据 (截至2026年4月3日) - 收盘价38.18元 [8] - 一年内最高价71.78元，最低价26.17元 [8] - 市净率（PB）4.4倍 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司举办 2025（第四届）数智未来峰会，发布 AI 软基建（AI S - infra）套件，包括智能数据套件等多项成果 [7] - 底层具备多模型交互能力，适配商业化模型，构建行业模型和私域模型提升问题解决准确度 [7] - 平台层发布 Indepth AI 2.0，可快速自建 Agent 补齐企业级应用短板 [7] - 上层应用有多领域“专家”Agent 上线，改造已有系统并推出新智能化系统提升企业效率 [7] - 结合 AIoT 优势融合发布工业机理 AI，提供制造业 AI 场景解决方案 [7] - 公司制造业 Agent 具备多方面优势，有望快速放量实现中长期成长 [7] - 维持“买入”评级，预计 25 - 27 年实现收入 26.3、30.4、36.1 亿元，归母净利润 2.1、2.5、3.1 亿元 [7] 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 23.31 亿、26.25 亿、30.44 亿、36.06 亿元，同比增长率分别为 4.6%、12.6%、16.0%、18.5% [6] - 2024 - 2027E 归母净利润分别为 1.56 亿、2.09 亿、2.52 亿、3.12 亿元，同比增长率分别为 3.6%、34.0%、20.7%、23.8% [6] - 2024 - 2027E 每股收益分别为 0.58、0.77、0.93、1.15 元/股 [6] - 2024 - 2027E 毛利率分别为 58.3%、60.1%、61.1%、62.5% [6] - 2024 - 2027E ROE 分别为 7.1%、8.7%、9.7%、10.9% [6] - 2024 - 2027E 市盈率分别为 56、42、35、28 [6] 财务摘要 - 2023A - 2027E 营业总收入分别为 22.28 亿、23.31 亿、26.25 亿、30.44 亿、36.06 亿元 [8] - 2023A - 2027E 归属于母公司所有者的净利润分别为 1.50 亿、1.56 亿、2.09 亿、2.52 亿、3.12 亿元 [8] 市场数据 - 2025 年 06 月 20 日收盘价 32.02 元，一年内最高/最低 48.56/14.47 元 [2] - 市净率 4.0，股息率 0.09%，流通 A 股市值 86.26 亿元 [2] - 上证指数 3359.90，深证成指 10005.03 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 8.06 元，资产负债率 30.61% [2] - 总股本/流通 A 股 2.71 亿/2.69 亿股，流通 B 股/H 股无 [2]