报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IEA上调今明两年全球石油供应增速预估，预计2025年供应增长约310万桶/日，2026年为250万桶/日，全球石油市场供需失衡加剧，原油以震荡思路对待 [2] - 印度撤销14种化学品进口国内认证，成为化工品走高驱动，华南1500万吨炼厂事故将使芳烃、烯烃、成品油供给减量，能源化工延续震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点：过剩预期强化，地缘扰动仍存，短线震荡 [8] - 市场要闻：特朗普政府取消阿拉斯加国家石油储备区石油开采限制，预计2033财年产量达13.96万桶/日；美国至11月7日当周EIA原油库存增加641.3万桶；IEA月报预计2026年供应超需求409万桶/日，2025年供应增加310万桶/日 [8] - 主要逻辑：EIA数据显示美国原油累库、炼厂开工率回升，IEA延续悲观预期且上调过剩量，全球库存走高凸显供应压力，裂解价差对需求有阶段性支撑，OPEC+增产谨慎但供应压力难证伪，若俄油未降量，油价或重回过剩格局 [8] 沥青 - 观点：山东现货企稳，沥青期价震荡，绝对价格偏高估，月差有望回落 [10] - 主要逻辑：欧佩克+增产、巴以冲突结束等使原油下跌，沥青期价在3200压力位下运行；沥青 - 燃油价差震荡，十一月排产大降、需求淡季，山东现货贴水，供应紧张问题解除，累库压力大；沥青较燃油估值正常，较其他品种高估溢价回落 [10] 高硫燃油 - 观点：俄乌缓和消息驱动燃油期价下跌，关注俄乌局势变动 [11] - 主要逻辑：欧佩克+增产、巴以冲突结束，亚太11月燃料油供应或因俄出口下降而下降，但俄乌会谈可能重启；地炼开工大降、美用瓦斯油替代渣油、中东发电淡季，燃油需求偏弱 [11] 低硫燃油 - 观点：成品油走弱，低硫燃油下跌，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，当前估值低，跟随原油波动 [13] - 主要逻辑：低硫燃油跟随原油下跌，3500压力位有效；俄罗斯成品油出口下降使汽柴油裂解价差反弹，低硫燃油受支撑，但面临航运需求回落等利空；国内成品油供应压力大增，低硫燃油或维持低估值运行 [13] PX - 观点：印度解除BIS叠加美亚芳烃套利炒作，PX逆成本走强，短期内受市场情绪和资金影响大，预计短期价格震荡偏暖 [16] - 主要逻辑：隔夜油价暴跌，化工品普跌后转暖，印度解除BIS限制，美亚芳烃套利窗口打开，PX和PTA同步上涨，预计短期市场情绪过热，关注是否形成实际贸易驱动 [16] PTA - 观点：印度取消BIS认证，利好海外出口预期，短期情绪过热扰动大，价格跟随成本震荡偏暖 [17] - 主要逻辑：日内受印度BIS认证取消和PX调油情绪炒作，跟随PX同步走强，但现货市场平淡，基差下跌，下游涤丝产销略有放量，聚酯开工率下移，PTA供需边际转弱，加工费修复受阻 [17] 纯苯 - 观点：调油扰动再现，纯苯反弹明显，近期偏弱震荡，估值处于低位，关注供应和调油扰动 [19] - 主要逻辑：纯苯 - 石脑油价差处于低位，盘面创新低，11月下游苯乙烯检修多，累库压力在纯苯端，国内供应有检修降负扰动，韩国芳烃减量，但修正力度微弱，调油扰动对其影响有待跟踪 [20] 苯乙烯 - 观点：调油叙事扰动，苯乙烯空头减仓，进入反弹震荡 [21] - 主要逻辑：中信国安苯乙烯预计下旬投产、卫星推迟重启，做多驱动不足但做空空间小，因估值低且欧美汽油库存低位、裂差偏强，调油扰动需观察；苯乙烯检修多开始去库，但纯苯库存压力大 [21] 乙二醇 - 观点：装置扰动增多，供需边际改善无法扭转供应过剩格局，价格维持低位区间震荡，第一支撑位3800 [22] - 主要逻辑：乙二醇刷新年内新低后受情绪带动收回部分跌幅，煤制负荷因装置停车环比下移，整体开工负荷微升，受中化泉州裂解装置意外影响供应略有收缩，但港口库存累库，供应过剩压力难扭转 [22] 短纤 - 观点：印度BIS认证取消对短纤影响有限，被动跟涨下利润存压缩预期，价格跟随上游震荡运行 [26] - 主要逻辑：认证取消利好PTA和长丝出口，短纤受影响小，成本带动和情绪偏暖下价格收涨，社会库存略有累库，淡旺季转换需求或走弱，加工费承压 [26] 聚酯瓶片 - 观点：波动略有放大，成交氛围回升，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [28] - 主要逻辑：盘面价格波动大，市场氛围好转带动成交上升，价格随上游原料波动，印度BIS认证取消影响有限，传统淡季供需驱动有限 [28] 甲醇 - 观点：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡整理，短期震荡，等待海外扰动信息 [30] - 主要逻辑：11月13日甲醇区域分化，内地稳中偏弱，煤炭提供成本支撑，但下游烯烃外采需求有限；11月12日港口库存增加，沿海按需采购，库存累库压制市场 [30] 尿素 - 观点：下游逢低跟进，期价震荡看待，总体处于高库存压制和煤炭成本托底状态，震荡整理 [30] - 主要逻辑：11月13日各地现货报价下调，情绪带动储备需求跟进，盘面窄幅上行；近期投产落地日产或攀升，供应端利空，但报价下调后下游逢低买入 [30] LLDPE - 观点：化工略有企稳，塑料跟随，短期震荡 [34] - 主要逻辑：11月13日塑料主力合约反弹，油价震荡，全球库存走高凸显供应压力，但裂解价差对需求有支撑，OPEC+增产谨慎但供应压力难证伪；塑料基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，检修回落、产能提升使产量压力大，利润端支撑有限，期价跌破前低下游成交放量 [34] PP - 观点：连续下跌后略有企稳，PP仍需关注检修变化，短期震荡 [35] - 主要逻辑：11月13日PP主力震荡，化工板块企稳PP跟随，油价震荡供应压力难证伪；PP基本面支撑有限，检修回落、产量高增、中游库存高，需求弱压制价格，关注检修变化及持续性 [35] PL - 观点：下游成交放量，PL震荡，短期震荡偏弱 [36] - 主要逻辑：11月13日PL主力震荡，市场缺乏新消息，企业报盘平稳，下游按需跟进，高低价格均有放量，PP - PL价差短期震荡，PL波动率抬升 [36] PVC - 观点：印度BIS认证取消，PVC情绪或受提振，弱企稳 [37] - 主要逻辑：宏观层面11月扰动消退，12月关注会议影响；微观层面PVC基本面承压，成本持稳，上游检修结束产量将提升，下游开工季节性走弱，认证取消或仅提振情绪，电石开工提升价格弱稳，预计动态成本持稳 [37] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱震荡运行，盘面偏宽幅震荡 [38] - 主要逻辑：宏观层面11月扰动消退，12月关注会议影响；微观层面烧碱供需预期偏差，关注低利润能否推动减产，氧化铝运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，非铝开工持稳，11 - 12月开工转弱，11月初检修结束产量提升，液氯价格波动或使烧碱成本上移 [38] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等品种不同月份的跨期价差及变化值 [40] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [41] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差及变化值 [42] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种的基差及价差监测，但文档未给出具体数据 [43][55][67] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2269.39，涨0.47%；商品20指数2577.33，涨0.54%；工业品指数2223.17，跌0.01%；PPI商品指数1352.02，涨0.54% [283] - 板块指数：能源指数1132.43，今日涨跌幅 - 3.20%，近5日涨跌幅 - 2.12%，近1月涨跌幅 + 0.37%，年初至今涨跌幅 - 7.78% [284]