乐道L90产品力与市场表现 - 乐道L90预售不到一个月带动蔚来股价上涨近30%，市场热度源于其20万价格带提供大六座空间、900V平台及年内推送城市辅助驾驶OSD的组合[4] - 车身尺寸达5145mm（轴距3110mm），三排乘员空间均超1米，接近国产50万元级别车型空间表现[5] - 推出Pro/Max/Ultra三个版本，起售价26.58万元，BaaS版17.98万元，较预售价再降1.41万元，7座版比6座版贵6000元[5] 定价策略与盈利目标 - 采用"目前不赚钱、最低能把价格压到多少"的定价逻辑，部分配置从标配改为选配（如空气悬挂、零重力座椅）以降低成本[6] - BaaS折扣率达30.7%，高于L60的27.5%和蔚来主品牌14-23%的水平，因标配85度电池具备更大定价空间[7] - 内部目标为2025年Q4单季度盈利，乐道三款车型计划在Q4实现月销2.5万辆，占整体月销5万辆目标的50%[5] 产能与供应链准备 - 供应链合作伙伴已投入大量生产资源，公司称将实现爬坡速度最快的交付节奏[10] - 首销期内部销量预期为破万，稳销期目标8000-10000辆/月[6] - 上市后新增订单超预期，首日订单较预期翻倍，次日早上再翻一倍[10] 技术积累与成本控制 - 900V平台规模化应用降低系统成本，技术/制造/供应链体系积累使定价具备竞争力[9] - 管理层强调L90在当前定价体系下仍能保持合理毛利[9] - 电动车核心技术趋同背景下，低成本高体验产品更易获得市场关注[7] 品牌差异化与营销策略 - 通过发布会互动环节（如装行李箱比赛）明确区分乐道与蔚来主品牌调性[4] - 销售体系强调系统化改进，要求团队提升运营效率和执行力[11][12] - 投资者认为乐道后发优势明显，但需避免重蹈ET5覆辙并改善负债管理[7]

投资评级 - 报告未明确提及对蔚来(NIO Inc)的具体投资评级 [1] 核心观点 - 乐道L90定价策略超市场预期 Pro版起售价26 58万元 顶配版29 98万元 BaaS方案后售价降至17 98万–21 38万元 较竞品理想i8(32 2万元起)和问界M8 EV(拟35万元起)低7万元以上 [1][2] - 产品差异化体现在大六座纯电SUV领域 车身尺寸5145×1998×1766 mm 轴距3110 mm 储物空间670 L 配备17 3英寸3K吸顶屏和35英寸AR-HUD 后驱版零百加速5 9秒 四驱版4 7秒 续航605 km [3] - 交付策略改善 实现"即上即交" 预计稳态月销量6000–7000辆 后续L80若下探至25万元有望冲击月销万辆 [4] 定价差异化 - 一次性购车成本较竞品低约7万元 BaaS方案将电池费用分摊至租金 降低购车门槛至17 98万元起 [2] - 保留340 kW单电机与5000 N·m轮边扭矩等核心参数 配备智能像素大灯和240 L前备箱 结合蔚来充换电网络强化续航优势 [2] 产品差异化 - 空间布局创新 提供6/7座两种选择 内饰采用"全舱环抱式"设计 标配座椅加热/通风/按摩及8 8 L车载冰箱 [3] - 动力系统技术领先 85 kWh轻量化电池包配合0 25风阻系数 实现14 5 kWh/100 km低能耗 [3] 交付及服务差异化 - 库存备货充足 解决过往交付周期长问题 首销热度有望延续 [4] - 面临理想i8 问界M8 EV等外部竞争 需平衡价格策略与品牌口碑 BaaS模式对续租率和服务体验提出更高要求 [4]