投资评级与核心观点 - 报告给予海光信息“强推”评级，并维持该评级 [2] - 报告设定目标价为286元 [2] - 报告核心观点认为，在AI产业高景气与“十五五”国家战略的双重驱动下，公司成长确定性进一步凸显，正向国产算力核心枢纽演进 [8] 历史与预测财务表现 - **2025年业绩**：实现总营业收入143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.80% [2] - **2026年第一季度业绩**：实现总营业收入40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82% [2] - **未来收入预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为221.77亿元、294.66亿元、365.26亿元，同比增速分别为54.3%、32.9%、24.0% [4][8] - **未来利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为46.32亿元、64.67亿元、94.16亿元，同比增速分别为82.0%、39.6%、45.6% [4][8] - **盈利能力指标**：预测毛利率将从2025年的57.8%提升至2028年的60.0%；净利率将从2025年的25.2%提升至2028年的32.9% [9] - **估值指标**：基于2026年预测数据，市盈率为114倍，市净率为19.7倍 [4] 增长驱动因素与业务亮点 - **AI算力需求驱动**：业绩高增长主要得益于AI算力需求爆发与数字基建升级的双重驱动 [8] - **大模型生态适配**：公司产品全面适配了包括DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等在内的365款主流大模型，覆盖全球99%非闭源大模型 [8] - **订单前瞻指标强劲**：截至2025年末，公司合同负债金额达20.18亿元，较年初大幅增长123.42%，预示订单量有望高速增长 [8] - **“CPU+DCU”双轮驱动**：CPU方面，公司是国内提供兼容国际主流x86架构CPU的主要供应商，并于2025年开放了CPU互联总线协议（HSL）以共建计算生态；DCU方面，其产品基于GPGPU架构，兼容类CUDA环境，性能持续提升以应对大模型计算挑战 [8] - **研发投入构筑壁垒**：2025年公司研发投入达45.69亿元，同比增长32.58%，研发投入占营业收入比例为31.78%；研发人员数量增至2766人，其中硕博高端人才占比近八成 [8] 生态建设与市场地位 - **开放生态战略**：公司依托“光合组织”凝聚了超过6000家生态合作伙伴，完成了超过15000项软硬件测试 [8] - **行业解决方案**：在政务、金融、能源等关键领域形成了超过15000个联合解决方案，实现了从“芯片-整机-应用”的闭环生态 [8] - **市场地位**：作为国产算力核心支柱，公司高端处理器在国内受到广泛认可，已与多家国内知名服务器厂商建立合作 [8]