证券日报网讯1月8日，伟星新材（002372）在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终坚持"稳中求 进、风险控制第一"以及"共创共赢"的指导思想，一直非常注重现金流的管理以及应收账款的管控，强 调企业的长期可持续发展，为此，公司上市以来，一直呈现稳健发展态势，并遵循《公司章程》《公司 未来三年股东回报规划》等规定坚持积极回报投资者。当然，公司也会积极把握"城市更新"和"数字基 建"等机遇，积极通过聚焦主业、创新引领、深化转型等举措，努力推动公司持续高质量发展。 ...

在商业航天领域，集团子公司中集安瑞科已成功切入多个头部商业航天企业供应链，核心提供低温液氧 / 液氢储罐、燃料储运加注系统等关键装备，不仅与中国航天科技集团六院 165 所达成深度合作项目， 更实现航天装备业务收入超亿元，成为国内商业航天配套装备的重要供应商。 在数字基建领域，中集集团凭借模块化技术抢占全球数据中心建设高地。旗下中集建科承建的全球首个 超大型模块化数据中心 —— 马来西亚 2312 项目，已正式投入运行并斩获 "DCD 全球最佳数据中心案 例" 奖项。该项目总建筑面积达 2.93 万平方米，包含 833 个预制模块，配置 3168 个标准机柜，IT 负荷 高达 60MW，可满足东南亚地区未来 5-10 年的高密度算力需求。为解决 AI 数据中心的高能耗痛点，项 目创新采用 "风冷 + 冷冻水液冷" 双冷却方案，将全年 PUE（能源使用效率）控制在 1.4 以下，建设周 期从传统 18 个月压缩至 1 年，单瓦建造成本却与传统方案持平，实现效率、能效与成本的三重优化。 此外，中集建科还具备数据中心 "设计 - 制造 - 运输 - 调试" 全链条服务能力，目前正加速开拓国内外市 场，以模块化技术承 ...

来源：赵伟宏观探索 一问：设备投资高增的"认知误区"？并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 原因一：建立现代化产业体系带动数字基建走强，叠加自然更新周期与出行需求修复，拉动狭义基建与建筑业设备投资。细分行业中，软件业（增速 53%）、计算机服务业（增速53%）表现强，与政策加力支持新基建、AI等产业趋势强化有关；航空运输（增速69%）、道路运输（增速12%）设备投资 高增，与出行需求恢复（2024年民航旅客运输量同比17.9%）、国产大飞机规模化交付相关。 原因二：中西部地区加快能源转型、火电改造等基建投资，拉动公用事业设备投资走强，尤其是在2021年"双碳"政策加码以来。2021年后，公用事业设备 投资开始趋势性高于建安投资近10个百分点；拆分结构看，电力热力设备投资高增长（17.6%），包括新能源投资与传统火电发电设备减碳改造；公用事 业投资与中西部设备投资走势也高度一致，也预示政策加力中西部能源基建投资。 原因三：财政加大科研支出叠加出行链需求改善，拉动"投资于人"相关的服务业设备投资。2023年以来服务业设备投资开始趋势性强于建安投资；细分行 业中，租赁商务、科学研究等生产性服务业增速高，与政策加 ...

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿 佩璇 摘要 一问：设备投资高增的"认知误区"？并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 误区一："设备投资强"源于"朱格拉周期"；但实际上源于广义基建、服务业投资走强。 2024年建筑业（65.5%）、狭义基建（46.1%）、公用事业 （16.5%）、服务业（13.9%）设备购置投资增速均明显高于制造业（6.5%），额外贡献整体设备投资8.1个百分点；2025年制造业投资增速下行至1.9%，但 设备投资保持高增长（12.2%），也源于数字基建、能源基建保持高位。 误区二：设备投资走强受"两新"政策影响；但设备投资节奏、结构与上述观点相矛盾。 特别国债支持"两新"是2024年下半年开始集中加码，但早在2024年2 月，制造业投资、设备购置投资（17%）已大幅冲高；制造业分行业看，设备投资增速最高的前五大行业分别是酒及饮料（38.9%）、交运设备（35.2%）、 家具、印刷记录、纺织业，大部分是"两新"政策并未明确直接涉及的行业。 误区三： "制造业投资强"源于"设备投资强"；但实际上源于制造业建安投资（扩厂投资）。 2024年以来，制造业与设备购置投资同步高增；但拆分结 ...

文章核心观点 文章核心观点为，市场对设备投资高增长的驱动因素存在普遍误解，其动力并非主要源于“两新”政策或制造业的朱格拉周期，而是由广义基建、服务业投资及能源转型等结构性因素驱动，并且预计在2026年，设备投资的高增长态势有望持续，得到内需链与外需链的共同支撑 [61][62][66] 1、生产高频跟踪：工业生产走势分化，建筑业开工边际回落 - **工业生产分化，钢铁链有所回升**：上周（12月28日至01月03日），高炉开工率环比上升0.7%，同比回升1.3个百分点至0.9%；钢材表观消费环比上升0.9%，同比上升4.4个百分点至2.2%；钢材社会库存环比下降2.5% [2] - **石化与消费链开工整体偏弱**：上周，石化链中纯碱开工率环比下降1.7%，同比回落4.3个百分点至-2.4%；PTA开工率环比微升0.2%，但同比回落1.8个百分点至-8.4%；下游消费链中，汽车半钢胎开工率环比下降2.7%，同比回落2.1个百分点至-9.2% [6] - **建筑业需求边际改善但开工回落**：上周，全国粉磨开工率环比下降3.8%，水泥出货率环比下降1.1%；水泥库容比环比下降1.7%，水泥周内均价环比下降0.2% [11] - **玻璃产量偏弱，沥青开工回落**：上周，玻璃产量环比下降1.7%，同比回落1.1个百分点至-4.2%；反映基建投资的沥青开工率环比下降2.4%，同比下滑0.8个百分点至7.9% [16] 2、需求高频跟踪：港口货运量延续回落，人流出行强度有所回升 - **房地产销售持续低迷，城市间分化明显**：上周（12月28日至1月3日），30大中城市商品房日均成交面积环比下降26.1%，同比下降26%；其中一线、二线城市成交同比有所改善，三线城市成交同比大幅回落21.2个百分点至-50.8% [20] - **内需货运减弱，出口相关港口吞吐量回升**：上周（12月21日至12月27日），铁路货运量同比回落2.4个百分点至-4.4%，公路货车通行量同比回落0.7个百分点至-1.3%；而港口货物集装箱吞吐量同比上行2.4个百分点至9.0%，港口货物吞吐量同比上行3.7个百分点至3.2% [25] - **人流出行强度回升，消费活动走弱**：上周（12月28日至1月3日），全国迁徙规模指数同比回升26个百分点至35.1%；国内执行航班架次同比回升1.6个百分点至3.1%；但电影观影人次同比回落100.2个百分点至-15.2%，票房收入同比回落111.2个百分点至-10.1%；乘用车零售量同比下降14.8% [29][33] - **出口集运价格回升**：上周（12月21日至12月26日），CCFI综合指数环比上升2%，其中地中海航线运价环比上升5.5%，东南亚航线运价环比上升2%；BDI周内均价环比下降9.8% [42] 3、物价高频跟踪：农产品价格分化、工业品价格走强 - **农产品价格走势分化**：上周（12月28日至1月3日），鸡蛋和蔬菜价格环比分别下降0.8%和2.8%，水果价格环比上升0.8% [48] - **工业品价格整体上涨**：上周，南华工业品价格指数环比上升0.6%，其中金属价格指数环比上升1.9%，能化价格指数环比微降0.2% [54] 设备投资高增的“认知误区” - **误区一：设备投资强源于“朱格拉周期”**：实际上，2024年设备投资高增长主要源于广义基建、服务业投资走强，建筑业、狭义基建、公用事业、服务业的设备购置投资增速（分别为65.5%、46.1%、16.5%、13.9%）均明显高于制造业的6.5%，额外贡献整体设备投资8.2个百分点 [62] - **误区二：设备投资走强受“两新”政策影响**：设备投资早在2024年2月已大幅冲高（制造业设备购置投资增速17%），早于2024年下半年“两新”政策集中加码；且增速最高的前五大制造业行业（如酒及饮料38.9%、交运设备35.2%）大部分并非“两新”政策明确直接涉及的行业 [62] - **误区三：“制造业投资强”源于“设备投资强”**：实际上，2024年制造业设备购置投资增速仅6.5%，明显低于整体设备投资的15.7%；从投资类型看，2021年以来制造业建安投资增速中枢（16.2%）持续高于设备投资增速中枢（4.2%） [63] 设备投资高增的“动力之源” - **原因一：现代化产业体系与出行需求拉动**：政策支持新基建、AI等产业趋势，带动软件业（增速53%）、计算机服务业（增速35%）设备投资高增；出行需求恢复（2024年民航旅客运输量同比17.9%）及国产大飞机交付，拉动航空运输（增速69%）、道路运输设备投资 [64] - **原因二：能源转型政策拉动公用事业投资**：2021年“双碳”政策加码后，公用事业设备投资趋势性高于建安投资近10个百分点，其中电力热力设备投资高增长17.6%，包括新能源投资与传统火电减碳改造 [64] - **原因三：财政科研支出与消费改善拉动服务业投资**：2023年以来服务业设备投资趋势性强于建安投资，租赁商务、科学研究等生产性服务业增速高，与政策加大科技支出有关；居民服务、住宿餐饮等生活性服务业增速较高，与居民跨区消费及“投资于人”政策有关 [65] 设备投资高增的“可持续性” - **主线一：狭义基建有望明显回升**：政策加码新基建等适度超前投资，与现代化产业体系相关的数字基建（AI等）、与建立全国统一大市场相关的“枢纽类投资”有望明显回升 [66] - **主线二：“双碳”政策加码减碳改造投资**：“十五五”进一步提高对“双碳”的重视，推动从“能耗双控”向“碳排放双控”转型，将带动高耗能行业“用电设备”改造、新能源投资和火电行业改造等设备类投资 [66] - **主线三：“投资于人”政策加码消费类基建**：生活性服务业投资相较需求仍有2-3万亿的恢复缺口，政策推动基建投资向“投资于人”的消费类基建（如出行类、医疗养老）转型，将拉动服务业设备投资 [67] - **主线四：外需相关设备投资保持韧性**：新兴经济体工业化提速带动其内需修复，叠加非洲等地城镇化快速提速、加快进口资本品，外需将继续成为设备投资的重要支撑 [67]

文章核心观点 文章核心观点是驳斥了市场关于近期设备投资高增长的几种流行误解，并系统性地分析了其真实驱动因素与未来可持续性[2][3][4][5][6][7][71]。文章认为，设备投资高增长并非源于“两新”政策或制造业“朱格拉周期”，其真实动力主要来自广义基建（尤其是数字基建和能源基建）和服务业投资的走强[71]。展望2026年，在数字基建、能源转型、“投资于人”政策及外需等多条主线支撑下，设备投资有望持续高增长[6][7][71]。 一问：设备投资高增的“认知误区” - **误区一：设备投资强源于制造业“朱格拉周期”**：实际上，设备投资高增长主要源于广义基建和服务业投资走强[2][9]。2024年，建筑业（65.5%）、狭义基建（46.1%）、公用事业（16.5%）、服务业（13.9%）的设备购置投资增速均显著高于制造业（6.5%），这些行业额外贡献了整体设备投资8.1个百分点的增长[2][9]。2025年，制造业投资增速下行至1.9%，但设备投资仍保持12.2%的高增长，主要得益于数字基建（10.7%）和能源基建（9.8%）保持高位[9] - **误区二：设备投资走强受“两新”政策影响**：设备投资走强的节奏和结构与“两新”政策加码时间点不符[2][17]。特别国债支持“两新”政策在2024年下半年才集中加码，但早在2024年2月，制造业投资和设备购置投资增速（17%）就已大幅冲高[2][17]。从制造业细分行业看，2024年设备投资增速最高的前五大行业（酒及饮料38.9%、交运设备35.2%、家具、印刷记录、纺织业）大部分并非“两新”政策明确直接涉及的行业[2][17] - **误区三：制造业投资强源于设备投资强**：实际上，制造业投资的强劲主要源于建安投资（即扩厂投资）而非设备投资[3][21]。2024年，制造业设备购置投资增速仅为6.5%，明显低于整体设备投资增速（15.7%）[3][21]。从投资类型看，2021年以来，制造业建安投资的增速中枢（16.2%）持续高于设备投资增速中枢（4.2%）[3][21] 二问：设备投资高增的“动力之源” - **原因一：现代化产业体系与出行需求拉动基建投资**：建立现代化产业体系带动数字基建走强，叠加自然更新周期与出行需求修复，共同拉动狭义基建与建筑业设备投资[4][25]。细分行业中，软件业（增速53%）和计算机服务业（增速53%）表现强劲，与政策支持新基建、AI产业趋势强化有关[4][25]。航空运输（增速69%）和道路运输（增速12%）设备投资高增，与出行需求恢复（2024年民航旅客运输量同比增长17.9%）及国产大飞机规模化交付相关[4][25] - **原因二：能源转型政策拉动公用事业设备投资**：中西部地区加快能源转型、火电改造等基建投资，拉动公用事业设备投资走强，尤其是在2021年“双碳”政策加码之后[4][32]。2021年后，公用事业设备投资开始趋势性高于建安投资近10个百分点[4][32]。从结构看，电力热力设备投资高增长（17.6%），包括新能源投资和传统火电发电设备减碳改造[32]。公用事业投资与中西部设备投资走势高度一致，预示政策加力部署中西部能源基建投资[4][32] - **原因三：财政科研支出与消费需求拉动服务业设备投资**：财政加大科研支出叠加出行链需求改善，拉动“投资于人”相关的服务业设备投资[5][42]。2023年以来，服务业设备投资开始趋势性强于建安投资[5][42]。2024年，服务业设备投资增速高达13.9%，而建安投资增速仅2.8%[42]。细分行业中，租赁商务（42.8%）、科学研究（35.3%）等生产性服务业增速高，与政策加大科技支出、租赁业设备集中更新有关[42]。居民服务（28.8%）、批发零售（20.9%）、住宿餐饮（18.5%）等生活性服务业增速也较高，可能与居民跨区消费增加（从东部去往中西部）及“投资于人”政策加码有关[5][42] 三问：设备投资高增的“可持续性” - **主线一：狭义基建有望明显回升**：2026年狭义基建投资有望明显回升，尤其是数字基建与枢纽类投资建设[6][48]。政策层面，特殊再融资债超发比例已明显下降，同时有5000亿专项债和5000亿政策性金融工具加码，并部署新基建等适度超前投资[6][48]。结构上，与现代化产业体系相关的数字基建（如AI），以及与建立全国统一大市场相关的“枢纽类投资”有望明显回升，水利等重大工程投资也值得关注[6][48] - **主线二：“双碳”政策加码减碳改造投资**：“十五五”对“双碳”重视度提高，并强调从“能耗双控”向“碳排放双控”转型，这将加码减碳改造相关的设备类投资[6][53]。投资方向包括高耗能行业的“用电设备”改造，以及能源领域的“发电设备”投资，例如新能源投资（充电桩、光伏等）和传统火电行业发电设备改造[6][53] - **主线三：“投资于人”政策加码服务业投资**：“投资于人”类政策有望明显加码，消费类基建相关的服务业设备投资有望积极回升[7][58]。目前生活性服务业投资相较需求仍有2-3万亿的恢复缺口[7][58]。基建投资模式正从“投资于物、服务企业”的传统模式，向“投资于人，与投资于物结合”的新模式转型[7][58]。预计2026年服务业投资增速将回升至6%左右，高于整体固定资产投资增速（3%），可关注出行类、医疗养老、社保民生等领域投资[58] - **主线四：外需相关设备投资保持韧性**：外需相关的设备投资有望保持韧性，尤其是支持新兴国家工业化相关的生产资料领域[7][63]。2025年出口强劲主要源于新兴经济体工业化提速带动内需修复，而非转口贸易[7][63]。展望2026年，海外降息周期利好新兴经济体FDI流入和工业化提速，叠加非洲等地城镇化快速推进、加快进口资本品的现象，外需将继续成为设备投资的重要支撑[7][63]

文章核心观点 文章核心观点认为，市场对设备投资高增长的驱动因素存在普遍误解，其动力并非主要源于“两新”政策或制造业的朱格拉周期，而是由广义基建、服务业投资以及能源转型等结构性因素共同推动，并预计2026年设备投资在内外需支撑下有望持续高增 [61][62][66] 生产高频跟踪：工业生产走势分化，建筑业开工边际回落 - **工业生产部分领域回升**：上周高炉开工率环比上升0.7%，同比回升1.3个百分点至0.9%；钢材表观消费环比上升0.9%，同比上升4.4个百分点至2.2%；钢材社会库存环比下降2.5% [2] - **石化与消费链开工偏弱**：石化链中，纯碱开工率环比下降1.7%，同比回落4.3个百分点至-2.4%；PTA开工率环比微升0.2%，但同比回落1.8个百分点至-8.4%；下游消费链中，汽车半钢胎开工率环比下降2.7%，同比回落2.1个百分点至-9.2% [6] - **建筑业需求边际改善但开工回落**：全国粉磨开工率环比下降3.8%，同比回落3.9个百分点至4.7%；水泥出货率环比下降1.1%，但同比微升0.4个百分点至-1.4%；水泥库容比环比下降1.7% [11] - **玻璃与沥青生产走弱**：玻璃产量环比下降1.7%，同比回落1.1个百分点至-4.2%；反映基建投资的沥青开工率环比下降2.4%，同比下滑0.8个百分点至7.9% [16] 需求高频跟踪：港口货运量延续回落，人流出行强度有所回升 - **房地产成交持续低迷**：上周30大中城市商品房日均成交面积环比下降26.1%，同比下降0.5个百分点至-26%；其中三线城市成交同比大幅回落21.2个百分点至-50.8% [20] - **内需货运减弱，出口相关货运回升**：铁路货运量同比回落2.4个百分点至-4.4%；公路货车通行量同比回落0.7个百分点至-1.3%；而港口货物集装箱吞吐量同比上行2.4个百分点至9.0%，港口货物吞吐量同比上行3.7个百分点至3.2% [25] - **人流出行强度回升**：全国迁徙规模指数同比回升26个百分点至35.1%；国内执行航班架次同比回升1.6个百分点至3.1% [29] - **消费领域表现疲软**：电影观影人次同比回落100.2个百分点至-15.2%，票房收入同比回落111.2个百分点至-10.1%；乘用车零售量同比下降1.1个百分点至-14.8% [33] - **集运价格回升**：CCFI综合指数环比上升2%，其中地中海航线运价环比上升5.5%，东南亚航线运价环比上升2%；BDI周内均价环比下降9.8% [42] 物价高频跟踪：农产品价格分化、工业品价格走强 - **农产品价格涨跌互现**：上周鸡蛋价格环比下降0.8%，蔬菜价格环比下降2.8%，水果价格环比上升0.8% [48] - **工业品价格上涨**：南华工业品价格指数环比上升0.6%，其中金属价格指数环比上升1.9%，能化价格指数环比微降0.2% [54] 设备投资高增的“认知误区” - **误区一：并非源于制造业朱格拉周期**：设备投资走强主要源于广义基建、服务业投资，2024年建筑业设备购置投资增速达65.5%，狭义基建为46.1%，公用事业为16.5%，服务业为13.9%，均明显高于制造业的6.5%，额外贡献整体设备投资8.2个百分点 [62] - **误区二：并非主要受“两新”政策影响**：设备投资在2024年2月已大幅冲高，早于下半年集中加码的“两新”政策；增速最高的制造业行业如酒及饮料(38.9%)、交运设备(35.2%)等并非“两新”政策明确直接涉及的行业 [62] - **误区三：制造业投资强主要源于建安投资**：2024年制造业设备购置投资增速仅6.5%，低于整体设备投资的15.7%；2021年以来制造业建安投资增速中枢为16.2%，持续高于设备投资增速中枢的4.2% [63] 设备投资高增的“动力之源” - **原因一：现代化产业体系与出行需求拉动**：数字基建（如软件业增速53%）和出行需求恢复（2024年民航旅客运输量同比17.9%）带动了狭义基建与建筑业设备投资 [64] - **原因二：能源转型政策推动**：“双碳”政策加码后，公用事业设备投资趋势性高于建安投资近10个百分点，电力热力设备投资高增长达17.6%，与中西部能源基建投资高度相关 [64] - **原因三：财政支持与消费模式转变**：财政加大科研支出及“投资于人”政策加码，带动租赁商务、科学研究等生产性服务业，以及居民服务、住宿餐饮等生活性服务业的设备投资 [65] 设备投资高增的“可持续性” - **主线一：狭义基建有望回升**：政策加码新基建等适度超前投资，与现代化产业体系相关的数字基建（如AI）和“枢纽类投资”有望明显回升 [66] - **主线二：“双碳”政策驱动减碳改造**：“十五五”期间政策更聚焦“碳排放双控”，将推动高耗能行业用电设备改造及新能源发电设备投资 [66] - **主线三：“投资于人”政策加码**：生活性服务业投资仍有2-3万亿恢复缺口，政策推动基建投资向“消费类基建”新模式转型，将利好出行、医疗养老等领域 [67] - **主线四：外需相关投资保持韧性**：新兴经济体工业化提速带动资本品进口需求，海外降息周期利好FDI流入，外需将继续支撑设备投资 [67]

设备投资高增的认知误区 - 2024年设备投资高增主要源于广义基建和服务业，建筑业(65.5%)、狭义基建(46.1%)、公用事业(16.5%)、服务业(13.9%)设备投资增速均高于制造业(6.5%)，额外贡献整体设备投资8.2个百分点[2] - 设备投资走强早于“两新”政策加码，2024年2月制造业设备购置投资增速已达17%，而政策在2024年下半年才集中发力[2] - 制造业设备投资并非主力，2024年其增速仅6.5%，明显低于整体设备投资增速(15.7%)，制造业投资强主要源于建安投资（扩厂）[3] 设备投资高增的动力来源 - 数字基建和出行需求拉动狭义基建与建筑业投资，2024年软件业(53%)、计算机服务业(35%)、航空运输(69%)设备投资高速增长[4] - “双碳”政策推动公用事业设备投资走强，2021年后其增速趋势性高于建安投资近10个百分点，2024年电力热力设备投资增速达17.6%[4] - 财政科研支出与出行链改善拉动服务业设备投资，2024年增速达13.9%，其中租赁商务(42.8%)、科学研究(35.3%)等行业表现突出[5] 2026年设备投资可持续性展望 - 狭义基建有望明显回升，政策部署新基建适度超前投资，5000亿专项债与5000亿政策性金融工具加码提供资金支持[6] - “双碳”政策加码将推动高耗能行业“用电设备”改造和能源“发电设备”（如新能源、火电改造）投资[6] - “投资于人”政策加码，消费类基建相关的服务业设备投资有望补缺口式回升，生活性服务业投资相较需求仍有2-3万亿恢复缺口[6] - 外需相关设备投资保持韧性，新兴经济体工业化、城镇化提速将继续拉动中国生产资料出口，支撑设备投资[6]

全球数据中心行业格局与集中度 - 云端基础设施并非虚拟概念，而是由服务器、冷却系统等构成的庞大物理实体，占用大量土地和资源 [1] - 全球数据中心分布极不均衡，美国目前占据全球数据中心总量的38% [3] - 预计到2025年，全球数据中心总数将超过11,000个，其中接近4,200个位于美国，意味着全球近四成的互联网基础设施集中在美国 [3] - 数据中心是互联网的核心基础设施，支撑着数据存储、通信、流媒体及人工智能等所有数字服务的运行 [3] 主要科技公司的资本支出与战略 - 亚马逊、谷歌、微软和Meta等美国科技巨头正在大规模投资数字基础设施 [3] - 从当前到2035年，这些巨头承诺投入数字基建的资本支出高达1.4万亿美元 [5] - 巨额投资的主要驱动力是满足人工智能对算力日益增长的巨大需求，而算力需要庞大的物理设施和能源来支撑 [5] 数据中心运营的挑战与本地影响 - 数据中心是能源和资源消耗大户，需要消耗惊人的电力来维持运行，并需要大量水进行冷却 [5] - 在美国数据中心密集的社区，已引发居民对噪音污染和资源挤占（如电力）的抱怨，导致电费上涨和社区矛盾 [7] - 为应对巨大的电力需求，科技公司甚至考虑启用核能，例如微软计划重启三哩岛核电站为其数据中心供电 [7] 美国以外地区的市场状况 - 欧洲拥有约3,500个数据中心，分布较为分散，其中英国不到500个，德国400多个，法国300多个 [9] - 欧洲的数据留存得益于严格的法律法规，如《通用数据保护条例》（GDPR），强制数据存储在本地 [9] - 亚洲国家如中国、印度和日本正在积极追赶，但在数据中心数量上与美国仍有明显差距 [9] 行业发展趋势与战略意义 - 行业呈现“赢家通吃”的循环：更多的数据中心带来更强的算力，更强的算力催生更先进的AI，而更先进的AI又要求建设更多的数据中心 [9] - 全球数字命脉（近四成）过度集中于单一国家，构成了潜在的战略风险 [10] - 数据中心正成为定义数字时代的关键物理地标，其战略重要性可能超越历史上的石油管道和港口 [10] - 对于其他国家而言，追赶数据中心建设不仅是发展问题，更是关乎未来能否参与全球数字竞争的战略问题 [12]

高端社群活动概况 - 玛思研习社于2025年12月11日在上海举办年终沙龙，主题为“2026全球宏观展望”，汇聚了数十位企业家与高净值人士 [3] 宏观与地缘政治洞察 - 理解中美关系的演变趋势是把握未来所有商业与投资活动的“元逻辑”，为审视风险提供了顶级视野框架 [5] 生命健康资产配置 - 健康被阐述为终极基础资产，通过前沿医疗科技与全球医疗资源整合，可为个人与家庭在高不确定性时代构建坚实的“安全垫” [7] 2026年全球宏观与资本趋势研判 - 宏观背景呈现“增长降速、政策接力、产业链重构”的特征，标志着结构性机会远大于总量机会的新周期 [9] - 全球资本呈现两大流动趋势：一是从发达经济体流向新兴市场，特别是亚洲和拉美地区；二是向绿色投资和数字基建等未来赛道聚集 [9] - 绿色投资（新能源电网、碳捕捉）和数字基建（AI算力、储能）两大领域年投资规模预计将超2万亿美元 [9] 中国资产价值驱动转变与核心投资机会 - A股投资正从“本土政策驱动”转向“全球竞争力驱动”，衡量中国公司的价值需更看重其在全球产业链中的地位和竞争力 [9] - 强调三类核心投资机会：具备定价权的企业（在上游资源和高端制造领域拥有全球市场份额优势）、成功出海的龙头企业、以及拥有核心技术与场景落地能力的AI商业化先锋 [9] 应对复杂市场的投资配置策略 - 提出构建“哑铃型组合”，即在拥有定价权的价值型资产（如资源、高端制造）和代表技术溢价的成长型资产（如AI、绿色科技）两端进行配置，中间以稳健的高股息资产作为缓冲 [10] - 强调运用“路径分散思维”，在宏观环境高度不确定的情况下，不仅分散资产类型，更需分散投资逻辑和情景假设，以构建更具韧性的投资组合 [10] - 总结认为在新周期中，制度创新和技术韧性同样重要，坚持基本面研究的长期主义者将成为最终赢家 [10]