不负所望。 头图 | 视觉中国 继2025年净利润翻倍之后，药明康德2026年1季度再次提交了超预期的"成绩"。 2026年以来，CXO行业的复苏成为共识。 出品 | 妙投APP 作者 | 张贝贝 编辑 | 丁萍 一边是创新药BD交易活跃、投融资回暖，带动研发需求修复；另一边，订单向CXO企业传导，也被 视为行业拐点的重要信号。作为中国CXO龙头，药明康德的订单和业绩表现受到市场较多关注，甚 至被许多朋友视为是否出现拐点的风向标。 但如果据此得出"CXO全面回暖"的结论，恐怕还是看浅了。 药明康德这份财报，修复的是市场对龙头的信心，不是整个CXO行业的基本面。 更准确地说，当前 CXO的变化，不是普遍复苏，而是加速分化。详见下文。 药明能修复，为何很多CXO却不 一定能？ 因为CXO行业今天的问题，已经不只是周期下行，而是能力分化。 过去，行业景气时订单饱和时的逻辑是：只要是CXO企业，都能享受到创新驱动的红利；现在行业 进入调整期，竞争的关键变量已经变了。客户首先考虑的不是"谁便宜"，而是"谁更稳"。 这个时候，客户更倾向把订单交给已经验证过交付能力、合规能力和全球协同能力的供应商。 2026年1季度，其营 ...