行业与公司 - 公司Fluent (FLNT) 是一家专注于客户获取的数字广告公司，主要服务于世界级品牌如Apple、Disney、Walmart和SiriusXM [4] - 行业为数字广告中的新兴领域Commerce Media（商业媒体），该行业在不到4年内从0增长到500亿美元，预计将再次翻倍 [5] 核心观点与论据 战略转型与业务模式 - 2023年初公司从传统客户获取业务转向Commerce Media，利用其第一方数据资产和消费者营销能力 [5] - Commerce Media解决方案在两年内实现6500万美元年化收入，预计2025年和2026年将分别翻倍 [6] - 业务模式：通过技术平台连接广告主（如Hulu）和媒体合作伙伴（如Fanatics），在消费者结账后推送个性化广告，收入分成比例为媒体合作伙伴60%，Fluent 40% [10][11] 竞争优势 - 第一方数据资产（Fluent Identity Graph）覆盖85%的消费者匹配率，能精准识别用户行为并推送高相关广告 [47][49] - 案例显示，与竞争对手相比，Fluent能为媒体合作伙伴带来35%更高的每用户收入，并为广告主提升27%的用户终身价值 [31] - 技术集成度高，合同期限3-5年，无前期成本，全部按效果付费 [15] 财务表现与增长 - Commerce Media业务毛利率高于传统业务，2023年Q1占比0%，2025年Q1已提升至23%，预计2026年将成为主要利润来源 [19] - 预计2024-2025年收入翻倍，2025-2026年再次翻倍 [21] - 资产负债表简单，仅有5000万美元的ABL贷款用于业务增长 [38] 合作伙伴与市场扩展 - 与Rebuy合作，接入Shopify生态的12000家商户，潜在市场规模翻倍 [43][44] - 当前垂直领域覆盖零售、票务、杂货和餐饮，未来可能拓展旅游、金融和娱乐 [22] 其他重要内容 行业趋势与挑战 - Commerce Media解决三大数字广告痛点：1）一对一精准营销；2）改善消费者体验；3）规避隐私合规风险 [13][14] - 行业规模预计从2023年的500亿美元增长至2027年的1000亿美元 [13] 风险与历史问题 - 2020年FTC调查导致传统业务下滑，2023年以小额罚款和解，但监管要求导致竞争环境不平等 [34] - 业务存在季节性波动，尤其是零售垂直领域 [20] 技术细节 - AI模型基于点击、转化和用户终身价值数据优化广告投放 [27] - 广告推送时机（结账后）使消费者成为“最有价值的广告目标” [8][9] 数据引用 - Commerce Media行业规模：500亿美元（2023年）→1000亿美元（2027年） [13] - Fluent年化收入：6500万美元（2025年Q1） [18] - 收入分成比例：媒体合作伙伴60%，Fluent 40% [10] - 用户匹配率：85% [47] - 案例提升效果：媒体合作伙伴收入+35%，广告主用户终身价值+27% [31]

At this point, I'd argue Criteo S.A. (NASDAQ: CRTO ) looks meaningfully undervalued, driven by a mix of internal improvements and exposure to longer-term, secular growth trends. Over the past few years, the company has repositioned itself into a broad-based commerce media modelI have over 13 years of diverse financial analysis experience across various sectors, including Auto, Industrials, and IT. Worked in a Ford and Caterpillar treasury, and managed Investor relations and Strategic finance of a listed IT ...

NEW YORK, Aug. 11, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Fluent, Inc. (NASDAQ: FLNT), a leader in commerce media, today announced that Don Patrick, Chief Executive Officer, will attend the 45th Annual Canaccord Genuity Growth Conference on Wednesday, August 13, 2025, at the InterContinental Boston. Mr. Patrick will participate in a fireside chat at 12:00pm ET on Wednesday, August 13, and is available for one-on-one meetings throughout the day. A live webcast of the fireside chat will be available at the following link:h ...

全球合作伙伴关系 - Criteo与电通集团宣布扩大全球合作伙伴关系，旨在为电通客户打造更有效的商业和绩效媒体活动[1] - 这是Criteo首次将其完整的Commerce Media Platform技术栈提供给顶级控股公司使用[1] 技术整合与解决方案 - 电通将利用Criteo的AI增强受众、购买工具、咨询服务及测量能力，以提升商业成果[2] - Criteo的零售和出版商合作伙伴将获得更多品牌投放预算，以触达其自有和运营平台的消费者[2] - 电通将整合Criteo的SKU信号和产品智能，以推动其下一代媒体解决方案[3] 平台功能与应用 - 电通将使用Criteo的SKU-Based Planning Tool，支持品牌在200多家全球零售商中统一管理广告活动[5] - Commerce Growth Performance Buying Platform将帮助电通通过视频和展示广告优化消费者旅程中的绩效[5] - Commerce Grid Supply-Side Platform将提供优质出版商库存与Criteo Commerce Audiences的定制化组合[5] - Commerce Yield Retailer Monetization Platform将为电通客户提供零售媒体咨询服务，帮助零售商构建和扩展自有媒体网络[5] 公司背景 - Criteo是全球商业生态连接平台，其AI广告平台覆盖超过1万亿美元年销售额，服务全球数千家客户[6] - 电通是全球领先的营销和广告代理网络，业务覆盖约120个国家，专注于体验转型和商业转型[7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收5520万美元，较上年下降16%，其中7%（520万美元）是由于2024年退出的业务 [16] - 2025年第一季度GAAP基础上总运营费用1610万美元，2024年第一季度为2000万美元，减少是由于过去十二个月裁员以适应向商务媒体的转型并降低退出业务的成本 [19] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损310万美元，2024年第一季度为盈利70万美元，预计调整后EBITDA利润率将随业务向商务媒体解决方案的收入结构转变而改善 [19] - 2025年第一季度净亏损830万美元，2024年同期净亏损630万美元；调整后净亏损670万美元，相当于每股亏损0.31美元，2024年第一季度调整后净亏损420万美元，每股亏损0.30美元 [22] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物（包括受限现金）为610万美元，总债务从2024年12月31日的3560万美元大幅降至2560万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 商务媒体解决方案业务 - 2025年第一季度收入增长99%，达到1270万美元，预计该业务在2025年剩余时间将继续强劲增长，是合并收入增长和利润率提升的关键驱动力 [17] - 2025年第一季度商务媒体毛利率为310万美元，占收入的24.6%，2024年第一季度为200万美元，占收入的31.3% [19] 自有运营业务 - 2025年第一季度收入同比下降30%，至3110万美元，主要是由于获取社交媒体渠道媒体的持续挑战，该趋势延续至第二季度 [17] - 自有运营业务一直盈利，预计未来仍将保持盈利，但公司继续预测该业务将下滑，不过内部预计在2025年后期实现稳定 [39][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 据波士顿咨询集团预测，未来五年商务媒体市场规模预计将达到100亿美元，到2026年将占数字媒体支出的25%以上 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转向专注商务媒体解决方案的增长机会，利用自有运营市场的领导地位和竞争优势进入新的高容量、高增长商务媒体市场，推动该领域的强劲同比增长 [6] - 与Rebuy Engine建立战略合作伙伴关系，推出由Fluent提供支持的Rebuy广告，为Shopify平台上的商家提供售后广告，增强商家每会话收入并获得新受众 [10] - 公司目标是稳定自有运营业务，使其在企业总收入中的占比降低，同时扩大商务媒体解决方案业务，提升整体利润率 [7][8] - 商务媒体行业竞争激烈，但公司凭借深厚的行业经验、第一方数据和人工智能驱动的广告市场等优势，与领先品牌、媒体合作伙伴和渠道合作伙伴建立合作关系 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为商务媒体市场是一个巨大且不断增长的机会，目前处于起步阶段，公司有望实现显著增长 [9][10] - 尽管第一季度合并收入下降，但随着业务结构的加速转变，预计公司将实现长期收入增长、利润率扩张和盈利能力提升 [24] - 虽然当前市场面临国际关税和零售通胀带来的成本压力和行业不确定性，但公司认为自有运营和商务媒体市场能够在具有挑战性的宏观经济环境中为合作伙伴和广告商带来成果 [12][13] - 预计第二季度合并收入与第一季度基本一致，下半年将实现加速增长，全年实现收入增长和EBITDA转正 [12][46] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提供了非GAAP财务信息，包括媒体利润率、调整后EBITDA和调整后净收入，相关指标定义和与GAAP财务指标的调节在今日早些时候发布的收益新闻稿中提供 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与Rebuy Engine的合作何时开始对财务产生贡献，以及商务媒体解决方案（CMS）收入增长加速至三位数的关键因素是什么？ - 公司对与Rebuy的合作感到兴奋，认为这是业务的重要里程碑和对公司战略及解决方案的认可。目前团队已完成技术集成，部分Rebuy客户已在平台上运营。由于这是间接销售渠道，公司将在讨论第二季度结果时对其财务贡献有更清晰的认识。CMS收入增长加速的关键在于获取新的商务合作伙伴，公司在过去两年积极投资技术平台，目前已具备显著的运营杠杆，且业务管道显著增长 [26][32] 问题2: 自有运营业务拓展供应渠道的努力有哪些，新渠道有哪些，何时开始对该业务的稳定产生影响？ - 自有运营业务是一个供需市场，需求一直强劲，但供应受到FTC和解协议的影响，媒体渠道集中在可投标平台，价格波动较大。公司正在采取两项措施拓展供应渠道：一是与需求合作伙伴合作，从消费者需求回溯到媒体采购，提高透明度；二是探索非传统平台，如DSP和其他可投标领域。公司预计自有运营业务将继续下滑，但内部期望在2025年后期实现稳定 [35][37][39] 问题3: 自有运营业务需要达到何种稳定水平才能实现全年正EBITDA，以及商务媒体在疲软消费环境中的表现如何？ - 自有运营业务一直盈利，预计未来仍将保持盈利，但公司继续预测该业务将下滑。实现合并收入增长和盈利的关键驱动力是商务媒体业务，即使自有运营业务不稳定，公司也将在下半年实现收入增长和EBITDA转正。在疲软消费环境中，自有运营业务在经济逆风时通常能通过降低媒体成本来管理利润率，而商务媒体业务受消费者行为影响，但新商务合作伙伴的加入有望抵消消费者支出下降带来的潜在损失 [45][46][49] 问题4: 经济不确定性对商务媒体签约的影响，以及商务媒体业务模式的发展情况如何？ - 经济不确定性加速了商务媒体业务管道的推进，交易在传统销售阶段的进展更快。商务媒体业务在过去两年主要进行技术和团队建设投资，目前已具备较强的运营杠杆。预计2025年该业务将实现贡献利润率为正，并在2026年进一步扩张 [55][56][61] 问题5: 商务媒体业务的运营杠杆是否有目标，三到五年的长期规划是怎样的？ - 公司认为商务媒体业务是一个十亿美元的机会，除了现有的售后交易解决方案，还推出了忠诚度和活动后等相邻解决方案，合作伙伴对这些新解决方案有需求。在2025 - 2026年，预计业务将实现显著增长，Rebuy合作预计将在2025年产生影响，并在2026年更加明显 [62][63] 问题6: Fluent员工需要做什么才能让Rebuy客户使用Fluent的平台，以及Rebuy合作的财务贡献如何？ - Fluent员工的工作很轻松，因为Rebuy已完成与Shopify及其合作伙伴的集成，Rebuy客户只需点击一个图标即可使用Fluent的平台。公司目前未对Rebuy合作的财务贡献给出具体数字，因为这是一个间接销售渠道。但已有Rebuy客户在平台上运营，且Shopify表示添加新解决方案的采用率通常为10%，公司认为该合作有显著的上行空间。预计收入增长将快于利润率增长，该渠道的利润率将略低于现有水平 [64][69][71] 问题7: Rebuy合作是否包含在初始指导中，电子商务媒体的企业管道情况如何？ - Rebuy合作不包含在初始指导中，是额外的增长机会。电子商务媒体的企业管道规模显著增大，且机会质量更高，这与公司品牌建设和为合作伙伴带来的成果有关 [75][76] 问题8: 公司过去从投资者那里筹集资金，这个过程是否接近完成？ - 公司继续专注于推动业务实现正自由现金流，董事会重视保护资本结构和减少稀释。公司将根据需要筹集资金，现有股东对业务转型给予支持，类似公司的融资倍数为收入的三到七倍 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收5520万美元，较上年减少16%，其中7%（520万美元）是由于2024年退出的业务 [16] - 第一季度GAAP基础上总运营费用为1610万美元，上年同期为2000万美元，减少是因过去十二个月裁员及退出业务相关成本降低 [19] - 第一季度调整后EBITDA亏损310万美元，上年同期为盈利70万美元，预计第二季度仍为负，全年有望转正 [19][20] - 第一季度净亏损830万美元，上年同期为630万美元；调整后净亏损670万美元，每股亏损0.31美元，上年同期调整后净亏损420万美元，每股亏损0.30美元 [21] - 第一季度利息费用从140万美元降至88万美元，反映债务显著减少 [20] - 截至3月31日，现金及现金等价物为610万美元，总债务从2024年12月31日的3560万美元降至2560万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 商务媒体解决方案业务 - 2025年第一季度收入增长99%，达到1270万美元，预计该业务将持续强劲增长，成为合并营收增长和利润率提升的关键驱动力 [17] - 2025年第一季度商务媒体毛利率为310万美元，占收入的24.6%，2024年第一季度为200万美元，占比31.3% [19] 自有运营业务 - 2025年第一季度收入同比下降30%，至3110万美元，主要因获取社交媒体渠道媒体资源困难，该趋势延续至第二季度 [17] - 公司正努力拓宽供应渠道，预计自有运营业务在2025年后期企稳，但整体仍呈下降趋势 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 据波士顿咨询集团预测，未来五年商务媒体市场规模将达100亿美元，到2026年将占数字媒体支出超25% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转向聚焦商务媒体解决方案增长机会，利用自有运营市场的领导地位和竞争优势，拓展新的高容量、高增长商务媒体市场 [5][6] - 自有运营业务为商务媒体解决方案提供运营和能力平台及现金流，未来目标是稳定该业务，使其在企业总收入中占比降低 [7][8] - 公司与Rebuy Engine建立战略合作伙伴关系，推出由Fluent提供支持的Rebuy广告，为Shopify平台商家提供售后广告，增强商家每会话收入并获取新受众 [6][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第二季度合并营收与第一季度基本持平，主要因自有运营业务收入减少，受社交媒体渠道供应减少影响，且市场面临国际关税和零售通胀带来的成本压力及行业不确定性 [12] - 公司认为下半年业务将加速增长，商务媒体解决方案将实现三位数增长，尽管消费者行为可能受关税和价格上涨影响，但新商务合作伙伴的加入将抵消潜在损失 [12][13][14] - 公司对战略和2025年及以后的前景充满信心，认为随着商务媒体业务增长，公司有望实现长期营收增长、利润率扩张和盈利能力提升 [22][23] 其他重要信息 - 会议中管理层提及的部分信息为前瞻性陈述，实际结果可能因公司业务相关风险和不确定性与陈述有重大差异，公司无义务更新电话会议信息 [2][3] - 管理层将展示非GAAP财务信息，相关指标定义和与GAAP财务指标的对账在今日早些时候发布的财报新闻稿中提供 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与Rebuy Engine的合作何时开始贡献财务数据，以及商务媒体解决方案（CMS）营收增长加速至三位数的关键因素 - 公司认为与Rebuy的合作是重要里程碑和战略认可，目前团队已整合技术，有初始Rebuy合作伙伴上线，预计该合作将是重要贡献因素，但具体财务贡献需在二季度结果公布时才有更多可见性 [25][26][28] - CMS营收增长加速关键在于获取新商务合作伙伴，公司过去两年大力投资技术平台，目前有显著运营杠杆，且业务管道显著增长 [30][31] 问题2: 自有运营业务拓展供应渠道的努力、新渠道及对业务稳定的影响时间 - 自有运营业务需求一直强劲，但供应受FTC和解协议影响，媒体渠道集中在可投标平台，波动较大 [33][34] - 公司正与需求合作伙伴合作，从消费者端反向确定媒体投标方向，同时探索DSP等非传统平台 [35] - 公司预计自有运营业务仍将下降，但内部期望在2025年后期企稳 [36] 问题3: 自有运营业务达到何种稳定水平才能实现全年正EBITDA - 自有运营业务一直盈利，但收入下降导致现金流减少，关键驱动公司营收增长和盈利的是商务媒体业务，即使自有运营业务不稳定，公司下半年也将实现营收增长和EBITDA转正 [41][42][43] 问题4: 商务媒体在消费者环境疲软时的表现 - 自有运营业务在经济逆风时，广告商需求下降通常对应媒体价格下降，可管理利润率，过去15年能成功应对经济下滑 [46] - 商务媒体业务受消费者行为影响，但新商务合作伙伴的加入将弥补现有合作伙伴因消费者支出减少带来的损失，总体呈净正向影响 [47] 问题5: 经济不确定性对商务媒体签约的影响 - 公司看到业务管道各阶段加速，经济不确定时，因售后业务价值主张，业务在管道和转化阶段推进更快 [51][52] 问题6: 商务媒体业务模式的发展情况 - 公司进入商务媒体业务两年多，前两年主要投资技术和建设销售及客户运营团队，目前业务规模下有很强运营杠杆，预计下半年及2026年体现 [53][54] - 商务媒体业务基于收入分成和长期合同，更具可预测性，便于管理投资、毛利率和利润 [55] 问题7: 商务媒体业务运营杠杆的长期目标 - 公司认为商务媒体业务是十亿美元机会，除售后业务，相邻的商务媒体解决方案如忠诚度和活动后业务也有增长机会 [58][59] - 预计2025 - 2026年有显著增长，Rebuy合作预计对2025年和2026年有影响，未来几个月可见性将提高 [59] 问题8: Fluent员工将Rebuy客户转化为Rebuy powered by Fluent客户所需工作 - 从运营角度看，若客户是Rebuy合作伙伴，只需点击图标即可将售后业务集成到流程中，操作简便 [60][61] - 公司与Rebuy的合作重点是建立关系，确保为其带来成果，共同拓展Shopify市场 [62][63] 问题9: Rebuy合作的财务贡献 - 公司暂未对Rebuy合作的财务贡献给出具体数字，因这是间接销售渠道 [67] - 据Shopify经验，新解决方案采用率约10%，但公司认为该合作有显著上行空间，因无需商家额外付费且有收入分成 [68] - 该合作收入增长将快于利润率增长，该渠道利润率略低于现有企业客户 [69] 问题10: Rebuy合作是否包含在初始指引中 - 公司表示初始指引中未考虑Rebuy合作，该合作是额外增长因素 [71] 问题11: 电子商务媒体企业管道现状及与过去的对比 - 管道规模显著增大，与业务增长同步，且机会质量更高，这与公司品牌建设和为合作伙伴带来的成果有关 [72] 问题12: 公司融资进程是否接近完成 - 公司继续致力于实现正自由现金流，董事会注重保护资本结构和减少稀释，将全年优先考虑此事项 [73] - 公司将根据需要筹集资金，现有股东支持业务转型，类似公司融资倍数为收入的3 - 7倍 [73][74]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为4.51亿美元，同比增长0%[33] - 第一季度净收入为4000万美元，较上一季度的7190万美元下降[71] - 每股稀释收益为0.66美元，同比增长450%[33] - 调整后的EBITDA为9210万美元，较上一季度的1.440亿美元下降[71] - 自由现金流为4530万美元，较去年同期的80万美元显著增长[74] - 调整后的EBITDA利润率为35%，高于预期[18] 用户数据 - 除广告费用外的贡献为2.64亿美元，同比增长7%[33] - 性能媒体的贡献同比增长4%，达到2.056亿美元[67] - 零售媒体在美国的贡献同比增长18%，达到5880万美元[67] - 总体贡献同比增长7%，达到2.644亿美元[67] 市场展望 - 预计2025年整体收入将实现低个位数增长[41] - 预计第二季度收入在2.72亿至2.78亿美元之间，同比下降2%至持平[41] 新产品与技术研发 - 零售媒体的媒体支出在2024年预计达到15.22亿美元，同比增长31%[81] - 零售媒体在前30名美国零售商中的市场份额约为70%[59] - 零售媒体在前30名EMEA零售商中的市场份额约为50%[62] 负面信息 - 性能媒体支出为5.84亿美元，同比下降9%[36] - 媒体支出为9.19亿美元，同比增长3%[33] 其他信息 - 约23%的贡献暴露于欧元，约9%暴露于日元[79]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年，公司剔除娱乐业务后，顶线账单同比下降0.7%，全年调整后EBITDA第二次实现250万美元盈利 [20] - Q4总账单为1.163亿美元，下降11.2%；消费者激励下降1.2%至4230万美元；收入下降16%至7400万美元；调整后贡献为4070万美元，下降12%；调整后EBITDA从1030万美元降至640万美元；总调整后运营费用（剔除基于股票的薪酬）为3430万美元，低于上一季度；运营现金流为正300万美元，自由现金流为负150万美元，较上一季度改善240万美元 [21][23][25] - Q4 MAUs为1.673亿，下降0.4%；ARPU为0.44，下降16.7% [26] - 预计Q1账单在9150 - 9450万美元之间，收入在5700 - 6000万美元之间，调整后贡献在3000 - 3250万美元之间，调整后EBITDA在 - 750 - - 400万美元之间，账单指导代表 - 13%至 - 10%的增长 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q4美国业务收入下降19.9%，主要因账单降低和赎回增加；英国业务连续四个季度实现27.2%的两位数收入增长，且奖励达到历史最高季度；Bridge业务收入较上年下降12.7%，主要因2024年初失去关键客户 [24] - 预计Q1美国业务表现处于低谷，英国业务持续增长，Bridge业务本季度将恢复正增长，下半年Ripple和Bridge业务预计加速增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司看到约58万亿美元的年度消费者支出，拥有领先的金融媒体网络 [6] - 英国业务在日常消费、零售和旅游行业增长强劲，Insights门户使用品牌数量增长50% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年是转型年，公司面临网络升级、合作伙伴平台变化、竞争加剧和Bridge业务增长受限等挑战，公司采取剥离非核心业务、重新投资关键领域等措施，制定了包括增加供应、加强需求、构建高性能网络和加速Bridge业务增长的转型计划 [5][7] - 公司计划在台湾设立新办公室，利用当地人才推动业务增长 [8] - 公司致力于提供差异化的商业媒体平台，加强与金融机构和广告商的合作，提升平台交付能力和数据工程能力 [6][7] - 行业竞争激烈，公司通过多元化业务、拓展新合作伙伴和广告商、优化平台性能等方式提升竞争力 [5][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年将是公司变革性的一年，公司有望成为商业媒体领域的领导者，对利用当前势头实现增长充满热情 [19] - 尽管面临挑战，但公司在2024年取得了一定进展，为2025年的发展奠定了基础，预计随着平台稳定、客户价值提升和供应伙伴多元化，公司将实现增长 [18][32] 其他重要信息 - 公司电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与讨论存在重大差异，具体风险因素可参考10 - K文件中的风险因素部分 [3] - 会议讨论了非GAAP业绩指标，GAAP财务对账和补充财务信息可在公司网站投资者关系板块的新闻稿中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 交付性能的改善情况如何 - 公司在交付方面取得了连续改善，从Q3的低点开始，交付已在可接受范围内，网络持续表现良好，预算交付更具可预测性，活动达到ROAS目标，过度交付问题已解决，交付不足问题随着对目标定位和相关性的关注而持续改善 [36][37] 问题2: 新签约的美国NeoBank合作伙伴的重要性、上线时间和合作协议情况 - 每个合作伙伴对公司都很重要，该NeoBank是增长最快的金融科技公司之一，拥有多元化客户群，公司计划在几周内全面上线，该合作伙伴将为公司带来新的人口统计细分市场 [41][42][43] 问题3: 2025年的费用规划 - 预计全年运营费用将低于4000万美元，但不会达到Q4的3400万美元（剔除基于股票的薪酬），费用将回归到Q3水平，公司将在关键领域投资，同时优化成本，预计费用在3000 - 4000万美元之间 [45] 问题4: 消费者激励的合理范围以及Dosh业务的收入、费用和影响 - 消费者激励应保持在收入与账单比率的60%左右，Dosh业务未单独披露贡献，关闭该业务有助于团队重新聚焦，Q1将有一笔非现金收益，无重大一次性成本和对损益表的影响 [51][53][54] 问题5: 广告商预算心态的变化以及微目标定位机会的规模和对2025年营收的影响 - 部分广告商因经济不确定性调整预算，公司多元化的广告商基础和消费者对交易的关注有助于应对挑战，微目标定位结合产品摄入和冰箱数据可能解锁CPG预算，公司正在进行早期测试，后续将扩大规模 [60][61][64] 问题6: 新的美国金融机构合作伙伴在Q1的贡献和全年的增长情况以及管道优势的驱动因素和新机会的扩展速度 - 新合作伙伴在Q1尚未成为主要贡献者，将在全年逐步扩大规模，管道优势源于交付改善、非银行供应伙伴的兴趣增加以及为广告商提供的新解决方案，这些机会基于公司核心资产，具有不同的孵化和发展时间表 [67][68][70] 问题7: 新合作伙伴对广告商需求的催化作用以及续约时收入分成的修订前景 - 新合作伙伴增加了公司网络对广告商的吸引力，吸引了更多广告商和更大预算，公司正在构建转换模型以提高赎回率，续约时公司与银行合作伙伴的激励一致，会根据合作伙伴需求定制产品路线图 [76][77][79]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收6540万美元，较上年下降10% [25] - 2024年全年，商务媒体解决方案营收4130万美元，较2023财年增长284%；第四季度，商务媒体解决方案营收1720万美元，较2023年第四季度增长139% [26] - 2024年第四季度媒体利润率为25.3%（1650万美元），去年同期为33.1%（2420万美元）；全年媒体利润率为28.5%（7250万美元），2023年为30.6%（9130万美元） [27] - 2024年第四季度GAAP基础上总运营费用为1690万美元，较2023年第四季度减少290万美元；全年总运营费用为7230万美元，2023年为7240万美元 [30] - 2024年第四季度调整后EBITDA为负170万美元，2023年第四季度为正250万美元；全年调整后EBITDA为负560万美元，2023年为680万美元 [31] - 2024年第四季度利息支出增至100万美元，2023年为78.4万美元；全年利息支出为470万美元，2023年为320万美元 [32] - 2024年第四季度所得税收益为190万美元，2023年第四季度为66.7万美元；全年所得税收益为180万美元，有效税率为5.8%，2023年所得税收益为11.6万美元，有效税率为0.2% [33] - 2024年第四季度净亏损340万美元，2023年同期净亏损190万美元；全年净亏损2930万美元，2023年全年净亏损6320万美元 [33] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物（含受限现金）为1070万美元，总债务为3190万美元，较2023年12月31日的3050万美元增加140万美元 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商务媒体解决方案业务：2024年第四季度营收增长139%至1720万美元，全年营收4130万美元，增长284%；第四季度媒体利润率为39.3%（680万美元），2023年第四季度为18.5%（130万美元）；全年媒体利润率为35.1%（1450万美元），2023年为8.5%（91.2万美元） [7][26][28] - 自有运营业务：2024年第四季度营收下降23%，全年营收下降29% [26] - 呼叫解决方案业务：2024年因监管变化和媒体成本上升面临挑战，第四季度因ACA相关应收账款减记250万美元，导致调整后EBITDA为负 [14][61] 各个市场数据和关键指标变化 - 据波士顿咨询集团估计，商务媒体行业总价值超500亿美元，预计未来五年将超1000亿美元，占所有数字媒体支出的25%以上 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向商务媒体解决方案，预计2025年该业务将保持三位数同比增长，带动公司全年实现两位数营收增长 [8][21] - 收缩自有运营业务规模，专注于更具战略意义的业务 [11] - 与领先品牌建立合作关系，拓展业务版图，提升市场认可度 [9][37] - 引入行业人才，加强产品开发和业务执行能力 [37] - 公司在商务媒体领域具有竞争优势，通过技术和数据为合作伙伴和广告商提供高价值服务，消费者价值比竞争对手高25%以上，为电商合作伙伴带来的收入提升超20% [41][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司业绩受媒体成本上升和ACA业务调整影响，但不影响长期战略转型 [11][15] - 对2025年公司恢复两位数营收和利润增长充满信心，预计下半年业务将加速增长 [15][21] - 商务媒体行业增长迅速，公司有望在该领域取得更大市场份额 [16] 其他重要信息 - 2025年第一季度后将提供业务更新 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：商务媒体解决方案业务达到6000万美元运行率后，未来增长速度、关键驱动因素及基础设施是否充足 - 公司预计2025 - 2026年该业务将保持三位数增长，主要驱动因素是行业增长和公司品牌影响力提升；公司利用现有技术、数据和文化基础构建基础设施，随着业务增长，成本管理将更轻松 [42][47] 问题2：自有运营业务中是否有更持久的收入部分，以及如何稳定或恢复增长 - 该业务不是增长引擎，公司将其视为竞争优势，通过合理分配资源，保持业务稳定或低百分比下降，以支持商务媒体业务发展 [51][52] 问题3：自有运营业务是否包括呼叫中心，以及呼叫中心业务的规模和挑战 - 呼叫中心业务属于代理服务线，历史上表现稳定，但2024年受监管变化和媒体成本上升影响，公司正在制定多元化计划以应对挑战 [58][61] 问题4：自有运营业务疲软是否会限制其数据对商务媒体业务的支持，以及商务媒体业务的增长拐点 - 公司拥有14年的第一方数据，即使自有运营业务流量减少，数据仍具相关性；预计2025年下半年商务媒体业务将实现两位数增长，带动公司整体业务增长 [66][67] 问题5：商务媒体业务的潜在客户管道规模和客户规模 - 潜在客户管道持续增长，公司有信心实现2025年三位数增长目标；管道中有大型合作伙伴，可能改变业务增长轨迹，但公司不依赖这些大交易进行业务规划 [73][76] 问题6：“变革性”交易的量化标准和时间线 - 以零售垂直领域为例，变革性交易规模是现有客户高端规模的数倍；交易时间不确定，但2025年有可能达成 [79][81] 问题7：公司的转化率与竞争对手相比如何 - 公司未披露具体转化率，但消费者价值比竞争对手高25%以上，为电商合作伙伴带来的收入提升超20% [84][85] 问题8：潜在客户管道中的客户是否能实现25%以上的价值提升 - 公司相信凭借营销经验和第一方数据，能够在不同垂直领域和客户群体中实现价值提升，但进入新领域需要时间适应 [90][92] 问题9：未来四个季度商务媒体业务的毛利润是否会增长，特别是第一季度和第二季度 - 商务媒体业务在公司业务中的占比将继续增加，利润率相对稳定；第一季度业务将按既定速度增长，但受季节性影响，收入将从第四季度环比下降 [96][99]