投资组合概况 - 最新季度权益投资组合总价值约为4.02亿美元 [1] - 投资组合高度集中，前十大持仓权重合计约为100% [3] - 整体换手率处于低至中等水平，表现为选择性增持和一项退出 [2][3] 核心投资策略与风格 - 采用高信念、高度集中的深度价值投资方法 [1][10] - 投资风格聚焦于具有显著周期杠杆的深度价值机会 [2] - 持仓周期通常为多年，换手率普遍较低，仅进行机会性调整 [8] - 策略核心是在下行风险相对有限而潜在上行空间巨大的领域进行集中投资 [2][11] 行业与板块配置 - 投资组合严重偏向周期性大宗商品和能源服务公司 [1] - 主要暴露于两个板块：冶金煤生产商（占据主导权重）和海上石油钻井承包商 [8][10] - 投资的公司营收与全球能源和钢铁需求周期挂钩 [14] 前四大持仓明细 - **Warrior Met Coal**：持仓价值约1.587亿美元，占投资组合约39.5%，为最大单一持仓，且本季度无变动 [3][6] - **Transocean**：持仓价值约1.117亿美元，占投资组合约27.8% [3] - **Alpha Metallurgical Resources**：持仓价值约1.085亿美元，占投资组合约27.0% [3] - **Valaris**：持仓价值约2310万美元，占投资组合约5.8% [3] 上季度主要调仓操作：增持 - **Transocean**：增持约260万股，增幅约10.6%，显示出对海上钻井复苏和钻机供应紧张的持续信心 [4] - **Alpha Metallurgical Resources**：小幅增持约2%，可能是在现有高信念的冶金煤投资主题内进行渐进式积累 [4] 上季度主要调仓操作：减持与退出 - **Valaris**：减持约60.7万股，减幅约57%，此举似乎是获利了结或在海上钻井板块内的头寸再平衡，而非完全退出 [5] - **Noble Corp**：完全退出，此前持仓价值约680万美元，这可能是为了整合海上钻井板块的敞口，并转向更高信念的运营商 [7] 投资组合近期动向解读 - 最新文件显示其进行了选择性头寸调整，而非重大的战略转变 [2] - 活动表明投资组合正在精炼而非重新定位，包括对核心持仓的渐进式增持、对Valaris的显著减持以及对Noble Corp的完全退出 [11] - 整体策略与Pabrai长期坚持的方法保持一致，即聚焦于资本受限、供应紧张、价格波动且在大宗商品有利周期中可能具有显著上行潜力的行业 [10][11]

Legacy Ridge Capital Management 2025年第四季度投资者信函摘要 - 公司2025年全年净回报率为7%（扣除1%的业绩费）市场波动导致业绩弱于预期 年初表现强劲但在解放日后面临挑战 在11月至12月中旬期间取得进展 若调整日历年末日期可使回报率提升超过4% 突显了集中价值投资策略的不可预测性 [1] - 投资组合高度集中 仅持有10只股票 投资组合的股息收益率约为6% [1] 公司持仓与业绩表现 - 公司前五大持仓之一为Mach Natural Resources LP 这是一家独立的上游石油和天然气公司 [2] - 截至2026年2月3日 Mach Natural Resources LP 股价报收于每股11.76美元 过去一个月回报率为8.59% 过去十二个月股价下跌31.55% 公司市值为19.81亿美元 [2] 行业与公司对比分析 - 投资者信函将Mach Natural Resources LP 与Kimbell Royalty Partners进行了对比 Kimbell Royalty Partners 的业务模式是拥有矿产权益 这意味着其不拥有土地 没有钻探义务 甚至无需投入资本即可从其拥有的资产中获益 简而言之 其拥有商品的开采权 开采方需支付一定比例的收入作为开采费用 [3] - Kimbell Royalty Partners 拥有约15.8万英亩净特许权使用面积 对超过13.1万口油井拥有权益 拥有6800万桶油当量的储量 每日产量为25,530桶油当量 公司拥有超过14年的钻探库存 产量递减率约为14% 预计明年股息为每股1.43美元 股息收益率为10.8% [3]

基金业绩与投资策略 - Legacy Ridge Capital Management 2025年净回报率为7%（扣除1%业绩费后）[1] - 市场波动导致基金去年表现弱于预期 年初表现强劲但解放日后面临挑战 基金在11月至12月中旬取得进展[1] - 投资组合高度集中 仅持有10只股票 股息率约为6%[1] - 若调整日历年末截止日期 回报率可提升超过4% 突显了集中价值投资策略的不可预测性[1] 北极星工业公司概况 - 北极星工业公司是一家动力运动车辆制造商 股票代码为PII[2] - 截至2026年2月3日 其股价收于每股67.20美元[2] - 过去一个月回报率为-2.92% 过去十二个月股价上涨48.41%[2] - 公司市值为37.8亿美元[2] 北极星工业公司投资观点 - 基金持有数年的公司大多表现尚可 其盈利和股息在此期间均有所增长 且多数受益于适度的估值重估 导致安全边际收窄[3] - 基金认为在当前时点将超额现金平均分配至现有投资组合并不具有吸引力 但情况可能迅速变化 近期在持有或关注的公司中已多次出现特质性波动[3] - 基金仍在积极寻找新的投资机会 但发现符合“便宜”标准的新标的数量不如以往[3] - 基金对新投资标的的初始头寸控制在10%或以下 而非为了部署更多现金而建立超过15%的头寸 后者会令其感到不安[3]