Bitcoin miner, bitcoin mining, cleanspark, bitcoin miner reveue. Photo by BeInCrypto Corporate Bitcoin adoption is slowing in Q4 2025, with 65% of public companies now holding BTC below their purchase prices and facing unrealized losses. As the wave of corporate buying declines, Bitcoin miners are emerging as the most resilient accumulators. This shift signals a new phase for corporate treasuries. Quarterly additions are on track for their lowest level in a year. Yet, miners continue to hold a central rol ...

公司持有比特币的规模与增长 - 公开上市公司持有比特币的数量在三个月内激增38%，达到172家，新增48家新进入者 [1] - 公司持有的比特币总量现已超过102万枚，约占比特币总供应量的4.87% [1] - 这些持有的总价值已攀升至1170亿美元，较上一季度增长28%，由价格上涨和积极增持共同驱动 [2] 比特币增持的动态与趋势 - 仅第三季度，上市公司就额外购买了176,762枚比特币，相当于公司总持有量的约17% [3] - 增持浪潮正从早期采用者扩展到更广泛的公司基础，更多公司进行较小规模的配置 [3][4] - 许多公司通过资本募集、公开上市甚至并购来整合比特币，例如Bullish上市时资产负债表上有超过24,000枚比特币，Strive完成了对比特币国库公司Semler Scientific的收购 [5] 主要持有者与市场结构 - 市场集中度依然显著，Strategy公司持有640,250枚比特币，占所有公司持有比特币的62%以上 [4] - 其他主要持有者包括MARA Holdings（52,850枚）、XXI（43,514枚）、Metaplanet（30,823枚）和Bitcoin Standard Treasury Company（30,021枚） [4] - 这种结构性需求正在将比特币从流通中移除，减少卖方流动性，在需求激增时放大比特币的价格敏感性 [5] 公司持有的动机与影响 - 公司对比特币的持续增持反映了其日益加深的信念，而非短期投机，许多公司旨在为全球价值存储和转移的结构性转变进行布局 [6] - 公司持有的快速增长被描述为资产历史上最快的企业采用浪潮之一 [1]

机构持仓与市场表现分化 - 上市公司比特币持仓量在2025年第三季度环比激增近40%，达到172家公司，创下历史记录 [3] - 这些公司总计持有约102万枚比特币，占比特币总供应量的4.8%，截至2025年9月30日价值约为1170亿美元 [3] - 尽管出现创纪录的机构资金流入，比特币价格仍顽固地低于115,000美元，表明机构采用的激增并未立即提振投资者情绪 [1][2][7] 主要市场参与者的动态 - 最大的公司比特币持仓方Strategy在第三季度增持了40,000枚比特币，使其总持仓量超过640,000枚 [4] - 支付公司Strike通过收购Semler Scientific完成了首笔重大的比特币国库合并，显示出该领域整合趋势加剧 [4] - 在日本，Metaplanet公司在本季度将其比特币持仓量翻倍，该公司常被视为日本的MicroStrategy [5] 比特币价格与技术分析 - 比特币价格在10月10日闪崩后出现反弹，但反弹势头可能正在减弱，此次闪崩曾引发加密货币市场有史以来最大的清算事件 [6] - 技术分析指出，周线图上的长下影线阻止了关键上升支撑趋势线的跌破，但价格走势暗示比特币可能再次测试更低水平 [7] - 市场疲软部分源于大规模清算后交易者信心受挫，以及社区对币安提出的补偿方案的负面反应 [8]

公司比特币收购与持仓 - 公司宣布以约6.75亿美元收购5,816枚比特币，平均购买价格约为每枚116,047美元 [1] - 此次收购后，公司比特币持有量将增至约5,886枚 [2] - 与Semler合并完成后，合并实体预计将持有超过10,900枚比特币，使其成为全球最大的上市公司比特币持有者之一 [2][7] 公司合并交易细节 - 公司与Semler Scientific达成全股票交易合并协议，换股比例为每股Semler股份兑换21.05股公司A类股份 [3] - 该换股比例相对于Semler近期交易价格有近210%的溢价 [3] 公司战略定位与影响 - 收购比特币和进行合并是公司加强资产负债表和扩展数字资产国库的更广泛战略一部分，旨在将自身定位为数字金融领域的领导者 [1] - 公司决定优先考虑比特币，显示出对其作为价值存储和通胀对冲工具的长期作用的信心 [2] - 合并后的公司计划维持偏向股权而非债务的资本结构，以确保运营流动性并为未来股权融资提供灵活性 [4] 行业趋势与前景 - 公司的举措凸显了企业实体采用比特币作为储备资产日益增长的趋势 [1] - 随着监管框架更加清晰和市场对数字资产需求增长，持有大量比特币储备的公司可能受益于投资者兴趣增强和国库资产长期增值潜力 [6] - 此举表明传统公司正通过利用比特币作为金融资产和股东价值创造的战略工具来适应数字经济，可能激励更多公司效仿 [7]

企业比特币采用趋势 - 自7月以来企业采用比特币作为储备资产的数量急剧下降95% [1] - 2025年新增采用比特币的公司数量达到89家峰值 较2020年的6家大幅增长 [1] - 采用趋势从1月的4家稳步增长至7月的21家峰值 但8月降至15家 9月仅1家 [2] 比特币持仓规模 - 企业财务部门共持有超过370万枚比特币 [4] - 上市公司持有超过100万枚比特币 规模仅次于ETF的147万枚 [4] 市场价格表现 - 比特币年初至今上涨96.75% 主要受企业和机构通过ETF购买推动 [4] - Blockchain Group在采用比特币后涨幅达1820% 但最近一个月下跌35% [2] - Metaplanet Inc峰值时上涨355% 目前下跌33.2% [3] 企业财务策略分析 - 多数比特币财务公司处于亏损状态 依赖比特币价格上涨维持偿付能力 [5] - 分析师将此类操作称为"负利差交易" 即公司借钱购买不产生收益的比特币 [6] - 企业财务趋势已从轻松获利转向激烈竞争 经济衰退时许多参与者可能失败 [6] 机构观点预测 - 分析师认为企业比特币积累是比特币暴涨的关键驱动因素 [4] - 高利率环境下企业比特币策略效果不佳 [5] - 部分分析师预计市场将出现抛售 目标价位104,000美元或92,000美元 [7]

Metaplanet公司融资与比特币战略 - 完成14.5亿美元国际股票发行，发行3.85亿股，每股553日元，结算日定于9月16日 [1] - 将1837亿日元（12.4亿美元）直接分配用于在2025年9月至10月期间收购比特币 [1] - 比特币持有量增至20,136枚，价值约22.5亿美元，成为全球第六大企业比特币持有者 [1] - 近期收购包括以1520万美元购买136枚比特币和以1.12亿美元购买1,009枚比特币 [2] - 融资策略依赖于向Evo基金发行的“移动行权价认股权证”，以创造资本生成飞轮用于比特币购买 [6] 亚洲企业比特币采用趋势 - 亚洲企业国库革命加速，Nakamoto Holdings承诺投资3000万美元参与Metaplanet的全球股权发行 [3] - Sora Ventures近期推出规模10亿美元的专用比特币国库基金，已获得2亿美元的区域承诺 [4] - 日本在企业比特币采用方面领先，多家东京上市公司宣布国库策略 [5] - 政府政策变化支持企业加密资产采用，拟议的税改可能将资本利得税率从55%降至20% [5] 市场反应与股价表现 - KindlyMD子公司股价在纳斯达克因相关公告飙升77.2% [3] - QMMM Holdings在宣布1亿美元加密国库计划后股价报告上涨1,736% [4] - 这家香港数字媒体公司的股价在纳斯达克曾飙升2,300%，最终收于207美元 [4] - Metaplanet股价自6月中旬峰值以来下跌54%，同期比特币上涨2% [6] 战略挑战与财务指标 - 积累速度从6月前的160%增长放缓至之后的不到50% [7] - 比特币溢价压缩威胁战略可持续性，公司市值相对于比特币持有量的倍数从6月的储备八倍收窄至目前约两倍 [7] - 分析师警告进一步溢价压缩可能限制积累能力 [7] - 优先股发行被视为一种“防御机制”，可在价格趋同期间保护普通股股东免受稀释 [8]

比特币持仓上市公司概览 - 截至2025年中 135家上市公司合计持有657000枚BTC 占比特币总流通量的33% [2] - 持仓公司覆盖矿业、金融科技、医疗、零售等多个行业 显示比特币从边缘资产转向主流企业财务工具的趋势 [1][9] 比特币矿业公司 - 矿业公司通过挖矿获得并持有比特币 主要持仓包括： - Marathon Digital持有49000枚BTC [5] - Riot Platforms持有19200枚BTC [5] - CleanSpark持有12600枚BTC [5] - Hut 8 Mining持有10300枚BTC [5] - 中小型矿企如Bit Digital持有700枚BTC Iris Energy持有500+枚BTC [5] 金融科技与交易平台 - Coinbase Global作为交易平台持有9300枚BTC [8] - Block Inc持有8600枚BTC 显示支付公司对比特币的战略配置 [8] - 比特币集团SE持有12400枚BTC 体现欧洲金融机构的参与度 [8] 跨行业上市公司持仓 - 特斯拉持有11500枚BTC 保持非科技企业中最大持仓量 [8] - 游戏公司NEXON和Boyaa Interactive分别持有未披露具体数量的BTC [8] - 拉美电商巨头MercadoLibre将比特币纳入财务战略 [8] - 泰国电信公司Jasmine International参与比特币投资 [8] 持仓模式分析 - MicroStrategy以597000枚BTC保持绝对领先 占上市公司总持仓的90%以上 [5] - 上市公司持仓目的分化 部分视为通胀对冲工具 部分作为战略储备资产 [2][9] - 持仓公司地域分布广泛 涵盖北美、亚洲、欧洲和南美市场 [8][9]

比特币价格突破历史新高 - 比特币于2025年7月11日创下117,000美元历史新高，受风险资产看涨情绪推动 [1] - 涨势与科技股表现相关，英伟达(NVDA)同期市值达4万亿美元 [1] - 纳斯达克综合指数和标普500指数同步创新高，iShares比特币信托ETF(IBIT)年内上涨15%，过去一个月涨幅4.3% [2] 加密货币与科技股关联性 - 分析师指出比特币通常追踪科技股表现，近两个月维持在10,000美元窄幅波动后突破 [3] - 比特币2025年迄今上涨26.4%，表现优于SPDR标普500ETF(SPY)的7%涨幅 [6] - 美联储主席称比特币为"虚拟数字黄金"，机构投资者建议将其作为抗债务危机硬资产 [6] 政策监管动态 - 美国国会将于7月14日启动"Crypto Week"，讨论包括GENIUS法案在内的关键监管框架 [4] - 稳定币发行商Circle(CRCL)股价自6月5日IPO以来上涨500%，Robinhood(HOOD)和Coinbase(COIN)同步走高 [5] 企业采用与机构持仓 - 微策略(MSTR)引领企业比特币持仓趋势，游戏驿站(GME)等公司跟进配置资产负债表 [8] - 高盛2025年初大幅增持比特币ETF持仓 [8] 货币政策影响 - 美联储官员暗示可能7月降息，认为关税引发的通胀效应是暂时的 [9] - 多位联储官员持鸽派立场，特朗普公开呼吁"快速降息"，低利率环境利好比特币等风险资产 [10] 矿企转型AI基础设施 - Bitfarms等矿企转向AI数据中心建设，AI相关业务利润率达20-30倍，远超挖矿的3-5倍 [12] - 矿企凭借大规模电力设施优势，可满足AI计算对能源和空间的需求 [13] 比特币ETF产品创新 - Calamos推出三款比特币缓冲型ETF(CBOJ/CBXJ/CBTJ)，提供下行保护 [14] - Innovator推出首只无上限收益ETF(QBF)，在控制下行风险的同时保留上涨空间 [15] 通缩属性与宏观对冲 - 比特币2100万枚固定供应量使其成为对抗通胀的工具，全球关税政策或加剧法币贬值压力 [7] - 在特朗普关税政策导致市场不确定性背景下，比特币展现避险资产特性 [6]

公司战略核心 - 公司宣布增强其企业战略，旨在建立一个比特币（BTC）资金库，同时继续其核心的房地产开发和墨西哥酒店及度假村业务运营 [1] - 公司创始人、董事长兼首席执行官Elias Sacal评论称，比特币是一种变革性资产，不仅提供长期增长潜力，还能增强资产负债表以抵御通胀和系统性风险 [2] 比特币资金库举措详情 - 作为其BTC资金库计划的一部分，公司近期已购买21个比特币 [2] - 公司于2025年7月1日加入由BTC Inc和Michael Saylor战略支持的行业联盟"Bitcoin for Corporations"，成为"主席圈成员" [2] - 公司计划扩大其现有的BTC投资组合，以逐步建立一个强大的储备 [6] - 公司打算利用其经营现金流、大量房地产持有量和资本市场渠道来建立强大的比特币资金库 [1] 释放长期资本与提升效率 - 此战略转变旨在加速公司释放因房地产开发而被锁定的长期资本，以提高资本效率、解锁资产负债表流动性并为股东创造更高收益 [2] - 释放长期资本的方法可能包括优先开发用于销售的资产（如Grand Island Cancun项目下一阶段规划的住宅公寓）以及寻求售后回租交易以释放资本，同时保留酒店运营的管理权和未来盈利能力 [5] 战略举措的具体方面 - **酒店运营**：公司正在审查和探索新的运营举措，如接受BTC作为支付方式以及比特币奖励计划，以进一步增强和差异化其现有酒店业务 [6] - **房地产处置**：作为评估方案的一部分，公司可能考虑进行机会性售后回租交易，以增加流动性并为额外的BTC投资提供资金 [6] - **资本市场活动**：公司与Yorkville签订了最高5亿美元的备用股权购买协议（SEPA），预计将把根据SEPA出售股份所得用于一般公司用途，主要包括投资BTC [6] 公司背景与顾问 - 公司是一家房地产公司，在墨西哥拥有、开发并投资酒店、度假村和商业地产，其经验丰富的管理团队已为收购、重新定位和开发变革性房地产项目部署了超过20亿美元的总资本 [7] - Cohen & Company Capital Markets（Cohen & Company Securities, LLC的一个部门）担任公司比特币资金库计划的独家财务和战略顾问 [3]