财务数据和关键指标变化 - 每股有形账面价值加股息同比增长17%，环比增长4.5% [3] - 2025年前九个月有形股本回报率为19.7%，净资产收益率为18.8% [3] - 第三季度归属于母公司净利润再次超过25亿欧元，但环比下降，主要由于土耳其通胀影响其他收入项以及第二季度一次性正面影响不再 [4] - 核心一级资本比率在季度内提升8个基点至13.42% [5] - 2025年前九个月累计净利润达到近80亿欧元，同比增长4.7% [5] - 第三季度净利息收入同比增长18%，环比增长7%；费用收入同比增长15%，环比增长6% [7] - 2025年前九个月总收入同比增长16% [8] - 第三季度总毛收入季度增长率为4.4% [9] - 集团成本收入比改善至38.2% [12] - 信贷成本为135个基点，优于年初指引 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西班牙业务：前九个月净利润达31亿欧元，第三季度约10亿欧元；净利息收入季度增长3.2%；费用收入同比增长4.2%；信贷成本为34个基点 [18][19][20][21] - 墨西哥业务：第三季度净利润13亿欧元；净利息收入季度增长3.3%；费用收入季度增长2.6%；前九个月累计信贷成本为327个基点，指引改善至全年低于340个基点 [21][22][23] - 土耳其业务：前九个月归属于母公司净利润为6.48亿欧元，同比增长近50%；信贷成本为176个基点 [23][24][25] - 南美业务：前九个月净利润为5.85亿欧元，同比增长24%；累计信贷成本为243个基点 [25][26] - 其他业务（主要包括企业与投资银行及德意数字银行）：利润约4.8亿欧元；前九个月收入同比增长近25%；不良贷款比率改善至18个基点，信贷成本仅为10个基点 [27][28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款总额同比增长16% [10] - 西班牙贷款同比增长7.8% [10] - 墨西哥贷款同比增长9.8%，若排除美元影响则为10.9% [10] - 西班牙和墨西哥的核心收入（净利息收入加费用收入）在同比和环比比较中均持续扩张 [10] - 预计欧洲（西班牙）终端利率约为2%，墨西哥终端利率约为6.5% [11] - 客户利差已反映利率下降影响，预计未来将相对稳定 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前九个月通过数字渠道获得870万新客户，占比66% [16] - 2025年前九个月引导了970亿欧元的可持续业务 [16] - 公司设定了2025-2028年期间的雄心财务目标，目前表现优于预期 [17] - 专注于通过贷款增长和主动价格管理实现有机增长 [10][11] - 企业与投资银行业务目标是在四年内实现收入翻倍 [69][70] - 在墨西哥，尽管有新银行竞争，公司凭借市场份额（如工资账户44%市场份额）、品牌力量和客户基础保持领先地位 [77][78][79] - 在德国和意大利的数字银行业务发展迅速，截至9月底存款达100亿欧元 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定且利率下降，公司核心收入持续增长 [9] - 利率下降周期接近尾声，预计欧洲和墨西哥利率将稳定在终端水平附近 [11] - 如果利差维持在当前水平，且活动和贷款增长持续活跃，预计核心市场的收入和利润将在未来几个季度和年度进一步加强 [12] - 对墨西哥的增长动态和信贷成本动态持乐观态度 [37] - 在西班牙，经济表现良好，GDP增长预测上调，受移民、服务业、下一代欧盟基金和投资增长推动 [34][35] - 阿根廷资产质量因高实际利率而恶化，公司已放缓该地区增长 [96][97][98] 其他重要信息 - 随着Sabadell交易进程结束，公司将恢复股东回报计划，包括启动近10亿欧元的股票回购和支付创纪录的每股0.32欧元中期股息 [15] - 预计第四季度将有40-50个基点的正面监管影响，进一步强化资本头寸 [15] - 风险转移交易在第三季度为资本比率贡献5个基点，全年目标为贡献30-40个基点 [14][120][121] - 公司资本目标为11.5%-12%，当前缓冲高于欧洲同行平均水平 [45][46][47][48] - 公司专注于有机增长，目前无重大并购计划 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 西班牙贷款增长和墨西哥信贷成本指引 - 西班牙企业贷款增长强劲（中型企业增长11%，企业与投行增长18%），源于经济强劲、投资增长（能源、可再生能源、住房） [34][35]；抵押贷款增长低于行业平均是因为定价缺乏价值，公司主动放弃该市场 [36] - 墨西哥信贷成本指引改善至低于340个基点，第三季度上升主要受IFRS 9模型年度校准的负面影响，但被宏观调整的正面影响部分抵消 [36][37][38] 问题: Sabadell交易回顾和资本分配展望 - Sabadell交易是一个错失的机会，但此章节已关闭，公司专注于未来和运营业务 [44] - 资本比率强劲，预计第四季度有额外40-50基点监管利好，公司致力于将资本返还股东以达到11.5%-12%的目标；该目标下的缓冲高于同行平均，公司对此感到满意 [45][46][47][48] 问题: 西班牙和墨西哥的利润率前景 - 西班牙客户利差预计将稳定在当前水平附近，贷款收益率下降主要受重定价影响而非结构变化；墨西哥客户利差在利率大幅下降背景下表现出韧性，预计将稳定在略低于当前水平 [53][54][55][56][57][59][60][61] 问题: 集团成本控制和CIB业务野心 - 集团成本增长遵循收入增长高于成本增长（正JAWS）以及成本增长低于通胀的原则；成本收入比目标是到2028年达到35% [65][66][67] - CIB业务目标是在四年内实现收入翻倍，主要通过跨境贸易金融和机构业务两大战略杠杆 [69][70][71] 问题: 墨西哥竞争格局和数字银行/无机增长 - 公司在墨西哥拥有强大特许经营权（市场份额、品牌、客户关系），难以复制；将积极应对新银行竞争，特别是在信用卡和存款市场 [77][78][79][80] - 目前专注于有机增长；德国和意大利的数字银行发展优于计划 [75][76] 问题: 墨西哥市场份额阈值和土耳其/阿根廷资产质量 - 公司在墨西哥市场份额持续增长，竞争优势明显；存款组合变化是策略性调整，在利率下降环境下有意回归存款市场 [89][90][91][92] - 土耳其信贷成本符合指引，零售组合不良贷款流入趋于稳定；阿根廷资产质量因高实际利率恶化，公司已收紧零售贷款发放 [93][94][96][97][98] 问题: 潜在重组计划和土耳其利润目标 - 当前计划不包含大规模重组计划，但持续关注生产力提升 [103] - 20%的有形股本回报率目标仍可达成，部分得益于股票回购减少分母；土耳其今年净利润目标仍为略低于10亿欧元 [106][107][108] 问题: 股票回购批准时间和土耳其利差正常化 - 额外股票回购计划已提交ECB审批，时间不确定但预计远低于四个月法定最长期限；获批后将立即公布 [112] - 土耳其客户利差正常化取决于利率下降速度；当前净利息边际改善得益于利用回购市场等更便宜的资金来源 [113][114][115][128][129] 问题: SRT交易资本生成和西班牙市场份额心得 - 风险转移交易全年目标为贡献30-40基点资本；第四季度交易量通常更高 [120][121] - 公司在各市场（除秘鲁和西班牙抵押贷款外）均获得市场份额，策略是追求有利可图的增长 [122][123] 问题: 土耳其净利息收入可持续性和拨备基础值 - 土耳其净利息边际改善得益于利用更便宜资金，只要监管限制存在，这种动态可能持续 [128][129] - 未披露IFRS 9校准和宏观更新的具体净影响，但剔除这些因素后的基础信贷成本略优于报告值 [131] 问题: 西班牙公共部门贷款和阿根廷对冲 - 西班牙公共部门贷款增长受一次性因素影响，但预计未来将有良好增长 [140] - 鉴于成本原因，公司未对阿根廷进行对冲，且该业务对集团影响很小 [141]

纪要涉及的行业或者公司 纪要主要围绕Banco de Sabadell（萨瓦德尔银行）展开，涉及银行业，尤其是西班牙银行业。此外，还提及了一些相关方，如BBVA、Santander、Thurich、Amundi、Nexi等公司 [1][105][117][137]。 纪要提到的核心观点和论据 战略目标与业绩回顾 - **目标**：追求盈利能力和资本生成，目标是到2027年实现有形股本回报率达16%，净利润超16亿欧元 [4][5]。 - **回顾**：过去四年从2亿欧元净利润增长到2024年的16亿欧元，有形股本回报率从0%提升到14% [4]。 西班牙市场优势 - **经济状况良好**：私人债务处于健康水平，劳动力动态良好，GDP表现预计高于同行，通胀水平适中 [11]。 - **业务增长预期**：家庭贷款、客户存款和企业贷款预计增长约4%，与名义GDP增长和通胀之和相符 [12]。 业务增长策略 - **风险管控**：深入改造风险模型，如对微型企业贷款的管理，降低新贷款违约概率，预计到2027年微型企业贷款占贷款总额3%，但仅占总风险成本14% [16][18]。 - **定价策略**：以消费贷款为例，新贷款发放量增长，同时利差降低，但风险成本下降，实现了价值创造 [21][23]。 - **业务流程优化**：专注于提高现有客户钱包份额，如中小企业业务，通过改善流程、提升数字化能力等方式，实现业务增长 [24][26]。 财务指标预期 - **贷款增长**：预计贷款量实现中个位数增长，略高于行业水平，其中消费和中小企业贷款将表现出色 [66][67]。 - **净利息收入（NII）**：预计2027年NII达到39亿欧元，通过调整利率敏感性、优化资产负债久期等方式，实现收益稳定 [76][80]。 - **费用和佣金**：预计实现中个位数增长，其中资产管理和保险业务贡献将增加，预计保险业务实现高两位数增长 [45][82]。 - **成本**：预计成本以3%的复合年增长率增长，主要用于支持业务增长和IT投资 [76][84]。 - **风险成本**：预计风险成本稳定在40个基点，得益于资产质量改善和风险管控措施 [76][86]。 资本管理与股东回报 - **资本生成**：预计出售TSB后资本缓冲增加，通过降低融资需求和优化资本结构，实现资本有效管理 [92]。 - **股东回报**：预计未来三年累计向股东分配63亿欧元，有形股本每股加股息预计以15%的复合年增长率增长，股息支付率维持在40% - 60% [60][98]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **技术与合作伙伴关系**：银行采用单一IT平台，与Thurich和Amundi等合作，实现高效运营和技术升级，60%的资本支出用于改善客户体验和产品 [56][57]。 - **激励机制变革**：引入基于价值创造的激励机制，通过排名评估和补偿员工，提高员工积极性和业务绩效 [53][55]。 - **市场竞争与并购可能性**：短期内西班牙市场并购可能性较低，银行专注于有机增长，但长期来看，与其他银行的合作或整合存在一定可能性 [135][172]。 - **利率与市场预期**：预计欧洲央行利率将在夏季后触底至1.75%，2027年年中回升至2%，Euribor 12个月利率预计在2027年底达到2.3% [65]。