Ben Bennett, L&G's Asia head of investment strategy, shares his views on how Chinese and US markets could perform going into 2026. He speaks on Bloomberg Television. ...

公司市场主导地位 - 摩根大通在银行与私人信贷的竞争中占据主导地位 凭借其巨额融资能力 [1] - 公司通过提供大规模融资方案 多次超越私人信贷管理公司和华尔街竞争对手 赢得重要债务交易 [2] - 摩根大通资产规模达46万亿美元 比最接近的竞争对手美国银行大约三分之一 [3] 重大交易案例 - 主导30资本收购斯凯奇80亿美元融资项目 [2] - 为华纳兄弟探索公司分拆提供175亿美元融资 [2] - 为银湖管理收购艺电提供200亿美元融资 创下单一银行对杠杆收购的最大承诺记录 该交易在11天内完成 相关银行团获得约5亿美元费用 [2] 风险控制策略 - 公司对当前信贷市场状态持谨慎态度 如果交易风险过高会选择退出 [3][5] - 对于可信赖客户的可接受交易 公司会全力投入 采取"不参与则已 参与必全力"的策略 [3] - 2022年公司在杠杆融资领域减少承销交易 成功规避了同行在思杰系统和尼尔森控股等大型收购中遭受的数亿美元损失 [5] 监管与市场前景 - 根据美国监管规定 摩根大通对单一实体的风险暴露理论上可达近500亿美元 [3] - 公司有望在今年收购融资排行榜上占据首位 [4] - 领先的投资银行家预测2026年可能成为并购创纪录年份 市场关注该银行的下一步动向 [4]

美联储官员政策立场 - 美联储理事斯蒂芬·米兰认为当前货币政策过于限制性 并主张进行超大幅度降息 他称利率中性水平远低于当前政策位置 [1] - 米兰基于其对通胀更为乐观的展望 认为没有理由维持如此限制性的政策 他在9月和10月会议上均主张降息50个基点而非25个基点 [1][2] - 米兰指出信贷市场近期出现的一系列看似不相关的压力迹象 可能是货币政策过紧的指标 [5][6] 美联储近期政策行动 - 美联储在9月和10月连续两次会议各降息25个基点 将基准利率目标区间降至3.75%至4% [2][3] - 降息决策源于夏季招聘急剧放缓引发对劳动力市场的担忧 美联储主席鲍威尔表示12月再次降息并非既定结论 [3] 其他美联储官员观点 - 部分美联储政策制定者担忧央行过快降息可能导致通胀持续高企的风险 [4] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示目前更担心通胀问题而非劳动力市场 旧金山联储主席戴利称应对12月降息保持开放态度 [5]

公司业绩表现 - OppFi Inc 近期报告了又一个强劲的季度盈利业绩 [1] 公司股价表现 - 公司近期的股票走势与强劲的盈利业绩表现不一致 [1] - 公司股票近期出现回调 [1] 影响股价的因素 - 公司对信贷市场的风险敞口是导致近期股价回调的因素之一 [1] - 市场存在不确定性 是导致近期股价回调的因素之一 [1]

信用市场分化格局 - 信用市场呈现两极分化局面 [1] - 一方面为投资级别优质借款人 其正为人工智能数据中心项目融资 [1] - 另一方面为投机性或“僵尸”企业 其因高利率而承压 [1] 违约周期展望 - 预计违约周期将持续 [1] - 但预计违约情况将保持可控状态 [1]

公司观点与投资逻辑 - 尽管信贷市场存在担忧 管理合伙人Bryn Talkington仍买入Ares Capital Corporation (ARCC) [2] - 公司及同类公开交易BDC（商业发展公司）的交易量不大 但投资者可通过季度财报和官网获取投资透明度 [2] - 公司预计于10月30日公布季度业绩 投资者可查阅其投资摘要 [2] - 同类公司Blue Owl拥有198项独立的科技投资 主要集中在软件贷款领域 投资者可清晰查看其贷款对象和收益率 [2] - 公司及同类BDC能提供约10%的收益率 且当前交易价格低于账面价值8%至10% [2] - 预期一年后回顾 该资产类别的总回报率可达20% 且投资透明度高 [2] 行业与市场评论 - 摩根大通CEO Jamie Dimon近期警告经济中存在信贷风险 并以“发现一只蟑螂就可能存在更多”作比喻 [2] - 摩根大通因Tricolor的循环仓库设施遭受5亿美元损失 其他大行对First Brands也有大量风险敞口 [2] - 信贷市场始终存在风险 问题的核心在于对Tricolor和First Brands等案例的承销标准 [2] - 私人信贷叙事是对异质资产类别的宽泛描述 不同资产间差异显著 [2] 其他市场表现 - Banco BBVA (BBAR) 在阿根廷市场反弹中股价飙升40.7% [3]

高收益债券市场表现 - 高收益债券市场表现出显著的韧性 [1] 汽车行业状况 - 汽车行业破产案例开始堆积 [1]

信用市场状况 - 信用市场呈现“派对”氛围，状况与1999年类似 [1]

核心观点 - 关税和其他政策变动正暴露市场中较不透明领域高负债公司的压力 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：人工智能、数据中心、信贷市场、房地产、制造业、金融等 公司：未明确提及特定公司，但涉及摩根士丹利研究覆盖的众多公司，以及超大规模数据中心运营商（hyperscalers） 纪要提到的核心观点和论据 人工智能与数据中心投资 - 核心观点：生成式人工智能和技术扩散正重塑全球经济，数据中心投资需求巨大，信贷市场将在融资中发挥重要作用 [2][3] - 论据：预计到2028年全球数据中心支出约2.9万亿美元，其中硬件1.6万亿美元，基础设施1.3万亿美元，2028年年度投资需求超9000亿美元；2024 - 2025年超大规模数据中心运营商支出从约1250亿美元增至超3000亿美元，但未来投资需求仍将大幅上升，预计存在1.5万亿美元融资缺口 [2][3] 信贷市场融资 - 核心观点：信贷市场将成为填补数据中心融资缺口的有效资本提供者 [4] - 论据：信贷市场有大量资金和有吸引力的实际收益率，能满足终端投资者对可扩展、高质量资产的需求，实现资本与投资需求的匹配 [4] 不同融资渠道规模 - 核心观点：对不同融资渠道规模进行了估算，私人资本尤其是信贷将在满足剩余融资缺口中发挥关键作用 [8] - 论据：技术行业无担保公司债券发行约2000亿美元，数据中心资产支持证券和商业抵押担保证券等证券化市场约1500亿美元，基于资产的私人信贷市场约8000亿美元，主权、私募股权、风险投资和银行贷款等其他资本来源约3500亿美元 [8] 本周关注事件 - 核心观点：对本周多个国家和地区的经济数据和政策事件进行了预测和关注 [13][14][15][16][17][20] - 论据：预计7月欧元区消费者信心稳定在低位（-15.3），美国成屋销售下降0.7%至400万套年率；预计7月欧元区综合PMI稳定在50.6，欧洲央行会议暂停加息；预计美国初请失业金人数增至23万；预计美国6月耐用品订单大幅下降（-10.0%），但运输外订单增长0.3%，核心资本品订单不变，核心资本品出货量增长0.3% [14][15][16][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 摩根士丹利研究报告的相关披露，包括利益冲突、分析师认证、评级定义、研究更新政策、使用条款、隐私政策等 [5][6][24][25][28][40][44][46] - 不同地区和国家对摩根士丹利研究报告的传播和使用规定，以及适用的监管要求 [51][52][53][54][55][56] - 摩根士丹利研究报告中使用的数据和信息来源，以及相关第三方数据提供商的免责声明 [49][57]