行业核心观点 - 2025年是加密货币公司首次公开募股的“测试年”而2026年将是真正的验证点市场将检验数字资产首次公开募股是一个“持久的资产类别”还是仅适用于价格上涨周期的周期性交易 [1] - 全球加密货币活动已从2021年的繁荣与萧条中显著复苏但进入2026年的核心问题是加密货币发行人能否保持足够长的势头以满足公开市场的标准而不仅仅是加密原生热情 [3] 首次公开募股市场动态 - 2025年是加密货币公司上市繁忙的一年稳定币发行商Circle于6月上市CoinDesk所有者Bullish于8月上市加密货币交易所Gemini于9月上市 [2] - 2026年潜在的首次公开募股候选公司包括韩国加密货币交易所Upbit、主经纪商FalconX以及区块链分析公司Chainanalysis资产管理公司Grayscale已在美国提交上市申请 [2] 市场环境与投资者考量 - 比特币价格在2024年上涨超过一倍在2025年创下历史新高后大幅回调这种波动性是股票投资者在评估2026年首次公开募股候选公司时将权衡的关键因素因为它不仅影响市场情绪还影响整个行业的收入持续性、客户活动和估值倍数 [4] - 传统金融正在发出信号表明加密货币已足够庞大可以被纳入指数例如标普道琼斯指数在10月宣布推出一款混合数字资产与加密上市公司的产品这标志着主流市场基础设施开始打包该行业是机构化的另一个迹象 [5] 机构化进程与风险选择 - 机构化进程存在另一面风险承受能力在上升但选择性上升得更快明晟正在探索将超过50%资产持有加密货币的公司排除在指数之外这被解读为一个信号表明指数提供商和资产配置者可能越来越倾向于区分运营性业务与作为代币敞口的资产负债表代理 [6] - 市场结果是投资者可能接受风险但并非接受所有类型的风险投资者将“接受风险但对所接受的风险更加挑剔” [7]

公司动向 - 泰国加密货币交易所Bitkub正考虑在香港进行首次公开募股[1] - 公司此前曾探索在泰国证券交易所上市但因市场状况不佳转而寻求海外上市[3] - 可能最早于明年在香港上市目标融资额约为2亿美元[4] 市场环境 - 泰国SET指数在2025年下跌约10%新股上市后平均跌幅超过12%抑制了国内IPO需求[4] - 香港首次公开募股募资额预计在2025年将超过400亿美元达到四年来的最高水平[6] - 香港已推出数字资产交易所的正式许可制度并准备进行更多规则变更以吸引零售和机构参与者[5] 行业趋势 - 香港致力于通过开放受监管的加密货币交易来重振其全球金融地位[5] - 泰国证券交易委员会和泰国银行计划推出监管加密沙盒允许外国游客将加密资产转换为泰铢用于当地消费[7] - 纽约区块链基础设施公司tZero Group宣布准备在2026年上市显示加密IPO势头增强[8]

Gemini公司IPO申请 - 加密货币交易所Gemini已向美国SEC提交IPO注册申请，计划在纳斯daq上市，股票代码为"GEMI"[3] - 截至2025年中，公司二级市场估值达100亿至1005亿美元，较2022年的70亿美元有所上升，反映加密货币市场复苏和产品采用率提高[3] - 公司2025年上半年净亏损2825亿美元，2024年亏损1585亿美元，但2024年收入增长45%至1422亿美元[2] - 2025年上半年月活跃用户达523,000名，交易量处理248亿美元，持有资产182亿美元[2] - 本次IPO可能筹集高达4亿美元资金，用于平台扩张和合规投资[2] - 公司已通过六轮融资筹集超过725亿美元，投资者包括软银、贝莱德、淡马锡、万事达卡、Coinbase和汇丰银行等[4] Consensys及其他公司IPO动态 - MetaMask母公司Consensys正准备进行IPO，并已聘请摩根大通和高盛等顶级银行牵头[4] - 公司加入今年加密货币IPO热潮，得益于美国监管条件的改善和有利环境[5] - 加密货币行业正迎来重要时刻，从亚洲老牌交易所到美国金融科技创新公司都在准备上市[5] Figure Technology Solutions上市完成 - 基于区块链的信贷公司Figure Technology Solutions已完成IPO，于2025年9月11日在Nasdaq全球精选市场上市，股票代码为"FIGR"[7] - 2025年上半年实现净利润2910万美元，收入1906亿美元，相比去年同期亏损1560万美元和收入156亿美元大幅改善[7] - 公司由SoFi资深人士Mike Cagney于2018年联合创立，开发区块链技术用于贷款业务，已发放超过160亿美元贷款[7] - 公司在一轮融资中估值达32亿美元，使用OpenAI和谷歌的人工智能技术评估申请[8] - 支持者包括阿波罗全球管理、10T控股和Ribbit资本，高盛、杰富瑞和美国银行牵头IPO[9] OKX交易所IPO探索 - 全球加密货币交易所OKX正在探索美国IPO，此前与美国司法部就反洗钱违规达成505亿美元和解后重新进入市场[10] - 公司在亚洲、中东和欧洲运营，于4月重新进入美国，在加利福尼亚州圣何塞设立新总部，并任命华尔街资深人士Roshan Robert为美国CEO[10] - 可能寻求"分拆上市"方式，美国IPO将为公司提供更多机构资本渠道和在美国成熟加密货币市场的更强地位[11] FalconX及其他公司IPO考虑 - 面向机构客户的加密货币经纪商FalconX正在考虑在纽约证券交易所进行IPO[12] - 正式申请可能在今年晚些时候提交，公司已与顾问和行业专家进行初步对话，但尚未确定承销银行[12] - 上市将为FalconX提供新资金支持增长战略，包括探索收购机会和建立新联盟[13] - 公司在2022年最后一轮融资中估值达80亿美元，当时筹集了15亿美元[13] TRON及其他公司上市情况 - TRON于7月通过反向合并与SRM娱乐公司完成上市，在Nasdaq开始交易，股票代码为"TRON"[14] - 首日交易股价下跌近5%，交易由与特朗普家族有关的Dominari证券公司安排[14] - 合并后Tron将获得21亿美元代币，可能使用TRX作为国库储备资产[15] - Bullish交易所于8月第二周上市，由亿万富翁Peter Thiel支持，由前纽交所总裁Tom Farley领导[18] - 公司成立于2021年，从Thiel、Louis Bacon和Richard Li等重量级投资者筹集100亿美元数字资产和现金[19] Circle及其他交易所IPO进展 - USDC发行商Circle已完成IPO流程成为上市公司，首日交易股价飙升168%[20] - IPO定价为31美元，开盘价69美元，峰值达10375美元，交易量4600万股，上市前估值为68亿美元[20] - 韩国第二大加密货币交易所Bithumb准备在2025年底前进行IPO，计划在韩国科斯达克上市，并可能后续在Nasdaq上市[22][23] - 交易所已从2018年3000万美元黑客攻击后恢复，占据当地市场份额25%，高于2023年的个位数百分比[22] 行业趋势与市场环境 - 在机构兴趣增长和更友好监管环境的推动下，一波加密货币公司正准备启动IPO，旨在弥合数字资产与传统金融之间的差距[6] - 随着美国政府对加密货币更加友好，加密货币IPO预计将激增[6] - 但像Ripple和Tether这样的主要参与者尚未讨论近期启动IPO[6][29] - Ripple总裁确认IPO目前不在公司议程上，强调公司财务状况强劲，拥有数百亿美元现金储备[29]

公司上市表现 - 加密货币交易所Gemini在纳斯达克上市首日估值达44亿美元 股价较发行价上涨226% 至34美元左右[2] - 加密货币贷款公司Figure在纳斯达克上市首日股价上涨24% 估值达53亿美元 收盘价3346美元 较25美元发行价上涨33%[6][7] 融资与监管背景 - Gemini通过IPO融资425亿美元 上市前获得纽约州金融服务部BitLicense牌照[3] - 公司1月支付500万美元与CFTC达成和解 6月又对监管机构提出申诉[4] - CFTC主席提名人Quintenz公开与Gemini联合创始人的短信记录 显示公司试图影响监管确认程序[4][5] 行业动态 - 本周多家加密货币公司完成公开上市 显示区块链与资本市场结合的趋势[6][7] - Andreessen Horowitz持有Gemini直接竞争对手Coinbase大量股份 引发市场关注[5]