2025年第四季度业绩预期 - 预计总收入为244.9亿美元，其中汽车收入172.9亿美元，储能收入38.3亿美元，服务及其他收入33.8亿美元[3] - 预计综合毛利率为17.0%，汽车Non-GAAP毛利率为14.3%，储能毛利率为29.1%[3] - 预计经营利润为10.5亿美元，经营利润率为4.3%，归母净利润为10.5亿美元[3] - 预计Non-GAAP每股盈利为0.44美元，GAAP每股盈利为0.30美元[3] - 预计资本开支为28.1亿美元，经营现金流为31.6亿美元，自由现金流为3.5亿美元[3] 2025年第四季度运营数据 - 汽车交付量为41.8万台，不及市场预期，其中Model 3/Y为40.7万台，其他车型为1.2万台[3] - 储能部署量为14.2 GWh，高于市场预期并创季度新高[3] - 2025全年汽车交付量为163.6万台，产能为165.5万台，储能部署量为46.7 GWh[3] 2026年业绩展望 - 预计汽车交付量为172.3万台，储能部署量为65.1 GWh[4] - 预计总收入为1041亿美元，归母净利润为52亿美元，Non-GAAP每股盈利为2.03美元[4] - 预计资本开支为109亿美元，自由现金流为29亿美元[4] 业绩会关注焦点 - 市场关注Robotaxi部署瓶颈、单位经济效益及规模化盈利驱动因素[4] - 市场关注Optimus机器人在工厂的部署量、工作内容及对生产效率的影响[4] - 市场关注Cybercab量产进度、对外销售计划及新车型推出计划[4]

行业前景 - 尽管经济不确定性上升，国内汽车行业前景依然强劲，经济增速放缓和关税政策可能减缓汽车销售势头，但平价电动车的推出有望推动行业发展[1] - 行业涵盖全球范围内的车辆设计、制造和零售，包括乘用车、SUV、卡车、摩托车和电动车等，行业高度依赖消费者周期且处于技术创新的前沿[2] 影响因素 - 新关税政策将加剧汽车价格压力，美国新车平均价格已接近5万美元，关税可能导致价格进一步上涨，若车企自行消化成本将挤压利润[3] - 经济增速放缓预计影响需求，美联储将2025年GDP增速预测从2.1%下调至1.7%，核心通胀预期升至2.8%，失业率预测微升至4.4%[4] - 平价电动车有望吸引消费者，未来几年将有3.5万美元以下的电动车上市，同时关税可能限制外国车企进入，提升本土车企市场份额[5] 行业排名与表现 - 行业当前Zacks排名为第188位，处于250个行业中后23%，短期前景黯淡[6][7] - 行业2025年和2026年盈利预测分别下调42.9%和15.6%，分析师对增长潜力持悲观态度[8] - 过去一年行业下跌4.2%，表现优于汽车板块（-16.4%）但逊于标普500（-1.9%）[11] 估值水平 - 行业当前EV/EBITDA为26.02倍，高于标普500（14.96倍）和汽车板块（14.69倍），过去五年估值区间为10.07-55.56倍，中位数25.18倍[14] 重点公司 - Blue Bird（BLBD）校车制造商订单积压达4400辆，预计2025年调整后EBITDA利润率达14%创纪录，2025年销售和EPS预期同比增长7.92%和15.61%[19][20] - 特斯拉（TSLA）聚焦全自动驾驶和机器人出租车业务，计划2026年量产Optimus机器人和Cybercab，2025年销售和EPS预期增长7.54%和9.92%[23][24] - 通用汽车（GM）2024年美国市场份额16.5%，中国业务扭亏为盈，2025年EPS预期增长8.58%，成本削减目标超额完成[27][28]