DDR5

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顺络电子(002138) - 2025年6月13日投资者关系活动记录表
2025-06-16 09:04
活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研 [2] - 参与人员包括西部证券2人、浙商证券1人、粤科创投1人、国信创投1人,共5人 [2] - 活动时间为2025年6月13日,地点在公司会议室,形式为现场会议 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书任怡 [2] 公司业务情况 二季度经营 - 公司目前订单饱满,二季度以来产能利用率保持较高水平 [2] 汽车电子业务 - 是公司战略发展重要业务领域,产品已覆盖三电系统等电动化场景及智能驾驶、智能座舱等智能化应用场景 [2] - 产品线拓宽,车载专用各类变压器、功率类电感等产品获行业大客户认可 [2] - 未来随着新产品导入加速、新应用拓展等,业务将持续健康增长 [2][3] 服务器、数据中心产品 - 数据中心是新兴战略市场,可为客户供应一体成型功率电感等产品并定制解决方案 [3] - 开年应用于数据中心电源管理领域的模压平台功率电感销售增速提升明显,客户进展顺利 [3] - 与头部企业合作,为AI服务器等应用场景提供节能降耗产品组合与方案 [3] AI手机业务 - 手机通讯是传统优势市场,国内市场份额占比较高 [3] - 研发推出新产品,推动新产品增长和份额提升 [3] - 手机增加AI功能带动对元器件尤其是功率类电感产品量价需求,公司相关产品受益 [3] 一体成型电感产品 - 是重点开发项目,市场空间打开,增长快,应用广,前景可期 [3] - 公司有业界品类最全、领先的设计制造平台,包括叠层、涂覆、组装、模压等平台 [3][4] - 不同平台功率电感适用于不同功率应用场景,公司为客户提供全面、系统、性价比高的解决方案 [3][4] 行业竞争与公司发展 行业竞争格局 - 电子元器件行业重资本投入,有资本、技术、工艺、质量等壁垒,市场和客户要求高 [4] - 公司是行业细分龙头,产品综合核心竞争力强,主要竞争对手是日本厂商 [4] 公司发展优势与愿景 - 公司有技术、客户、质量和品牌等综合核心竞争优势,核心产品有全球交付优势 [4] - 公司从行业跟随者向引领者转型,将持续投入,推出更有竞争力产品,实现成为电子元器件领域专家的愿景 [4][5] 资本开支与融资计划 - 行业重资本投入,公司有持续扩产、新业务发展和研发投入需求 [5] - 未来几年以园区基建为主的投资将放缓 [5] - 短期内暂不考虑资本市场直接融资,后续根据投资进度规划资金需求和融资计划 [5]
Rambus (RMBS) 2025 Conference Transcript
2025-06-06 00:42
纪要涉及的行业和公司 - 行业:半导体、半导体设备 - 公司:Rambus、Montage、Renaissance、NVIDIA、Intel、AMD 纪要提到的核心观点和论据 市场需求与业务增长 - 公司对今年开局满意,服务器市场(传统服务器和AI服务器)为产品带来顺风,产品业务第一季度同比增长52%,AI环境也带动了硅IP业务需求 [3] - 市场对带宽和容量需求高,因服务器技术发展快于内存技术,CPU核心增多需更多内存,DDR5产品开发节奏加快,市场规模扩大 [9][10] 市场规模与驱动因素 - RCD芯片市场规模约7.5亿美元,DDR5产品的companionships芯片新增6亿美元潜在市场,客户端类似技术应用还将增加数百万美元市场 [6][7] - 市场增长驱动因素包括AI和传统服务器增长、每个CPU的内存通道数量增加、每个通道可安装的模块数量增加 [9][10][11] 竞争格局与市场份额 - 在DDR4产品中市场份额从0%增长到25%,DDR5产品中去年超过40%,目标是达到50%,但份额会自然饱和,需依靠市场和内容增长 [13][16] - 有两个竞争对手,分别是中国的Montage和收购IDT业务的Renaissance,生态系统通常需要多个供应商以保障供应安全 [14][15] 不同CPU和内存类型的影响 - 公司对ARM和x86核心CPU持中立态度,两者竞争及核心数量增加都将带动对缓冲芯片的需求 [17] - LPDDR是利基市场,主要用于客户端应用,公司有相关专利组合和硅IP业务,若有产品端发展需求可做好准备 [18][19][20] AI发展的影响 - AI推理系统发展将为公司带来顺风,推理系统更简单,可在更多标准处理器上运行,会带动对公司产品的需求 [21] 关税影响 - 专利许可业务不受关税影响,是100%利润率的2.1亿美元业务,为公司提供抗关税坚实基础 [29] - 硅IP业务不受关税影响,对中国市场暴露度低,占比为个位数,即使有关税问题影响也极小 [30] - 产品业务目前未受关税直接影响,前端和后端供应链在台湾和韩国,产品销售给亚洲内存供应商,有豁免政策,但需关注间接影响 [31][32][33] 产品发展与市场前景 - 去年推出8款新芯片,目前贡献为个位数,今年下半年平台开始爬坡,2026年将大幅增长,目标是companionships芯片达到20%市场份额 [35][40][41] - MRDIMM芯片组可在相同CPU架构下使内存容量和带宽翻倍,产品将于2026年下半年随下一代CPU爬坡 [42][43][44] - 客户端时钟驱动芯片市场规模约2000万美元,目前开始爬坡,未来将带动更多客户端系统采用相关技术 [47][48] 硅IP业务 - 硅IP业务是开发内存控制器并出售许可给半导体公司,HBM市场驱动该业务增长,公司提前与客户合作,业务规模约2000万美元/年,年增长率10%-15% [51][52][54] 利润率展望 - 产品毛利率长期目标为60%-65%,过去三年年均表现为61%-63%,公司在价格和成本控制上表现良好,新产品贡献将包含在目标范围内 [56][57] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司鼓励参会者阅读SEC备案文件,其中涵盖更多公司信息 [2] - 公司是JEDEC活跃成员,行业需就标准解决方案达成共识,如缓冲芯片通常通过JEDEC确定标准 [27] - 开发LPDDR模块芯片时间与开发缓冲芯片相似,行业需就标准解决方案达成一致 [25][27] - 公司定期审查IP限制,目前对中国市场暴露度低,影响极小 [34] - 电源管理芯片在模块环境中开发难度大,公司两年多前开始投资内部开发团队,去年4月推出相关产品 [39][40]
【国信电子胡剑团队】澜起科技:聚焦高速互连芯片,运力芯片成为增长新引擎
剑道电子· 2025-06-03 21:12
核心观点 - 2024年互连类芯片和津逮服务器平台收入占比分别为92%和8%,1Q25收入和归母净利润均创季度新高 [4][5] - DDR5渗透率持续提升,公司率先开启DDR5子代迭代 [6] - 三款运力新产品规模出货,成为增长新引擎 [7] - MXC芯片进入首批合规供应商清单,布局PCIe Switch芯片 [8] 财务表现 - 2024年实现收入36.39亿元(YoY +59%),2016-2024年CAGR为20%;归母净利润14.12亿元(YoY +213%),2016-2024年CAGR为41% [5][18] - 1Q25实现收入12.22亿元(YoY +65.78%,QoQ +14.43%),归母净利润5.25亿元(YoY +135.14%,QoQ +21.13%),毛利率60.45%(YoY +2.7pct,QoQ +2.3pct) [5] - 2024年互连类芯片毛利率62.7%,高于国际可比公司Rambus的61.2% [23] 产品与技术 - 全球三大DDR5内存接口芯片厂商之一,2024年DDR5出货量超过DDR4 [6][43] - 三款运力新产品(PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD)2024年收入4.22亿元(为2023年8倍),1Q25收入1.35亿元(YoY +155%) [7] - MXC芯片通过CXL 2.0合规性测试,列入首批合规供应商清单 [8][109] - 暂缓AI算力芯片研发,转向PCIe Switch芯片 [8][10] 市场与竞争 - 预计2031年全球内存接口芯片市场规模达57亿美元,2025-2031年CAGR 28.5% [38] - DDR5内存接口芯片主要由公司、瑞萨电子和Rambus三家供应 [38] - 预计2024-2032年PCIe/USB Retimer市场规模CAGR达46.8%,2024年AI服务器出货量增长39%至217万台 [76] 研发与创新 - 2024年底研发人员536人(占总员工75%),人均创收507万元,人均创利197万元 [25] - 牵头制定多款DDR5内存接口芯片标准,深度参与JEDEC标准制定 [36] - 发明"1+9"分布式缓冲内存子系统框架,被采纳为DDR4/DDR5国际标准 [40] 行业趋势 - DDR5支持速率从4800MT/s提升至8000MT/s,采用更低工作电压(1.1V) [42] - MRDIMM满足AI高带宽需求,第一代速率8800MT/s,可提升AI推理效率31% [45][47] - CKD芯片在DDR5速率≥6400MT/s时成为PC内存模组必需品 [53] - CXL协议可解决内存墙问题,支持内存扩展/池化/共享 [92][95][100][102]
2025年6月金股组合
华安证券· 2025-05-31 18:15
医药行业 - 亿帆医药全球化大单品亿立舒美国发货,终端定价或超预期,24年国内终端销售额5.3亿元,25年有望达10亿元,全球峰值有望达60亿元[1] - 亿帆医药丁甘交联玻璃酸钠有望从24年首年的4000多万增长至1.5亿元,26 - 27年有望翻倍增长,峰值有望20亿 +[1] 食品饮料行业 - 青岛啤酒当前库存良性,5月后月度数据或催化股价,公司有信心完成Q2目标[1] 农业行业 - 牧原股份2025Q1盈利近45亿元,3月成本降至12.5元,25年销量高速增长[1] 轻工行业 - 奥瑞金收购中粮包装100%股权后,将厚增约4亿净利润,若二片罐单价提升11%,综合毛利率将提升4.86pct,净利率提升3.40pct,增厚利润4.78亿元[1] 电子行业 - 顺络电子DDR5电感方案通过JEDEC效率标准,2024年汽车电子与储能合计销售收入达11.04亿元,同比增长62.10%[1] 通信行业 - 万马科技深度绑定英伟达推出遨云智驾解决方案,与头部智驾大厂建立合作关系,车联网连接业务拓展海外大客户[1] 机械行业 - 日联科技2025年1 - 4月新签订单43,648.79万元,同比增长100.87%,受益电子制造中高端放量和锂电池行业见底回升[1] 化工行业 - 亚钾国际钾肥行业景气度回升,产销放量扩产顺利,税收优惠政策落地[1] 金融行业 - 招商银行是兼具经济复苏弹性和股息韧性的投资标的,资产质量领先同业,分红率提升至35%后2024年维持不变[1] 有色行业 - 中国稀土行业供需向好,公司作为核心上市平台参与资源整合,提升资源保障和产业链控制能力[1]
澜起科技:聚焦高速互连芯片,运力芯片成为增长新引擎-20250529
国信证券· 2025-05-29 08:45
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级,目标价 84.50 - 93.89 元 [3][5][8][135] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国际领先的数据处理及互连芯片设计公司,2024 年互连类芯片和津逮服务器平台收入占比分别为 92%和 8%,1Q25 收入和归母净利润均创季度新高 [1] - DDR5 渗透率持续提升,公司率先开启 DDR5 子代迭代,三款运力新产品规模出货成为增长新引擎 [2] - 公司 MXC 芯片进入首批合规供应商清单,布局 PCIe Switch 芯片 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚焦数据处理及互连芯片设计,2016 - 2024 年归母净利润 CAGR 为 41% - 公司是科创板首批上市企业,聚焦数据处理及互连芯片设计,拥有互连类芯片和津逮服务器平台两大产品线 [11] - 2024 年 92%的收入来自互连类芯片,归母净利润增长 213%,2016 - 2024 年收入 CAGR 为 20%,归母净利润 CAGR 为 41% [16] - 2024 年毛利率为 58%,净利率为 37%,净利率提高得益于收入规模效应下期间费率下降 [22] - 2024 年人均创收 507 万元,截至年底研发人员共 536 人 [29] DDR5 内存接口开启子代迭代,高速率催生 MRDIMM 和 CKD 新增需求 - 内存模组随着主芯片更新迭代,与 HBM 是互补共存关系,公司是 JEDEC 董事会成员之一,深度参与相关产品标准制定 [31][35][38] - DDR5 世代成为内存接口芯片主流,开启子代迭代,预计 2031 年全球内存接口芯片市场规模达 57 亿美元,公司是三大主流厂商之一 [40] - MRDIMM 满足服务器高带宽需求,公司 MRCD/MDB 研发进度领先,渗透率提升将带动公司产品销售 [47][54][55] - 速率提升促使 PC 内存模组新增 CKD 芯片,公司已规模出货,AI PC 渗透率提高有望加速 CKD 芯片上量节奏 [56][60] - 公司与合作伙伴共同研发内存模组配套芯片,包括 SPD、TS、PMIC 芯片 [63][66] PCIe Retimer 应用于 AI 算力系统,公司已规模出货 - PCIe Retimer 助力数据高速、远距离传输,从 PCIe 4.0 开始成为标配,应用于 AI 算力系统,受益 AI 服务器出货量增长 [67][69][71] - 公司 PCIe Retimer 已规模出货,PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 已向客户成功送样,正在研发 PCIe 7.0 Retimer 芯片 [84][85] CXL 可解决内存墙问题,公司 MXC 芯片进入首批合规供应商清单 - CXL 是满足未来计算需求的开放式高速互连技术,基于 CXL 的内存扩展/池化/共享可用于解决内存墙问题 [90][103] - CXL 生态逐渐建立,公司 MXC 芯片进入首批合规供应商清单,预计 2028 年 CXL 内存扩展市场规模达 150 亿美元 [113][117][120] 业绩预测 - 假设前提:得益于行业需求旺盛、DDR5 渗透率提升及新产品放量,预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 52.08/66.28/77.44 亿元,同比 +43.13%/+27.25%/+16.85%,综合毛利率分别为 58.53%/58.89%/58.93% [123] - 未来 3 年业绩预测:预计 2025 - 2027 年公司营收同比增长 +43.13%/+27.25%/+16.85%至 52.08/66.28/77.44 亿元,归母净利润同比增长 +52.3%/+30.6%/+20.5%至 +21.50/+28.08/+33.85 亿元 [127] - 盈利预测的情景分析:乐观预测将营收增速和毛利率分别提高 5pct 和 2pct;悲观预测将营收增速和毛利率分别降低 5pct 和 2pct [129] 估值与投资建议 - 相对估值:给予公司 2025 年 45 - 50 倍 PE 估值,对应市值 967 - 1075 亿元,对应股价区间 84.50 - 93.89 元 [132] - 投资建议:目标价 84.50 - 93.89 元,维持“优于大市”评级 [135]
澜起科技(688008):互连类芯片放量助力公司单季度收入创历史新高
长江证券· 2025-05-16 13:20
报告公司投资评级 - 买入丨维持 [9] 报告的核心观点 - 互连类芯片放量助力公司单季度收入创历史新高,2024Q4营收和归母净利润同比、环比均增长,互连类芯片收入创新高,2025Q1预计营收和归母净利润同比大幅增长,互连类芯片收入及毛利率提升 [12] - 需求回暖、DDR5渗透率提升和新品放量使2024年业绩显著成长,互连类芯片和津逮服务器平台营收均增长,高性能运力芯片营收8倍增长 [12] - 持续强化研发,多产品线布局打造核心竞争力,互连类芯片和津逮服务器方面均有研发成果和新产品推出 [12] - 公司中长期业绩有望持续释放,预计2025 - 2027年归母净利润分别为24.70、31.76、38.90亿元,对应EPS分别为2.16、2.77、3.40元,维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年4月10日,澜起科技公告《2024年年度报告》及《2025年一季度业绩预增报告》,2024年营收36.39亿元、同比+59.20%,归母净利润14.12亿元、同比+213.10%;2024Q4营收10.68亿元、同比+40.43%、环比+17.90%,归母净利润4.34亿元、同比+99.72%、环比+12.67%;2025Q1预计营收12.22亿元、同比+65.78%,归母净利润5.10 - 5.50亿元、同比+128.28%~146.19% [6] 公司基础数据 - 当前股价79.33元,总股本114,479万股,流通A股114,479万股,每股净资产10.46元,近12月最高/最低价87.09/47.70元 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表:预计2025 - 2027年营业总收入分别为54.97亿元、72.90亿元、87.48亿元,归母净利润分别为24.70亿元、31.76亿元、38.90亿元 [17] - 资产负债表:2024 - 2027年资产总计分别为122.19亿元、146.61亿元、181.56亿元、220.24亿元,负债合计分别为8.22亿元、7.94亿元、11.13亿元、10.92亿元 [17] - 现金流量表:2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为16.91亿元、16.71亿元、46.75亿元、27.25亿元,投资活动现金流净额分别为 - 4.43亿元、 - 3.04亿元、 - 3.21亿元、 - 3.17亿元,筹资活动现金流净额分别为 - 2.77亿元、0亿元、0亿元、0亿元 [17] - 基本指标:预计2025 - 2027年每股收益分别为2.16元、2.77元、3.40元,市盈率分别为36.77、28.60、23.35,市净率分别为6.55、5.33、4.34 [17]