财务数据和关键指标变化 - 第一季度经常性收入按固定汇率计算增长8% [6] - 第一季度调整后每股收益增长51%至1.51美元 [27] - 第一季度总营收增长12%至16亿美元 [35] - 第一季度调整后营业利润率为15.8% 上升280个基点 [27] - 第一季度已结束销售额为3300万美元 [7] - 第一季度自由现金流为1300万美元 [39] - 第一季度利息支出为2400万美元 同比减少800万美元 [38] - 第一季度事件驱动收入为1.14亿美元 远高于长期平均水平 [25] - 公司预计2026财年经常性收入增长将处于5%至7%指引范围的高端 [5][26] - 公司重申2026财年调整后每股收益增长8%至12%的指引 [7][26] - 公司重申2026财年已结束销售额2.9亿至3.3亿美元的指引 [7][26] 各条业务线数据和关键指标变化 投资者沟通解决方案（ICS）/治理业务 - ICS经常性收入增长5%至5.18亿美元 [28] - 监管收入增长4% 其中股权收入头寸增长7% 基金头寸增长2% [28] - 数据驱动基金解决方案收入增长2% [29] - 发行人收入增长6% [29] - 客户通信收入增长8% [29] - 治理业务收入增长5% [8] 全球技术运营（GTO）业务 - GTO收入增长12% 其中有机增长6% [30] - 资本市场收入增长6% [14][30] - 财富与投资管理收入增长22% 其中有机增长5% [19][30] - 数字资产收入为400万美元 贡献了资本市场业务1个百分点的增长 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 股权头寸总增长率为12% 其中收入头寸增长7% [9][28] - 基金头寸增长率为2% 受季度通信时间和组合影响 [8][28] - 第二季度测试显示总头寸增长为中等双位数 [32] - 全年测试显示低双位数总头寸增长 意味着收入头寸增长为中高个位数 [32] - 基金头寸预计上半年和全年均为中个位数增长 [33] - GTO交易量增长17% 股权和固定收益量均实现双位数增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资民主化与数字化、简化与创新交易、现代化财富管理 [6] - 公司正投资于新的治理解决方案、扩展代币化能力以及进行增值收购 [5] - 代币化被视为未来十年的重要趋势 公司致力于成为该领域的领导者 [16][23] - 公司在Canton网络中担任超级验证者角色 第一季度产生400万美元经常性收入 [17][26] - 公司完成了两笔小型补强收购以加强治理业务 [13][25] - 公司正在将稳定币整合为实时交易的现金轨道 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济背景积极 股市保持强劲 固定收益市场稳定 资本市场健康 [4] - 监管环境支持创新 [4] - 客户正在寻求加速业务变革 公司渠道正在增长 [5] - 代币化等创新正在改变行业格局 为长期增长奠定基础 [21] - 公司有望连续第五个三年期实现财务目标 [24] - 预计事件驱动收入将在2026财年剩余季度回归至历史平均水平5000万至6000万美元 [36] 其他重要信息 - 公司记录了4600万美元的未实现收益 与持有的17亿枚Canton代币价值增加有关 该收益被排除在调整后每股收益计算之外 [26][38] - 公司同意使用约3.4亿美元的Canton代币持有量参与一项PIPE融资 预计将持有上市公司8%的认股权证 [41] - 公司预计第二季度调整后每股收益将占全年展望的约13%至15% [43] - 公司保留率为98% [34] - 有机增长主要由已结束销售的营收贡献（5个百分点）和内部增长（2个百分点）驱动 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 关于盈利指引与经常性收入 - 提问者询问为何经常性收入指引上调而每股收益指引维持不变 尽管事件驱动收入具有高增量利润率 [46][47] - 管理层回应称 收入上调主要得益于收购 抵消了额外降息的影响 同时基础业务表现强劲 但考虑到年初阶段以及需要继续投资于代币化、数字资产、股东参与、数字通信、人工智能和平台等关键领域 维持每股收益指引是当前正确的选择 [48][49][50][51][52] 关于Canton代币与GAAP波动性 - 提问者询问公司是否计划将部分代币持有转换为现金以减轻GAAP波动性 以及代币价值10%变动对GAAP每股收益的影响 [54] - 管理层表示预计会出现GAAP波动性 因此会进行相应调整 公司是运营公司而非投资公司 预计会随时间推移清算这些持有 代币价值可能随着网络发展而增加 这个过程可能会持续数年 从营收角度看 数字资产收入对资本市场业务的影响约为1个百分点 在整体规模中影响不大 [55][56][57] 关于销售周期与政府停摆影响 - 提问者询问销售周期情况 以及政府停摆是否对达成交易或客户对话产生影响 [60] - 管理层表示销售环境稳定 未因政府停摆而出现对话放缓 与客户的对话更多围绕数字化转型等战略主题 渠道保持健康且自年初以来有所增长 对公司前景充满信心 [61][62][63] 关于数字资产与代币化的角色 - 提问者询问数字资产和代币化在公司业务中的演变和角色 [64] - 管理层将代币化视为未来十年的重要趋势和重大机遇 公司战略是推动在其拥有深厚专业知识的资产类别中进行代币化 包括固定收益、回购、抵押品等 代币化股权可能成为推动美国股权需求增长的下一波民主化浪潮 Canton网络有潜力成为操作系统 公司也正帮助财富管理者将数字资产整合到传统客户服务中 核心引擎将在明年年初支持数字资产 [65][66][67][68] - 管理层补充 关于Canton代币 第一季度确认了400万美元收入 全年收入将取决于铸造活动和代币价格 预计对资本市场增长影响约为1个百分点 季度间分布不均 资产负债表上持有的代币价值存在波动性 会继续从调整后每股收益中剔除 [69][70] 关于第二季度每股收益指引与头寸增长趋势 - 提问者确认第二季度每股收益指引占全年13%-15%是否主要因事件驱动收入正常化 以及当季头寸增长趋势与预期对比 [73][74] - 管理层确认事件驱动收入正常化是主要驱动因素 [73] - 关于头寸增长 股权头寸增长12% 主要由管理账户驱动 直接指数化是重要推动力 股权收入头寸增长7%符合长期趋势 基金头寸增长2%受时间安排影响 但潜在增长仍为中个位数 测试显示下半年将持续强劲 低双位数股权头寸增长和中个位数基金头寸增长 创新是长期头寸增长的关键驱动力 [75][76][77][78] 关于超级验证者角色与投资回报 - 提问者询问超级验证者角色的报酬形式以及对Canton网络投资的预期回报 [80] - 管理层澄清超级验证者角色与分布式账本回购平台是分开但相关的活动 担任超级验证者获得代币报酬是常见做法 有类似以太坊或比特币的治理文件规定经济机制 对Canton的投资主要是成为超级验证者并运营该角色的投入 成本相对较低 [81][82][83][84] 关于经常性收入指引上调的驱动因素 - 提问者要求详细说明推动经常性收入指引上调1个百分点的各类因素 [85] - 管理层重申收购贡献是收入上调的最大驱动 贡献不到50个基点 同时计入了额外两次降息的预期 指引也反映了对基础增长信心的增强 包括头寸增长强劲、销售营收转化良好以及数字资产收入的微小贡献 [86] 关于代币化股权与中介通信需求 - 提问者询问在代币化股权交易记录于区块链上的情况下 是否会影响公司发行人与股东之间中介通信的需求 [89] - 管理层认为这是一个机遇 是创造新需求和头寸增长的下一波民主化 美国证券交易委员会明确表示代币化证券仍是证券 受相同法规约束 绝大多数代币化股权将通过经纪商或交易所购买 这些中介机构将承担与目前相同的资产服务义务 包括代理投票等 这为管理披露、治理等复杂性创造了真实机遇 公司已就此与客户和行业参与者进行讨论 [90][91] 关于交易量增长与GTO收入关联 - 提问者询问交易量增长对GTO细分市场收入的贡献百分比以及该增长的可持续性 [92] - 管理层回应约三分之一的GTO收入与交易量相关 其中约一半是直接按交易量计费 一半是阶梯式收费结构 高波动性时期通常伴随高交易量 过去多个季度交易量一直保持双位数增长 虽不预期交易量持续保持高位 但预计增长将持续强劲 [93][94]

公司定位与技术整合策略 - 公司定位为高端客户服务的技术整合者，而非技术创造者，客户群体包括亿万富翁和数千万美元资产的客户，但服务生态系统对所有客户开放，无需达到2亿美元门槛也可享受同等服务 [1][5] - 公司致力于为顾问提供最佳技术，通过市场调研投入数百万美元用于人员和研发，构建了自认为在RIA领域最广泛的技术栈，并强调技术同步协同工作 [5][6] - 公司基于近40年的行业经验，旨在为顾问提供能真正创造差异的技术工具，其愿景是打造独特的技术栈以吸引客户 [7] 核心技术平台与功能 - 在绩效报告领域，三大主要平台为Orion、Black Diamond和Addepar，其中Addepar被比喻为附有火箭引擎的法拉利，尤其适用于超高净值客户的多家族办公室等复杂、深入、详细的分析需求 [1][8] - 客户关系管理系统被视为信息仓库，用于以不同方式编译和访问信息，公司最关注的是数据保护网络安全，防止客户信息被黑客窃取 [3][4] - 财务规划工具主要使用eMoney Advisor进行简单的现金流分析和规划监督，作为数据收集的入门工具，供内部规划团队和律师进行评估；MoneyGuidePro使用最少，并正在遗产规划侧添加Wealth.com [9][10] 托管与运营模式 - 公司提供多重托管选择，包括富达、嘉信、高盛、纽约梅隆银行Pershing和SEI，旨在服务希望资产分布于不同托管机构和信托公司的高净值客户，实现全盘服务而非部分服务 [11][12] - 公司技术能够读取所有不同托管方的数据流，使顾问保持托管中立，强调其价值主张在于Summit带来的价值，而非特定托管关系，公司模型是专有的成功模型，而非专有路线 [13] 投资与增值策略 - 在直接指数化领域，公司与摩根士丹利的Parametric合作，历史数据显示超过90%的专业人士无法跑赢指数，公司策略是帮助顾问构建投资组合，使其能够逐年达到指数表现，并辅以其他获取真正阿尔法的替代策略 [14][15] - 公司关注客户401(k)退休计划管理，通过与Absolute Capital、Pontera合作，顾问可以就客户当前雇主处的401(k)资产提供咨询和监督，实现对其全部资产的管理，完成财富管理的全貌服务 [18] 人工智能与技术应用前沿 - 公司当前重点投入人工智能领域，评估约14种技术，旨在利用AI进行潜在客户生成、绩效报告、实时数据以及知识信息新闻的广泛梳理 [16] - AI应用超越笔记功能，包括潜在客户生成、投资组合分析、提案生成工具以及文件评估审查，例如将信托文件分析时间从5-6天缩短至2小时，显著提升效率 [17] 服务理念与价值主张 - 公司所有技术旨在提供数据和访问权限，使顾问能够整合客户所有带美元符号的资产，帮助其保护、管理和增长，强调全面财富管理 advocacy 的角色 [19]

新产品发布 - 财富科技平台Orion推出结合公司直接指数化服务与第三方模型投资组合的定制配置组合 [1] - 初始模型由First Trust Advisors、Janus Henderson和Russell Investments提供 预计未来将有更多第三方管理机构加入 [1] - 该组合旨在服务持有集中头寸、遗留资产或面临特殊税务情况的投资者 顾问可利用专有税务过渡技术将客户资产逐步移入模型组合 [2] 产品特点与优势 - 组合对顾问和投资者不产生额外费用 由参与的资产管理公司资助平台 [3] - 帮助顾问管理客户资本利得并改善税后回报 同时不破坏效率 [3] - 产品整合了税务效率、风险管理、定制化和可扩展自动化 使顾问能够提供与客户目标一致的个性化税务策略 [5] 市场背景与需求 - Cerulli Associates报告显示顾问将税务收割和ETF整合评为客户最重要的投资组合构建特征 [4] - Broadbridge Financial Solutions发现仅第一季度RIA的模型资产就增长5.5%至8835亿美元 显示强劲需求 [4] 公司运营现状 - Orion定制指数化业务资产管理规模已超过107亿美元 [2] - 定制配置组合于2025年8月软启动 现已在包括Orion顾问技术、Wealthy Advisory、Orion OCIO、Brinker和Orion组合解决方案等所有顾问平台上线 [5]

公司背景与客户定位 - 公司Fidelis Capital是一家位于佛罗里达州坦帕的注册投资顾问，由私人银行领域的资深人士于三年前创立，目前管理资产总额为23亿美元 [3][4] - 公司管理约130个家族客户，部分家族包含多个家庭单元，客户关系规模普遍较大，多个关系超过1亿美元，平均每户家庭关系在1500万至3000万美元之间，客户净资产中位数在2500万美元以上 [2][3] - 客户共性为多代传承的富裕家族，通常拥有复杂的财务状况，包括紧密持股的企业或房地产资产，需要经验丰富的顾问提供定制化解决方案 [2] 核心投资理念与内部管理 - 公司认为投资者最终获得的最重要回报是扣除费用、税收和通货膨胀后的净回报，因此对传统的固定收益和股票资产类别主要采用内部管理方式，以避免第三方管理人的额外费用，从而提升客户净回报 [1][4] - 在固定收益方面，公司根据每位客户的边际税率购买应税或免税的单个债券，并利用市场波动进行税收亏损收割，例如在今年市政债券因新发行而交易价格较低时，通过收割损失为客户提供税收优惠，并立即再投资于更具吸引力的收益方案 [5][6] - 在股票市场，公司采用多种内部策略，包括直接指数化结合税收亏损收割，以及针对不同客户需求的大盘成长、大盘核心和股息增长策略，通过量化研究超配有望跑赢基准的个股，且不收取额外费用 [8][9][10] 固定收益与股票投资策略 - 固定收益投资以市场基准为导向，例如针对免税市政债券投资者参考1至10年期市政债券平均指数，但也会根据当前收益率结构，在适合客户时纳入应税债券，今年市政债券对高净值客户更具吸引力 [7] - 股票投资策略灵活，对于关注基准表现的客户，公司会选择如罗素1000、标普500或罗素2000等指数进行跟踪，并最大化税收亏损收割效益；对于合格账户或更关注增长的客户，则提供主动管理策略 [9][10] - 公司在中小盘投资、国际及新兴市场领域通常使用外部工具，如主动管理型ETF或共同基金，而在高收益固定收益领域则使用少数熟悉的共同基金 [17][18] 私募市场投资 - 公司在私募市场的投资涵盖四大领域：私募房地产、私募债务、私募股权和基础设施，偶尔涉及对冲基金，但后者更多作为风险降低工具，并非广泛配置 [12] - 公司整体业务中私募市场配置约占6%，但部分对此感兴趣的家庭配置比例不低于10%，甚至可达30%、40%或50%，公司采用流动性较差的封闭式基金和半流动性的常青基金相结合的方式 [13][15] - 公司近期作为次级顾问推出了自己的私募股权封闭式基金，旨在为客户提供更高效的非流动性资产配置渠道，以补充常青基金 [16] - 在选择私募市场管理人的策略上，对于新兴的常青基金，倾向于与Blackstone等大型知名机构合作；对于封闭式基金，则与外部尽职调查公司合作进行背景调查和现场考察 [20][21] 投资组合管理与客户沟通 - 公司设有一个由七名成员组成的投资委员会，其中包括六名前任金融分析师，该委员会每周开会讨论市场展望和资产配置，并由各市场的组合经理负责执行 [22] - 公司每月发布市场展望报告，举办季度客户网络研讨会，并为部分客户提供每周更新，投资组合再平衡通常按季度评估，但在市场波动时期（如今年3月至5月的市场下跌期间）会积极执行再平衡和税收亏损收割 [23][24] - 在现金管理方面，客户在非管理账户中持有现金，而在管理账户中通常持有1%至3%的现金，平均现金配置低于3%，但部分客户偏好持有更多现金以把握机会 [29] 加密货币与国际市场 - 公司在加密货币领域的投资目前更多由客户需求驱动，通过富达托管机构为客户实物持有以太坊或比特币，或利用ETF及封闭式基金进行配置 [25][26] - 在国际市场配置上，公司倾向于本国偏好，国际 exposure 相对于本国 exposure 的比例约为15%至20%，低于大型金融机构模型中常见的30%至40%，并更侧重投资于新兴市场，特别是太平洋盆地和南美洲地区，而非中国或印度，同时看好部分货币 exposure 因美元走弱带来的机会 [27][28]

公司业务模式 - 新成立的财富管理公司Evergreen Wealth将传统受托人建议与人工智能引擎相结合，以定制投资组合[4] - 公司采用人机协作模式，即人工智能建议引擎与人类顾问协同工作[1] - 投资组合的实际管理是高度自动化的，但主要是算法驱动，公司以全权委托方式管理投资并做出交易决策，而非仅提供建议[6] - 公司为每位客户每日做出超过100,000个买卖决策，这种复杂程度在没有自动化的情况下无法实现[10] 目标客户与门槛 - 客户需拥有至少25万美元的可投资资产，目标客户群净资产在100万至1000万美元之间[3] - 目标客户是拥有大量资产和重大义务、需要评估这些资产的人士，与创始人之前公司Personal Capital的客户类似[8] 技术与个性化策略 - 公司使用专有人工智能建议引擎，接入投资、税务和金融数据库，自动化投资组合包含数百种可个性化且能进行税务优化的单独证券[3] - 公司优先考虑直接指数化，通过解构ETF来围绕个人定制投资计划，而非采用ETF或共同基金路线[9] - 利用自动化和迭代智能每日进行税务亏损收割，而非年终一次性处理，这种方式可使可收割的亏损额翻倍、三倍或四倍，从而进行抵扣[9][10] - 个性化定制始于风险偏好和资产配置，并涉及特定证券类型，注重分散投资以避免过度集中在少数股票上（如“七巨头”股票）[11] 创始人背景与理念 - 公司创始人为Bill Harris，曾担任PayPal和Intuit的首席执行官，并创立了混合机器人投顾Personal Capital[4][5] - 创始人拥有深厚的税务结构知识及用软件处理税务的经验，并曾整合个人的整体财务图景，同时具备网络安全公司背景，高度重视客户财务信息的安全[7] - 创始人认为人工智能具有巨大力量，应利用其改善人们的长期财务健康，这是当前面临的最大问题之一[2] - 此次创业被视为其职业生涯的顶峰，因为技术能力已变得更强、更快、更强大，能够更好地满足每个人的个性化需求[7][8]