核心观点 - 比特币近期的回调主要归因于美元流动性的急剧收缩，而非加密货币市场自身的疲软 [1][4][8] 美元流动性收缩的具体表现与原因 - 过去几周美元流动性收缩约3000亿美元，主要原因是美国财政部一般账户增加了约2000亿美元 [3] - 美国政府可能正在重建现金缓冲，为潜在的政府停摆支出做准备，此举从金融系统中抽走了流动性 [3] - 衡量广义美元流动性状况的USDLIQ指数在过去六个月下跌近7%，从8月约1180万的高点降至1月底约1088万 [4] 流动性对风险资产（比特币）的影响机制 - 流动性状况长期是比特币等风险资产的关键驱动因素，美元供应扩张期通常与强劲上涨行情同时发生 [5] - 当现金被政府账户吸收或金融环境收紧时，随着杠杆解除和风险偏好下降，投机性资产往往表现不佳 [5] - 比特币价格疲软与流动性下降直接相关，应被视为宏观力量驱动，而非加密市场内部情绪转变 [4][5] 当前市场环境与压力 - 比特币在短暂反弹后回落至89,000美元下方，受到金融环境收紧和地缘政治压力升级的双重打压 [7] - 美联储保持中性至鹰派的立场，叠加中东紧张局势，降低了整个加密市场对投机性投资的需求 [7] - 尽管部分投资者期待降息或现货ETF资金流入等催化剂，但比特币近期未能重获动能 [6] - 市场焦点正转向包括美国财政部现金管理和更广泛的美元可得性在内的宏观机制，这构成了短期阻力 [6]

比特币2025年表现与2026年流动性展望 - 比特币在2025年表现逊于黄金和科技股 黄金价格飙升120% 而比特币交易持平[1] - 比特币价格走势与美元流动性高度相关 当货币供应收缩时比特币下跌 当货币供应扩张时比特币上涨[2] - 美元流动性预计将从2026年开始回归 比特币在2025年末已触底 流动性现已明确转向上升[10] 黄金价格飙升的原因分析 - 黄金价格飙升120% 主要驱动因素是各国央行在2022年俄罗斯3000亿美元资产被冻结后抛售美国国债 以及近期地缘政治事件加剧了对不可没收储备资产的避险需求[2] - 2025年12月贸易数据显示 美国贸易逆差下降11%至528亿美元 为2020年6月以来最低 而超过100%的改善来自黄金出口[6] - 零售投资者尚未大规模买入黄金 SPDR Gold Trust的持仓持续萎缩 意味着真正的狂热尚未开始[6] - 若央行以此速度继续购买 黄金价格可能达到12000美元[7] 科技股持续上涨的驱动因素 - 科技股持续攀升 原因在于前总统特朗普将人工智能定为国家级优先事项[3] 2026年货币供应扩张的三大催化剂 - 美联储已于2025年12月结束资产负债表缩减 并启动新计划 每月向市场注入至少400亿美元[4] - 摩根大通为政府认定的“战略性”行业创建了1.5万亿美元的贷款计划 银行发放贷款时会立即创造新货币[4] - 美联储数据显示 银行信贷在2025年大部分时间收缩后 于第四季度转为正增长[5] - 特朗普总统命令房利美和房地美购买价值2000亿美元的抵押贷款 这被视为选举年的刺激措施[5] 比特币相关杠杆化投资策略 - BitMex联合创始人Arthur Hayes买入MicroStrategy和Metaplanet这两家借钱购买比特币的公司股票[8] - 这两只股票相对于比特币价格处于近两年低点 如果比特币涨回110000美元 这些公司因持有借入资金购买的比特币 表现应会超越大盘[8] - Hayes管理的Maelstrom基金已接近满仓投资 但仍因流动性浪潮看似不可避免而增加风险敞口[9] 比特币的未来展望 - 随着美联储政策转向宽松 银行恢复放贷 以及住房刺激措施即将到来 比特币成为对美元再度扩张最直接、杠杆化的押注[10]

核心观点 - BitMEX联合创始人Arthur Hayes认为 比特币价格与法币贬值率直接相关 美元流动性收紧导致其2025年表现疲软 而流动性扩张将推动其在2026年创下新高 [1][2][3] 市场表现与归因 - 2025年 比特币价格下跌14.4% 同期黄金价格飙升44.4% 美国科技股也表现优异 [1] - 比特币的弱势表现被归因于美元流动性收紧 而其上涨则需要流动性扩张 [1][2] - 科技股的表现主要由国家支持的资本流动驱动 而非自由市场需求 [1] 2026年流动性及价格展望 - 预计2026年美元流动性将大幅扩张 驱动因素包括美联储资产负债表扩张 抵押贷款条件放宽 以及银行对政府支持的战略部门贷款增加 [2] - 美国持续的大规模军事生产需要通过银行体系进行信贷创造 此类信贷扩张将影响整体流动性并推高比特币等稀缺资产价格 [3] - 持续的货币扩张是比特币交易价格达到或超过10万美元的必要条件 预计这可能在2026年发生 并使比特币创下新高 [3] 比特币价格与市场结构 - 当前比特币交易价格接近96,200美元 过去一个月上涨约11.5% 价格近期突破了94,200美元的阻力区 并在1月15日早些时候推高至97,600美元 [4] - 链上数据显示 价值天数销毁指标在2026年初位于0.53左右 处于历史低位 表明主要是较新的代币在流动 而长期持有者保持不动 这暗示了精明投资者的强烈信心 [4][5] - 比特币衍生品市场经历了显著的去杠杆阶段 未平仓合约从2025年10月超过150亿美元的峰值下降超过31% 至约100亿美元 [5] - 此前是投机性的一年 仅币安期货交易量就超过了25万亿美元 [5] - 历史上 此类杠杆率的降低有助于重置市场条件并形成重要底部 许多分析师预测比特币将在2026年第一季度达到15万美元 [6]

欧元区银行流动性 - 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩指出欧元区银行面临美元流动性挑战，因美国国债遭抛售和美元走弱使其难以依赖美元计价流动资产 [3][8] - 贸易担忧和即将公布的美国通胀数据正影响美元兑主要货币的走势 [3] 乌克兰冲突与地缘政治 - 乌克兰总统泽连斯基与欧洲领导人发表联合声明，强烈支持美国总统特朗普关于立即停火的提议，并以当前接触线作为谈判起点 [4][8] - 讨论内容涉及领土交换可能性以及为乌克兰提供坚实安全保障的必要性 [4] 中国能源进口政策 - 中国将2026年非国营贸易原油进口配额设定为2.57亿公吨，与2025年配额持平 [5][8] - 中国继续实施积极的储备战略，目标到2026年将战略石油储备扩大至约10亿桶，此举对全球石油平衡至关重要，因分析师预计到2026年可能出现每日190万桶的供应过剩 [5] 美国政府停摆 - 美国政府停摆已进入第四周，共和党人正讨论一项更长期的权宜资金法案以解决财政僵局 [6][8] - 参议院多次未能推进共和党主导的拨款法案，民主党坚持就医疗保健问题进行谈判，AP-NORC民调显示多数美国人认为停摆是重大问题 [6] 交易所交易时间 - CBOE向美国证券交易委员会提交提案，计划增加期权交易时段，包括东部时间上午7:30至9:25的早盘时段和下午4:00至4:15的午盘时段，以推动隔夜交易 [7][9] - 此举措旨在使期权市场与基础股票交易时间对接，并满足全球对24×5交易日益增长的需求，过去两年期权交易量激增68% [9] 能源基础设施与零售数据 - Phillips 66和Kinder Morgan就拟议的从德克萨斯州到亚利桑那州和加利福尼亚州的燃料管道系统开始公开征集，该项目旨在解决因炼油厂关闭引发的西海岸供应担忧 [10] - 法国9月零售额同比下降1.2%，此前8月下降了1.0% [10]