经济增长前景 - 经济学家预计第二季度经济增长约为7%，主要得益于9月22日生效的较低商品服务税税率引发的支出激增[2] - 第三季度开局强劲，10月数据显示商品服务税收入同比增长4.6%，达到五个月高点1.96万亿卢比[6] - 商品服务税削减预计将使FY26国内生产总值增长提高20-30个基点[9] 消费需求表现 - 10月份汽车、轿车和运动型多用途车销量达47万辆，较去年同期增长17%[7] - 统一支付接口交易量在10月份同比增长20.9%，交易额同比增长11.8%[6] - 截至10月17日的半个月内，银行信贷同比增长11.5%，反映出节日季初的强劲势头[6] 制造业与服务业 - 10月汇丰制造业采购经理人指数升至59.2，得益于商品服务税削减后强劲的国内需求[6] - 美国关税和全球增长放缓可能对服务出口以及随之而来的招聘造成压力[11] - 与关税相关的不确定性和海外成本上升可能使印度服务业受益，前提是全球能力中心的离岸外包增加[11] 政策影响 - 商品服务税理事会自9月22日起实施5%和18%的两档税率结构，降低了多种家居用品、耐用消费品和汽车的价格[9] - 城市消费似乎已对减税措施做出积极反应，此前自去年以来一直表现疲软[5] - 农村需求继续支撑印度增长，经济学家对其持久性抱有信心，但对因FY25以来工资增长放缓而相对疲软的城市需求持谨慎态度[9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美90天关税休战，市场关注转向国内因素，虽出口表现仍受密切监测 [2] - 预计5月出口增长放缓，6月或回升；房地产行业信号不一；财政支出保持强劲，将缓冲外部不利形势，维持国内需求韧性 [4] 根据相关目录分别进行总结 出口情况 - 6月集装箱远期价格是即期价格两倍，但出口指标如中国从韩国进口、总航运量和从中国驶往美国的船只数量在劳动节假期后略有下降且维持在低位，预计5月出口增长放缓，6月或回升，因物流滞后安排及时发货需时间 [4] 房地产行业 - 新房销售较2024年略有下降，二手房市场交易量增加；5月土地销售较2024年同期显著增长约35%，可能支持新房建设增长；地方政府自2月起发行特殊地方政府债券购买闲置土地，但发行规模小于2018 - 2019年 [4] 财政支出 - 国债净融资进度达2025年目标的40%（年初至今），高于过去三年平均的26%；考虑到已发行1.6万亿人民币地方政府债券用于债务置换，调整后的年初至今平均每周政府债券（国债+地方政府债券）净发行量（不包括债务置换金额）也显著增加；年初至今政府总支出同比增长7.2%，远高于过去三年平均的4%，强劲的财政支出将缓冲外部不利形势，维持国内需求韧性 [4]