量化模型与构建方式 1. **模型名称：鑫选ETF绝对收益策略（基于技术面量化的“抽屉法”）[12]** * **模型构建思路**：通过“抽屉法”在场内权益ETF池中进行测试和筛选，目标是跑出绝对收益和相对于A股权益的长期相对收益[12]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述“抽屉法”的具体技术面量化规则和选样过程，仅提及该方法在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略》中有所阐述[12]。模型在“鑫选ETF池”中通过择时交易构建组合[12]。 2. **模型名称：全天候多资产多策略ETF风险平价策略[17]** * **模型构建思路**：结合行业轮动、风格轮动等主动权益策略提高收益，同时使用风险平价策略（Risk Parity）来分配资产权重，以降低组合整体波动性，实现资产和策略的分散化配置[17]。 * **模型具体构建过程**：1）资产与策略配置：将资产分散于商品（黄金ETF）、美股（标普500ETF）、国内权益（行业轮动、风格轮动、大小盘轮动策略）和国内债券（10年国债ETF、30年国债ETF）[17]。2）风险平价：使用风险平价模型计算各资产或策略子组合的权重，使得各组成部分对组合整体风险（通常以波动率衡量）的贡献相等，从而降低组合波动[17]。 3. **模型名称：中美核心资产组合[21]** * **模型构建思路**：纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势标的，结合对趋势行情有效的RSRS策略以及对技术面反转有效的策略，针对不同标的采用不同策略进行有效结合[21]。 * **模型具体构建过程**：1）标的选取：选择白酒、红利、黄金、纳斯达克指数四种具有强趋势特征的资产[21]。2）策略结合：对不同的资产应用不同的择时策略，趋势性强的资产（如纳指）主要应用RSRS择时策略，其他资产可能结合技术面反转策略。具体细节详见前期报告《基于RSRS择时的中美核心资产配置组合》[21]。 4. **模型名称：高景气/红利轮动策略[23]** * **模型构建思路**：构建一个信号模型，用于判断市场风格是偏向高景气成长还是红利，然后根据信号在对应的ETF组合之间进行轮动配置[23]。 * **模型具体构建过程**：1）信号生成：模型会发出“高景气成长”或“红利”信号（信号生成逻辑在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置》中阐述）[23]。2）资产配置：当信号为“高景气成长”时，组合配置为创业板ETF和科创50ETF，各占50%权重；当信号为“红利”时，组合配置有所调整，2024年2月前为红利低波ETF（100%），2024年2月后调整为红利低波ETF与央企红利50ETF，各占50%权重[23]。 5. **模型名称：双债LOF增强策略[25]** * **模型构建思路**：在拥有部分权益资产（如纳指、白酒、红利）的买卖信号后，通过动态调整权重，使债券（双债LOF）在组合中占据较大份额，权益资产占据较小份额，形成一种“固收+”增强策略[25]。 * **模型具体构建过程**：1）分组：将4支标的分为两组，一组为双债LOF（跟踪中证综合债），另一组为其他三个权益产品[25]。2）计算波动率：分别计算两组指数每周的收益率波动率[25]。3）确定权重：计算各波动率的倒数，并进行归一化处理，以此确定两组的配置权重。由于债券波动率通常低于权益资产，此方法会天然提升债券部分的权重[25]。 * **模型评价**：该方法能有效提升债券部分的权重，实现基于债券的增强[25]。 6. **模型名称：结构化风险平价策略（QDII）[26]** * **模型构建思路**：在风险平价框架下，将资产池扩展至包含QDII产品、国内红利ETF、国内债券ETF和商品ETF，构建一个以国内中长期债券为主，其他资产增强的分散化策略[26]。 * **模型具体构建过程**：1）资产池构建：商品（黄金ETF）、QDII权益（纳指ETF、日经ETF等）、国内红利（银行ETF、电力ETF等）、国内债券（5年地方债ETF、10年地方债ETF、30年国债ETF）[26]。2）风险平价：应用风险平价模型，根据各资产的风险贡献度来分配权重，以实现组合风险分散[26]。 模型的回测效果 （所有回测结果均为截至报告时点的最新数据，具体回测区间见各模型描述） 1. **鑫选ETF绝对收益策略**，总收益率32.62%，年化收益率27.77%，最大回撤-6.30%，波动率18.35%，夏普比率1.31[28] 2. **高景气/红利轮动策略**，总收益率42.52%，年化收益率36.01%，最大回撤-22.04%，波动率36.91%，夏普比率0.95[28] 3. **中美核心资产组合**，总收益率50.37%，年化收益率42.49%，最大回撤-10.86%，波动率15.88%，夏普比率2.18[28] 4. **双债LOF增强策略**，总收益率8.98%，年化收益率7.75%，最大回撤-1.63%，波动率2.82%，夏普比率1.95[28] 5. **结构化风险平价策略(QDII)**，总收益率19.53%，年化收益率16.75%，最大回撤-2.34%，波动率4.60%，夏普比率2.95[28] 6. **全天候多资产风险平价策略**，总收益率18.74%，年化收益率16.08%，最大回撤-1.35%，波动率3.67%，夏普比率3.54[28] 量化因子与构建方式 （本报告未详细阐述底层因子（如价值、成长、质量等）的构建方法，主要提及了基于这些因子构建的ETF产品标签。） 1. **因子/标签名称：红利低波因子[43][46]** * **因子的构建思路**：作为ETF标签体系中的一类因子标签，代表同时具备高股息（红利）和低波动特征的股票组合[43][46]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式。通常，该因子通过筛选股息率高且股价历史波动率低的股票来构建[46]。 2. **因子/标签名称：自由现金流因子[31]** * **因子的构建思路**：作为ETF跟踪的指数主题，代表上市公司创造自由现金流的能力，是质量因子的一种[31]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式。通常基于公司的自由现金流指标（如自由现金流/市值）来筛选股票[31]。 因子的回测效果 （本报告未提供单因子的独立回测绩效指标，如IC、IR等。）